一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國4月耐用品訂單月率意外錄得-1.3%，創(chuàng)2020年4月以來新低。

2）國內新聞

商務部高峰：進一步提高我國農產品流通體系的效率，保障農產品供應的安全穩(wěn)定，針對當前農產品流通基礎設施不夠完善、流通鏈條協(xié)同效率不高等堵點難點問題，商務部、財政部等部門聯(lián)合出臺了加強農產品供應鏈體系建設的系列政策舉措，其中公益性批發(fā)市場改造提升是重要一環(huán)。

3）行業(yè)新聞

據外電5月27日消息，馬來西亞完全支持棕櫚油生產國理事會(CPOPC)向比利時提交反對意見，因比利時計劃明年禁止將棕櫚油用作生物燃料。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美股漲跌不一，上一交易日A股震蕩上行，上證50指數盤中沖高后有所回落，兩市成交額略縮小至9300億元，資金方面北向資金凈流入146.28億元，05月26日融資余額增加54.71億元至15497.51億元。短期各指數突破前期震蕩區(qū)間并伴有成交量配合且短期做多趨勢沒有明顯結束跡象的情況下建議繼續(xù)以做多為主，在貨幣政策沒有明顯轉向下，我們仍要警惕本輪上漲的持續(xù)性。

【國債】

高位回落，10年期國債收益率上行1.34bp至3.09%。央行繼續(xù)開展100億元逆回購操作，對沖到期資金，Shibor隔夜回到2%上方，資金面有所收斂，金融委要求堅持穩(wěn)字當頭，不搞急轉彎，要綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕。國務院常務會議要求保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，五部門聯(lián)合約談鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)重點企業(yè)，要求維護大宗商品市場價格秩序，主要商品價格回落后通脹預期減弱。美國政府周五將公布預算案，美聯(lián)儲會議紀要顯示部分議員對接下來幾次會議討論減碼購債持開放態(tài)度，市場對美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策擔憂繼續(xù)增強，加上近日股市顯著回暖，風險偏好提升，綜合預計國債期貨價格反彈空間有限，操作上建議觀望為主，可輕倉試空。

2）能化

【原油】

美國經濟數據強勁，部分抵消了投資者對伊朗原油供應可能增加的擔憂，國際油價繼續(xù)小幅上漲。4月份美國企業(yè)在設備上的支出加速。美國勞工部數據顯示，截止5月22日當周，美國初請失業(yè)金人數40.6萬人，實現連續(xù)五周減少，續(xù)創(chuàng)2020年3月14日當周以來最低值。隨著越來越多的美國人外出旅游和社交，未來幾個月的招聘預計將繼續(xù)增加。歐佩克及其減產同盟國將于下周二舉行視頻會議，討論下一步產量政策。伊朗增產的因素將被考慮在減產聯(lián)合宣言參與國產量政策中。美國能源信息署在報告中預測2021年6月份美國七個關鍵的頁巖油生產區(qū)原油產量日均773.3萬桶,比修正過的2021年5月份原油日產量數量增加2.6萬桶。 

【甲醇】

下跌0.73%。本周，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.22%，較上周下滑3.92個百分點。受神華新疆停車影響，導致本周期內國內CTO/MTO裝置開工負荷下滑，另外寧煤部分裝置計劃5月28日檢修。二甲醚因部分裝置恢復運行，導致開工負荷上漲。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在74.51萬噸，環(huán)比上周下降6.29萬噸，跌幅在7.78%，同比下降41.61%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在13.9萬噸附近。據卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計5月28日到6月13日沿海地區(qū)預計到港在63.85萬-64萬噸。截至5月27日，國內甲醇整體裝置開工負荷為75.71%,上漲0.46個百分點，較去年同期上漲10.87個百分點。

【橡膠】

周四橡膠窄幅震蕩，國內外新膠供應釋放穩(wěn)定，海南，云南產區(qū)開割順利，預計6月云南全面開割，泰國產區(qū)季風氣候對產量預計有一定影響，國內輪胎廠庫存較高，近期開工呈現走弱跡象，下游需求有弱化跡象，但海外需求復蘇使得國內近期進口縮減，天膠庫存去化，對膠價存在一定支撐，目前滬膠在13000處支撐明顯，膠價絕對價格仍處于低位，短期預計仍有小幅反彈可能。

【聚烯烴（LL、PP）】

昨日LLDPE市場價格下跌，華北大區(qū)線性部分跌20-50元/噸；華東大區(qū)線性部分跌50-100元/噸；華南大區(qū)線性部分跌20-50元/噸。國內LLDPE的主流價格在7800-8400元/噸。昨日華北拉絲主流價格在8450-8600元/噸，華東拉絲主流價格在8450-8700元/噸，華南拉絲主流價格在8650-8850元/噸。短期聚烯烴受到油價提振，不過弱勢整理的格局并未打破。

【PTA、MEG】

PTA轉漲，MEG回升。聚酯原料價格震蕩走勢，近期原油上漲，成本支撐增強。供應端，未來短期重啟及計劃重啟PTA裝置約505萬噸，乙二醇新裝置試車穩(wěn)定，開工率約61.5%。需求端，下游聚酯市場進入了傳統(tǒng)需求淡季，聚酯及終端織機開工分別較4月底下降3.11%、0.36%，多數聚酯產品庫存處于往年同期高位。庫存方面，乙二醇去庫預期結束，PTA重回累庫階段，隨著老裝置產能運行率上升及新產能投產預期，PTA預計累庫速度將加快。整體上，PTA、MEG供應壓力增大，關注新產能試車消息，行情上震蕩運行為主。

3）黑色

【鐵礦】

夜盤持續(xù)反彈，最近鋼材價格回落較多，鋼廠利潤回落較多，利潤的快速回落對鐵礦價格形成較大壓制。但需求端鐵水產量較高，對價格形成一定支撐，在鐵礦價格大幅回調之后，盤面風險得到較大的釋放，后市基本面比重會逐步加重，反彈空間較為有限。

【煤焦】

夜盤持續(xù)反彈，焦炭產量持續(xù)恢復，后期產量存較大釋放可能性，但需求端鐵水產量較高，對價格形成一定支撐，同時盤面風險得到較大的釋放，且盤面已經給出現貨五輪左右的提降，因此反彈一定程度上是超跌修復。焦煤方面，政策保供后，焦煤產量有望得到釋放，供給端的擾動預期減弱，后市焦煤仍存調整壓力。

【錳硅】

昨日錳硅主力合約弱勢下行后低位震蕩，終收7162元/噸，日跌幅1.57%。錳硅主流出廠報價仍維持在7100-7250元/噸。目前需求端整體上表現尚可，但寧夏控耗政策的細則未出、錳硅產量水平暫未出現明顯回落，短期市價缺乏進一步上漲動力，建議以區(qū)間操作為主。

【硅鐵】

昨日硅鐵主力合約弱勢下行后低位震蕩，終收7546元/噸，日跌幅2.25%。72硅鐵的主流出廠報價維持在7500-7700元/噸。寧夏限電細則尚未落地，硅鐵產量仍處偏高水平；而需求端整體上表現良好，對市價有所支撐。綜合來看，短期硅鐵價格或將維持堅挺，建議以區(qū)間操作為主。

【動力煤】

隔夜動力煤主力合約偏強震蕩，終收755.8元/噸。秦皇島港5500大卡動力煤平倉價下滑9元/噸至840元/噸，市場觀望情緒較濃，成交跟進情況一般。電廠日耗提升而存煤偏低，后市補庫需求有待釋放。保供政策下產區(qū)的優(yōu)質產能或將加速釋放，但今年進口煤數量偏低，后市在下游剛需的拉動下，市場整體供應或仍偏緊，對煤價形成支撐。操作上建議輕倉逢低布局多單。

4）金屬

【貴金屬】

美國公布的初請失業(yè)金人數將至40.6萬，創(chuàng)下疫情爆發(fā)以來的新低；但耐用品訂單和美國一季度GDP修正值表現不及市場預期。而隨著美元觸底反彈，國際金價在觸及1900美元/盎司之上后出現沖高回落步入高位震蕩，國內金銀受到來自人民幣升值的壓力出現下跌。上周公布的4月FOMC紀要出現“縮減QE”的相關討論，阻礙黃金的進一步走高。但美聯(lián)儲主席鮑威爾多次重申，目前的政策將保持不變，直到他們看到在實現充分就業(yè)和價格穩(wěn)定的目標方面取得“實質性的進一步進展”，此外美聯(lián)儲官員發(fā)言也淡化高通脹數據的影響，強化短期的鴿派立場。美元疲弱和數字貨幣市場近期的動蕩也側面利好金銀。全球疫情防控形勢反復，通脹上行擔憂以及美國經濟增速邊際放緩下，美債實際利率低迷，而美聯(lián)儲官員的鴿派發(fā)聲又使得市場對政策轉向的預期不斷延后，地緣政治引發(fā)的避險需求和美國近期放緩的經濟數據為金銀價提供上行驅動，但是對美聯(lián)儲政策變化的擔憂會在上方形成阻力限制了上行空間，受以上因素影響，預計金銀逐步進入震蕩行情。警惕如果美國就業(yè)數據開始回暖，將加強美聯(lián)儲政策轉向預期，或使得金銀走向回調。

【銅】

夜盤銅上漲超2%，受美國6萬億美元刺激方案和商品集體走強帶動。智利世界最大礦山和另外一個中型礦山拒絕政府調解，計劃周四罷工，兩座礦山產量達到130萬噸。前期銅價持續(xù)上漲主要受精礦緊張、中國冶煉檢修增加和年度精礦采購計劃減少等利多因素支撐。有報道稱，隨著銅價的不斷攀升，國網訂單下降，下游采購放緩。銅價已自高點回落約10%，短期可能存在反彈可能。建議關注智利礦山生產、銅下游開工情況、庫存及現貨狀況。

【鉛】

倫鉛偏強，滬鉛繼續(xù)回升。產業(yè)上，5月24日國內鉛錠社會庫存總計為89.98千噸，周度大增5980噸。供應端，鉛精礦加工費下挫，進口到貨較少，云南限電影響供應。環(huán)保和檢修的冶煉企業(yè)逐漸恢復，6月再生鉛產量釋放速度快。需求端，下游鉛酸蓄電池消費多延續(xù)淡季態(tài)勢，終端零售電池略有積壓；部分大型生產企業(yè)開工率在75%，企業(yè)成品電池庫存30天以上。整體上，鉛下游消費淡季，建議短線區(qū)間參與，保值者中線參與逢高拋空機會。

【鋅】

夜盤鋅價上漲超1%，受商品集體走強帶動。近期新聞報道了云南錯峰限電，將降低用電10-40%，并可能持續(xù)至月底。目前國內精礦加工費已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計算達到冶煉企業(yè)生產成本，并限制鋅價下方空間。需求端仍然也缺乏亮點，短期鋅價缺少打破區(qū)間波動的因素，更多受有色和黑色整體走勢影響。建議關注下游開工、庫存、現貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁價夜盤上行。基本面方面，本周國內社會庫存較前一周減少3.3萬噸至99萬噸附近，短期鋁錠庫存預計繼續(xù)下行。前期中央對大宗商品價格上行密集表態(tài)，引發(fā)鋁價回調，且市場對短期拋儲存在一定擔憂。從供應出發(fā)，鋁錠實際供應增量有限，主要受近期云南電力供應緊張和碳中和等因素影響，鋁廠限產和錯峰生產預計超過一個月。中長期看新能源的推廣有利鋁下游消費，疊加碳中和即國內政策對產能抑制，鋁價走勢預計仍會上行，操作建議可以嘗試低位逐步買入。

【錫】

倫錫大漲，滬錫大幅上行。剛果因地震或中斷錫出口，加劇海外供應緊張。國內云南限電措施升級，個舊地區(qū)除云錫外的錫冶煉廠全部停產，供給擾動錫價。海外錫錠供應依然緊張，馬來西亞MSC冶煉廠檢修影響供給。4月國內精煉錫產量15505噸，環(huán)比增長7.41%。4月出口盈利保持較高利潤，出口量如預期擴大，國內現貨庫存下滑。5月云南、廣西、安徽地區(qū)冶煉廠均恢復正常，供應略有緩解。整體上，外強內弱格局，短期滬錫高位偏強，謹防大幅波動風險。

【鎳】

鎳價夜盤上行。前期受青山將于十月開始向下游供應鎳鐵制高冰鎳消息打壓，鎳價回落。近期滬鎳合約減倉上行，價格逐步回歸均衡位置。基本面方面，未來鎳鐵制高冰鎳勢必對電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差。菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，未來供應預計繼續(xù)增加，鎳鐵價格同樣由于產量增長承壓。短期純鎳供應偏緊，但目前相對價格有所修復，且下游不銹鋼疲軟，預計價格短期偏弱運行。       

【不銹鋼】

不銹鋼價格上漲。現貨方面，不銹鋼現貨市場成交表現一般。近期不銹鋼供需平穩(wěn)，未來呈現增長趨勢?；久娣矫?，目前下游消費逐步恢復，不銹鋼庫存有回落跡象。短期不銹鋼毛利仍然偏高，上行趨勢不強。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口，走勢寬幅震蕩為主。

5）農產品

【白糖】

昨夜商品集體反彈提振糖價。在市場缺乏強基本面驅動情況下，后期原糖市場將更多關注北半球糖料生長和受干旱影響的巴西21/22榨季的開榨情況。國內糖盤面總體則跟隨國際糖價在進口盈虧線上下波動，國內處于去庫存狀態(tài)中。操作上，目前白糖仍然有巨大的庫存壓力，但由于長期全球糖繼續(xù)處于去庫存狀態(tài)，遠期白糖多單可繼續(xù)持有并在5400一帶逢低買入。

【油脂】

美豆在1500美分/蒲式耳地位反彈，夜盤油脂跟漲。國內豆油Y2109收盤于8592，漲幅0.87%，棕櫚油P2109收盤于7648，漲幅1.00%，菜油OI2109收盤于10412，漲幅1.01%。內盤油脂下跌，一級大豆油和24°棕櫚油現貨基差小幅反彈。盡管5月出口增幅縮小，但是5月產量因為工作日少于4月而產量下降，庫存或略持平于4月，目前馬來西亞棕櫚油恢復還是緩慢。美豆播種進度快，南美持續(xù)豐產。5、6月國內仍然面臨較大的大豆到港壓力，豆油連續(xù)5周增庫存，棕櫚油相對緊缺。外盤缺乏新的利多因素，上行有限，但是在美豆未上調新作供應前，下方也有限。套利關注豆棕09價差做縮小。 

【豆粕】

5月27日(星期四)CBOT大豆收盤上漲。受空頭回補和技術性買盤提振，玉米價格急漲也帶來外溢效應。07月大豆收1536.75美分/蒲式耳，漲幅2.21%。國內豆粕M2109收盤于3516，漲幅0.92%。國內豆粕現貨基差小幅反彈。外盤美豆暫無利多消息，但是新作種植面積未上調前不易深跌，多次再觸及1500美分/蒲式耳后反彈，下方支撐明顯。未來數周國內大豆周度壓榨量在200萬噸左右，豆粕基差將承壓。然而盤面榨利較差，7月后買船不足，現階段豆粕需求仍在，但是隨著中大豬出欄完畢后需求持續(xù)性有待觀察，近期成交不佳，單邊上豆粕追隨美豆。

【生豬】

生豬期貨加速補跌。現貨方面，根據涌益咨詢的數據，國內生豬均價17.4元/公斤，日度下跌0.17元/公斤。臨近月底生豬出欄放量，屠宰企業(yè)壓制收購價格，凍品庫存增加，終端需求提振不明顯；而隨著現貨連續(xù)陰跌，養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降，自繁自養(yǎng)接近盈虧平衡線、外購仔豬養(yǎng)殖和專業(yè)二次育肥已出現大規(guī)模虧損，并且按照咨詢機構統(tǒng)計去年底能繁母豬存欄出現減少，下半年生豬存欄恢復有望不及預期，屆時價格有望反彈。考慮到目前盤面對現貨存在5000元/噸左右的升水，期貨升水有繼續(xù)縮小的空間，投資者可以短線區(qū)間操作并耐心等待基差縮小，長線待現貨價格企穩(wěn)后則可以逢低買入。