大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：5月14日全國61家電廠樣本區(qū)域存煤總計741.4萬噸，日耗37.7萬噸，可用天數(shù)19.7天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過程中，CCTD環(huán)渤?，F(xiàn)貨參考價恢復公布 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨950，09合約基差170.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存495萬噸，環(huán)比減少4萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：坑口價格穩(wěn)中有降，港口發(fā)運利潤繼續(xù)維持倒掛，仍無法有效解決當下供需錯配的問題。近期工業(yè)用電水平處于中高位，全國氣溫普遍升高。國常會要求保障大宗商品供給，目前行情邏輯以政策端調(diào)控為主，盤面大幅回調(diào)，避免逆勢操作。ZC2109：關注720附近支撐

鐵礦石：

1、基本面：20日港口現(xiàn)貨成交97.7萬噸，環(huán)比上漲19.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為46萬噸,環(huán)比上漲7%），本周平均每日成交81.8萬噸，環(huán)比下降12.4%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1455，折合盤面1610.9，09合約基差468.4；日照港超特粉現(xiàn)貨價格1090，折合盤面1355，09合約基差212.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12510.6萬噸，環(huán)比增加50.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量小幅下降，巴西發(fā)貨量基本維持。疏港量回落至300萬噸下方，在港船舶補充部分增量，港口庫存降幅收窄。隨著下游成材價格相對爐料弱勢，近期鋼廠利潤明顯回吐，影響爐料的需求，貿(mào)易商挺價意愿較差，甩貨現(xiàn)象嚴重，預計短期行情仍偏弱運行為主。I2109：空單持有，上破1200止損

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤增速加快，產(chǎn)量依舊維持高位；下游終端地產(chǎn)、汽車需求表現(xiàn)良好，加工廠訂單飽滿，廠家、貿(mào)易商庫存歷史低位，貿(mào)易商存在進一步補庫意愿；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2720元/噸，F(xiàn)G2109收盤價為2636元/噸，基差為84元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止5月14日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存88.95萬噸，較前一周大幅下降19.03%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃終端消費較強、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存歷史低位，但短期高位調(diào)整風險較大。玻璃FG2109：日內(nèi)2590-2650區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤供應仍顯緊張，煤礦短時間內(nèi)供應難以得到明顯釋放，且在下游焦企開工上升，需求旺盛的情況下，煤價有一定的支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1735，基差-47.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存856.64萬噸，港口庫存432萬噸，獨立焦企庫存778.96萬噸，總體庫存2067.6萬噸，較上周減少36.53萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：近期受消息面影響，焦煤價格回調(diào)，但供應端煤礦難以形成明顯增量，整體市場存量下降嚴重，加之進口煤增量有限，不宜過分看空焦煤，短期建議觀望為主。焦煤2109：觀望為主。

焦炭：

1、基本面：供應端雖有恢復，但是整體未呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢，環(huán)保因素仍在干擾焦炭供給。需求端鋼廠鐵水年同比高位，焦炭保持高消耗高需求狀態(tài)，對焦炭采購依舊比較積極；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2820，基差327.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多 

3、庫存：鋼廠庫存425.61萬噸，港口庫存262.5萬噸，獨立焦企庫存27.97萬噸，總體庫存716.08萬噸，較上周減少15.52萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：鋼材價格近期大幅回落，成本端負反饋逐漸傳導至焦炭，疊加當前消息面利空影響，焦炭短期偏空思路操作為主。焦炭2109：日內(nèi)反彈短空操作。

螺紋：

1、基本面：本周螺紋實際產(chǎn)量繼續(xù)保持同期水平，但隨著現(xiàn)貨價格大幅走弱后利潤收縮顯著，限產(chǎn)政策落地預期較強；需求方面近期建材成交量受投機因素影響有明顯下滑，但表觀消費仍維持同期高位，去庫速度符合預期；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5314.8，基差128.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存780.58萬噸，環(huán)比減少7.64%，同比減少6.7%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：昨日受消息面影響市場恐慌情緒放大，螺紋夜盤大幅低開走弱，但日內(nèi)震蕩小幅回升，現(xiàn)貨價格同時跟跌，盤面有企穩(wěn)跡象但仍需驗證，當前價格波動較大，操作建議本周最后一日日內(nèi)觀望為主，待走勢企穩(wěn)，暫不進場。

熱卷：

1、基本面：熱卷供應方面非限產(chǎn)地區(qū)產(chǎn)量維持高位，產(chǎn)量基本走平，政策限產(chǎn)落地預期較強，隨著現(xiàn)貨價格走弱，利潤繼續(xù)回落，需求方面上周表觀消費反彈至同期高位水平，但去庫速度一般；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5700，基差145，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存251.4萬噸，環(huán)比減少0.03%，同比減少13.61%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日受消息面影響，熱卷期貨價格再次大幅下跌，現(xiàn)貨價跟跌，預計本周維持震蕩偏弱走勢，隨著風險釋放，盤面有望企穩(wěn)但仍需觀察，建議今日觀望為主，暫不進場。

2

---能化

原油2106：

1.基本面：伊朗總統(tǒng)魯哈尼表示，已經(jīng)就伊朗核協(xié)議的主要部分達成了一致。西方已經(jīng)同意解除對伊朗的主要制裁，如石油、石化、航運、保險和中央銀行。在達成最終協(xié)議之前，只需要解決一些細節(jié)問題；美國上周首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)降至新冠疫情爆發(fā)以來新低，費城聯(lián)儲制造業(yè)調(diào)查顯示5月份價格指數(shù)升至40年來最高水平；中性

2.基差：5月20日，阿曼原油現(xiàn)貨價為65.02美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為65.22美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為65.00美元/桶，基差23.39元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至5月14日當周API原油庫存增加62萬桶，預期增加164萬桶；美國至5月14日當周EIA庫存預期增加162.3萬桶，實際增加132萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月14日當周減少14.2萬桶，前值減少42.1萬桶；截止至5月20日，上海原油庫存為1457.8萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線下方；中性

5.主力持倉：截止5月11日，CFTC主力持倉多減；截至5月11日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜伊朗總統(tǒng)宣稱對伊朗制裁已大概率達成和解，國際油價應聲下落，在美盤下破60天線支撐位，多頭目前來看難以組織有效反攻，而基本面方面OPEC暫未有過多表態(tài)或等待月底會議明確伊朗原油的問題，宏觀環(huán)境上各國對于高企的通脹有所警惕，不排除布油測試下方60美元附近支撐，投資者注意倉位控制，短線398-406區(qū)間操作，長線多單逢高部分減倉。 

甲醇2109： 

1.基本面：近日國內(nèi)甲醇市場行情轉(zhuǎn)弱，國常會對大宗商品調(diào)控或持續(xù)壓制市場走勢，下周維持偏弱概率大。港口市場方面，雖然短期庫存暫無無壓，然受制于宏觀市場調(diào)控，預計下周或隨期貨市場呈現(xiàn)偏弱震蕩行情；而華南貨緊下價格明顯升水于華東，基差走強至二百以上，短期或有延續(xù)。內(nèi)地市場方面，目前部分地區(qū)與港口套利關閉，局部中游加速出貨，上下游或進入新的博弈階段，綜合看，下周市場存下滑預期，不過目前成本仍偏高；中性

2.基差：5月20日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2735元/噸，基差80，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年5月20日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為48.80萬噸，較上周降3.01萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在22萬噸附近，與上周變化不大；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；中性

6、結(jié)論：現(xiàn)產(chǎn)區(qū)甲醇價格推至近幾年高點，中下游謹慎居多，部分甲醇裝置重啟恢復、山東局部環(huán)保及外圍走弱影響下，西北部分企業(yè)出現(xiàn)小幅回調(diào)；雖近期國家開始調(diào)控煤炭導致煤炭價格下滑，但后續(xù)電廠等冬季儲煤備貨下，煤炭資源維持偏緊狀態(tài)，甲醇成本面支撐尚存，考慮到隔夜原油回落較多，今日甲醇壓力較大。短線2470-2540區(qū)間偏空操作，長線多單離場。

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨12700,基差-705 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 日內(nèi)短線交易

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間繼續(xù)下跌，俄稱伊朗核問題取得重大突破，原油、進口聚乙烯預期供應增加，聚烯烴外盤成品近期有所回落，乙烯價格維持強勢，進入二季度需求轉(zhuǎn)弱，開工率下降較快，新裝置投產(chǎn)彌補供應，預計累庫，國內(nèi)石化庫存中性，但港口庫存偏高，倉單增加快， LL排產(chǎn)同比中性偏高，乙烯CFR東北亞價格1091，當前LL交割品現(xiàn)貨價8150（-100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差315，升貼水比例4.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存75萬噸（-0.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2109日內(nèi)7700-7900震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間繼續(xù)下跌，聚烯烴外盤成品近期有所回落，丙烯價格維持強勢，進入二季度需求轉(zhuǎn)弱，開工率下降，新裝置投產(chǎn)彌補供應，國內(nèi)石化庫存中性，倉單有所增加，PP拉絲排產(chǎn)同比中性偏低，丙烯CFR中國價格1136，當前PP交割品現(xiàn)貨價8550（-120），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差100，升貼水比例1.2%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存75萬噸（-0.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2109日內(nèi)8250-8500震蕩偏空操作；

燃料油：

1、基本面：伊朗制裁解除在即，成本端原油弱勢下跌；歐洲、俄羅斯煉廠開工率偏低，導致亞太高硫燃油供給偏緊；新加坡高低硫價差走弱，高硫船用油需求平穩(wěn)，中東、南亞發(fā)電需求步入旺季；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2348元/噸，F(xiàn)U2109收盤價為2346元/噸，基差為2元，期貨貼水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：截止5月6日當周，新加坡高低硫燃料油2723萬桶，環(huán)比前一周大幅增加10.87%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：原油端走弱、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預計震蕩偏弱運行為主。燃料油FU2109：日內(nèi)偏空操作，止損2355

PTA：

1、基本面：裝置陸續(xù)重啟，現(xiàn)貨逐漸寬松。PTA加工費維持震蕩，在終端消費淡季壓力之下，下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷清淡，利潤持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4530，09合約基差-142，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：華南一450萬噸裝置近日因故降負至7~8成運行，預計月底恢復。油價弱勢回調(diào)，成本端支撐一般。在傳統(tǒng)消費淡季的壓力下，聚酯產(chǎn)品利潤不斷下移，聚酯工廠庫存積累，聚酯負荷高位回落。在供應增加需求轉(zhuǎn)弱的背景下，預計后市繼續(xù)承壓。TA2109：空單持有，上破4700止損

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，但5月后續(xù)計劃檢修裝置較多，屆時工廠開工仍將下滑，而工廠庫存、社會庫存繼續(xù)雙雙下滑，整體基本面維持良好。近期商品價格波動較大，等待商品走勢平穩(wěn)后，PVC市場或?qū)⒃俅巫邚?。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9345，基差280，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降7.9%至20.76萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2109：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：國內(nèi)瀝青市場維持大穩(wěn)走勢為主，宏觀面帶動期貨價格堅挺，對于煉廠出遠期合同有一定的支撐，但是現(xiàn)貨基本面需求整體一般，不過上周五稀釋瀝青征收消費稅，生產(chǎn)成本或?qū)⒋蠓黾?。國際原油窄幅波動為主，上行壓力較為明顯，短期維持震蕩走勢為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3050，基差-112，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為43.2%；偏空。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

MEG：

1、基本面：石腦油制現(xiàn)金流處于盈虧線附近，甲醇制以及單體乙烯制裝置虧損嚴重，后期供應釋放壓力仍然較大，17日CCF口徑庫存為53.5萬噸，環(huán)比減少4.2萬噸，港口庫存暫未有效積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4880，09合約基差-17，盤面升水中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存53.77萬噸，環(huán)比減少8.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減偏多

6、結(jié)論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫存有效堆積仍需一定時間，新裝置投產(chǎn)有所推遲，短期乙二醇去庫邏輯依舊成立。但6月裝置投產(chǎn)利空仍存在，關注成本端及下游聚酯減產(chǎn)情況。EG2109：4800-5000區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9530，基差650，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日豆油商業(yè)庫存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復，預短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8500附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9080，基差978，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日棕櫚油港口庫存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復，預短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7600附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產(chǎn)季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10850，基差384，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格反彈，國內(nèi)基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現(xiàn)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產(chǎn)季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或?qū)⒔祪r吸引需求。油脂價格高位，國內(nèi)外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內(nèi)庫存修復，預短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10100附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，技術性整理，短期消息面多空交織或高位震蕩為主。國內(nèi)豆粕探底回升，跟隨美豆調(diào)整，但下方有技術性支撐。五一長假后國內(nèi)豆粕成交尚好，價格回落后吸引點價，油廠大豆庫存回落油廠挺價支撐豆粕價格，但進口巴西大豆到港量增多，豆粕現(xiàn)貨貼水利空盤面。受美豆帶動國內(nèi)豆粕維持震蕩格局，上有壓力下有支撐區(qū)間震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨3520（華東），基差-47，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1600下方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動維持震蕩格局，關注南美大豆出口和美國大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3520至3580區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕窄幅震蕩，豆粕帶動且菜粕需求預期向好支撐價格。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，壓制菜粕價格。國內(nèi)油菜籽即將上市，價格存在偏弱預期，將壓制菜粕盤面，但水產(chǎn)需求近期啟動支撐價格偏強運行。中性

2.基差：現(xiàn)貨2920，基差-62，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕需求較好支撐價格，但菜粕庫存處于高位又壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2940至2990區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，技術性整理，短期消息面多空交織或高位震蕩為主。國內(nèi)大豆相對平淡，現(xiàn)貨市場仍舊偏緊，供需兩淡，大豆維持高位震蕩格局，國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6000，基差22，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預計1600下方震蕩；國內(nèi)大豆期貨再度回落，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2109：短期5900至6000區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：ISO:歐盟20/21年度糖產(chǎn)量預計增加80萬噸，至1470萬噸。Datagro：20/21年度全球糖供應過剩274萬噸?；ㄆ煦y行：巴西減產(chǎn)影響，預計21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預測低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1053.96萬噸；全國累計銷糖495.57萬噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中國進口食糖18萬噸，同比增加6萬噸，20/21榨季截止4月累計進口糖393萬噸，同比增加242萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5620，基差7（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫存558.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：政策嚴查商品惡意炒作行為，黑色系大跌，農(nóng)產(chǎn)品相對抗跌。白糖總體基本面并未改變，夏季消費旺季支撐，09合約短期回調(diào)關注5450附近支撐，中線多單可逢低分批布局。

棉花：

1、基本面：USDA5月報：調(diào)低全球期末庫存，小幅利多。4月份我國棉花進口23萬噸，同比增92%，20/21年度累計進口217萬噸，同比增加90%。ICAC5月全球產(chǎn)需預測利多，20/21年度全球消費2500萬噸，產(chǎn)量預計2460萬噸，期末庫存2214萬噸。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存771萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15851，基差46（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度5月預計期末庫存771萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：新棉播種接近尾聲，總體災害天氣比往年偏少，天氣炒作預期降低。夏季棉花消費淡季到來，貿(mào)易商和軋花廠出貨意愿增加，下游紡織企業(yè)訂單一般，09合約價格預計在15500-16000區(qū)間震蕩。

生豬：

1、基本面：一季度豬肉進口同比增18.1%；一季度居民消費指數(shù)大幅反彈，餐飲消費逐步恢復；一季度生豬出欄年同比增30.6%，豬肉產(chǎn)量年同比增31.9%；社科院預計今年豬肉產(chǎn)量年同比增超20%，接近歷史最高水平；二元能繁母豬占比月環(huán)比升2.32%；豬肉庫消比同比與環(huán)比皆上升；生豬庫消比同比升3%；偏空

2、基差：5月20日，現(xiàn)貨價19000元/噸，基差-4565元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：一季度末，全國生豬存欄41595萬頭，季度環(huán)比上升2.3%，年同比增29.5%；母豬存欄4318萬頭，季度環(huán)比增3.8%，年同比增加27.7%；偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：豬肉供應充足，終端消費疲軟，現(xiàn)貨繼續(xù)下跌，基差持續(xù)高貼水期貨。盤面上，09合約期價收在日線BOLL（20,2）下軌線附近，布林敞口向下擴大，空單繼續(xù)持有，背靠24000一線加空。LH2109區(qū)間：22500-24000

玉米：

1、基本面：阿根廷港口工人罷工48小時；深加工行業(yè)玉米消費年同比減7.57%；CBOT玉米大幅下挫；其他谷物飼料替代率維持高位；5月已下單美國玉米近700萬噸；預計本年度玉米產(chǎn)需缺口將縮小至2189萬噸；今年玉米種植面積料增3.3%，產(chǎn)量料增4.3%至2.72億噸；玉米豆粕減量技術方案有望減少玉米用量4500萬噸；偏空

2、基差：5月20日，現(xiàn)貨報價2830元/噸，09合約基差71元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：5月12日當周，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在588.8萬噸，周環(huán)比降1.9%，同比增72.68%；5月7日，廣東港口庫存報81.8萬噸，周環(huán)比升2.12%，北方港口庫存報319.5萬噸，周環(huán)比降3.75%；偏多

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：供應缺口仍存，但國內(nèi)短期需求未見增加。盤面上，09合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線附近，布林敞口逐漸收窄，短期或高位震蕩偏空為主，建議2780下方逢高做空，2730附近逢低止盈。C2109區(qū)間：2730-2780

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期國家開始嚴打壟斷，哄抬價格等行為，利空商品價格。近期鎳鐵價格有較大幅回升，俄鎳成交有所改善。硫酸鎳價格回升之后，鎳豆的經(jīng)濟性有所好轉(zhuǎn)，對鎳價支撐力增加。不銹鋼庫存再次轉(zhuǎn)降，短期仍利好產(chǎn)業(yè)鏈。精煉鎳自身庫存還是在歷史低位，有利于價格反彈，從中線來看，青山高冰鎳仍會壓制鎳價，鎳價不具有單邊向上的基礎。中性偏空

2、基差：現(xiàn)貨128800，基差510，中性

3、庫存：LME庫存250482，-1590，上交所倉單7624，+50，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：高位空單持有，站回13萬一線出局。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，中國4月制造業(yè)PMI為51.1，預期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計局表示，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)在上月明顯回升的基礎上繼續(xù)擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨72385，基差-165，貼水期貨；偏空。

3、庫存：5月20日LME銅庫存增225噸至117300噸，上期所銅庫存較上周增20706噸至229179噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦唐谑站o背景下，國常會加強大宗商品監(jiān)管，，短期熱情降溫，滬銅2107:日內(nèi)72000~74000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19110，基差-30，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增3036噸至341097噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，隔夜國常會加強商品監(jiān)管，短期降溫，滬鋁2107：日內(nèi)區(qū)間18500~19000區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面： 外媒4月21日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-2月全球鋅市場供應過剩6.8萬噸，此前在2020年全年供應過剩62萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨22210，基差-280，偏空。

3、庫存：5月20日LME鋅庫存較上日減少1100噸至284550噸，5月20日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1075至31071噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應依然過剩；滬鋅ZN2107：多單持有，止損22000。

黃金

1、基本面：美國首申數(shù)據(jù)好于預期，美元指數(shù)未漲反跌，并刷新日低至89.77；美國國債收漲，收回前日大部分跌幅，10年期美債收益率至1.62%；美元隨債券收益率上漲；現(xiàn)貨黃金沖高回落持續(xù)震蕩，觸及1880.81美元/盎司高點，后回落收于1876.95，收漲0.41%，早盤繼續(xù)在1875震蕩；中性

2、基差：黃金期貨390.4，現(xiàn)貨389.09，基差-1.31，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3576千克，減少24千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：美元和美債收益率回落，金價繼續(xù)震蕩上行；COMEX期金基本持平，報1883.90美元/盎司；今日關注美歐日5月PMI數(shù)據(jù)，歐央行行長講話，美聯(lián)儲官員講話；因美聯(lián)儲會議紀要推動緊縮預期快速降溫，虛擬貨幣走弱也對金價有所支撐，黃金情緒依舊高漲，依舊維持前期環(huán)境，金價繼續(xù)高位震蕩。滬金2106：385-392區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國首申數(shù)據(jù)好于預期，美元指數(shù)未漲反跌，并刷新日低至89.77；美國國債收漲，收回前日大部分跌幅，10年期美債收益率至1.62%；美元隨債券收益率上漲；現(xiàn)貨白銀收于27. 74美元/盎司，基本收平，早盤小幅回落在27.8左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5738，現(xiàn)貨5716，基差-22，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2427897千克，減少11078千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價大幅震蕩，環(huán)境依舊偏好；COMEX期銀上漲0.1%，報28.067美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，大宗商品對銀價影響較大，短期依舊震蕩為主。滬銀2106：5700-5800區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，科技股領漲，昨日兩市分化，消費板塊漲幅居前，周期股大跌調(diào)整，市場熱點輪動；偏多

2、資金：融資余額15386億元，增加59億元，滬深股凈賣出15億元；中性

3、基差：IH2106貼水15.05點，IF2106貼水14.21點， IC2106貼水24.71點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：指數(shù)處于箱體區(qū)間上沿震蕩，短期走勢處于震蕩偏強態(tài)勢，不過日內(nèi)追高需謹慎。IF2106：逢低5160附近多，止損5120；IH2106：逢低3490附近多，止損3460；IC2106：6500附近多，止損6450。

國債：

1、基本面：我國LPR保持平穩(wěn)，連續(xù)13個月未作調(diào)整。5月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均較上一期保持不變。

2、資金面：5月21日央行開展100億元7天期逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.1318，現(xiàn)券升水期貨，偏多。主力基差為0.1052，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1138，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時觀望。