大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：當前由于利潤仍保持較高水平，非限產地區(qū)產量持續(xù)提升，上周實際產量繼續(xù)保持同期水平，限產政策落地預期較強；需求方面上周建材成交量受投機因素影響有所下滑但表觀消費仍維持高位，去庫速度符合預期；偏多。

2、基差：螺紋現貨折算價5747.4，基差137.4，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存864.64萬噸，環(huán)比減少5.59%，同比減少5.51%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：昨日螺紋期貨盤面價格全天窄幅震蕩走勢，夜盤出現下跌，現貨價格略有回調，當前價格仍處相對高位，預計本周維持震蕩運行，繼續(xù)下行空間不大，操作建議日內5490-5600區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷供應方面非限產地區(qū)產量維持高位，產量繼續(xù)增長，政策限產落地預期較強，利潤小幅回落仍維持較高水平，需求方面上周表觀消費反彈至同期高位水平，但去庫速度一般；中性

2、基差：熱卷現貨價6100，基差120，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存257.21萬噸，環(huán)比增加5.06%，同比減少21.01%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:昨日熱卷期貨價格震蕩走勢，現貨價小幅回升，預計本周維持震蕩橫盤，當前價格繼續(xù)深度調整可能性不大，建議日內5900-6040區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：焦煤供應仍顯緊張，煤礦短時間內供應難以得到明顯釋放，且在下游焦企開工上升，需求旺盛的情況下，煤價有一定的支撐；偏多

2、基差：現貨市場價1735，基差-232.5；現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存856.64萬噸，港口庫存432萬噸，獨立焦企庫存778.96萬噸，總體庫存2067.6萬噸，較上周減少36.53萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：山西受安監(jiān)、環(huán)保檢查影響，原煤供應有所緊張，疊加終端焦炭價格七輪提漲，焦化利潤好轉，焦企原料采購情緒有所回升，在供應收緊需求增加的情況下，焦煤價格仍將偏強運行。焦煤2109：1930-1980區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：環(huán)保擾動減弱后，產量迅速回升，但是焦企暫時依舊為未見累庫，看漲情緒依舊比較強烈。需求端鋼材價格大幅上漲，鋼廠利潤持續(xù)擴大采購積極，帶動焦炭市場整體抬升；偏多

2、基差：現貨市場價2900，基差241；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存425.61萬噸，港口庫存262.5萬噸，獨立焦企庫存27.97萬噸，總體庫存716.08萬噸，較上周減少15.52萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦鋼雙方采銷兩旺，第七輪上漲落地，焦鋼企業(yè)盈利均支撐雙方積極生產，預計短期焦炭偏穩(wěn)運行。焦炭2109：2630-2680區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤增速加快，產量維持高位；下游終端地產、汽車需求表現良好，加工廠訂單飽滿，廠家、貿易商庫存歷史低位，貿易商存在進一步補庫意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨2760元/噸，FG2109收盤價為2803元/噸，基差為-43元，期貨升水現貨；偏空

3、庫存：截止5月14日當周，全國浮法玻璃生產線庫存88.95萬噸，較前一周大幅下降19.03%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：玻璃終端消費較強、產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存歷史低位，但短期需要警惕高位調整風險。玻璃FG2109：日內2735-2785區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：5月14日全國61家電廠樣本區(qū)域存煤總計741.4萬噸，日耗37.7萬噸，可用天數19.7天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過程中，由于盤面波動過大，各大指數相繼停發(fā) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現貨960，09合約基差118.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存509萬噸，環(huán)比增加5萬噸；六大電數據停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：高卡低硫優(yōu)質煤種稀缺的情況下終端采購熱情居高不下。運費與煤價同比提升，港口發(fā)運利潤倒掛，仍無法有效解決當下供需錯配的問題。近期工業(yè)用電水平處于中高位，全國氣溫普遍升高。在積累過高漲幅之后，政策端調控風險逐步顯現。ZC2109：815-875區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：18日港口現貨成交70.5萬噸，環(huán)比下降9%（其中TOP2貿易商港口現貨成交量為36萬噸,環(huán)比上漲2.9%），本周平均每日成交74萬噸，環(huán)比下降20.7%  中性

2、基差：日照港PB粉現貨1558，折合盤面1724.1，09合約基差481.6；日照港超特粉現貨價格1155，折合盤面1415.4，09合約基差183.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12460.5萬噸，環(huán)比減少72.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：本周澳洲發(fā)貨量小幅下降，巴西發(fā)貨量基本維持。隨著成本端攀升，成材價格下行，近期鋼廠利潤出現小幅下滑。受國常會對大宗商品表態(tài)以及唐山和上海兩地召開鋼鐵企業(yè)價格約談會影響，鋼材價格承壓，進而影響對爐料的需求，4月份粗鋼產量仍維持明顯增量，現階段爐料相對成材表現強勢。I2109：1250附近逢高拋空，上破1300止損

2

---能化

原油2106：

1.基本面：俄羅斯外交官淡化關于伊朗核談判取得重大進展的報道，否認談判即將有所突破，BBC稍早在推特上援引他的話稱，周三可能會有“重要消息宣布”，一度引發(fā)油價大跌；兩周前遭黑客勒索的美國最大燃油管網運營商Colonial Pipeline一度出現網絡問題，導致客戶無法用其系統(tǒng)運油，目前問題已經解決；中性

2.基差：5月18日，阿曼原油現貨價為68.43美元/桶，巴士拉輕質原油現貨價為68.55美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為68.42美元/桶，基差25.07元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月14日當周API原油庫存增加62萬桶，預期增加164萬桶；美國至5月7日當周EIA庫存預期減少281.7萬桶，實際減少42.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月7日當周減少42.1萬桶，前值增加25.4萬桶；截止至5月18日，上海原油庫存為1457.8萬桶，減少102.2萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月11日，CFTC主力持倉多減；截至5月11日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：隔夜盡管原油一度突破上方70美元壓力位，但凌晨美伊協議取得巨大進展的消息令油價大跌，盡管發(fā)布該消息的外交官淡化協議成果但市場的反應可以表現出市場對于伊朗原油的入場有較大忌憚，美國API庫存數據相對偏好，下游去庫而原油累庫不及預期，不過考慮到上周輸油管問題數據符合預期，目前關注今晚EIA庫存數據及美伊間談判的新消息，短線420-432區(qū)間操作，長線多單持有。

甲醇2109：   

1.基本面：上半周國內甲醇市場表現一般，各地漲跌穩(wěn)均有體現，西北產區(qū)低庫支撐仍在，中東部山西、河南及山東市場出貨轉弱，昨日魯北招標多有走弱，短期關注上下游博弈情況，預計偏弱回調概率大。港口則繼續(xù)維持期現聯動行情，且5月基差走弱，短期氛圍或有回調，且昨夜原油走弱；中性

2.基差：5月18日，江蘇甲醇現貨價為2780元/噸，基差90，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年5月13日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為51.81萬噸，較上周增2.06萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在22萬噸附近，與上周增1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結論：現產區(qū)甲醇價格推至近幾年高點，中下游謹慎居多，部分甲醇裝置重啟恢復、山東局部環(huán)保及外圍走弱影響下，西北部分企業(yè)出現小幅回調；雖近期國家開始調控煤炭導致煤炭價格下滑，但后續(xù)電廠等冬季儲煤備貨下，煤炭資源維持偏緊狀態(tài)，甲醇成本面支撐尚存，考慮到隔夜原油回落較多，今日甲醇壓力較大。短線2620-2700區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

塑料

1.  基本面：外盤原油夜間下跌，俄稱伊朗核問題取得重大突破，原油、進口聚乙烯預期供應增加，聚烯烴外盤成品近期有所回落，乙烯價格維持強勢，進入二季度需求轉弱，開工率下降較快，新裝置投產彌補供應，預計累庫，國內石化庫存偏低，但港口庫存偏高，倉單增加快， LL排產同比中性偏高，乙烯CFR東北亞價格1111，當前LL交割品現貨價8350（-50），偏空；

2.  基差：LLDPE主力合約2109基差285，升貼水比例3.5%，偏多；

3.  庫存：兩油庫存76.5萬噸（-3.5），中性；

4.  盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.  主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6.  結論：L2109日內7800-8000震蕩偏空操作；

PP

1.  基本面：外盤原油夜間下跌，聚烯烴外盤成品近期有所回落，丙烯價格維持強勢，進入二季度需求轉弱，開工率下降，新裝置投產彌補供應，國內石化庫存中性偏低，倉單有所增加，PP拉絲排產同比中性偏低，丙烯CFR中國價格1141，當前PP交割品現貨價8770（-10），中性；

2.  基差：PP主力合約2109基差13，升貼水比例0.1%，中性；

3.  庫存：兩油庫存76.5萬噸（-3.5），中性；

4.  盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.  主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.  結論：PP2109日內8500-8750震蕩偏空操作；

燃料油：

1、基本面：隔夜成本端原油有所走弱；歐洲、俄羅斯煉廠開工率偏低，導致亞太高硫燃油供給偏緊；新加坡高低硫價差回升，高硫船用油需求提升疊加中東、南亞發(fā)電需求步入旺季；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2427元/噸，FU2109收盤價為2500元/噸，基差為-73元，期貨升水現貨；偏空

3、庫存：截止5月6日當周，新加坡高低硫燃料油2723萬桶，環(huán)比前一周大幅增加10.87%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：隔夜原油走弱、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預計震蕩運行為主。燃料油FU2109：日內2420-2480區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，但5月后續(xù)計劃檢修裝置較多，屆時工廠開工仍將下滑，而工廠庫存、社會庫存繼續(xù)雙雙下滑，整體基本面維持良好。近期商品價格波動較大，等待商品走勢平穩(wěn)后，PVC市場或將再次走強。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨9400，基差165，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降7.9%至20.76萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內偏強震蕩為主。PVC2109：日內偏多操作。

PTA：

1、基本面：裝置陸續(xù)重啟，現貨逐漸寬松。PTA加工費維持震蕩，在終端消費淡季壓力之下，下游聚酯產品產銷清淡，利潤持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現貨4640，09合約基差-136，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：華東一套250萬噸PTA裝置18日下午已出產品，該裝置4.13停車檢修。油價寬幅震蕩，成本端支撐一般。在傳統(tǒng)消費淡季的壓力下，聚酯產品利潤不斷下移，聚酯工廠庫存積累，聚酯負荷高位回落。在供應增加需求轉弱的背景下，預計后市繼續(xù)承壓。TA2109：4750附近拋空，上破4900止損

MEG：

1、基本面：煤價的高位對于煤制成本產生了明顯的推動作用，但后期供應釋放壓力仍然較大，17日CCF口徑庫存為53.5萬噸，環(huán)比減少4.2萬噸，港口庫存暫未有效積累 中性

2、基差：現貨4965，09合約基差35，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存62.27萬噸，環(huán)比增加5.17萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫存有效堆積仍需一定時間，短期乙二醇去庫邏輯依舊成立。但裝置投產利空仍存在，成本端對于短期行情有所支撐。EG2109：關注4900一帶支撐位

瀝青：

1、基本面：國內瀝青市場維持大穩(wěn)走勢為主，宏觀面帶動期貨價格堅挺，對于煉廠出遠期合同有一定的支撐，但是現貨基本面需求整體一般，不過上周五稀釋瀝青征收消費稅，生產成本或將大幅增加。國際原油窄幅波動為主，上行壓力較為明顯，短期維持震蕩走勢為主；中性。

2、基差：現貨3060，基差-220，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為43.2%；偏空。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內偏多操作。

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現貨12875,基差-515 中性

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 空單13000附近減持

3

---農產品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現貨9580，基差688，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日豆油商業(yè)庫存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多   

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內庫存修復，預短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8800附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現貨9090，基差1004，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日棕櫚油港口庫存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內庫存修復，預短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7900附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現貨10030，基差423，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內庫存修復，預短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10550附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，技術性整理，消息面多空交織美豆短期或高位震蕩。國內豆粕探底回升，跟隨美豆震蕩。五一長假后國內豆粕成交尚好，價格回落后吸引點價，油廠大豆庫存回落油廠挺價支撐豆粕價格，但進口巴西大豆到港量增多，豆粕現貨貼水利空盤面。受美豆帶動國內豆粕維持震蕩格局，上有壓力下有支撐圍繞20日均線震蕩整理。中性

2.基差：現貨3550（華東），基差-56，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期1600附近震蕩；國內受美豆走勢帶動維持震蕩格局，關注南美大豆出口和美國大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3570至3630區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩反彈，豆粕回升帶動以及菜粕需求預期向好支撐價格。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，壓制菜粕價格。國內油菜籽即將上市，價格存在偏弱預期，將壓制菜粕盤面，但水產需求近期啟動支撐價格偏強運行。中性

2.基差：現貨2950，基差-51，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕需求較好支撐價格，但菜粕庫存處于高位又壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2970至3030區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，技術性整理，消息面多空交織美豆短期或高位震蕩。國內大豆相對平淡，現貨市場仍舊偏緊，供需兩淡，大豆維持高位震蕩格局，國產大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產大豆增多，國產大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現貨6000，基差-206，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：美豆預計1600附近震蕩；國內大豆期貨再度沖高回落，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2109：短期6150至6250區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Datagro：20/21年度全球糖供應過剩274萬噸?；ㄆ煦y行：巴西減產影響，預計21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預測低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國累計產糖1053.96萬噸；全國累計銷糖495.57萬噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年3月中國進口食糖20萬噸，同比增加12萬噸，20/21榨季截止3月累計進口糖375萬噸，同比增加236萬噸。偏多。

2、基差：柳州現貨5660，基差24（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫存558.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：本輪糖榨季基本結束，目前進入消耗庫存階段。近期總體商品出現回調，白糖關注下方5600附近支撐。白糖消費旺季，基本面短期利多。本輪調整是多頭連續(xù)上沖后，部分多頭獲利減持，價格短期調整回落，后期還有望進一步走高，建議逢低多單再次分批布局。

棉花：

1、基本面：USDA5月報：調低全球期末庫存，小幅利多。3月份我國棉花進口28萬噸，同比增40%，20/21年度累計進口194萬噸，同比增加90%。ICAC5月全球產需預測利多，20/21年度全球消費2500萬噸，產量預計2460萬噸，期末庫存2214萬噸。農村部5月：產量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存771萬噸。偏多。

2、基差：現貨3128b全國均價15924，基差254（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度5月預計期末庫存771萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結論：新棉播種接近尾聲，總體災害天氣比往年偏少，天氣炒作預期降低。夏季棉花消費淡季到來，貿易商和軋花廠出貨意愿增加，下游紡織企業(yè)訂單一般，價格可能進一步回落，05合約下方支撐15000附近。

生豬：

1、基本面：一季度居民消費指數大幅反彈，餐飲消費逐步恢復；一季度生豬出欄年同比增30.6%，豬肉產量年同比增31.9%；社科院預計今年豬肉產量年同比增超20%，接近歷史最高水平；二元能繁母豬占比月環(huán)比升2.32%；氣溫上升，豬瘟減少；屠宰利潤繼續(xù)下滑；豬肉庫消比同比與環(huán)比皆上升；生豬庫消比同比升3%；偏空

2、基差：5月17日，現貨價19110元/噸，基差-5830元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：一季度末，全國生豬存欄41595萬頭，季度環(huán)比上升2.3%，年同比增29.5%；母豬存欄4318萬頭，季度環(huán)比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：產能加速恢復，豬肉供應充足，終端消費疲軟，現貨低位盤整。盤面上，基差大幅走弱，09合約期價收在結算價上方，但在日線BOLL（20,2）中軌線下方，同時KDJ指標超賣區(qū)，近期或有反彈，背靠25500一線反彈拋空。LH2109區(qū)間：24500-25500

玉米：

1、基本面：CBOT玉米跌破支撐；5月已下單美國玉米510萬噸；玉米總需求增速有所放緩，預計玉米總消費為2.94億噸，較上年度增長1.6%，本年度玉米產需缺口將縮小至2189萬噸；今年玉米種植面積料增3.3%，產量料增4.3%至2.72億噸；玉米豆粕減量技術方案有望減少玉米用量4500萬噸；天氣良好，美玉米播種進度偏高；玉米淀粉行業(yè)開工維持在66%左右，同比下滑5個百分點左右；玉米小麥價差維持高位；偏空

2、基差：5月17日，現貨報價2830元/噸，09合約基差58元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：4月23日當周，全國119家玉米深加工企業(yè)庫存總量在864.08萬噸，環(huán)比增2.8%，同比增72.68%；5月7日，廣東港口庫存報81.8萬噸，周環(huán)比升2.12%，北方港口庫存報319.5萬噸，周環(huán)比降3.75%；偏多

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：外圍市場破位下跌，國內短期需求未見增加。盤面上，09合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線上方附近，且布林敞口收窄，考驗中軌線支撐，行情或有反復，同時KDJ形成死叉出現頂背離現象，短期盤整至下跌概率大，建議背靠2800逢高做空。C2109區(qū)間：2750-2800

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，中國4月制造業(yè)PMI為51.1，預期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計局表示，4月份，制造業(yè)采購經理指數在上月明顯回升的基礎上繼續(xù)擴張；中性。

2、基差：現貨74545，基差-205，貼水期貨；中性。

3、庫存：5月17日LME銅庫存減1375噸至119875噸，上期所銅庫存較上周增20706噸至229179噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應短期收緊背景下，供應緊張蔓延，通脹預期高漲，滬銅短期維持高位震蕩，滬銅2106:日內74300~75700區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產能擴張；中性。

2、基差：現貨19690，基差-10，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增3036噸至341097噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，滬鋁短期維持強勢，滬鋁2106：日內區(qū)間19500~19900區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期碳中和因素影響黑色有色產業(yè)鏈。隨著外圍宏觀環(huán)境變化，鎳價格上下波動較大。近期鎳鐵價格有較大幅回升，俄鎳成交有所改善。硫酸鎳價格回升之后，鎳豆的經濟性有所好轉，對鎳價支撐力增加。不銹鋼庫存再次轉降，短期仍利好產業(yè)鏈。精煉鎳自身庫存還是在歷史低位，有利于價格反彈，從中線來看，青山高冰鎳仍會壓制鎳價，鎳價不具有單邊向上的基礎。中性

2、基差：現貨134750，基差300，中性

3、庫存：LME庫存253368，-1614，上交所倉單7634，+96，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：滬鎳06：短線135000一線壓力再有體現，可少量高位試空，破近期新高止損。前期多單可以減持，如果下破13萬則全部出局。

黃金

1、基本面：美國日內公布的新屋開工數據不及預期，美股三大股指漲跌不一，科技股領漲；通脹預期繼續(xù)高漲，國債收益率小幅回落，交易量低迷；美元指數繼續(xù)回落至90以下；現貨黃金日內一度沖破關鍵的1870關口，最高觸及1874.97美元/盎司，后明顯回落，收于1864，收漲,0.16%；中性

2、基差：黃金期貨389.96，現貨388.28，基差-1.68，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3576千克，減少24千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：通脹預期依舊高漲，美元回落，金價刷新三個月最高；COMEX期金基本持平，報1868美元/盎司；今日關注美聯儲會議紀要、歐元區(qū)和英國CPI，美聯儲官員講話；通脹預期繼續(xù)升溫，金融市場擔憂逐漸升溫，但黃金情緒高漲，大幅沖高后小幅回落，市場等待美聯儲決議，雖然依舊將維持原態(tài)度不變，但市場仍將有所反應，震蕩偏強，謹慎操作。滬金2106：385-394區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國日內公布的新屋開工數據不及預期，美股三大股指漲跌不一，科技股領漲；通脹預期繼續(xù)高漲，國債收益率小幅回落，交易量低迷；美元指數繼續(xù)回落至90以下；；現貨白銀收于28.174美元/盎司，創(chuàng)三個月以來的最高，基本收平，最高觸及28.745美元/盎司，早盤繼續(xù)平盤震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5929，現貨5911，基差-18，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2434455千克，減少9400千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價跟隨金價大幅上行，情緒高漲；COMEX期銀上漲0.2%，報28.333美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，金銀看漲情緒強烈，有色金屬對銀價仍有拉動，銀價情緒短期釋放，大幅波動，情緒暫時依舊將維持高漲，但謹慎操作，等待做空機會。滬銀2106：5750-5940區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：國家發(fā)改委指出，大宗商品價格將逐步回歸供求基本面。

2、資金面：5月18日央行開展100億元7天期逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.1318，現券升水期貨，偏多。主力基差為0.1052，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1138，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，空翻多。T主力凈多，空翻多。

7、結論：暫時觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市調整，昨日兩市震蕩，板塊分化，周期股走強，創(chuàng)業(yè)板和生物醫(yī)藥調整，市場熱點有所減少；中性

2、資金：融資余額15273億元，增加47億元，滬深股暫停交易；偏多

3、基差：IH2105貼水1.7點，IF2105貼水0.8點， IC2105貼水4.6點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結論：國內股市大漲后接近三個月箱體區(qū)間上沿，突破可能性較低，進入震蕩局面。IF2105：5130-5230區(qū)間操作；IH2105：3500-3560區(qū)間操作；IC2105：6550附近多，止損6520。