時(shí)間已經(jīng)到了5月中旬，回顧一下今年以來的股市走勢(shì)，可能很多投資者都會(huì)覺得不盡人意。不但是個(gè)人投資者感到賺錢很難，即便是去年大紅大紫的那些機(jī)構(gòu)投資者，這段時(shí)間的業(yè)績(jī)也是乏善可陳。已經(jīng)有不少專業(yè)人士對(duì)此進(jìn)行了分析，在此筆者就從市場(chǎng)運(yùn)行主線的角度來作些探討。

一般來說，對(duì)股市行情構(gòu)成重大影響的，除了宏觀政策以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的因素外，還有就是資金供應(yīng)與操作主線了。如果資金供應(yīng)充分，那么股市就比較容易上漲，而這個(gè)時(shí)候如果還有較為穩(wěn)定的投資主線，行情無疑就會(huì)相當(dāng)活躍。而即便是在資金供應(yīng)相對(duì)有限的情況下，如果投資主線能夠得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同，那么也是會(huì)有相應(yīng)的結(jié)構(gòu)性行情展開。這里所說的投資主線，客觀上也就是大家所津津樂道的“風(fēng)口”與“賽道”。

在去年，應(yīng)該說雖然資金供應(yīng)狀況一般，但投資主線是明確的。那些獲利豐厚的機(jī)構(gòu)投資者，無不是抓住了風(fēng)口，選對(duì)了賽道，成了投資贏家。不過到了今年，市場(chǎng)發(fā)生了比較大的變化，原來以白酒等大消費(fèi)板塊為核心的投資主線遭受到挑戰(zhàn)，相關(guān)股票也隨之出現(xiàn)了比較大的下跌(典型如貴州茅臺(tái)，年內(nèi)股價(jià)最大的回撤達(dá)到近30%)。而與此同時(shí)，一批沉寂已久的中低價(jià)題材股，以及周期板塊股票則開始活躍。于是市場(chǎng)上也就有了“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”之說，似乎投資主線要切換到這類股票上來了。

平心而論，如果人們普遍認(rèn)同周期板塊可以成為今年的投資主線，或者把中低價(jià)題材股視為當(dāng)下的操作重點(diǎn)，那么在某種程度上，因?yàn)槭袌?chǎng)上存在共識(shí)，至少還是能夠展開相應(yīng)的行情，不至于指數(shù)長(zhǎng)時(shí)間在一個(gè)十分狹小的區(qū)間內(nèi)徘徊。但現(xiàn)實(shí)卻是，中低價(jià)題材股的行情的確開始過，甚至還演繹為對(duì)ST股票的炒作，但缺乏延續(xù)性。如果說這是因?yàn)闆]有基本面的支持，那么后來借助國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲，以上游原材料為主的周期股大漲，應(yīng)該說是有更多的理由。但從行情的運(yùn)行來看，也不是那么流暢。此外，碳達(dá)峰與碳中和作為國(guó)家的重要戰(zhàn)略目標(biāo)，在市場(chǎng)上引起了十分強(qiáng)烈的反響，也有人在策劃將它作為貫穿全年的投資主線，但在實(shí)踐中卻遇到了具體的投資標(biāo)的不夠明確，以及估值方面分歧過大的問題，因此無法在行情的運(yùn)行中充當(dāng)主角。四個(gè)多月來，雖然不時(shí)出現(xiàn)一些有著相對(duì)較為完整的投資邏輯的線索(如最近的養(yǎng)老、二胎概念)，但卻都達(dá)不到成為投資主線的標(biāo)準(zhǔn)。于是，市場(chǎng)上就出現(xiàn)了板塊快速輪動(dòng)，題材隨時(shí)改變的局面。因?yàn)闆]有明確而穩(wěn)定的投資主線，投資者大都奉行短線思維，以至就個(gè)股與板塊而言，行情的節(jié)奏很快，操作的周期很短，自然也就難以形成可靠的財(cái)富效應(yīng)。近來有幾個(gè)交易日，市場(chǎng)上成交量的確是有相應(yīng)的放大，但這明顯不是增量資金所為，而是存量資金在盤中的無序流動(dòng)。也因?yàn)檫@樣，指數(shù)就只能原地踏步，很難有效地上一個(gè)臺(tái)階，個(gè)股的可操作性也就顯得偏弱。

現(xiàn)在，恐怕很少有人再講什么進(jìn)入“全面牛市”了，而越來越多的投資者是認(rèn)同行情仍然具有結(jié)構(gòu)性的特征。在這種情況下，形成為各界所共同認(rèn)可，同時(shí)即符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，本身也有相應(yīng)業(yè)績(jī)保障的投資主線，就顯得特別重要。沒有這樣的主線，資金形成不了合力，靠消息面變化來進(jìn)行短炒，這不但對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展不利，對(duì)投資者來說，也是風(fēng)險(xiǎn)很大的事情。無疑，加強(qiáng)對(duì)宏觀背景的研究，在此基礎(chǔ)上探索今年的投資主線，這是廣大投資者都面臨的問題。今年前四個(gè)多月，因?yàn)槿狈Ψ€(wěn)定的投資主線，指數(shù)欲漲還休，行情散亂無序，這種局面到了需要改變的時(shí)候了。