成交：目前主要的PTA供應商對于合約貨都在減量供應，其中恒力石化6折供應，逸盛石化5折供應，這樣使得近期的PTA成交較前期有所好轉(zhuǎn)，基差持續(xù)走強，從前期的-100左右提高到了-60元/噸左右。

庫存：上游廠家?guī)齑嬷械龋^前期有所下降。貿(mào)易商按照訂單來采購，基本不備庫。聚酯環(huán)節(jié)并未因為基差走強來擴大采購，仍然以按需采購為主。

訂單：終端織造環(huán)節(jié)備庫積極性也并不高，產(chǎn)銷集中在有促銷時候走強，不促銷就很難有采購。終端織造環(huán)節(jié)當前開工處于淡季水平，訂單在下半年或有好轉(zhuǎn)；因今年雨水較多，飲料水行業(yè)訂單一般，等待6月份之后看看是否有好轉(zhuǎn)。

觀點：聚酯產(chǎn)業(yè)鏈當前的價格自上而下的傳導并不通暢，當前PTA價格貼近成本運行，行情的啟動仍需等待下半年終端消費好轉(zhuǎn)的時點到來。

01

PTA工廠

供應：開工沒有太大的變化，加工利潤整體比去年低很多的情況之下，考驗企業(yè)的經(jīng)營能力。供應寬松的大背景之下，超過500元/噸的加工費吸引PTA工廠入場鎖定加工費。盡管醋酸價格上漲，按照35Kg/t的單耗，醋酸費用占到250元/噸，加上其他一些人工、水電煤等成本，大廠PTA的加工成本在300元/噸左右，500元/噸盤面利潤對于工廠而言比較有吸引力。

銷售：通過減量的方式，對于現(xiàn)貨價格是有抬升的作用，對于成交量的影響還是要看各個企業(yè)自己的想法，每個客戶的狀況不同。

02

PTA貿(mào)易商A

成交：一般。大廠原本的合約貨減量，現(xiàn)貨比例增加，其中恒力石化6月份合約量6折供應，逸盛合約量5折供應。貿(mào)易商更多的去市場上采購詢價，心態(tài)發(fā)生一定的變化，導致現(xiàn)貨價格比前期略顯堅挺，基差由之前的-95至-100，提高到了-60至-70左右。

庫存：通常情況下，接到下游的遠期訂單之后，才去采購現(xiàn)貨，所以基本不備庫存。

下游情況：下游聚酯工廠仍然是按需采購，并沒有因為合約減量提高積極性。因為雖然合約減量，但大廠出來自己賣貨，價格是有所提高，但整體的貨物還是充足的。

市場預期：從3月份開始，明顯感覺到資金面的收緊。國內(nèi)的中下游紡織工廠經(jīng)營困難，當前的政策背景之下，不管是從原料價格也好還是下游的接受程度也好，產(chǎn)品價格都不會再上漲。PTA這個產(chǎn)品來說，現(xiàn)在的波動比較小，上下波動200個點也就到位了。

03

PTA貿(mào)易商B

成交：最近感覺貨有點緊張。在恒力、逸盛合約貨減量之后，明顯感覺到現(xiàn)貨偏緊張，基差走強的比較厲害。為了完成訂單，也需要去市場上采購現(xiàn)貨。

庫存：現(xiàn)在沒什么庫存，庫存?zhèn)洳黄饋?。主要是現(xiàn)在貨比較緊，基本上一到碼頭立馬工廠拉走了；另外， 注冊倉單也比較少，沒什么空間。

下游情況：聚酯工廠如果有采購計劃的，都還是在計劃內(nèi)采購，并沒有去刻意減少下游的供應量。

04

滌綸長絲貿(mào)易商

銷售：當前長絲銷售情況不佳?？椩旃S目前訂單情況一般，沒有大量采購的意向，每次采購都是在臨近每周末，降價促銷的情況之下拿貨。沒有促銷活動的話，工廠不拿貨，聚酯工廠的銷售清淡。前期長絲工廠自己有屯一些庫存，現(xiàn)在長絲工廠產(chǎn)品銷售困難直接導致有一定的庫存壓力。

原料庫存：基本沒有庫存，通常按照銷售情況來采購，不會備太多的庫存占用資金。

市場預期：認為下半年，織造工廠的訂單會應該會比上半年有好轉(zhuǎn)，進而一定程度上刺激補庫行為。但認為長絲價格并不能夠持續(xù)上漲，補庫在合適的讓利之后才能看到。

05

飲料工廠

訂單：訂單情況非常一般?，F(xiàn)在是雨季，今年的雨水尤其充沛，飲料的消費訂單情況一般。天氣再熱一點或許有好轉(zhuǎn)，看看6月份的情況。

原材料庫存：目前工廠的瓶片的備貨充足，在低價的情況之下果斷的越跌越買，瓶片現(xiàn)貨備了很多，目前備庫可以用到年底。如果后續(xù)價格下跌，那么或許會考慮采購多一些，如果價格上漲，那么按照實際需求再進行采購。

市場預期：飲料行業(yè)競爭激烈，6-9月份消費旺季，訂單或有好轉(zhuǎn)。

06

我們的觀點

近期大型PTA廠家有減供的動作出現(xiàn)，這樣的策略將使得PTA現(xiàn)貨略顯堅挺，基差會一定程度的走強。另外PTA裝置有一些降負荷和檢修的計劃出現(xiàn)，例如福海創(chuàng)450萬噸裝置降負荷至7-8成，但也有一些裝置重啟，總體來看，供應并不會發(fā)生太大的變化。反觀需求面，聚酯工廠現(xiàn)在的原料備庫水平在8-10天水平，總體庫存量92萬噸左右，在預計PTA供應充足，價格水平?jīng)]有特別多的吸引力的情況之下，提高備庫水平的積極性一般。從盤面結(jié)構(gòu)來看，PTA持續(xù)遠期升水的Contango結(jié)構(gòu)，在基差走強而月差持續(xù)偏弱的情況之下，PTA價格難有大的行情出現(xiàn)。

成本端原油方面，受伊朗原油出口供應增加的預期影響，價格短期快速下挫，考驗下方支撐。不過在利空隨價格釋放過后，油價存在一定的支撐。PX方面當前估值水平中等偏高，逸盛新材料延期投放之后，預計PX也有累庫預期。

PTA階段仍是以區(qū)間操作為主，09合約下方4500-4550元/噸位置存在較強的支撐，但上行空間也比較有限，4950-5070元/噸附近存在較強的壓力。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈當前的價格自上而下的傳導并不通暢，當前PTA價格貼近成本運行，行情的啟動仍需等待下半年終端消費好轉(zhuǎn)的時點到來。