股　指

【市場要聞】

國務(wù)院常務(wù)會議部署進(jìn)一步支持小微企業(yè)、個體工商戶紓困和發(fā)展，要求保持政策必要支持力度，多措并舉幫助小微企業(yè)、個體工商戶應(yīng)對上游原材料漲價影響，打擊囤積居奇、哄抬價格等行為。深入推進(jìn)反壟斷、反不正當(dāng)競爭執(zhí)法，依法查處具有優(yōu)勢地位的企業(yè)為搶占市場份額惡意補貼、低價傾銷等行為。

工信部組織開展2021年工業(yè)節(jié)能診斷服務(wù)工作，重點聚焦鋼鐵、有色、石化、化工、建材等重點行業(yè)，以年綜合能源消費量5000噸標(biāo)準(zhǔn)煤以上的工業(yè)企業(yè)。

周三在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3930，較上一交易日漲148個基點。人民幣兌美元中間價報6.4099，調(diào)升184個基點，并創(chuàng)近3年新高。

【觀點】

國際方面，印度疫情緩和，同時德法新增病例也明顯下降，國際疫情近期整體呈現(xiàn)緩解趨勢，同時全球貨幣寬松仍未結(jié)束。國內(nèi)方面，中短期貨幣政策暫無轉(zhuǎn)向跡象，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。整體看，中短期方向仍不明朗，預(yù)計期指將延續(xù)寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4700（-240），華東4510（-250）；螺紋，杭州4710（-200），北京5090（-140），廣州5100（-100）；熱卷，上海5150（-280），天津5220（-120），廣州5150（-150）；冷軋，上海5970（-80），天津5890（-100），廣州6120（-50）。

利潤減少。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-150（-125），螺紋毛利-225（-76），熱卷毛利54（-150），電爐毛利226（-167）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利157（-297），螺紋毛利94（-255），熱卷毛利373（-329）。

基差螺擴卷縮。杭州螺紋（未折磅）01合約243（46），10合約43（52）；上海熱卷01合約234（-36），10合約133（-16）。

供給，整體持穩(wěn)。05.21螺紋371（-1），熱卷337（1），五大品種1098（1）。

需求，建材成交量13.7（-4.4）萬噸。

庫存，去庫。05.21螺紋社庫781（-66），廠庫303（11）；熱卷社庫251（0），廠庫96（-2），五大品種整體庫存2041（-72）。

【總結(jié)】

成材估值隨市場情緒轉(zhuǎn)向有所修復(fù)，整體估值回歸中性。

在宏觀流動性加速收緊、政策預(yù)期軟化和現(xiàn)實季節(jié)性走弱壓力下，價格大幅反彈需要強驅(qū)動支持，雖然現(xiàn)貨利潤的大幅壓縮和華東限電政策一定程度上會影響供給的邊際變化，但在貨權(quán)分散下，短期仍舊是情緒急速轉(zhuǎn)向?qū)е碌牟忍な饺齑嫘星?，現(xiàn)貨與盤面利潤背離較大，原料跟跌幅度將決定成材中長期的下跌空間。

當(dāng)前價格下跌較急，但政策壓制下依舊易跌難漲，盤面邏輯正從中游踩踏轉(zhuǎn)變?yōu)樯嫌纬杀咎筚N水下短期建議反彈沽空。

卷螺情況類似，高價壓制下游需求釋放，價格回調(diào)后給下游補庫帶來機會，海外價格存在拐頭跡象，卷螺差短期可能持穩(wěn)，若限產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步走弱，存在縮小可能。

需要注意到本輪下跌是由宏觀流動性超預(yù)期收緊和產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期的松動共同導(dǎo)致，但多項指標(biāo)表明國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)結(jié)構(gòu)并不牢固，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”和“與名義GDP增速相匹配”下流動性收緊程度存在邊際緩解的可能，同時大宗商品的整體回調(diào)將給后續(xù)政策施展提供操作空間；而產(chǎn)業(yè)端，當(dāng)前需求尚未全面進(jìn)入淡季，后續(xù)下游的重新補庫可能會給盤面帶來反彈可能；同時貨權(quán)正在隨踩踏行情和投機需求的驟減而邊際集中，中長期產(chǎn)業(yè)矛盾正在重新醞釀。在碳達(dá)峰大背景下，產(chǎn)業(yè)紅利決定了價格長期變化方向，不宜過分看空。

鐵礦石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1450（-10），日照卡拉拉1497（-40），日照金布巴1194（-85），日照PB粉1279（-71），普氏現(xiàn)價192（0），張家港廢鋼現(xiàn)價3010（-30）。

利潤走弱。鐵廢價差429（-125），PB20日進(jìn)口利潤-48（-65）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09合約400（-6）；超特09基差188（13）。

供應(yīng)增加。5.21，澳巴19港發(fā)貨量2640（+382）；45港到貨量，2457（175）。

需求持穩(wěn)。5.21，45港日均疏港量291（-10）；247家鋼廠日耗300（+1）。

庫存下降。5.21，45港庫存12511（-22）；247家鋼廠庫存11567（-29）。

【總結(jié)】

鐵礦石期現(xiàn)大跌，進(jìn)口利潤快速回調(diào)，遠(yuǎn)月貼水較大但價格處于高位，估值依舊偏高。驅(qū)動上發(fā)運增加，預(yù)計6月港口庫存將繼續(xù)維持震蕩，隨著必和必拓、FMG中品澳礦的補給，高低價差未來將存在收縮可能，短期高品礦將表現(xiàn)強于低品。成材貨權(quán)快速分散，成材下跌較大，利潤快速收縮，盤面回歸低品邏輯，后續(xù)驅(qū)動更多的是在交易貼水是否合理。當(dāng)下鋼材至下游利潤基本完成傳導(dǎo)，成材上半年大頂基本確定，鐵礦自身驅(qū)動不強、供需矛盾不大，更多以跟隨成材行情作為價格導(dǎo)向，負(fù)反饋持續(xù)情況下投資者需謹(jǐn)慎。

動力煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡845（-9），5000大卡745（-15），4500大卡656（-13）。

印尼煤，Q3800FOB報58（-）美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤20元/噸。

期貨，主力9月貼水97，持倉17.6萬手（夜盤+8339手），7-9價差59.4。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口：庫存合計2297.8（-3.3），調(diào)入132.9（+15），調(diào)出136.2（+2.2），錨地船96（+7），預(yù)到船51（-4）。

運費，BDI指數(shù)2754（-55），沿海煤炭運價指數(shù)1050（-75）。

【總結(jié)】

內(nèi)煤產(chǎn)量至今仍未見到有明顯增量，而當(dāng)前動力煤基本面依然較好，隨著氣溫上升，用電需求逐步走高，電廠庫存水平絕對低位，現(xiàn)貨價格有望止跌企穩(wěn)，但盤面受政策干擾力度較大，做多需謹(jǐn)慎。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤進(jìn)口煤倉單1970，焦煤山西倉單1909；焦炭倉單2716。

期貨，JM2109貼水山西煤148，貼水外煤209，持倉13.5萬手（夜盤-1692手）；J2109貼水354，持倉15.6萬手（夜盤-1.5萬手）。

煉焦煤庫存（5.21當(dāng)周），港口458（+26），獨立焦化1627.95（+24.31），247家鋼廠1060.22（-33.2）。

焦炭庫存（5.21當(dāng)周），全樣本獨立焦化45.98（-6.62）；247家鋼廠746.95（-10.99），可用天數(shù)11.97（-0.32）；港口342.7（-14.4）?？値齑?135.63（-32.01）。

產(chǎn)量（5.21當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量72.58（+1.16）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.68（-），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.7（+0.83）。

【總結(jié)】

焦煤方面來看，產(chǎn)地尚未見到有明顯增產(chǎn)，蒙煤通關(guān)量受疫情影響始終處于低位，但隨著疫苗的接種以及綠色通道的開啟，后期增量可期，短期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量釋放情況，盤面大貼水情況下建議觀望。焦炭方面來看，當(dāng)前部分地區(qū)鋼廠利潤已進(jìn)入負(fù)值，而焦炭現(xiàn)貨利潤高企，鋼廠庫存近期有明顯增加，采購心態(tài)發(fā)生變化，甚至開始采取控制到貨措施，焦炭現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱跡象明顯，但盤面已提前走完7輪提降預(yù)期，交易難度增大。

尿　素

現(xiàn)貨市場，尿素上行，液氨走強，甲醇持平。尿素：河南2320（日+10，周+10），東北2390（日+20，周+20），江蘇2400（日+20，周+40）；液氨：安徽3750（日+0，周+100），河北3689（日+0，周+162），河南3570（日+0，周+120）；甲醇：西北2365（日+0，周-35），華東2695（日-5，周+85），華南2905（日+15，周+35）。

期貨市場，盤面小跌，7/9價差持平。期貨：7月2262（日-5，周-78），9月2118（日-12，周-151），1月2061（日-9，周-137）；基差：7月48（日+5，周+148），9月192（日+12，周+221），1月249（日+9，周+207）；月差：7-9價差144（日+7，周+8），9-1價差57（日-3，周-14）。

價差，合成氨加工費回升，尿素/甲醇價差走弱，產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費260（日+10，周-59），尿素-甲醇-305（日+25，周-35）；河南-東北0（日+0，周+30），河南-江蘇-10（日+0，周+10）。

利潤，尿素利潤上行，復(fù)合肥利潤回落，三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿542（日+3，周+20），華東航天爐734（日+12，周+42），華東固定床407（日+11，周+18）；西北氣頭820（日+0，周+0），西南氣頭808（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥12（日+17，周-4），氯基復(fù)合肥101（日-8，周-25），三聚氰胺2118（日-2,860，周-4,822）。

供給，開工日產(chǎn)小增，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比偏高。截至2021/5/20，尿素企業(yè)開工率75.2%(環(huán)比+1.1%，同比-4.1%)，其中氣頭企業(yè)開工率77.7%(環(huán)比-0.4%，同比+6.8%)；日產(chǎn)量16.4萬噸(環(huán)比+0.2萬噸，同比-0.2萬噸）。

需求，銷售回升，同比偏高；復(fù)合肥開工同比偏低，三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/5/20，預(yù)收天數(shù)8.1天(環(huán)比+0.7天)。復(fù)合肥：截至2021/5/20，開工率42.1%（環(huán)比-1.2%，同比-4.2%），庫存82.3萬噸（環(huán)比-1.0萬噸，同比+9.8萬噸）。人造板：地產(chǎn)1-3月新開工及土地購置面積兩年增速為負(fù)，3月竣工面積和銷售面積增速回落；人造板3月PMI季節(jié)性復(fù)蘇到榮枯線上。三聚氰胺：截至2021/5/20，開工率77.9%（環(huán)比-0.6%，同比+25.9%）。

庫存，工廠庫存去化放緩，同比大幅偏低；港口庫存拐頭轉(zhuǎn)增。。截至2021/5/20，工廠庫存9.9萬噸，（環(huán)比-0.9萬噸，同比-53.1萬噸）；港口庫存37.4萬噸，（環(huán)比+7.5萬噸，同比+27.6萬噸）。

【總結(jié)】

周三現(xiàn)貨小漲，盤面小跌；動力煤小跌，關(guān)注持續(xù)性；7/9價差大幅在140元/噸附近，處于偏高水平；基差處于偏低位置。上周尿素供需情況持平，復(fù)合肥出貨降負(fù)荷，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期，下游工業(yè)需求冷暖不一，三聚氰胺廠開工歷史極高位，庫存低位但去化速度放緩，表觀消費回落至17萬噸/日以下。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位、即期銷售情況仍在偏高位置、庫存絕對量較低；主要利空因素在于復(fù)合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需低于預(yù)期、農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有7月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】

5.26，CBOT大豆7月合約收1503.75美分/蒲，-9美分，-0.59%，上周-4.18%；美豆油7月合約收65.62美分/磅，-1.03美分，-1.55%，上周-3.41%；美豆粉7月合約收384.1美元/短噸，-2.7美元，-0.70%，此前2周累計-10.19%；

CBOT玉米7月主力合約連續(xù)6周收漲后，大上周-11.80%，上周+1.82%，本周累計-4.84%；WTI原油連續(xù)3周上漲后，上周累計-2.47%，本周累計+3.48%。

5.26，DCE豆粕9月主力合約收于3508元/噸，-30元，-0.85%，夜盤+3元，+0.09%，此前兩周跌5.05%。9月豆油合約收于8640元/噸，+64元，+0.75%，夜盤-60元，-0.69%，近2周跌5.22%。棕櫚油9月合約收于7710元/噸，+84元，+1.10%，夜盤-62元，-0.80%，上周累計跌6.23%。

【資訊】（3周5連控）

5月12日李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議要求，要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，有效應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行；國務(wù)院總理李克強5月19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行；5月26日國務(wù)院常務(wù)會議提出。多措并舉幫助小微企業(yè)、個體工商戶應(yīng)對上游原材料漲價影響。支持大型企業(yè)搭建重點行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供需對接平臺，用市場化辦法引導(dǎo)供應(yīng)鏈上下游穩(wěn)定原材料供應(yīng)和產(chǎn)銷配套協(xié)作，做好保供穩(wěn)價。打擊囤積居奇、哄抬價格等行為；加強公正監(jiān)管。深入推進(jìn)反壟斷、反不正當(dāng)競爭執(zhí)法，依法查處具有優(yōu)勢地位的企業(yè)為搶占市場份額惡意補貼、低價傾銷等行為。

5月23日，國家發(fā)改委等五部門聯(lián)合約談鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強市場影響力的重點企業(yè)，要求維護(hù)大宗商品市場價格秩序，不得相互串通操縱市場價格、捏造散播漲價信息，不得囤積居奇、哄抬價格。

財聯(lián)社5月25日訊，國家發(fā)展改革委出臺“十四五”時期深化價格機制改革行動方案?！缎袆臃桨浮访鞔_，做好鐵礦石、銅、玉米等大宗商品價格異動應(yīng)對，及時提出綜合調(diào)控措施建議，強化市場預(yù)期管理。

【總結(jié)】

國務(wù)院連續(xù)3周3次召開國務(wù)院常務(wù)會議，從“有效應(yīng)對大宗商品價格過快上漲“到”做好大宗商品保供穩(wěn)價工作”再到“打擊囤積居奇、哄抬價格等行為”，調(diào)控政策直指此前上漲過快的黑色系。23日發(fā)改委等5部門聯(lián)合約談重點企業(yè)，25日發(fā)改委在“行動方案”中明確提出品種且新增了玉米，黑色系承壓顯著回落，令近3周工業(yè)品顯著承壓，農(nóng)產(chǎn)品受此影響跟跌，油脂油料板塊被動跟跌；

長期趨勢主要看需求恢復(fù)預(yù)期、流動性、原油與疫情。海外主要經(jīng)濟(jì)體流動性對CPI容忍度是大宗商品外部環(huán)境的核心影響因素。

對于農(nóng)產(chǎn)品而言，建議區(qū)分板塊對待對未來行情趨勢的預(yù)期。油脂油料大趨勢依舊主要看海外市場環(huán)境

由于CBOT大豆回落，在美豆?jié)q勢有所乏力加之外圍市場拖累的背景下，預(yù)計國內(nèi)蛋白會持續(xù)承壓；從基本面來看，核心為2021/2022年度美豆供給端能否給出驅(qū)動，但流動性和通脹預(yù)期的博弈影響更為顯著；

從品種間基本面比較來看，植物油基本面依舊是油脂油料中基本面最佳的品種，主要是因為庫存消費比處于歷史低位區(qū)間上沿。但是由于其金融屬性，以及生柴但帶來的與原油和工業(yè)品的密切相關(guān)性，建議關(guān)注宏觀與調(diào)控政策變化對其帶來的指引。

白　糖

【行情走勢】

ICE原糖期貨周三下滑，向稍早初級的一個月低點靠攏。ICE7月原糖合約收高低0.26美分或1.5%，結(jié)算價報每磅16.78美分，周一曾觸及1個月低點16.54美分。交易商稱，原糖供應(yīng)相對較好，市場缺乏大幅上漲理由。

鄭糖主力09合約周三跌50點至5573元/噸，持倉增4千余手（夜盤跌12點，持倉增8千余手）。9月合約前二十名主力持倉上，多頭方增3千余手，空頭方增1千余手，變化較大的有：多頭方申銀萬國增5千余手，中糧、光大、中信建投各增1千余手，而東證減2千余手，中信減1千余手?？疹^方申銀萬國增3千余手，中信、海通各增1千余手，而中糧、永安、首創(chuàng)分別減3千、2千、1千余手。遠(yuǎn)月01合約跌50點至5776元/噸，持倉增約1千手。（夜盤跌11點，持倉減7百余手）。前二十名主力持倉中，無較大變化席位。

【產(chǎn)業(yè)信息】

巴西中南部地區(qū)5月上半月糖和乙醇產(chǎn)量超預(yù)期，追趕上了本年度延后的速度，并且接近上年度同期水平。UNICA周三公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部地區(qū)5月上半月糖產(chǎn)量為237萬噸，較上年同期低4.4%。甘蔗壓榨量為4100萬噸，較上年同期低3%.同期乙醇產(chǎn)量18.1億公升，較上年同期低0.6%。市場此前預(yù)期糖產(chǎn)量為218萬噸，甘蔗壓榨量3880萬噸，乙醇產(chǎn)量16億公升。

行業(yè)高管周三表示，印度糖廠開始出口無補貼糖，這可能令該國20/21年度糖出口量較上年增長14%，達(dá)到650萬噸。

歐盟作物監(jiān)測機構(gòu)將其對甜菜單產(chǎn)預(yù)估從75.6噸/公頃略下調(diào)至75.5噸/公頃。

白糖現(xiàn)貨價下調(diào)：5月26日，白糖現(xiàn)貨跟隨期貨價格下調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價5540元/噸，較昨日的5555跌15元/噸。

【總結(jié)】

原糖反彈至18美分以上高位后，跟隨商品整體走勢進(jìn)入回調(diào)，基本面支撐也有所變?nèi)?，關(guān)注基本面巴西方面天氣、生產(chǎn)和乙醇影響，印度方面疫情影響及出口節(jié)奏，以及基金持倉變動，短期關(guān)注16-17美分處支撐。國內(nèi)方面，自身產(chǎn)銷數(shù)據(jù)一直偏利空，但進(jìn)口數(shù)據(jù)階段性轉(zhuǎn)利多，而時間上看，國內(nèi)逐漸進(jìn)入去庫時點，配合上消費旺季預(yù)期，影響偏正面。但最關(guān)鍵的是外糖價格，依然跟隨為主，同樣關(guān)注商品走勢帶來的影響，近期也在跟隨。繼續(xù)關(guān)注買入機會。

白　糖

【行情走勢】

ICE原糖期貨周二收高，脫離前一交易日觸及的一個月低點。ICE7月原糖合約收高0.21

美分或1.2%，結(jié)算價報每磅17.04美分，自周一觸及的1個月低點16.54美分反彈。

交易商稱，對巴西干燥天氣的擔(dān)憂仍支持價格，盡管預(yù)計未來幾天將出現(xiàn)急需的降雨，

而反彈幅度則會受限于印度為限制新冠病毒實施的封鎖對消費可能的抑制。

鄭糖主力09合約周二漲26點至5623元/噸，持倉增2千余手（夜盤跌5點，持倉增

1千余手）。9月合約前二十名主力持倉上，多頭方增約2千手，空頭方增3千余手，

變化較大的有：多頭方華泰、華金各增1千余手，而海通、東證各減1千余手?？疹^方

中糧增1千余手。遠(yuǎn)月01合約漲17點至5826元/噸，持倉增2千余手。（夜盤跌3

點，持倉增1千余手）。前二十名主力持倉中，中糧增空3千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

據(jù)外電消息，巴西對外貿(mào)易秘書處(Secex)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，5月前三周，巴西出口

口量累計為170.44萬噸，日均出口量為11.36萬噸，較上年5月全月的日均出口量

12.92萬噸下滑12%。

哈薩克斯坦貿(mào)易和一體化部社會重要商品價格分析部門負(fù)責(zé)人RashidZhurabekov表

示，哈薩克斯坦批準(zhǔn)了從歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟(EAEU)進(jìn)口13.44萬噸白糖和原糖的配額。

咨詢公司ArcherConsulting周一在其對下下一年度作物的第二次調(diào)查中預(yù)估，巴西

2022/23年度糖預(yù)售總量達(dá)到410萬噸，該年度從明年4月開始。根據(jù)這家咨詢公司

的說法，糖廠4月預(yù)定銷售的糖平均價格約為每噸1，962雷亞爾。2020年10月至

2021年4月期間的平均價格為每磅13.84美分，糖廠預(yù)定銷售平均價格為每噸1，765

雷亞爾。

白糖現(xiàn)貨價上調(diào)：5月25日，白糖現(xiàn)貨跟隨期貨價格上調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價

5555元/噸，較昨日的5539漲16元/噸。

【總結(jié)】

原糖反彈至18美分以上高位后，跟隨商品整體走勢進(jìn)入回調(diào)，基本面支撐也有所變?nèi)酰?/p>

關(guān)注基本面巴西方面天氣、生產(chǎn)和乙醇影響，印度方面疫情影響及出口節(jié)奏，以及基金

持倉變動，短期看16-17美分處有支撐。國內(nèi)方面，自身產(chǎn)銷數(shù)據(jù)一直偏利空，但進(jìn)

口數(shù)據(jù)階段性轉(zhuǎn)利多，而時間上看，國內(nèi)逐漸進(jìn)入去庫時點，配合上消費旺季預(yù)期，影

響偏正面。但最關(guān)鍵的是外糖價格，依然跟隨為主，同樣關(guān)注商品走勢帶來的影響，近

期也在跟隨。繼續(xù)關(guān)注買入機會。

生　豬

現(xiàn)貨市場，5月26日河南外三元生豬均價為17.72元/公斤（-0.42），全國均價17.57（-0.26）。

期貨市場，5月26日單邊總持倉24356手(+2060)，成交量9099（+2113）。2109合約收于23120元/噸（-775），LH2111收于21275（-510），LH2201收于21565（-595），LH2203收于20330元/噸（-490）;9-11價差1845（-265），9-1價差1555（-180），11-1價差-290（+85）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場，階段供給仍顯充足，集團(tuán)場出欄量增加，散戶出欄積極性較高，終端需求疲軟，短期價格預(yù)計仍舊震蕩弱勢，關(guān)注出欄體重變化。期貨中期關(guān)注南方疫情發(fā)展以及現(xiàn)貨后期能否如期反彈。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。