一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國財政部：預計拜登的預算案在未來10年將增加3.6萬億美元稅收。針對高收入人群的加稅提議將為美國未來10年帶來6910億美元的財政收入。

2）國內新聞

證監(jiān)會批準開展原油、棕櫚油期權交易。棕櫚油期權將于2021年6月1日開展棕櫚油期權仿真交易，將于6月18日上市并同步引入境外交易者。

3）行業(yè)新聞

CFTC持倉報告：截至5月25日當周，CBOT大豆期貨非商業(yè)頭寸多頭持倉較前周減少9323手至275409手，空頭持倉較前周減少2037手至54354手。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美股微漲，上一交易日A股震蕩微跌，兩市成交額重回萬億元，資金方面北向資金凈流出5.27億元，05月27日融資余額增加67.65億元至15565.16億元。短期各指數突破前期震蕩區(qū)間并伴有成交量配合且短期做多趨勢沒有明顯結束跡象的情況下建議繼續(xù)以做多為主，在貨幣政策沒有明顯轉向下，我們仍要警惕本輪上漲的持續(xù)性。

【國債】

小幅下跌，10年期國債收益率上行1.51bp至3.10%。央行繼續(xù)開展逆回購操作，隔夜利率回到2%上方，資金面有所收斂，近日股市顯著回暖，風險偏好提升。國務院常務會議要求用市場化辦法引導供應鏈上下游穩(wěn)定原材料供應和產銷配套協作，做好保供穩(wěn)價，通脹預期減弱。財政收入增速顯著高于年初預算增速，累計收入大于支出，受此影響政府債券發(fā)行相對滯后，顯著低于前2年同期，不過本月發(fā)行有所加速。美國政府可能公布高達6萬億美元的支出預算案，市場對美聯儲提前收緊貨幣政策擔憂繼續(xù)增強，美債收益率回升。隨著政府債券發(fā)行加速，市場風險偏好提升，綜合預計國債期貨價格將繼續(xù)回落，操作上建議擇機做空。

2）能化

【原油】

美國活躍石油鉆井平臺數量持續(xù)增加，WTI在漲至31個月以來最高點后獲利回吐而收低。美國活躍石油和天然氣鉆井平臺連續(xù)第五周增加。貝克休斯公布的數據顯示，截止5月28日的一周，美國在線鉆探油井數量359座，比前周增加3座；比去年同期增加137座。市場關注周二舉行的歐佩克及其減產同盟國產量政策會議。根據當前減產同盟國產量政策，5月份開始將逐步增加原油日產量，普遍預計下周舉行的會議將考慮伊朗增產問題。但是伊朗與美國談判仍然存在不確定性。俄羅斯是非歐佩克的主要合作國，4月份該國原油日產量950萬桶，比3月日均增加了16萬桶，遠遠超過了該國日產量配額938萬桶，俄羅斯海運出口量增加至2020年4月以來的最高水平。

【甲醇】

下跌0.89%。本周，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.22%，較上周下滑3.92個百分點。受神華新疆停車影響，導致本周期內國內CTO/MTO裝置開工負荷下滑，另外寧煤部分裝置計劃5月28日檢修。二甲醚因部分裝置恢復運行，導致開工負荷上漲。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在74.51萬噸，環(huán)比上周下降6.29萬噸，跌幅在7.78%，同比下降41.61%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在13.9萬噸附近。據卓創(chuàng)資訊不完全統計，預計5月28日到6月13日沿海地區(qū)預計到港在63.85萬-64萬噸。截至5月27日，國內甲醇整體裝置開工負荷為75.71%,上漲0.46個百分點，較去年同期上漲10.87個百分點。

【橡膠】

上周橡膠走勢震蕩，RU09收于13600附近，價格重心緩慢上移。國內外產膠區(qū)新膠陸續(xù)釋放，輪胎廠庫存較高，開工呈現走弱跡象，下游需求弱化，但海外需求復蘇使得國內近期進口縮減，天膠庫存去化，對膠價存在一定支撐，目前滬膠在13000處支撐明顯，膠價絕對價格仍處于低位，短期預計仍有小幅反彈可能。

【聚烯烴（LL、PP）】

線性LL，兩油價格平穩(wěn)。煤化工通達源7760，成交回升。拉絲PP，兩油價格平穩(wěn)。煤化工常州8540，成交回升。兩油 石化早庫73萬，周末增加6萬。周五聚烯烴期貨延續(xù)整理。基本面角度目前上游庫存不高，且下游逐步進入淡季，采購以剛需為主。供需 弱勢格局下主力合約延續(xù)弱勢，后市角度關注新裝置的投產進入，以及部分終端出口的情況。

【PTA、MEG】

PTA震蕩，MEG反彈。聚酯原料價格震蕩略強，原油上漲，成本支撐增強。供應端，未來重啟及計劃重啟PTA裝置約505萬噸，乙二醇新裝置試車穩(wěn)定，開工率約61.5%。需求端，下游聚酯市場進入了傳統需求淡季，聚酯及終端織機開工分別較4月底下降3.11%、0.36%，多數聚酯產品庫存處于往年同期高位。庫存方面，乙二醇去庫預期結束，PTA重回累庫階段，隨著老裝置產能運行率上升及新產能投產預期，PTA預計累庫速度將加快。整體上，PTA、MEG供應壓力增大，關注新產能試車消息，行情上震蕩運行為主。

3）黑色

【鋼材】

經歷了一周的欺現共振下跌后，周末鋼坯和成材現貨均呈現反彈態(tài)勢，唐山鋼坯已反彈至5000元/噸以上。供給方面，近期由于限電的影響，部分電爐螺紋供給有小幅下降，長流程成材及鐵水產量均有所提高，限產邊際放寬的情況下產量短期有所回升，但再鋼價跌至地位夠，控產量政策后期也有二次加嚴的可能，進一步抬升得空間也較為有限。需求端受到華東華南降雨天氣的影響，呈現北強南弱的格局，從水泥近期的量價表現來看，需求淡季特征明顯，繼續(xù)累庫在所難免。若后期需求沒有兩眼表現，短期盤面的快速反彈也缺乏持續(xù)性，預計短期在貿易商投機補庫釋放完成后，鋼價將逐漸企穩(wěn)，關注供給端政策二次加嚴對價格的擾動。

【鐵礦】

夜盤大幅反彈，最近鋼材價格回落較多，鋼廠利潤回落較多，利潤的快速回落對鐵礦價格形成較大壓制。但需求端鐵水產量較高，對價格形成一定支撐。后市鐵礦交易基本面比重會逐步加重，反彈空間較為有限。

【煤焦】

夜盤焦炭反彈較多，焦炭產量持續(xù)恢復，后期產量存較大釋放可能性，但需求端鐵水產量較高，對價格形成一定支撐，且盤面已經給出現貨五輪左右的提降，因此反彈一定程度上是超跌修復。焦煤方面，政策保供后，焦煤產量有望得到釋放，供給端的擾動預期減弱，后市焦煤仍存調整壓力。

【錳硅】

上周五錳硅主力合約跳空高開后震蕩高走，終收7464元/噸，日漲幅4.22%，持倉降幅明顯。當前錳硅主流出廠報價仍維持在7100-7250元/噸。目前需求端整體上表現尚可，內蒙控耗政策常態(tài)化；南方產區(qū)開工受錯峰用電影響，短期市場供需基本平衡，寧夏控耗政策細則落地之前市價缺乏進一步上漲動力。近期期價受資金及預期影響波動較大，建議以區(qū)間操作為主。

【硅鐵】

上周五硅鐵主力合約跳空高開后震蕩走強，終收7934元/噸，日漲幅5.14%，持倉增幅明顯。目前72硅鐵的主流出廠報價仍維持在7500-7700元/噸。目前硅鐵產量仍處偏高水平，而需求端整體上表現良好，對市價有所支撐，短期硅鐵價格或將維持堅挺，寧夏控耗細則落地之前市價較難進一步上行。近期期價受資金及預期影響波動較大，建議以區(qū)間操作為主。

【動力煤】

隔夜動力煤主力合約震蕩走強，終收757.4元/噸。秦皇島港5500大卡動力煤平倉價止跌企穩(wěn)于840元/噸，市場觀望情緒較濃，港口成交情況一般。電廠日耗提升而存煤偏低，后市補庫需求有待釋放。保供政策下產區(qū)的優(yōu)質產能或將加速釋放，但礦區(qū)安全檢查仍較為嚴格，加之今年進口煤數量偏低，后市在下游剛需的拉動下、市場整體供應或仍偏緊，對煤價形成支撐。操作上建議輕倉持有多單。

4）金屬

【貴金屬】

美國4月核心PCE物價指數年率增長3.1%，創(chuàng)下1992年7月以來新高，或加強美聯儲政策轉向預期。而隨著美元觸底反彈，國際金價在觸及1900美元/盎司之上后出現沖高回落步入高位震蕩，國內金銀受到來自人民幣升值的壓力出現下跌。4月FOMC紀要出現“縮減QE”的相關討論，阻礙黃金的進一步走高。但美聯儲官員發(fā)言也淡化高通脹數據的影響，強化短期的鴿派立場。此外地緣政治引發(fā)的避險需求和美國近期放緩的經濟數據側面利好金銀價，對美聯儲政策變化的擔憂會在上方形成阻力限制了上行空間，受以上因素影響，預計金銀延續(xù)高位震蕩行情，而如果美國就業(yè)數據開始回暖將加強美聯儲政策轉向預期，或使得金銀走向回調。

【銅】

周末夜盤銅延續(xù)反彈，受美國計劃增加基建投資和智利世界最大礦山和另外一個中型礦山計罷工影響。銅價持續(xù)上漲主要受精礦緊張、中國冶煉檢修增加和年度精礦采購計劃減少等利多因素支撐。有報道稱，隨著銅價的不斷攀升，國網訂單下降，下游采購放緩。短期可能存在延續(xù)反彈可能。建議關注智利礦山生產、銅下游開工情況、庫存及現貨狀況。

【鉛】

倫鉛震蕩走勢，滬鉛反彈回落。產業(yè)上，5月27日國內鉛錠社會庫存總計為92.10千噸，周度大增6600噸。供應端，鉛精礦加工費下挫，進口到貨較少，云南限電影響供應。環(huán)保和檢修的冶煉企業(yè)逐漸恢復，6月再生鉛產量釋放速度快。需求端，下游鉛酸蓄電池消費多延續(xù)淡季態(tài)勢，終端零售電池略有積壓；部分大型生產企業(yè)開工率在75%，企業(yè)成品電池庫存30天以上。整體上，鉛下游消費淡季，建議短線區(qū)間參與，保值者中線參與逢高拋空機會。

【鋅】

周末夜盤鋅價小幅回落，延續(xù)區(qū)間波動。近期新聞報道了云南錯峰限電，將降低用電10-40%，并可能持續(xù)至月底。近期國內精礦加工費輕微回升，但仍較為緊張，靜態(tài)計算不足涵蓋冶煉企業(yè)生產成本，并限制鋅價下方空間。需求端仍然也缺乏亮點，短期鋅價缺少打破區(qū)間波動的因素，更多受有色和黑色整體走勢影響。建議關注下游開工、庫存、現貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁價周五夜盤上漲?；久娣矫?，上周國內社會庫存較前一周減少5.8萬噸至96.2萬噸附近，短期鋁錠庫存預計繼續(xù)下行。前期中央對大宗商品價格上行密集表態(tài)，引發(fā)鋁價回調，且市場對短期拋儲存在一定擔憂。從供應出發(fā)，鋁錠實際供應增量有限，主要受近期云南電力供應緊張和碳中和等因素影響，鋁廠限產和錯峰生產預計超過一個月。中長期看新能源的推廣有利鋁下游消費，疊加碳中和即國內政策對產能抑制，鋁價走勢預計仍會上行，操作建議可以嘗試低位逐步買入。

【錫】

倫錫走強，滬錫延續(xù)偏強。海外剛果因地震或中斷錫出口，加劇供應緊張。國內云南限電措施升級，個舊地區(qū)除云錫外的冶煉廠全部停產，供給擾動錫價。海外錫錠供應依然緊張，馬來西亞MSC冶煉廠檢修影響供給。4月國內精煉錫產量15505噸，環(huán)比增長7.41%。4月出口盈利保持較高利潤，出口量如預期擴大，國內現貨庫存下滑。5月云南、廣西、安徽地區(qū)冶煉廠均恢復正常，供應略有緩解。整體上，外強內弱格局，短期滬錫高位偏強，謹防大幅波動風險。

【鎳】

鎳價震蕩。前期受青山將于十月開始向下游供應鎳鐵制高冰鎳消息打壓，鎳價回落。近期滬鎳合約減倉上行，價格逐步回歸均衡位置?；久娣矫?，未來鎳鐵制高冰鎳勢必對電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差。菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，未來供應預計繼續(xù)增加，鎳鐵價格同樣由于產量增長承壓。短期純鎳供應偏緊，但目前相對價格有所修復，預計后市依然維持相對震蕩走勢。    

【不銹鋼】

不銹鋼價格上漲?，F貨方面，不銹鋼現貨市場成交表現一般。近期不銹鋼供需平穩(wěn)，未來呈現增長趨勢?；久娣矫妫壳跋掠蜗M逐步恢復，不銹鋼庫存有回落跡象。短期不銹鋼毛利仍然偏高，上行趨勢不強。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口和趨勢，走勢寬幅震蕩為主。

5）農產品

【白糖】

周五原糖出現上漲，巴西當地發(fā)布111年來首次降雨嚴重不足預警。后期原糖市場將更多關注北半球糖料生長和受干旱影響的巴西21/22榨季的開榨情況。國內糖盤面總體則跟隨國際糖價在進口盈虧線上下波動，國內處于去庫存狀態(tài)中。操作上，目前白糖仍然有巨大的庫存壓力，但由于長期全球糖繼續(xù)處于去庫存狀態(tài)，遠期白糖多單可繼續(xù)持有并在5400一帶逢低買入。

【油脂】

國內豆油Y2109收盤于8608，漲幅0.16%，棕櫚油P2109收盤于7626，跌幅0.16%，菜油OI2109收盤于10485，漲幅0.77%。內盤油脂下跌，一級大豆油和24°棕櫚油現貨基差小幅反彈。外盤美豆缺乏利多消息，上行有限，但是暫時新作供應偏緊給與支撐，難以大幅下跌。馬來西亞政府實施新的行動限制，或將拖累產量恢復表現，上半年大幅累庫較難。5、6月大豆到港多，未來一段時間油廠壓榨量高，棕櫚油相對豆油偏緊一些，關注豆油棕櫚油09價差縮小。 

【豆粕】

5月28日(星期五)CBOT大豆收盤下跌。07月大豆收1528.75跌8.25或0.54%。國內豆粕M2109收盤于3530，漲幅0.09%。國內豆粕現貨基差小幅反彈。南美大豆豐產，天氣利于收割。美豆主產區(qū)天氣良好，播種進度快，最近出口放慢。除非6月底上調種植面積，不然新作供應偏緊下也難大跌。受國內大豆大量到港影響，豆粕面臨供應壓力，暫時豆粕需求仍在，但是隨著豬價下行和外購虧損加劇，大中豬出欄后豆粕需求或難持續(xù)，單邊追隨美豆，建議觀望。

【生豬】

生豬期貨短暫企穩(wěn)?，F貨方面，根據涌益咨詢的數據，國內生豬均價17.13元/公斤，日度下跌0.27元/公斤。臨近月底生豬出欄放量，屠宰企業(yè)壓制收購價格，凍品庫存增加，終端需求提振不明顯；而隨著現貨連續(xù)陰跌，養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降，自繁自養(yǎng)接近盈虧平衡線、外購仔豬養(yǎng)殖和專業(yè)二次育肥已出現大規(guī)模虧損，并且按照咨詢機構統計去年底能繁母豬存欄出現減少，下半年生豬存欄恢復有望不及預期，屆時價格有望反彈?？紤]到目前盤面對現貨存在5000元/噸左右的升水，期貨升水有繼續(xù)縮小的空間，投資者可以短線區(qū)間操作并耐心等待基差縮小，長線待現貨價格企穩(wěn)后則可以逢低買入。