價格記錄著歷史。在這個意義上，歷史就是價格，而價格的波動潮起潮落。通過前人精心整理的、具有三個世紀歷史的商品價格數(shù)據(jù)，我們可以回溯遙遠的歷史，并構(gòu)建我們專有的長波指數(shù)。無需任何統(tǒng)計上的“花招”，這項擁有300多年歷史的專有指數(shù)中的長波結(jié)構(gòu)立即躍然紙上。這些結(jié)構(gòu)就像凸弧，就像彎弓一樣準備放箭，在充滿著歷史性事件的洪流中攀升。我們特意標繪長波指數(shù)的水平而不是指數(shù)的變化，因為通過指數(shù)斜率變化看到價格變化的本身就是歷史的記錄。

自18世紀末以來，我們可以確定地看到四次價格長波的沖擊。這些長波往往在經(jīng)濟繁榮的高峰期達到頂峰，并且與歷史上每一次工業(yè)革命的時間大致吻合。盡管貨幣主義學者、馬克思學者和馬爾薩斯學者對這些長波的成因提出了不同的解釋，但所有學派的理論都難言其祥。此外，與有相對固定的周期性變化的周期模型不同，長波的波長其實并不明確，但其結(jié)構(gòu)在圖中卻引人入勝。盡管成因、波長都不太確定，所有的長波的潮起都與人口增長、生活水平的提高，或兩個因素同時推升社會總需求水平。

我們并非處于一個新的“大宗商品超級周期”的風口浪尖上。其實，我們早已經(jīng)被席卷于自18世紀以來的第四次價格的長波之中。盡管如此，即使我們窮經(jīng)皓首，我們也很難確切地判斷是什么因素將催化社會總需求，從而最終完成第四次價格長波。畢竟，發(fā)達國家已經(jīng)徐徐老矣，而中國最新的人口調(diào)查顯示出一些令人不安的趨勢。但是，全球資本支出回報率正在上升，而拜登政府則雄心勃勃，計劃基建興邦。如果我們對于過去幾百年長波結(jié)構(gòu)的觀察是正確的，那么未來一段時期的商品價格將會在劇烈的震蕩中上升。

價格的長波更多的是一個敘事模型，而不完全是預測模型。長波的結(jié)構(gòu)可以預示未來的軌跡，但對于短期內(nèi)拐點的預測則無能為力。我們的經(jīng)濟短周期定量模型恰恰可以填補這個空白。實際上，我們專有的經(jīng)濟短周期領(lǐng)先指標正逐步運行到頂峰，這預示著今年晚些時候?qū)⒊霈F(xiàn)一個周期性的轉(zhuǎn)折點，而當前的經(jīng)濟擴張的步伐將趨于緩和。同時，許多周期性行業(yè)的盈利預期正在拐頭向下。歷史表明，在這些條件下，盡管大宗商品的絕對價格水平很可能會再創(chuàng)新高，但最容易賺的錢已經(jīng)被賺走了。

中國的上游價格壓力尚未向下游傳導。但中國已經(jīng)開始遏制大宗商品的飆升。從價格和期貨凈頭寸來看，我們可以發(fā)現(xiàn)局部的、但尚未蔓延全市場的投機交易。高層的“喊話”已經(jīng)重挫了大宗商品市場，但可能還需要幾輪干預才能最終熄滅大宗商品市場的熱情，就像2016年和2017年那樣。當尼克松想第二次限價時，他的顧問警告說：“一個人不可能兩次踏入同一條河?！蹦峥怂苫卮鹫f：“如果那條河被凍住了就是可以的?！碑斎?，我們都知道那部電影的大結(jié)局。