對于投資行業(yè)來說，真正的“明星”是“壽星”而不是“流星”。近日，戊戌資產(chǎn)總經(jīng)理陳戰(zhàn)偉在接受期貨日報記者專訪時，暢談期貨投資的哲學(xué)與理念。他堅信，成功的投資是要經(jīng)得起時間的檢驗，長期跑贏市場，獲取穩(wěn)定的正收益。

哲學(xué)方法為投資“打地基”

從2005年走進股票市場，到2007年第一次開設(shè)賬戶做期貨交易，陳戰(zhàn)偉走過了16年的投資路程?！捌渲校覍⑵谪浲顿Y的14年分成了不同的階段。”他向期貨日報記者娓娓道來。

和大部分新手一樣，他第一個階段的投資也是從K線圖等指標開始研究技術(shù)分析的，這個階段持續(xù)了兩三年時間，當時也寫了好多本工作筆記?！暗诙€階段我開始研究基本面，因為我發(fā)現(xiàn)大部分時間技術(shù)指標會失真或失效，這時就會質(zhì)疑，所以開始研究基本面。”他說，在兩年左右的基本面研究后，他又發(fā)現(xiàn)基本面也存在問題，于是進入投資的第三個階段——研究方法論。

“量化是我研究的第四個階段，包括成立私募也是以量化為主。不過，我現(xiàn)在已經(jīng)進入了第五個階段，開始研究投資哲學(xué)?！标悜?zhàn)偉解釋說，投資并沒有那么復(fù)雜，很多時候是大道至簡的，是由簡單到復(fù)雜、再由繁至簡的過程。就像武俠小說中的主角，剛開始總會學(xué)很多招式，但到了最后就是無招勝有招，不需要任何武器，周圍的任何東西其實都是武器。在他看來，投資是有內(nèi)在規(guī)律的，只要找到這個規(guī)律，一個投資策略往往越簡單越好。

在談及個人的期貨投資經(jīng)驗時，陳戰(zhàn)偉分享說，重要的是在品種的選擇上，他交易的第一類品種是特別熱門的品種，因為熱門品種成交量活躍，這個品種能有熱度，一定是有內(nèi)在原因的，同時熱門品種近期可能波幅最大，機會也最多。在熱門品種的操作上，他通常做順勢，當然在對市場非常了解時，也會去做逆勢，但有一定的風險。

第二類剛好相反，是做特別冷門的品種?！袄溟T品種可能長周期來看市場的關(guān)注度較低，交易不活躍，但冷門品種的市場空間和容量是比較大的，最重要的，它要是周期性品種?！彼e例說，比如，橡膠的經(jīng)濟周期比較長，小樹苗長大才能進行割膠，它可能是10年一個經(jīng)濟周期，這樣的冷門品種適合控制倉位，可以長時間持有。當然，做冷門品種需要有耐心，耐心是投資中非常可貴的品質(zhì)，同時也需要了解冷門品種的周期特性，判斷其所處的階段，不能死等。

第三類是做自己看得懂的品種，即對現(xiàn)在價格的理解有多方面理論數(shù)據(jù)的支撐?？吹枚钠贩N可以做多也可以做空，但要基于價值投資。商品是有價值的，要先看懂商品內(nèi)在的屬性和價值，再去做它的價值擴大和價值回歸，或者做價值套利。

第四類則是做自己看不懂的品種?！耙粋€人的知識和能力是有限的，沒有辦法把所有品種都了解深入和透徹。那么不懂的品種還要不要去做？我認為是可以去做的?！睋?jù)他介紹，做這類品種的方法很簡單，就是既做多又看空，等時間來告訴自己答案，就像打仗先派一個偵察兵，既有多頭也有空頭，然后去測試行情。

“為什么可以做這些品種，回歸到投資哲學(xué)上，就是用辯證的思維來對待多空和漲跌，這是投資的核心。”他坦言，在近十幾年的交易中，任何時候他都沒有空倉過，雖然在某個品種上的倉位非常低，但依然不會空倉，因為一旦空倉，對品種的關(guān)注度就沒有了。

正確理念讓投資“拔地起”

除了投資方法，投資理念也是決定成敗的重要因素?？偨Y(jié)自己的投資經(jīng)驗，陳戰(zhàn)偉表示，建立交易體系、明晰風險認知、了解交易規(guī)則等，正確的投資理念是支持交易成功的關(guān)鍵。古人曰：“善弈者謀勢，不善弈者謀子。善謀勢者必成大事?！鄙朴谙缕宓娜俗⒅卣麄€局勢，不善于下棋的人只看到單個棋子的得失，而善于注重從整個局勢考慮問題的人一定會成就一番大事業(yè)。

首先，他認為交易要有體系，“計劃你的交易，交易你的計劃”。一定要有明確的目標，很多人投資虧損，就是目標不明確?！巴瑫r，這個目標要清晰、可執(zhí)行。比如，你要投資100萬元，投3年，可承受10%的風險，風險和收益比是2.5，投資什么品類等，一系列這樣的目標一定要清晰?！彼f，就像實現(xiàn)夢想要有路徑一樣，這個路徑就是要你確定一個可執(zhí)行的、清晰的目標。

其次，是對于風險的認知。在陳戰(zhàn)偉看來，風險并不可怕，但決不能無視風險的存在?！捌鋵?，風險可以是我們的朋友，我們不用把它看作是敵人。”他如是說，風險一定是存在的，就像生物都需要和病毒共存，但風險卻有自身的免疫系統(tǒng)，可以達到動態(tài)平衡。同時，投資者也可以用辯證的態(tài)度去看待風險，不僅要看到它危險的一面，也可以去利用它。正因為有風險的偏離度才能更好地去獲取利潤，沒有風險也就沒有利潤，市場唯一不變的就是變化，所以風險只要可控就不用擔心。不過，也要把風險控制在自己可承受的范圍內(nèi)，就像馴獸師可以去馴服一頭野獸，但對普通投資者來說風險是巨大的?？傊顿Y時要看風控措施，主動管理風險，而不是做風險的善后處理。

針對期貨投資而言，它的整體風險其實不在于波動性，而在于杠桿率。從絕對價格的角度來看，商品價格的波動性沒有股票大，但杠桿放大了風險?！案軛U是一把雙刃劍，能夠放大收益，也能夠放大風險，而控制杠桿率帶來的風險，最簡單的方法就是降低倉位，控制好資金利用率?！标悜?zhàn)偉說。

提到風險就不得不提止損，他表示，止損只是控制風險的手段之一，止損不是目的，控制風險才是目的。“止損一定要合適，不能頻繁止損。不同的品種，要把它正常的正負波幅計算出來，把長周期的數(shù)據(jù)拿出來，在長周期的波幅內(nèi)可以頻繁止損。當然，這一定是在控制倉位的前提下。”陳戰(zhàn)偉說。

最后，期貨交易是一種零和博弈，在這種情況下更需要了解交易和規(guī)則。在陳戰(zhàn)偉看來，交易就是一群不特定的人群，對一個特定事物持有相反的觀點，最終價格卻達成一致的行為。因此，在交易中要更多地考慮對手的想法和邏輯，然后再考慮自己的觀點，在了解買入和賣出邏輯后，應(yīng)該買入還是賣出就很清晰了。

此外，他認為，交易者最重要的品質(zhì)是獨立思考和逆向思維?！熬拖裱蛉核鶐в械拿つ扛S的惰性，羊群所缺少的就是獨立思考能力。樂觀的時候爭先恐后地上車生怕錯過，悲觀的時候踩踏式地逃離，仿佛永遠不會好起來，這樣情緒化的投資者不會有任何判斷力，只能成為羊群中的一員?！彼枋稣f。

除了交易理念外，陳戰(zhàn)偉告訴期貨日報記者，還有兩種主義是投資者需要堅持的?！暗谝粋€就是樂觀主義，沒有樂觀的心態(tài)，就沒有辦法去投資?！彼e例說，就像新冠肺炎疫情暴發(fā)之初，大家對經(jīng)濟比較悲觀，但事實證明，無論是股票市場還是期貨市場都存在機會，尤其是期貨市場，從去年開始行情就一直不斷。第二個是長期主義。他認為，最好的投資策略就是時間、復(fù)利，核心要素是投資的穩(wěn)定性，然后通過時間來創(chuàng)造價值，通過時間產(chǎn)生復(fù)利。

CTA策略架構(gòu)分層遞進

由陳戰(zhàn)偉一手創(chuàng)辦的戊戌資產(chǎn)，將CTA投資作為公司產(chǎn)品的重要策略組成部分，并將CTA策略分為以下三個層次：

第一層，將商品跨期套利策略作為打底策略。據(jù)他介紹，由于期貨跨期合約之間存在天然價差，跨期統(tǒng)計套利策略通過量化快速交易，在合約之間進行套利交易賺取價差收益。該策略的特點有三個方面，一是合約選擇上的嚴謹性。該策略利用統(tǒng)計模型統(tǒng)計出市場上所有的合約價差分布及價差波動規(guī)律，自動排列出全市場價差更適合該策略的前20—30個品種，根據(jù)產(chǎn)品相關(guān)要素，選擇10—20個品種進行交易。二是交易過程中的獨特性。市場上跨期套利策略多為正套或反套，交易過程中多半以交易員或基金經(jīng)理的交易經(jīng)驗來判斷合約之間的升水或貼水，這樣的交易方式存在主觀判斷，而跨期統(tǒng)計套利策略是在同品種不同合約之間做多維度的套利，并在交易時采用拆單快速交易，提高勝率減少誤差。三是交易系統(tǒng)上的優(yōu)勢性?？缙诮y(tǒng)計套利策略所用的交易軟件是Trade Wind迅贏快速交易平臺，該軟件IT系統(tǒng)服務(wù)器托管在交易所機房，有防火墻機制以及熱備份應(yīng)急機制。

第二層，將商品波動率策略作為主策略。該策略先是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算出歷史波動率，并推算出未來一段時間的預(yù)期波動率，確定交易的價格區(qū)間。然后依據(jù)風控要素倒推風險敞口，設(shè)定各品種的交易參數(shù)，在價格上下限區(qū)間內(nèi)，多空合約依據(jù)參數(shù)交易，每次平倉均獲利了結(jié)。最后控制倉差，既保持相對差異性又不失平衡性。如果價格突破了價格的上下限，系統(tǒng)將自動鎖倉，回到價格區(qū)間內(nèi)自動解鎖恢復(fù)交易，利用波動率賺取價差利潤。

第三層，將商品趨勢策略作為收益增厚策略。該策略主要投資黑色板塊的螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦煤、焦炭五大品種。投資策略以單邊趨勢交易為主，通過對基本面的研究判斷，抓取市場的趨勢行情收益，并加以短線交易和套利策略輔助。通過有效的風險防范措施，追求基金收益的良性增長。

“這樣層層遞進的策略架構(gòu)，在保障公司CTA產(chǎn)品穩(wěn)定收益的同時，也能為客戶創(chuàng)造更高的價值。”陳戰(zhàn)偉說。