大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：5月14日全國61家電廠樣本區(qū)域存煤總計741.4萬噸，日耗37.7萬噸，可用天數(shù)19.7天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過程中，由于盤面波動過大，各大指數(shù)相繼停發(fā) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1000，09合約基差152.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存490萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結論：高卡低硫優(yōu)質(zhì)煤種稀缺的情況下終端采購熱情居高不下。運費與煤價同比提升，港口發(fā)運利潤倒掛，仍無法有效解決當下供需錯配的問題。近期工業(yè)用電水平處于中高位，全國氣溫普遍升高。在積累過高漲幅之后，政策端調(diào)控風險逐步顯現(xiàn)。ZC2109：800-850區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：14日港口現(xiàn)貨成交55萬噸，環(huán)比下降32.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為33萬噸,環(huán)比下降2.9%），本周平均每日成交93.3萬噸，環(huán)比下降48.3%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1498，折合盤面1658.2，09合約基差485.2；日照港超特粉現(xiàn)貨價格1140，折合盤面1409.9，09合約基差236.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12532.9萬噸，環(huán)比減少424.9萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：上周澳洲發(fā)貨量小幅增加，巴西發(fā)貨量出現(xiàn)明顯減量。華東及東北區(qū)域到港增量明顯，港口庫存明顯去化，疏港量基本維持。隨著成本端不斷攀升，近期鋼廠利潤出現(xiàn)小幅下滑，但盤面利潤創(chuàng)出新高。受近日國常會對大宗商品表態(tài)以及唐山和上海兩地召開鋼鐵企業(yè)價格約談會影響，鋼材價格承壓，進而影響對爐料的需求，預計盤面仍維持偏弱整理。I2109：逢高拋空，上破1250止損

焦煤：

1、基本面：焦煤供應仍顯緊張，煤礦短時間內(nèi)供應難以得到明顯釋放，且在下游焦企開工上升，需求旺盛的情況下，煤價有一定的支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1585，基差-337；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存856.64萬噸，港口庫存432萬噸，獨立焦企庫存778.96萬噸，總體庫存2067.6萬噸，較上周減少36.53萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結論：山西受安監(jiān)、環(huán)保檢查影響，原煤供應有所緊張，疊加終端焦炭價格六輪提漲，焦化利潤好轉(zhuǎn)，焦企原料采購情緒有所回升，在供應收緊需求增加的情況下，焦煤價格仍將偏強運行。焦煤2109：回調(diào)短多，止損1900。

焦炭：

1、基本面：供應端山西地區(qū)環(huán)保組逐漸撤離，開工有明顯的上升態(tài)勢，但是焦企暫時依舊為未見累庫，看漲情緒依舊比較強烈。需求端鋼材價格大幅上漲，鋼廠利潤持續(xù)擴大采購積極，帶動焦炭市場整體抬升；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2870，基差255.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫存：鋼廠庫存425.61萬噸，港口庫存262.5萬噸，獨立焦企庫存27.97萬噸，總體庫存716.08萬噸，較上周減少15.52萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、結論：焦鋼雙方采銷兩旺，第六輪上漲落地，焦鋼企業(yè)盈利均支撐雙方積極生產(chǎn)，預計短期焦炭偏穩(wěn)運行。焦炭2109：2580-2630區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：當前由于利潤仍保持較高水平，非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)提升，上周實際產(chǎn)量繼續(xù)提升限產(chǎn)政策落地預期較強；需求方面上周建材成交量受投機因素影響有所下滑但表觀消費仍維持高位，去庫速度符合預期；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5901.9，基差260.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存864.64萬噸，環(huán)比減少5.59%，同比減少5.51%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結論：上周螺紋期貨盤面價格連續(xù)兩日大跌，現(xiàn)貨價格亦出現(xiàn)跳水情況，下跌主要是對前期非理性上漲的調(diào)整，當前價格仍處相對高位，預計本周前兩日維持震蕩偏弱，但繼續(xù)下行空間不大，操作建議日內(nèi)5500-5610區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷供應方面非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量維持高位，產(chǎn)量繼續(xù)增長，政策限產(chǎn)落地預期較強，利潤小幅回落仍維持較高水平，需求方面上周表觀消費反彈至同期高位水平，但去庫速度一般；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價6200，基差65，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存257.21萬噸，環(huán)比增加5.06%，同比減少21.01%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:上周黑色系品種全面回調(diào)，熱卷盤面價格出現(xiàn)跌停，現(xiàn)貨價亦大幅調(diào)整，但預計本周維持震蕩偏弱，不過當前價格繼續(xù)深度調(diào)整可能性不大，建議日內(nèi)5920-6020區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤增速有所加快，產(chǎn)量維持高位；下游終端地產(chǎn)、汽車需求表現(xiàn)良好，加工廠訂單飽滿，廠家、貿(mào)易商庫存低位，貿(mào)易商存在進一步補庫意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2760元/噸，F(xiàn)G2109收盤價為2750元/噸，基差為10元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止5月14日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存88.95萬噸，較前一周大幅下降19.03%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：玻璃終端消費較強、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存歷史低位，但短期玻璃需要警惕高位回調(diào)風險。玻璃FG2109：日內(nèi)2780-2840區(qū)間操作

2

---能化

原油2106：

1.基本面：由于有跡象顯示旨在解除美國制裁的談判取得進展，伊朗準備增加全球石油供應；克里夫蘭聯(lián)儲行長Mester表示，美聯(lián)儲的政策目前處于良好狀態(tài)，并淡化了經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)出的信號，稱隨著經(jīng)濟重啟，數(shù)據(jù)將會表現(xiàn)不穩(wěn)定；中國發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進口環(huán)節(jié)消費稅，主要涉及3個品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青；中性

2.基差：5月14日，阿曼原油現(xiàn)貨價為65.62美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為68.09美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為65.42美元/桶，基差22.08元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月7日當周API原油庫存減少253.3萬桶，預期減少225萬桶；美國至5月7日當周EIA庫存預期減少281.7萬桶，實際減少42.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月7日當周減少42.1萬桶，前值增加25.4萬桶；截止至5月14日，上海原油庫存為1632.6萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月11日，CFTC主力持倉多減；截至5月11日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：周末據(jù)彭博社消息官員們表示，由國家控制的伊朗國家石油公司正在油田和客戶關系層面做準備，一旦協(xié)議達成，便可增加出口量，該消息對盤面有一定壓制，不過目前美伊雙方仍未有確切消息，更多在于潛在風險。中國開始對輕循環(huán)油征收進口稅降低了煉廠的操作空間，未來或在一定程度上支撐原油進口，而市場目前對于再通脹預期仍存較大分歧，關注本周美聯(lián)儲表態(tài)及貨幣紀要，短線421-430區(qū)間操作，長線多單持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：上周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)強勢，內(nèi)地低庫及成本支撐較強，各地上游價格紛紛上調(diào)，且整體出貨尚可，預計周初內(nèi)地延續(xù)偏強行情，目前部分貨物仍集中中游貿(mào)易商，關注整體發(fā)貨節(jié)奏。港口市場跟隨期貨沖高回落，然基差強勢及期貨偏強等支撐仍在，預計短期港口現(xiàn)貨高位震蕩；中性

2.基差：5月14日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2830元/噸，基差96，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年5月13日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為51.81萬噸，較上周增2.06萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在22萬噸附近，與上周增1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：從4、5月進口總量消化方向來看，月均約69%量流入大型烯烴終端為主，而社會罐區(qū)流入量較有限，此亦進一步造成沿海主力社會庫可售量持續(xù)偏低的根本性原因所在。從需求端來看，產(chǎn)業(yè)開工整體穩(wěn)健，部分品種利潤可觀，甲醇短期仍需緊盯煤炭成本端動向，且市場“高溫”情緒過后，始終要回歸基本面供需，緊盯產(chǎn)業(yè)鏈條利潤變動影響。短線2700-2790區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩；歐洲、俄羅斯煉廠開工率偏低，亞太高硫燃油供給偏緊；新加坡高低硫價差回升，高硫船用油需求提升疊加中東、南亞發(fā)電需求步入旺季；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2404元/噸，F(xiàn)U2109收盤價為2412元/噸，基差為-8元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止5月6日當周，新加坡高低硫燃料油2723萬桶，環(huán)比前一周大幅增加10.87%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結論：原油走勢震蕩，燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預計震蕩運行為主。燃料油FU2109：日內(nèi)2450-2500區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，聚烯烴外盤成品近期有所回落，乙烯價格維持強勢，進入二季度需求轉(zhuǎn)弱，開工率下降較快，新裝置投產(chǎn)彌補供應，預計累庫，國內(nèi)石化庫存偏低，但港口庫存偏高，倉單增加快， LL排產(chǎn)同比中性偏高，乙烯CFR東北亞價格1151，當前LL交割品現(xiàn)貨價8450（-50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差345，升貼水比例4.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存74.5萬噸（-0），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結論：L2109日內(nèi)8050-8250震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，聚烯烴外盤成品近期有所回落，丙烯價格維持強勢，進入二季度需求轉(zhuǎn)弱，開工率下降，新裝置投產(chǎn)彌補供應，國內(nèi)石化庫存中性偏低，倉單有所增加，PP拉絲排產(chǎn)同比中性偏低，丙烯CFR中國價格1116，當前PP交割品現(xiàn)貨價8800（-50），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差40，升貼水比例0.5%，中性；

3. 庫存：兩油庫存74.5萬噸（-0），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，翻多，偏多；  

6. 結論：PP2109日內(nèi)8700-8950震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨12875,基差-405 中性

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 空單13000附近減持

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，但5月后續(xù)計劃檢修裝置較多，屆時工廠開工仍將下滑，而工廠庫存、社會庫存繼續(xù)雙雙下滑，整體基本面維持良好。近期商品價格波動較大，等待商品走勢平穩(wěn)后，PVC市場或?qū)⒃俅巫邚?。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9350，基差235，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降9.51%至22.54萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2109：日內(nèi)偏多操作。

PTA：

1、基本面：裝置陸續(xù)重啟，現(xiàn)貨逐漸寬松。PTA加工費維持震蕩，在終端消費淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4700，09合約基差96，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結論：上周逸盛65萬噸裝置短停；能投100萬噸裝置重啟，負荷提升中；利萬70萬噸裝置已停車；獨山能源250萬噸裝置計劃周末開車。油價震蕩調(diào)整，成本端帶動下行。在傳統(tǒng)消費淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品利潤不斷下移，聚酯工廠庫存積累，聚酯負荷高位回落。在供應增加需求轉(zhuǎn)弱的背景下，預計后市繼續(xù)承壓。TA2109：4750附近拋空，上破4900止損

MEG：

1、基本面：煤價的持續(xù)上漲對于煤制成本產(chǎn)生了明顯的推動作用，但后期供應釋放壓力仍然較大，10日CCF口徑庫存為57.7萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸，港口庫存積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4905，09合約基差-6，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存62.27萬噸，環(huán)比增加5.17萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫存有效堆積仍需一定時間，短期乙二醇去庫邏輯依舊成立。但裝置投產(chǎn)利空仍存在，成本端對于短期行情有所支撐。EG2109：關注4900一帶支撐位

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9680，基差508，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日豆油商業(yè)庫存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復，預短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8850附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9160，基差822，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日棕櫚油港口庫存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復，預短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多8200附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11580，基差483，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復，預短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10600附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，沖高回落后技術性逢低買盤支撐盤面，美農(nóng)報利多有限，美豆短期或高位震蕩。國內(nèi)豆粕震蕩回落，跟隨美豆回落，但整體走勢弱于美豆。五一長假后國內(nèi)豆粕成交尚好，價格回落后吸引點價，但追高謹慎，油廠大豆庫存回落支撐豆粕期貨價格，但進口巴西大豆未來到港增多，豆粕現(xiàn)貨貼水利空盤面。受美豆帶動國內(nèi)豆粕維持震蕩格局，上有壓力下有支撐。中性

2.基差：現(xiàn)貨3550（華東），基差-57，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆短期1600附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動維持震蕩格局，關注南美大豆出口和美國大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3570至3620區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動但菜粕需求預期向好支撐價格。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價格。國內(nèi)油菜籽即將上市，價格存在偏弱預期，將壓制菜粕盤面，但水產(chǎn)需求近期啟動支撐價格偏強運行。中性

2.基差：現(xiàn)貨2950，基差-58，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕需求較好支撐價格，但菜粕庫存處于高位又壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2970至3020區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，沖高回落后技術性逢低買盤支撐盤面，美農(nóng)報利多有限，美豆短期或高位震蕩。國內(nèi)大豆相對平淡，現(xiàn)貨市場仍舊偏緊，供需兩淡，大豆維持高位震蕩格局，國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6000，基差-196，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1600附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨再度沖高回落，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2109：短期6150至6250區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Datagro：20/21年度全球糖供應過剩274萬噸。花旗銀行：巴西減產(chǎn)影響，預計21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預測低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1053.96萬噸；全國累計銷糖495.57萬噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年3月中國進口食糖20萬噸，同比增加12萬噸，20/21榨季截止3月累計進口糖375萬噸，同比增加236萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5710，基差45（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫存558.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：本輪糖榨季基本結束，目前進入消耗庫存階段。近期總體商品出現(xiàn)回調(diào)，白糖關注下方5600附近支撐。白糖消費旺季，基本面短期利多。本輪調(diào)整是多頭連續(xù)上沖后，部分多頭獲利減持，價格短期調(diào)整回落，后期還有望進一步走高，建議逢低多單再次分批布局。

棉花：

1、基本面：USDA5月報：調(diào)低全球期末庫存，小幅利多。3月份我國棉花進口28萬噸，同比增40%，20/21年度累計進口194萬噸，同比增加90%。ICAC5月全球產(chǎn)需預測利多，20/21年度全球消費2500萬噸，產(chǎn)量預計2460萬噸，期末庫存2214萬噸。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存771萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15912，基差302（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度5月預計期末庫存771萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結論：目前棉花播種期，天氣炒作短期影響走勢?？傮w商品回調(diào)，棉花回落，09合約短期可能在15500-16000區(qū)間震蕩。

玉米：

1、基本面：通脹攀升預期兌現(xiàn)，CBOT玉米跌破支撐；玉米總需求增速有所放緩，預計玉米總消費為2.94億噸，較上年度增長1.6%，本年度玉米產(chǎn)需缺口將縮小至2189萬噸；今年玉米種植面積料增3.3%，產(chǎn)量料增4.3%至2.72億噸；玉米豆粕減量技術方案有望減少玉米用量4500萬噸；天氣良好，美玉米播種進度偏高；玉米淀粉行業(yè)開工維持在66%左右，同比下滑5個百分點左右；玉米小麥價差維持高位；偏空

2、基差：5月14日，現(xiàn)貨報價2830元/噸，09合約基差48元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：4月23日當周，全國119家玉米深加工企業(yè)庫存總量在864.08萬噸，環(huán)比增2.8%，同比增72.68%；5月7日，廣東港口庫存報81.8萬噸，周環(huán)比升2.12%，北方港口庫存報319.5萬噸，周環(huán)比降3.75%；偏多

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：外圍市場獲利回吐，國內(nèi)短期需求未見增加，現(xiàn)貨盤頂概率大。盤面上，09合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線附近，且布林敞口收窄，同時KDJ形成死叉出現(xiàn)頂背離現(xiàn)象，建議背靠2820建倉空單。C2109區(qū)間：2750-2820

生豬：

1、基本面：一季度居民消費指數(shù)大幅反彈，餐飲消費逐步恢復；4月豬肉價格同比下降21.4%；一季度生豬出欄年同比增30.6%，豬肉產(chǎn)量年同比增31.9%；社科院預計今年豬肉產(chǎn)量年同比增超20%，接近歷史最高水平；二元能繁母豬占比月環(huán)比升2.32%；氣溫上升，豬瘟減少；屠宰利潤繼續(xù)下滑；豬肉庫消比同比與環(huán)比皆上升；生豬庫消比同比升3%；偏空

2、基差：5月14日，現(xiàn)貨價19090元/噸，基差-5880元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：一季度末，全國生豬存欄41595萬頭，季度環(huán)比上升2.3%，年同比增29.5%；母豬存欄4318萬頭，季度環(huán)比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：產(chǎn)能加速恢復，豬肉供應充足，終端消費疲軟，現(xiàn)貨下跌趨勢不變。盤面上，基差大幅走弱，09合約期價收復日線BOLL（20,2）下軌線，近期或有反彈，背靠25500一線反彈拋空。LH2109區(qū)間：24500-25500

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國“恐怖數(shù)據(jù)”不及預期，緊張情緒和緩，美元和美債收益率回落，10年期收益率回落至1.62%，美元指數(shù)跌0.47%報90.3094；美股上周五收高，能源和科技股領漲；現(xiàn)貨黃金反彈，收報1843.1美元/盎司，收漲0.92%，最高觸及1846.09美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨382.96，現(xiàn)貨380.92，基差-2.04，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3600千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力多翻空；偏空

6、結論：市場擔憂情緒降溫，美元回落，金價明顯回升；CCOMEX黃金期貨收漲1.1%報1844美元/盎司；今日關注中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲官員講話；市場通脹擔憂明顯降溫，短期情緒依舊樂觀，金價較為震蕩。滬金2106：377-386區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國“恐怖數(shù)據(jù)”不及預期，緊張情緒和緩，美元和美債收益率回落，10年期收益率回落至1.62%，美元指數(shù)跌0.47%報90.3094；美股上周五收高，能源和科技股領漲；現(xiàn)貨白銀收于27.396美元/盎司，收漲1.17%，最低觸及26.796美元/盎司，早盤繼續(xù)在27.3左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5616，現(xiàn)貨5585，基差-31，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2453784千克，增加3578千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力多翻空；偏空

6、結論：銀價跟隨金價明顯回升，但反彈力度較弱；COMEX白銀期貨收漲1.72%報27.525美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響下金價更為強勁，風險偏好對銀價仍有影響，銀價情緒有所降溫，震蕩為主。滬銀2106：5550-5730區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，中國4月制造業(yè)PMI為51.1，預期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計局表示，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)在上月明顯回升的基礎上繼續(xù)擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨74590，基差30，升水期貨；中性。

3、庫存：5月14日LME銅庫存增9100噸至121250噸，上期所銅庫存較上周增20706噸至229179噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦唐谑站o背景下，供應緊張蔓延，通脹預期高漲，滬銅短期維持高位震蕩，滬銅2106:日內(nèi)74000~75500區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19660，基差345，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增3036噸至341097噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，滬鋁短期維持強勢，滬鋁2106：日內(nèi)區(qū)間19200~19600區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期碳中和因素影響黑色有色產(chǎn)業(yè)鏈。隨著外圍宏觀環(huán)境變化，鎳價格上下波動較大。近期鎳鐵價格有較大幅回升，俄鎳成交有所改善。硫酸鎳價格回升之后，鎳豆的經(jīng)濟性有所好轉(zhuǎn)，對鎳價支撐力增加。不銹鋼庫存再次轉(zhuǎn)降，短期仍利好產(chǎn)業(yè)鏈。精煉鎳自身庫存還是在歷史低位，有利于價格反彈，從中線來看，青山高冰鎳仍會壓制鎳價，鎳價不具有單邊向上的基礎。中性

2、基差：現(xiàn)貨129850，基差1080，偏多

3、庫存：LME庫存256134，0，上交所倉單7586，-36，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：滬鎳06：短線20均線有所支撐，區(qū)間寬幅震蕩運行，回落做多，下破20均線止損觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：證監(jiān)會核發(fā)3家IPO，上周海外股市先抑后揚，周五國內(nèi)A股放量大漲，券商保險和創(chuàng)業(yè)板領漲，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額15221億元，增加188億元，滬深股凈買入90億元；偏多

3、基差：IH2105升水10.81點，IF2105升水5.76點， IC2105升水19.4點；偏多

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF在20日均線上方， IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空翻多，IH主力空翻多，IC主力空翻多；偏多

6、結論：國內(nèi)股市大漲后接近三個月箱體區(qū)間上沿，短期突破可能性較低，操作上建議逢高減倉。IF2105：逢高減倉；IH2105：觀望為主；IC2105：逢高減倉。

國債：1、基本面：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”表示，美聯(lián)儲6月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為91%，加息25個基點至0.25%-0.50%區(qū)間的概率為9%。

2、資金面：5月14日央行開展100億元7天期逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.1318，現(xiàn)券升水期貨，偏多。主力基差為0.1052，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1138，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，空翻多。

7、結論：暫時觀望。