橡膠探底回升，技術(shù)性反彈延續(xù)

昨日橡膠探底回升，期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大、RU-NR價(jià)差縮小，1-9價(jià)差縮小。從橡膠供應(yīng)而言，國(guó)內(nèi)開(kāi)割，云南地區(qū)正常供應(yīng)仍需到5月中下旬，快速下跌后生產(chǎn)利潤(rùn)下滑，高價(jià)或刺激供應(yīng)，后期對(duì)盤(pán)面形成壓制；泰國(guó)原料價(jià)格止跌，膠乳-杯膠價(jià)差擴(kuò)大至19泰銖附近，顯示整體供應(yīng)偏緊。需求端看，輪胎廠開(kāi)工率回升，但仍不及節(jié)前水平，庫(kù)存逐步增壓，未來(lái)支撐不佳。停割期淺色膠庫(kù)存難增長(zhǎng)，上周保區(qū)內(nèi)外庫(kù)存下滑明顯。宏觀層面，大宗商品跌勢(shì)放緩，昨日美元、美債收益率再次回落，市場(chǎng)情緒有所緩和。綜上，短期悲觀情緒釋放到位，橡膠迎來(lái)技術(shù)性反彈。

油價(jià)拖累瀝青，但基本面改善帶動(dòng)裂解價(jià)差走強(qiáng)

瀝青昨日繼續(xù)走弱，06加快向09合約移倉(cāng)，MACD紅柱縮?。恢芫€收大陰線，MACD紅柱擴(kuò)大。油價(jià)昨日繼續(xù)大跌，主要因伊核協(xié)議談判取得積極進(jìn)展，考慮伊朗當(dāng)前較為充足的庫(kù)存，市場(chǎng)擔(dān)心供應(yīng)沖擊增加，對(duì)瀝青形成壓制。瀝青消費(fèi)稅影響短期已基本兌現(xiàn)漲幅；中期而言，消費(fèi)稅的征收將影響全國(guó)30%的瀝青產(chǎn)量，煉廠面臨是否切換原料、是否使用原油進(jìn)口配額等應(yīng)對(duì)方式的選擇，原料成本的抬升可能導(dǎo)致下游成本的抬升，也可能導(dǎo)致利潤(rùn)壓縮后供應(yīng)減少，影響偏利多。綜上，油價(jià)走弱對(duì)瀝青產(chǎn)生拖累，然而瀝青自身基本面有所改善，瀝青庫(kù)存連續(xù)兩周回落，需求緩慢復(fù)蘇，預(yù)計(jì)單邊方向跟隨原油偏弱，但瀝青/原油比值或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。