■股指:小幅震蕩幾日后，向上攻勢會更強

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，美聯(lián)儲維持寬松。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，成交量9400億左右，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，光刻膠領(lǐng)漲。北向資金凈流入146億元。近期人民幣升值趨勢強化，驅(qū)動外資積極配置優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，貨幣社融數(shù)據(jù)回落，信用環(huán)境逐漸收緊，但股市流動性并不短缺，中長期理財增量資金仍會逢低入市。密切關(guān)注大金融、周期資源、消費等領(lǐng)域機會?；罘矫妫芍鸽A段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：短期布局輕度虛值認購期權(quán)搏上漲空間。

■貴金屬：外強內(nèi)弱

1.現(xiàn)貨：AuT+D390.98，AgT+D5637，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.6%；5年TIPS -1.78%；美元90。

3.聯(lián)儲：預計美聯(lián)儲將在今年秋季某個時候開始討論具體縮減購債規(guī)模問題，2021年12月將發(fā)布實際公告，2022年1月開始實際縮減購買規(guī)模。

4.EFT持倉：SPDR1042.9200噸（5.83）。

5.總結(jié)：美元企穩(wěn)，且美國國債收益率上升，從而削弱了黃金對投資者的吸引力，黃金期貨價格周四跌破重要的1900美元關(guān)口，錄得四個交易日來首次下跌?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:短期超跌，碳中和政策再受關(guān)注，基建計劃加碼刺激

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4730(+30)；上海市場價4910元/噸（-20)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5300(0)，杭州地區(qū)4910(+50)

2.庫存：社會庫存量為747.69萬噸較上周環(huán)比減少32.89萬噸。鋼材庫存總量為1078.2萬噸較上周環(huán)比減少5.34萬噸

3.需求：表觀需求376.38萬噸，較上周環(huán)比減少48.83萬噸。

4.總結(jié):價格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，碳中和政策再次提上日程疊加美國基建計劃推進，出現(xiàn)V性反轉(zhuǎn)可能性大。

■鐵礦石:短期超跌基差畸形，美國基建計劃刺激加碼

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1221（+28），PB粉1306（+28）。

2.截至5月21日當周，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12510.60萬噸，環(huán)比降22.3萬噸；日均疏港量291.37萬噸，降9.76萬噸。

3.總結(jié):礦石近月合約深度貼水，跌幅過快待修復。

■滬銅：注意趨勢線附近支撐

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為71,350元/噸（-580元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為2,506.06元/噸，前值為虧損2,190.67元/噸3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-30。

4.庫存：上期所銅庫存221,124噸（-8,055噸），LME銅庫存為123,750噸（-950噸），保稅區(qū)庫存為總計43.2（+0.2噸）。

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點位趨勢線支撐，破位新試多離場。

■滬鋁：注意趨勢線附近支撐，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,350元/噸（-50元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為781.12元/噸，前值進口虧損為685.97元/噸。                                                                 3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-130，前值190。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存335,128噸（-5,969噸），LME鋁庫存1,724,075噸（-4,300噸），保稅區(qū)庫存為總計94萬噸（-2萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點位趨勢線支撐，破位新試多離場。

■PTA：滌絲產(chǎn)銷依舊偏弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4630元/噸現(xiàn)款自提（-40）；江浙市場報價4540-4550元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-32（+74）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.8天（前值4.7）。

4.成本：PX（CFR臺灣）859-861美元/噸(0)。

5.供給：PTA總負荷78.2%。

6.裝置變動：華東一套250萬噸PTA裝置計劃6月上旬檢修，預計2周附近。華東一套75萬噸PTA裝置計劃6.6-6.13檢修。

7.總結(jié)：供需面來看，新裝置投產(chǎn)時間延后，部分裝置計劃檢修，聚酯負荷降幅較為有限，預估6月偏去庫預期，加之主流供應(yīng)商再次縮減合約，基差偏強，預計價格跟隨成本波動。

■塑料：華南部分區(qū)域限電，影響下游企業(yè)開工

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7820-7950元/噸（-30/-50），華東國產(chǎn)8050元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準-09主力+285（+80）。7765元

3.庫存：兩油庫存68.5萬噸，較昨日下降1.5萬噸。

4.成本：截止4月30日，煤制線型成本6743元/噸（月環(huán)比+240）。

5.供給：本周期（5月21日-5月27日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在88.18%，與上周期（5月14日-5月20日）數(shù)據(jù)84.40%相比上漲3.78個百分點。

6.總結(jié)：月底石化停銷結(jié)算，上游庫存環(huán)比有所上升。華北、華東區(qū)域內(nèi)供應(yīng)仍較為充裕，價格稍高的資源出貨相對困難，集中在低壓注塑、高壓薄膜等品類。

■橡膠: 中期寬幅震蕩為主

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13200/噸（-50）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海19900

元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-465元/噸（+40）。

3.庫存：止5月23日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低3.62%，同比降低17.49%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低4.28%，同比下降17.19%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌2.49%，同比下跌17.99%。

4.總結(jié)：原料增量不及預期情況將陸續(xù)改善,到港較少控制供應(yīng)并未爆發(fā)式增長, 國內(nèi)輪胎開工環(huán)比繼續(xù)大幅下跌 需求存在減弱預期 需求外強內(nèi)弱。預計天膠多空博弈激烈，中期寬幅震蕩為主。

■油脂：宏觀驅(qū)動再起，逢低重新買入

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9330（-100），張家港9370（-100），棕櫚油，天津24度8820（-90），東莞8720（-140）

2.基差：豆油天津898（0），棕櫚油天津1356（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8866（+20）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價11637（-231）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油庫存為154.6萬噸，環(huán)比增長7.07%，市場預期144萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油反彈收高，拜登新的基建計劃刺激大宗商品走強，USDA公布的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至20日一周，美豆當季凈銷售5.59萬噸，環(huán)比下降34%，中國沒有采購，阿根廷大豆已收割91%。內(nèi)盤油脂低位震蕩，跌勢有所放緩，逢低可嘗試短多。

■豆粕：震蕩偏強思路

1.現(xiàn)貨：山東日照3520元/噸（0），天津3500元/噸（-20），東莞3460元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差-120（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4558元/噸（-21）。

4總結(jié)：隔夜美豆、美豆油反彈收高，拜登新的基建計劃刺激大宗商品走強，USDA公布的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至20日一周，美豆當季凈銷售5.59萬噸，環(huán)比下降34%，中國沒有采購，阿根廷大豆已收割91%。內(nèi)盤粕類跟隨美豆持續(xù)調(diào)整，現(xiàn)貨相對抗跌，操作上豆粕暫延續(xù)調(diào)整思路。

■菜粕：短線嘗試轉(zhuǎn)多

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2780-2830（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本6996（-167）。

4.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油反彈收高，拜登新的基建計劃刺激大宗商品走強，USDA公布的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至20日一周，美豆當季凈銷售5.59萬噸，環(huán)比下降34%，中國沒有采購，阿根廷大豆已收割91%。暫關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，短線可嘗試買入。

■花生：弱勢難改，躊躇不前

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花正陽8100-8500元/噸（-100）、魯花萊陽8300-8500元/噸（+0）、嘉里青島9000元/噸（-200）。

2.基差：油料米：魯花正陽-1940元/噸、魯花萊陽-1740元/噸、嘉里青島-1040元/噸。3.供給：基層出貨不多，加之基層進入麥收，供應(yīng)商低價出貨意愿低，冷庫外貨源掃尾，出貨節(jié)奏有所減慢。

4.需求：受到節(jié)日提振，市場走貨有所好轉(zhuǎn)，但是貿(mào)易商仍然希望去庫存，不積極拿貨。油廠多以執(zhí)行進口米合同為主，總量充足，并不積極收購國內(nèi)米。

5.進口：5月進口米持續(xù)到港，擠壓國內(nèi)市場。

6.總結(jié)：主力油廠到貨量充足，之后收購量難以出現(xiàn)好的狀況，不僅打壓了市場信心，而且打壓了市場交易量?？傮w看來，節(jié)前備貨，產(chǎn)區(qū)出貨壓力得到一定釋放，后期進入麥收農(nóng)忙，基層出貨量會逐漸減少，花生價格快速下滑不太可能。但是，目前需求端太過疲軟，是花生價格的最大下滑因素。

■玉米：繼續(xù)探尋支撐

1.現(xiàn)貨：南北港繼續(xù)小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2670（0），吉林長春出庫2670（0），山東德州進廠2940（0），港口：錦州平倉2850（-10），主銷區(qū)：蛇口2970（-10），成都3170（0）。

2.基差：繼續(xù)高企。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=151（-9）。

3.供給：農(nóng)戶余糧有限，貿(mào)易商庫存下降。

4.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年20周（5月13日-5月19日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米90.8萬噸（-1.5），同比去年減少10.4萬噸，減幅10.24%。

5.庫存：截止5 月12日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 589.8萬噸（+0.2%）。本北港玉米庫存325萬噸（13）。注冊倉單30230（0）。

6.總結(jié)：美國天氣正常，玉米播種進度樂觀，導致美玉米價格大跌，國內(nèi)期現(xiàn)貨均跟盤下行，期價跌勢更為凌厲，九月合約大跌下破2700支撐位，短期繼續(xù)尋求支撐。隨著國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場供需最弱階段的過去，且全球玉米供需仍偏緊不支持美玉米轉(zhuǎn)熊，預計前低2550-2600有強支撐。

■白糖：短期壓力來襲，下方測試支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5560（-55）元/噸，昆明5450（-20）元/噸，日照5685（-15）元/噸

2.基差：9月：南寧44元/噸、昆明-66元/噸、日照169元/噸

3.生產(chǎn)：巴西壓榨進入加速階段，產(chǎn)量累計速度加快，5月上半月產(chǎn)量238萬噸，同比減少4.39%，減幅大大減少；制糖比46%，同比下降1個百分點；含糖率131.57，同比略增，說明甘蔗含糖率已經(jīng)恢復。國內(nèi)生產(chǎn)端增量基本停止，本榨季產(chǎn)量預計在1050萬噸以上，同比略微增加。

4.消費：近期可以關(guān)注端午備貨題材。夏季來臨，下游飲料等消費逐步增加，預計會帶動國內(nèi)糖的消費。總體來看，國產(chǎn)糖銷量不及去年同期，而加工糖的銷售還算順利。

5.進口：4月進口量18萬噸，同比增加6萬噸。糖漿4月進口3.66萬噸，同比減少70%以上，已經(jīng)無法對國內(nèi)市場造成沖擊。

6.庫存：截止2021年4月底工業(yè)庫存同比增加90萬噸，后期需要觀察去庫存情況，預計夏天去庫存速度會加快。

7.總結(jié)：目前，鄭糖跟隨原糖進行震蕩調(diào)整。巴西5月上半月制糖數(shù)據(jù)公布，預計產(chǎn)量累計將會對糖價產(chǎn)生壓力，原糖或暫時小幅下探，引起鄭糖向下尋支撐。但是，近期巴西國內(nèi)乙醇價格首次超過糖價，5月下半月制糖比可能下滑，后期可能利好原糖，策略上短期可以暫且觀望，企穩(wěn)做多。

■棉花：短期調(diào)整，逢低買入

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15772（-63）元/噸。

2.基差：棉花09合約462元/噸

3.供給：國內(nèi)新疆近期天氣一直不太理想，棉花生長普遍落后于去年同期，恢復仍然需要時間，新作減產(chǎn)概率增加。美國進入重要觀察期，印度出現(xiàn)降雨，緩解了播種的旱情，USDA近期調(diào)增了美國產(chǎn)量。

4.需求：貿(mào)易訂單較去年同比有所增加，中南半島疫情使得訂單回流，國內(nèi)需求增加。

5.庫存：商業(yè)庫存同期減少，說明需求端消化好。加工企業(yè)棉花庫存持續(xù)減少

6.總結(jié)：近期美國德州天氣改善，提升作物產(chǎn)量預期，美棉進入調(diào)整，鄭棉跟隨走勢進入短期調(diào)整期間。價格短期下行可能存在，但是需求支撐下的下跌空間預計不大，可以繼續(xù)逢低做多。本年度需求端良好，供給端坎坷，當前國內(nèi)紡織企業(yè)庫存較低，預計棉花需求仍然保持旺盛，基本長期繼續(xù)面向好態(tài)勢。