近期國內(nèi)蘋果期貨價格呈現(xiàn)低位震蕩走勢，指數(shù)期貨在3月31日創(chuàng)下新低之后開始進入震蕩期。本輪蘋果期貨指數(shù)經(jīng)歷長達一年的下跌周期，從2020年5月最高點9361.97一直跌到了2021年3月最低點5492.77，整體跌幅58.67%。在商品普遍上漲的行情里蘋果成了唯一下跌的品種，我們認為主要有幾方面因素導致：首先是國內(nèi)蘋果產(chǎn)量逐漸增加導致國內(nèi)供應過剩；其次市場經(jīng)歷過去年的疫情影響下游消費整體疲軟；最后就是在供需矛盾比較突出的時候蘋果高價抑制了消費。

本輪導致蘋果下跌的核心邏輯還是國內(nèi)蘋果市場的供應過剩。隨著這幾年國內(nèi)種植面積的不斷增加，蘋果產(chǎn)量處于逐步增加的趨勢。從下圖可以看出，除了18年因為天氣原因導致國內(nèi)大幅度減產(chǎn)以外，從15/16年開始的蘋果市場就一直處于一個供大于求的格局。當蘋果處于供應過剩的時候，其價格應該保持低位運行。20/21年度當蘋果產(chǎn)量依舊維持高位的情況下，期貨盤面又給出了較高的價格預期，這就導致了蘋果在去年下跌了整整一年的核心邏輯。

20/21年除了蘋果自身的供應過剩導致價格下跌以外，需求的意外下滑也是影響蘋果價格下跌的關鍵因素。全球經(jīng)歷了20年初的疫情影響導致社會活動大幅度減少，其中影響最大的就是餐飲業(yè)和旅游業(yè)。雖然中國是全球范圍內(nèi)從疫情影響中最先恢復過來的國家，但是疫情對國內(nèi)的影響還在延續(xù)。受到疫情的影響國內(nèi)很多中小型餐飲行業(yè)都被迫停業(yè)、ktv等娛樂聚會場所也到下半年才得以再度開放、國內(nèi)旅游行業(yè)也受到巨大的沖擊知道今年年后才恢復到疫情前水平。終端市場的萎縮導致蘋果的消費受到嚴重的沖擊，從20/21新季度開始蘋果的累積消費就一直處于近些年低位水平。

除疫情影響國內(nèi)消費外，價格也對消費產(chǎn)生了很大的影響。眾所周知蘋果雖然屬于農(nóng)副產(chǎn)品，但是不同于玉米、豬肉等口糧，蘋果并不屬于消費必需品。平日大家可能對于蘋果的價格變動并不會特別敏感，但是在經(jīng)濟不佳的情況下會放大大家對于蘋果價格變動的敏感性。并且今年蘋果價格一直處于歷史高位水平，這會導致下游消費主體轉去采購更加低價實惠的水果，如橘子、西瓜、梨等，這么一來會加劇對蘋果消費的抑制，所以從價格顯示三月份之前，當蘋果價格處于高位的時候國內(nèi)蘋果消費相當疲軟，隨著后期國內(nèi)蘋果價格出現(xiàn)大幅下滑后消費才有顯著回升。 

總結來看，決定蘋果價格的核心是自身供需基本面，當供應短缺的情況下會導致蘋果價格大漲（如18年減產(chǎn)），當供應過剩的情況下市場更多會關注下游消費和蘋果與其它水果的比價情況。展望21/22年，從目前來看如果后期沒有出現(xiàn)極端天氣影響，今年蘋果還是豐收的一年，整體將維持供應過剩的格局看待。但是供應過剩并不意味著蘋果價格就會無序下跌，因為從目前的價格水平來看蘋果價格已經(jīng)處于歷史價格區(qū)間下沿，后期影響蘋果價格變動的核心會從供應端轉向需求端。在經(jīng)歷了長達一年半的疫情影響之后，當疫情危機解除是否能帶動消費的回歸會是后期價格變動的核心指標。至此，流年笑擲未來可期。