鄭糖：糖價(jià)繼續(xù)震蕩走低

昨日鄭糖跟隨外盤下跌，整體農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整。巴西5月上半月產(chǎn)糖237萬噸，高于預(yù)期。另外進(jìn)口許可發(fā)放短期對(duì)情緒造成一定影響，另外國(guó)內(nèi)庫(kù)存水平仍偏高，截至 4 月底全國(guó)工業(yè)庫(kù)存仍有 558 萬噸，同比增加90 萬噸。后期看國(guó)內(nèi)即將進(jìn)入純消費(fèi)季節(jié)，并且進(jìn)口數(shù)量環(huán)比下降，后期處于去庫(kù)存狀態(tài)。本年度內(nèi)蒙核心區(qū)種植面積縮減較多，縮減面積超過50%，核心區(qū)邊緣的糖廠種植面積雖然也有比較大的減幅預(yù)期，但是已經(jīng)低于赤峰附近的核心區(qū)。需求端隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，含糖飲料的消費(fèi)增加是確定性事件，成本方面對(duì)于加工糖而言，面臨的是原料成本上漲，廣西糖則是外運(yùn)物流成本的增加，成本升高將為價(jià)格帶來有效支撐，5月后鄭糖價(jià)格重心有望上移。

整體來看，當(dāng)前糖價(jià)重心走高，原糖回落和國(guó)家強(qiáng)調(diào)的大宗商品過快上漲短期降溫的風(fēng)險(xiǎn)可能帶動(dòng)鄭糖階段回調(diào)，但內(nèi)蒙減產(chǎn)和需求端逐步好轉(zhuǎn)的預(yù)期將支撐鄭糖在商品回調(diào)中相對(duì)偏強(qiáng)。中期維持逐步逢低買入鄭糖判斷?；卣{(diào)到5500附近仍可建多，謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：內(nèi)外棉價(jià)震蕩下行

鄭棉昨日延續(xù)震蕩下行。近期棉花走弱背景一是商品整體處于調(diào)整氛圍，另外美棉德州出現(xiàn)有利降雨，干旱炒作退潮。但目前看新疆產(chǎn)棉區(qū)在近日頻頻遭遇到冷空氣侵襲，出現(xiàn)出苗延期，積溫減少，補(bǔ)種時(shí)間不足導(dǎo)致庫(kù)爾勒、阿克蘇部分棉田改種玉米等現(xiàn)象，后期預(yù)估天氣對(duì)植棉影響問題會(huì)被市場(chǎng)放大。需求方面，整體下游成品庫(kù)存較低，補(bǔ)貨積極性在淡季不是太高。近期華南部分地區(qū)開始限電，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)下游開工情況構(gòu)成小幅影響。

策略層面看，我們認(rèn)為階段位置棉價(jià)仍然不高，短期在大宗商品回調(diào)壓力下有下跌風(fēng)險(xiǎn)，但棉價(jià)相對(duì)部分工業(yè)品來說往下空間不會(huì)太大，15000附近仍有較強(qiáng)支撐。短期中性，中期偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：油粕震蕩下跌

前一交易日收盤油粕震蕩下跌。國(guó)際油籽市場(chǎng)，據(jù)外電5月26日消息，在阿根廷持續(xù)了將近一天、導(dǎo)致谷物船貨運(yùn)輸混亂的港口罷工于周三晚些時(shí)候被取消了，此前工會(huì)表示，他們達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，允許他們優(yōu)先接種新冠疫苗，同時(shí)，巴西圣保羅州政府在一份報(bào)告中稱，桑托斯港口工人將從下周二開始接種新冠疫苗，然而政府強(qiáng)調(diào)稱，免疫接種取決于衛(wèi)生部門寄送疫苗的數(shù)量。宣布此決定是應(yīng)對(duì)來自工人不斷增加的壓力，他們威脅如果不在5月31日前進(jìn)行免疫接種，桑托斯港的工人將舉行罷工；巴西谷物出口商協(xié)會(huì)ANEC稱，2021年5月份巴西大豆出口量可能最高達(dá)1490萬噸，低于一周前預(yù)測(cè)的1619萬噸，低于4月份創(chuàng)紀(jì)錄的1567萬噸，但高于去年5月份的1387萬噸；澳大利亞油籽聯(lián)盟(AOF)預(yù)計(jì)2021年澳大利亞油菜籽播種面積為創(chuàng)紀(jì)錄的287萬公頃，同比提高25%；油菜籽產(chǎn)量403萬噸，同比減少近25萬噸，因?yàn)樘鞖鈼l件制約油菜籽單產(chǎn)；

新加坡棕櫚油分析公司周三稱，印度尼西亞貿(mào)易部很可能將6月份的毛棕櫚油參考價(jià)格調(diào)高到1200美元/噸，高于5月份的1110.68美元/噸，這也將是連續(xù)第12個(gè)月調(diào)高參考價(jià)格，印尼毛棕櫚油參考價(jià)格可能上調(diào)的原因在于供應(yīng)緊張帶來的全球棕櫚油價(jià)格上漲。

國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09-50，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-50；

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+1280，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+880，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi09+340。

國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高位回落，目前美豆正處于播種階段，雖然長(zhǎng)期來看美豆供需緊張格局依然延續(xù)，但短期暫無明顯向上驅(qū)動(dòng)。馬來西亞棕櫚油處在增產(chǎn)增庫(kù)周期，庫(kù)存水平較前期低點(diǎn)有所回升，但國(guó)內(nèi)油脂低庫(kù)存仍然維持。在整體大宗商品價(jià)格回落的背景下，近期國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格將以震蕩回調(diào)為主，等待市場(chǎng)新的交易題材出現(xiàn)。

策略：

粕類：?jiǎn)芜呏行?/p>

油脂：?jiǎn)芜呏行?/p>

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏弱

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體轉(zhuǎn)弱，華北產(chǎn)區(qū)多有下跌，東北產(chǎn)區(qū)與南北方港口亦穩(wěn)中有跌；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格大體穩(wěn)定，局部地區(qū)報(bào)價(jià)小幅波動(dòng)。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)偏弱運(yùn)行，淀粉相對(duì)弱于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，目前市場(chǎng)中游貿(mào)易商與下游剛需之間的供需博弈仍在延續(xù)，短期考慮到華北產(chǎn)區(qū)或有騰庫(kù)出貨壓力，加上東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商或存在第三方資金到期問題，期現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，后期繼續(xù)重點(diǎn)留意外盤CBOT玉米走勢(shì)及國(guó)內(nèi)玉米供需博弈走向。對(duì)于淀粉而言，考慮到短期原料端或趨于弱勢(shì)，淀粉-玉米價(jià)差或階段性繼續(xù)收窄。而考慮到后期或?qū)⑦M(jìn)入季節(jié)性需求旺季，再加上玉米產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差倒掛或?qū)⒀永m(xù)，價(jià)差大幅收窄的時(shí)機(jī)或仍需等待。

策略：中期維持中性，短期維持謹(jǐn)慎偏空，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)下跌0.01元至4.15元/斤，主銷區(qū)均價(jià)持平在4.39元/斤；期價(jià)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌12元， 9月合約下跌25元，5月新合約掛牌上市，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)9月合約貼水676元。

邏輯分析：分析市場(chǎng)可以看出，近期期價(jià)相對(duì)弱勢(shì)主要原因有二，其一是短期對(duì)端午節(jié)前需求弱勢(shì)和梅雨天氣的擔(dān)憂；其二是對(duì)中期供需改善的擔(dān)憂，一方面豬價(jià)持續(xù)下跌，或表明整個(gè)動(dòng)物蛋白供應(yīng)趨于恢復(fù)，另一方面近期蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)良好帶動(dòng)養(yǎng)殖戶淘汰積極性下降，補(bǔ)欄積極性上升，使得市場(chǎng)或預(yù)期蛋雞存欄環(huán)比增加。

策略：中期維持中性，短期維持中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)跌破18元/公斤

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2021年5月27日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為17.83元/kg，較昨日下跌0.36元/kg；仔豬均價(jià)為52.39元/kg，較昨日下跌1.21元/kg；白條肉均價(jià)23.16元/kg，較昨日下跌0.22元/kg。今日豬價(jià)跌幅再加大，豬價(jià)繼續(xù)創(chuàng)新低，全國(guó)生豬均價(jià)破18元/kg。大豬出欄壓力未消，緊接著集團(tuán)產(chǎn)量釋放壓力來襲，豬價(jià)提前進(jìn)入成本考驗(yàn)時(shí)期，短期仍將走弱。期貨方面，跟隨現(xiàn)貨價(jià)格快速下降，大多養(yǎng)殖企業(yè)似乎仍在觀望套保機(jī)會(huì)，但價(jià)格的連續(xù)下跌，需要謹(jǐn)慎考慮入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

策略：考慮到下半年出欄形勢(shì)，不宜過分高估遠(yuǎn)月價(jià)格。注意現(xiàn)貨反彈及南方豬病炒作。謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫(kù)等。

紙漿：主力合約日盤封停

山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)量平穩(wěn)，業(yè)者疲于報(bào)盤；紙漿期貨主力合約跌停，期現(xiàn)商根據(jù)自身情況報(bào)盤。據(jù)聞市場(chǎng)部分含稅參考價(jià)：南方松5900元/噸，銀星6300-6350元/噸，部分加針6350-6400元/噸。下游紙廠謹(jǐn)慎觀望市場(chǎng)走勢(shì)，漿市成交略顯清淡。浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)量平穩(wěn)，業(yè)者考慮自身成本，疲于報(bào)盤。紙漿期貨主力合約跌停，期現(xiàn)商根據(jù)自身情況報(bào)盤。據(jù)聞市場(chǎng)部分含稅參考價(jià)：南方松5900元/噸，銀星6300-6350元/噸，部分加針6350-6400元/噸。下游紙廠謹(jǐn)慎觀望市場(chǎng)走勢(shì)，漿市成交略顯清淡。短期紙漿供應(yīng)面變化不大。供需邊際短期變化不大，需關(guān)注需求落實(shí)情況，把握交易節(jié)奏。

策略：大宗商品價(jià)格上漲后的宏觀調(diào)控對(duì)于漿價(jià)打壓較大，關(guān)注昨日夜盤反彈對(duì)于紙漿的影響，可考慮反彈后布局遠(yuǎn)月空單。中性；正套操作。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣，地震等）