周四A股市場出現(xiàn)分化格局，黑色金屬板塊等周期股大跌，賽道股、抱團股繼續(xù)走強，酒鬼酒（000799）等新近龍頭品種更是創(chuàng)出歷史新高。

看來，短線A股市場的資金進一步回流抱團股、賽道股為代表的成長股主線。

需求側(cè)是大宗商品“命門”

前期由于下游補庫存、期貨的心理方面等諸多因素的刺激，大宗商品價格出現(xiàn)大幅回升趨勢。媒體關(guān)于螺紋鋼、卷板等黑色產(chǎn)品期貨、現(xiàn)貨價格的報道與分析A股市場參與者對順周期個股有了諸多樂觀的想法、預期。所以，順周期股一度進入主升浪，尤其是業(yè)績彈性極佳的中小市值鋼鐵股、鐵礦石股更是持續(xù)漲停板。

不過，由于房地產(chǎn)市場調(diào)控力度進一步增強，意味著大宗商品的需求側(cè)難有持續(xù)的、大力度的增量改善的預期。與此同時，我國相關(guān)監(jiān)管部門對商品期貨市場予以較大的關(guān)注力度，使得主動激進型的資金有所顧忌。因此，商品期貨市場在周三夜盤出現(xiàn)大力度的回落走勢。受此驅(qū)動，周四周期股出現(xiàn)大幅低開的走勢。

資金或?qū)⒊掷m(xù)回流成長股

就后續(xù)走勢來說，周期股會有所反復，但難以重現(xiàn)今年4月至5月中上旬的火爆走勢，核心邏輯還是需求側(cè)難有大的增量。畢竟，環(huán)顧全球，一旦中國這個巨量經(jīng)濟體對大宗商品需求減弱，那么，就很難迅速再找出一個能夠補缺的巨量經(jīng)濟體。這從過去十年的周期股走勢中也可得到佐證。因為，2010年之后，我國基建規(guī)模開始見頂回落，整個周期品種、周期股從此就只有了波幅，而沒有漲幅。即十年來，周期股一直處于寬幅震蕩的走勢中，是一個清晰的箱體震蕩格局 。而醫(yī)療服務(wù)、食品飲料等個股在震蕩中持續(xù)上行，是一個清晰的上行通道。

因此，周期股的疲軟，對A股市場至少會形成兩個積極刺激。一是大宗商品回落，降低了市場參與者對通脹的擔憂，從而抬升了各路資金對我國貨幣政策更大騰挪空間的樂觀預期。這有利于成長股的DCF估值模型中的貼現(xiàn)率的下降，從而抬升成長股的估值中樞。二是驅(qū)動交易型資金淡出周期股，重新尋找投資方向，這部分資金可能會重新將目光聚焦到抱團股、賽道股為代表的成長股。

畢竟，目前不少成長股已經(jīng)走出2月中下旬急跌的陰影，又行走在創(chuàng)新高或者上升通道的K線趨勢中，比如，眼科的歐普康視（300595）等個股又創(chuàng)歷史新高，此類個股主要集中在食品飲料、醫(yī)療服務(wù)（包括醫(yī)美）、生物醫(yī)藥（包括疫苗）等品種中。

與此同時，部分資金開始挖掘出券商股，因為券商股的估值已處在歷史低位區(qū)域，僅僅較2018年股權(quán)質(zhì)押風暴時的估值數(shù)據(jù)高10%左右。但券商股的業(yè)績一直處于上行趨勢中，所以，股價走勢與業(yè)績演繹趨勢、估值數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間有了一定的背離，這必然會釋放出一定的做多能量。這可能也是此類個股在周四有所活躍的誘因之一。

綜上所述，近期成長股的表現(xiàn)可以預期，這可能也是創(chuàng)業(yè)板指在周四領(lǐng)漲的邏輯之一。因此，在操作中，仍可繼續(xù)持倉，同時，將倉位適量分散至券商股等有資金開始加倉的品種中。