2020年對于大豆市場注定是不平凡的一年，一年之間，美豆經(jīng)歷了翻倍的行情。春夏秋冬日出日落，以此循環(huán)無有歸期。南美已基本完成收割，新一季美豆種植已然開啟。波瀾壯闊的本輪行情的終點在何處，新季美豆面積將落在何處，未來走勢又將如何演繹，目前最大的變量無疑是新年度產(chǎn)量。美豆天氣良好，播種進度超往年，天氣需持續(xù)關(guān)注，其對產(chǎn)量的影響難以一蹴而就，然而新季大豆面積的變化將對新年度供應(yīng)量產(chǎn)生立竿見影的影響。

在推測美國大豆種植面積之前，我們需要了解美國農(nóng)作物的替代關(guān)系。美國大豆與冬小麥在中北部地區(qū)有少量重合，與棉花幾乎沒有重疊，最主要的競爭替代對手是玉米。影響農(nóng)場主種植決策的有諸多因素，比如土地品質(zhì)、當(dāng)?shù)貧夂?、農(nóng)作物利潤、期貨合約價格、病害情況、相關(guān)政策、國際局勢等。但由于大豆和玉米種植區(qū)域高度重合，農(nóng)場主主要將根據(jù)上一年度的絕對與相對利潤決定第二年的種植選擇。

過去十年間，CBOT大豆玉米比價較上一年顯著提高的有兩次，分別為2014、2017年，美豆種植面積都大幅提高，2021年初大豆玉米比價也遠(yuǎn)高于2020年初，無論從絕對利潤或者相對利潤角度來說，新季美豆種植面積應(yīng)當(dāng)有較大的提升。

USDA關(guān)于新季面積預(yù)測一般有三份重要的報告，一是二月底的USDA農(nóng)業(yè)展望論壇報告，二是三月底的種植展望報告（Prospective Planting），三是六月底的種植面積調(diào)查報告（Acreage）。農(nóng)業(yè)展望論壇報告基于模型預(yù)測，種植意向展望報告將基于對種植者的意向調(diào)查進行新季面積的預(yù)測，而種植面積調(diào)查報告則是在完成大部分種植進行田間調(diào)查預(yù)測面積。

USDA農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計大豆種植面積將增加至9000萬英畝，同比增加690萬英畝。對美豆面積的增加符合美豆和美玉米比價的預(yù)期。主要遵從的邏輯有三，一是美豆對比玉米的高收益，二為2020年度受新冠疫情影響撂荒面積的重新播種，三是玉米種植成本隨著氮肥價格抬升水漲船高，農(nóng)民或更愿選擇種植大豆。

而3月種植面積展望報告卻給出了一個較低的預(yù)估，2021年大豆種植面積估計為8760萬英畝，比去年增加5%。與去年相比，在29個估計州中的23個州，種植面積增加或保持不變。在這樣的面積假設(shè)下，即使中國消費沒有顯著增長，出口與壓榨與去年持平，2021/22年度維持趨勢單產(chǎn)51，期末庫存也會變得更加緊張。

值得注意的是，從歷史趨勢看，農(nóng)民傾向于在3月調(diào)查中少報大豆面積，6月報告面積或有大幅增長可能性（除去2011,2019年度天氣災(zāi)害，播種受到影響）。但是5月USDA報告面積將延續(xù)使用3月種植展望報告的數(shù)據(jù)，直到7月才會根據(jù)6 月種植面積調(diào)查報告修正面積。未來數(shù)月市場仍會根據(jù)3月種植展望報告的面積進行交易。

而這樣的面積是否合理是一個值得深思的問題，美國整體種植面積呈現(xiàn)逐年攀升的趨勢，最高為2014年的244.3百萬英畝，而本年度預(yù)測僅為237.1百萬英畝。玉米大豆整體種植面積最高為2017年的180.4百萬英畝，本年度僅為178.7百萬英畝。小麥，玉米，大豆本年度的價格都在歷史的高價區(qū)，在這么高的利潤下，尤其是2020年由于疫情原因撂耕了620萬英畝的玉米以及150萬畝的大豆，無論是整體農(nóng)作物還是大豆玉米都有更高的面積潛力。市場對在如此高的利潤下，農(nóng)民未恢復(fù)2020年度撂耕的土地，玉米大豆面積雙雙不及預(yù)期存疑，較為謹(jǐn)慎。

假設(shè)中國消費未有增速，壓榨量與出口量與20/21年度持平，2021/22年度維持趨勢單產(chǎn)51或者略減產(chǎn)，情景一、二、四、五下，美豆單產(chǎn)供需關(guān)系并未有任何緩解，甚至將更為緊張。只有當(dāng)種植面積顯著增加，出口壓榨萎縮的情景六及單產(chǎn)創(chuàng)紀(jì)錄的情景三會改變新季美豆的格局。當(dāng)前美豆天氣良好，種植進度迅速，單產(chǎn)或有一定的想象空間，若種植面積超預(yù)期增加，美豆強勢格局或有所改變。

2008,2014年兩輪牛市均在6-7月見頂，本年度種植面積調(diào)查報告又會給我們帶來什么樣的驚喜，是轉(zhuǎn)頭向下還是繼續(xù)強勢，讓我們拭目以待。