橡膠探底回升，技術(shù)性反彈延續(xù)

昨日橡膠探底回升，期現(xiàn)價差擴大、RU-NR價差縮小，1-9價差縮小。從橡膠供應(yīng)而言，國內(nèi)開割，云南地區(qū)正常供應(yīng)仍需到5月中下旬，快速下跌后生產(chǎn)利潤下滑，高價或刺激供應(yīng)，后期對盤面形成壓制；泰國原料價格止跌，膠乳-杯膠價差擴大至19泰銖附近，顯示整體供應(yīng)偏緊。需求端看，輪胎廠開工率回升，但仍不及節(jié)前水平，庫存逐步增壓，未來支撐不佳。停割期淺色膠庫存難增長，上周保區(qū)內(nèi)外庫存下滑明顯。宏觀層面，大宗商品跌勢放緩，昨日美元、美債收益率再次回落，市場情緒有所緩和。綜上，短期悲觀情緒釋放到位，橡膠迎來技術(shù)性反彈。

油價拖累瀝青，但基本面改善帶動裂解價差走強

瀝青昨日繼續(xù)走弱，06加快向09合約移倉，MACD紅柱縮??；周線收大陰線，MACD紅柱擴大。油價昨日繼續(xù)大跌，主要因伊核協(xié)議談判取得積極進展，考慮伊朗當(dāng)前較為充足的庫存，市場擔(dān)心供應(yīng)沖擊增加，對瀝青形成壓制。瀝青消費稅影響短期已基本兌現(xiàn)漲幅；中期而言，消費稅的征收將影響全國30%的瀝青產(chǎn)量，煉廠面臨是否切換原料、是否使用原油進口配額等應(yīng)對方式的選擇，原料成本的抬升可能導(dǎo)致下游成本的抬升，也可能導(dǎo)致利潤壓縮后供應(yīng)減少，影響偏利多。綜上，油價走弱對瀝青產(chǎn)生拖累，然而瀝青自身基本面有所改善，瀝青庫存連續(xù)兩周回落，需求緩慢復(fù)蘇，預(yù)計單邊方向跟隨原油偏弱，但瀝青/原油比值或延續(xù)強勢。