一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

白宮新聞秘書珍·普薩基：美國總統(tǒng)拜登提出的民主黨版基建法案規(guī)模減少至1.7萬億美元。

2）國內(nèi)新聞

上海國際能源交易中心：自2021年10月1日起，調(diào)整巴士拉輕油的品質(zhì)標準。

3）行業(yè)新聞

咨詢機構(gòu)Safras&Mercado表示，預計巴西2020/21年度大豆產(chǎn)量為1.3719億噸，高于此前預計的1.3409億噸。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美股下跌，A50夜盤跟跌，上一交易日A股弱勢下跌，兩市下跌數(shù)量和上漲數(shù)量持平，成交額約7900億元。資金方面北向資金凈流出5.78億元，05月20日融資余額增加11.24億元至15398.04億元。4月CPI數(shù)據(jù)表明消費端價格相對可控，但大幅上升的PPI數(shù)據(jù)表明生產(chǎn)資料帶來的通脹壓力依然存在。我們認為在宏觀和基本面沒發(fā)生太大變化前，股指較難突破當前區(qū)間。從技術(shù)上看各指數(shù)均線粘合程度高，操作上建議先觀望。

【國債】

繼續(xù)上漲，10年期國債收益率下行3.68bp至3.07%。央行開展1000億元MLF，完全對沖本月到期資金，LPR報價連續(xù)13個月維持不變，Shibor短端品種集體下行，資金面寬松，金融委要求堅持穩(wěn)字當頭，科學精準實施宏觀調(diào)控，把握好度，不搞急轉(zhuǎn)彎，要綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕。國務(wù)院常務(wù)會議再次聚焦大宗商品價格問題，要求保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，主要商品價格大幅下跌，通脹預期減弱。美聯(lián)儲會議紀要顯示部分議員對接下來幾次會議討論減碼購債持開放態(tài)度，市場對美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策擔憂繼續(xù)增強，美債收益率繼續(xù)回升。短期在通脹預期減弱帶動下國債期貨價格繼續(xù)反彈，不過綜合預計國債期貨價格反彈空間有限，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

擔心墨西哥灣風暴中斷海上油氣田生產(chǎn)，對下半年需求預期樂觀，國際油價強勁反彈。然而擔心伊朗在被美國解除制裁后供應(yīng)量增加，油價漲幅受限。美國國家颶風中心(NHC)周五表示,在墨西哥灣西部形成的氣候系統(tǒng)有40%的可能性在未來48小時內(nèi)形成氣旋。預期生產(chǎn)可能中斷，這場早期風暴推動交易商在周末前買入原油。本周以來，市場關(guān)注美國原油庫存數(shù)據(jù)，印度疫情和美伊就核協(xié)議舉行的談判。美國商業(yè)原油庫存增加，印度疫情惡化，傳言美國將解除對伊朗的制裁，一系列供應(yīng)潛在增加的可能性和需求增長受限的擔憂導致油價回跌。

【甲醇】

甲醇下跌0.79%。伊朗石化工業(yè)園區(qū)今日傳出因園區(qū)熱力及工業(yè)用氣改造，將會導致園區(qū)內(nèi)企業(yè)降負及停車至九月份。該園區(qū)含4套已建成及一套正在試車的165萬噸/年甲醇裝置，一旦消息坐實，將會造成約800萬噸/年甲醇裝置停產(chǎn)至九月，將會嚴重影響九月底前的進口甲醇供應(yīng)，合計供應(yīng)縮量約240萬噸，其中半數(shù)為供應(yīng)中國。本周，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷87.14%，較上周上漲1.13個百分點。本周期內(nèi)青海鹽湖MTO裝置恢復半負荷生產(chǎn)，所以本周國內(nèi)CTO/MTO裝置開工小幅提升。二甲醚因部分裝置停車，導致開工負荷略有下滑。截至5月20日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為75.24%,上漲0.32個百分點，較去年同期上漲10.07個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為82.63%，上漲0.26個百分點，較去年同期上漲5.52個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在80.8萬噸，環(huán)比5月13日上漲1.1萬噸，漲幅在1.38%，同比下降33.12%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在15.9萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計5月21日到6月6日沿海地區(qū)預計到港在56.76萬-57萬噸。

【橡膠】

上周橡膠止跌反彈，國內(nèi)外新膠供應(yīng)釋放穩(wěn)定，海南濃乳、全乳價差收窄利于全乳膠產(chǎn)出，產(chǎn)區(qū)原料收購價12900元/噸，云南產(chǎn)區(qū)開割延后，5月局部試割，整體進度較慢，預計6月全面開割，國內(nèi)輪胎廠庫存較高，近期開工呈現(xiàn)走弱跡象，對膠價不利，持續(xù)下跌后已釋放部分下跌風險，整體基本面未出現(xiàn)明顯惡化，歐美市場持續(xù)復蘇促進消費增加，膠價下方支撐明顯，短期延續(xù)反彈。

【聚烯烴（LL、PP）】

線性LL，中石化部分地區(qū)下調(diào)100，中石油平穩(wěn)，部分地區(qū)執(zhí)行批量優(yōu)惠。煤化工通達源7850，成交不佳。拉絲PP， 中石化部分地區(qū)下調(diào)200，中石油部分下調(diào)100。煤化工常州8580，成交不佳。周五聚烯烴期貨整 體回落。線性現(xiàn)貨成交不佳且石化價格繼續(xù)下調(diào)，PP現(xiàn)貨價格下調(diào)為主。周五夜盤原油反彈，展望后市，短期消費淡季背景下，聚烯烴或延續(xù)震蕩偏弱。

【PTA、MEG】

PTA偏弱走勢，乙二醇下跌。本周聚酯原料價格普遍回落。產(chǎn)業(yè)上，近期原油價格出現(xiàn)回調(diào)，亞洲PX價格下跌明顯，對PTA成本支撐減弱。供應(yīng)端，未來短期重啟及計劃重啟PTA裝置約505萬噸，去庫存利好釋放殆盡，乙二醇開工率約61.5%，新裝置試車逐步穩(wěn)定。需求端，下游聚酯市場需求淡季，聚酯工廠開工率88.87%，小幅下降，終端缺乏實質(zhì)性利好提振；織造業(yè)開工率穩(wěn)定，近期變動不大，逐漸步入紡織淡季。庫存方面，5月份PTA逸盛330萬噸新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，庫存開始累積。整體上，PTA、MEG供應(yīng)壓力較大，關(guān)注后期新產(chǎn)能計劃試車消息，行情上震蕩偏弱運行為主。

3）黑色

【鐵礦】

夜盤大幅回落6.77%，市場預期政策面會加強鋼材供給端調(diào)節(jié)，鋼材端供需矛盾有望得到緩解，鋼廠利潤近期回落較多但仍處于較高水平。鋼廠利潤的回落對鐵礦價格支持減弱，但在鐵礦價格大幅回調(diào)之后，風險已經(jīng)得到較大釋放，持續(xù)回落壓力減弱，短期存反彈可能性。

【煤焦】

夜盤持續(xù)回落，焦炭產(chǎn)量存較大釋放可能性，但盤面風險得到較大的釋放，后市盤面調(diào)整壓力有所減弱。焦煤方面，政策保供后，焦煤產(chǎn)量有望得到釋放，前期供給端的擾動預期減弱，后市焦煤調(diào)整壓力仍在。

【錳硅】

上周五錳硅主力合約高位震蕩，終收7536元/噸。目前需求端整體上表現(xiàn)尚可，但寧夏能耗雙控政策細則未出、內(nèi)蒙限電力度略有放松，錳硅產(chǎn)量水平仍然偏高，壓制市價的上方空間。近期期價受情緒及預期影響波動較大，建議以短線區(qū)間操作為主。

【硅鐵】

上周五硅鐵主力合約震蕩走強，終收8220元/噸。寧夏限電細則尚未落地，內(nèi)蒙限電略有放松，硅鐵產(chǎn)量仍處偏高水平；而需求端整體上表現(xiàn)良好，對市價有所支撐。河鋼5月招標價7700元/噸，環(huán)比上調(diào)800元/噸。綜合來看，短期硅鐵市場供需兩旺，價格或?qū)⒕S持堅挺，建議以短線區(qū)間操作為主。

【動力煤】

隔夜動力煤主力合約沖高回落，終收708.6元/噸。國常會督促煤企增產(chǎn)增供，市場預期煤炭供應(yīng)將大幅提升。從當前供需格局來看，夏季用煤高峰在即而電廠存煤偏低，后市補庫需求有待釋放；而在礦區(qū)實際產(chǎn)量釋放落地之前，市場整體供應(yīng)仍偏緊。當前期價貼水現(xiàn)貨幅度較大，情緒快速釋放后盤面繼續(xù)下跌的動能或有轉(zhuǎn)弱，短線需謹防過度殺跌風險，中長線仍可關(guān)注期價企穩(wěn)后的做多機會。

4）金屬

【貴金屬】

黃金近期漲勢暫緩，白銀獲利回吐價格出現(xiàn)回落。上周公布的4月FOMC紀要出現(xiàn)“縮減QE”的相關(guān)討論，進一步削減上行動能。但美聯(lián)儲主席鮑威爾多次重申，目前的政策將保持不變，直到他們看到在實現(xiàn)充分就業(yè)和價格穩(wěn)定的目標方面取得“實質(zhì)性的進一步進展”，此外美聯(lián)儲官員發(fā)言也淡化高通脹數(shù)據(jù)的影響，進一步強化短期的鴿派立場。數(shù)字貨幣市場近期的動蕩也側(cè)面利好金銀。全球疫情防控形勢反復，通脹上行擔憂以及美國經(jīng)濟增速前景放緩下，美債實際利率走低，而美聯(lián)儲官員的鴿派發(fā)聲又使得市場對政策轉(zhuǎn)向的預期不斷延后，地緣政治引發(fā)的避險需求和美國近期放緩的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為金銀價提供上行驅(qū)動，但需要注意的是對美聯(lián)儲政策變化的擔憂會在上方形成阻力限制了上行空間，受以上因素影響，預計金銀進入頂部震蕩。

【銅】

周末夜盤銅價小幅下跌，總體延續(xù)調(diào)整走勢。受近期國務(wù)院會議對大宗商品快速上漲的措辭更加嚴厲影響。有報道稱智利最大礦山Escondida正與資方談判，存在罷工風險。前期銅價持續(xù)上漲主要受精礦緊張、中國冶煉檢修增加和年度精礦采購計劃減少等利多因素支撐。有報道稱，隨著銅價的不斷攀升，國網(wǎng)訂單下降，下游采購放緩。銅價已自高點回落約10%，短期可能存在反彈可能。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鉛】

倫鉛下跌，滬鉛震蕩走弱。產(chǎn)業(yè)上，截至5月20日，國內(nèi)鉛錠社會庫存總計為85.5千噸，增加1500噸，延續(xù)壘庫中。供應(yīng)端，鉛精礦加工費持續(xù)下挫，5月份供應(yīng)端環(huán)保和檢修的冶煉企業(yè)逐漸恢復，再生鉛預計將延續(xù)增勢，廢電瓶貿(mào)易商逢高搬貨。需求端，電動自行車鉛酸蓄電池市場消費需求慘淡，鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)訂單情況暫無改善，維持剛需采購，部分電池生產(chǎn)企業(yè)成品電池庫存已增至30天。整體上，鉛下游消費淡季，建議短線區(qū)間參與，保值者中線參與逢高拋空機會。

【鋅】

周末夜盤鋅價震蕩整理，跟隨金屬市場總體走勢。目前國內(nèi)精礦加工費已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計算達到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，并限制鋅價下方空間。需求端仍然也缺乏亮點，短期鋅價更多受有色和黑色整體走勢影響。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁價周五夜盤震蕩?；久娣矫?，上周國內(nèi)社會庫存較前一周減少2.7萬噸至103.4萬噸，短期鋁錠庫存預計繼續(xù)下行。近期中央對大宗商品價格上行密集表態(tài)，引發(fā)市場回調(diào)。但鋁錠近期供應(yīng)持續(xù)收縮，跌幅或有限。供應(yīng)上近期有消息稱受電力供應(yīng)和碳中和等因素影響，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)鋁廠開始限產(chǎn)和錯峰生產(chǎn)等，涉及規(guī)模較大，預計對鋁產(chǎn)量產(chǎn)生影響。中長期看新能源的推廣有利鋁下游消費，疊加碳中和即國內(nèi)政策對產(chǎn)能抑制，鋁價走勢預計仍會上行。

【錫】

倫錫震蕩走勢，滬錫高位震蕩。國內(nèi)云南地區(qū)限電措施升級，個舊地區(qū)除了云錫外的其他錫冶煉廠全部停產(chǎn)。海外馬來西亞MSC冶煉廠檢修影響供給，刺激前期LME錫價大漲。4月份國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量15505噸，環(huán)比增長7.41%。5月云南、廣西、安徽地區(qū)冶煉廠均恢復正常，銀漫礦業(yè)公布從5月2日起恢復生產(chǎn)，贛錫工貿(mào)復產(chǎn)，現(xiàn)貨市場短缺現(xiàn)象緩解。錫價上漲打壓下游采購積極性，庫存較高的壓力料將持續(xù)。整體上，外強內(nèi)弱格局，國內(nèi)市場壓力較大，短期滬錫高位震蕩，謹防高位回落風險。

【鎳】

鎳價震蕩下跌。前期受青山將于十月開始向下游供應(yīng)鎳鐵制高冰鎳消息打壓，鎳價回落。近期滬鎳合約減倉上行，價格逐步回歸均衡位置。基本面方面，未來鎳鐵制高冰鎳勢必對電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差。菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，未來供應(yīng)預計繼續(xù)增加，鎳鐵價格同樣由于產(chǎn)量增長承壓。短期純鎳供應(yīng)偏緊，但目前相對價格有所修復，且下游不銹鋼疲軟，預計價格短期偏弱運行。       

【不銹鋼】

不銹鋼價格小幅下行?，F(xiàn)貨方面，不銹鋼現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般。近期不銹鋼供需平穩(wěn)，未來呈現(xiàn)增長趨勢?；久娣矫?，目前下游消費逐步恢復，不銹鋼庫存有回落跡象。短期不銹鋼毛利仍然偏高，上行趨勢不強，不排除近期上漲后出現(xiàn)回落。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口，走勢寬幅震蕩為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

周五夜盤糖市受商品整體疲軟而走弱。后期原糖市場將更多關(guān)注北半球糖料生長和巴西21/22榨季的開榨情況。國內(nèi)糖盤面總體則跟隨國際糖價波動，國內(nèi)處于去庫存狀態(tài)中。操作上，目前白糖仍然有巨大的庫存壓力，前期多單止盈，并在5300-5400重新買入；長期全球糖繼續(xù)處于去庫存狀態(tài)，遠期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

國內(nèi)豆油Y2109收盤于8498，跌幅1.67%，棕櫚油P2109收盤于7646，跌幅2.02%。菜油OI2109收盤于10177，跌幅1.07%。除華南地區(qū)，其他地區(qū)豆油基差走弱。棕櫚油現(xiàn)貨基差報價較少，現(xiàn)貨偏緊。5月假日多，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量或受影響，uob預估前20產(chǎn)量減幅2%-6%，然而出口增幅縮小至個位數(shù)，馬盤走弱。5、6月國內(nèi)仍然面臨較大的大豆到港壓力，豆油連續(xù)4周增庫存，棕櫚油累庫相對偏慢。暫時油脂單邊偏弱，但是在美豆未上調(diào)新作供應(yīng)前，下方也有限，套利關(guān)注豆棕09價差在900及以上做縮小。 

【豆粕】

5月21日(星期五)CBOT大豆收盤下跌。跌至一個月最低，交易商稱，受累于擔憂國內(nèi)和出口需求下降?，F(xiàn)貨市場疲軟也令大豆期貨承壓。交易商還指出，天氣預報顯示美國中西部地區(qū)天氣良好，有利于作物生長，這也帶來了壓力。07月大豆收1524.50美分/蒲式耳，跌幅0.57%。國內(nèi)豆粕M2109收盤于3524，跌幅0.56%。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)反彈。天氣良好，美豆播種進度高于預期，出口放慢，管理基金多頭持續(xù)離場，南美巴西產(chǎn)量再次被調(diào)高，美豆暫時偏弱。未來數(shù)周國內(nèi)大豆周度壓榨量在200萬噸左右，豆粕基差將承壓，關(guān)注下游提貨情況，單邊仍將跟隨美豆，然而盤面榨利較差，7月后買船不足，等待美豆調(diào)整企穩(wěn)做多機會。

【生豬】

生豬期貨超跌反彈。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價18.12元/公斤，日度下跌0.03元/公斤。目前屠宰企業(yè)屠宰量有所增加而大豬供應(yīng)仍然偏充足，雖然現(xiàn)貨有所支撐但短期難以大幅提振價格；另外養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降、自繁自養(yǎng)接近盈虧平衡線、外購仔豬養(yǎng)殖和專業(yè)二次育肥已出現(xiàn)大規(guī)模虧損，并且按照咨詢機構(gòu)統(tǒng)計去年底能繁母豬存欄出現(xiàn)減少，下半年生豬存欄恢復有望不及預期，屆時價格有望反彈?？紤]到目前盤面對現(xiàn)貨存在5000元/噸的升水，期貨升水有繼續(xù)縮小的空間，投資者可以短線區(qū)間操作并耐心等待基差縮小，長線待現(xiàn)貨價格企穩(wěn)后則可以逢低買入。