大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：28日港口現貨成交62萬噸，環(huán)比下降55%  中性

2、基差：日照港PB粉現貨1323，折合盤面1465.8，09合約基差402.8；日照港超特粉現貨價格958，折合盤面1209.9，09合約基差146.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12622.16萬噸，環(huán)比增加54.55萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：上周澳巴發(fā)貨量均出現上漲，巴西發(fā)運量創(chuàng)今年新高。因入庫增量較多，疏港量繼續(xù)維持低位，港口維持累庫。鋼廠利潤快速下滑，回到今年2月中旬的水平，鋼廠對于低品礦的偏好增加。短期來看盤面有企穩(wěn)回升的跡象。I2109：1030-1150區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：5月28日全國62家電廠樣本區(qū)域存煤總計766.8萬噸，日耗38.9萬噸，可用天數19.7天。電廠日耗小幅攀升，港口處于緩慢積累過程中，指數由跌轉穩(wěn) 偏多

2、基差：CCI5500價格指數845，09合約基差94，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存487萬噸，環(huán)比增加3萬噸；六大電數據停止更新 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：坑口價格出現企穩(wěn)跡象，港口發(fā)運利潤持續(xù)倒掛，內蒙地區(qū)礦區(qū)煤管票按核定產能發(fā)放，月末煤管票不足，產能釋放有限。電廠日耗高位疊加庫存低位，預計煤價下方仍有支撐。ZC2109：多單持有，下破740止損

焦煤：

1、基本面：焦煤供應仍顯緊張，煤礦短時間內供應難以得到明顯釋放，且在下游焦企開工上升，需求旺盛的情況下，煤價有一定的支撐；偏多

2、基差：現貨市場價1735，基差-66；現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存810.07萬噸，港口庫存506萬噸，獨立焦企庫存792.96萬噸，總體庫存2109.03萬噸，較上周增加44.06萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：近期受消息面影響，焦煤價格回調，但供應端煤礦難以形成明顯增量，整體市場存量下降嚴重，加之進口煤增量有限，不宜過分看空焦煤。焦煤2109：多單持有，止損1770。

焦炭：

1、基本面：供應端雖有恢復，但是整體未呈現大幅上升態(tài)勢，環(huán)保因素仍在干擾焦炭供給。需求端近期鋼材市場降價幅度過大，鋼廠利潤被快速壓縮，成本壓力逐漸顯現下，少數鋼廠開始提降：中性

2、基差：現貨市場價2750，基差319.5；現貨升水期貨；偏多 

3、庫存：鋼廠庫存425.59萬噸，港口庫存238萬噸，獨立焦企庫存22.6萬噸，總體庫存686.19萬噸，較上周減少7.66萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：鋼材價格近期大幅回落，成本端負反饋逐漸傳導至焦炭，市場或會迎來一段調整。焦炭2109：日內逢低短多，止損2450。

螺紋：

1、基本面：由于非限產地區(qū)限產政策仍未落地，上周螺紋實際產量變化不大，但隨著現貨價格大幅走弱后利潤收縮顯著，預計接下來產量將逐漸下降；需求方面表觀逐步消費季節(jié)性走弱，下游建材成交量下降，去庫速度明顯放緩；偏空。

2、基差：螺紋現貨折算價5016.1，基差83.1，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存747.69萬噸，環(huán)比減少4.21%，同比減少6.86%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空翻多；偏多

6、結論：上周螺紋期貨價格先跌后漲，周五夜盤繼續(xù)反彈上行，建材現貨價格有所回升，從走勢來看，短期價格回歸理性，有企穩(wěn)跡象，操作上建議日內5000-5120區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷供應方面實際產量上周基本走平，政策限產落地預期仍存，隨著五月份現貨價格走弱，利潤大幅回落，預計后期產量將有所收縮。需求方面上周表觀消費繼續(xù)回落，庫存開始累積；偏空

2、基差：熱卷現貨價5450，基差122，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存251.92萬噸，環(huán)比增加0.21%，同比減少10.78，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:上周熱卷期貨價格先跌后漲，現貨價同樣有所上調，當前價格逐步恢復理性，但經過反彈后預計短期上方空間不大，建議日內5360-5470區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產高利潤、高開工，產量維持高位；下游終端需求表現良好，加工廠訂單相對飽滿，僅部分小型加工廠訂單減少，需求預期整體仍較好；產業(yè)鏈庫存歷史低位，貿易商存在補庫預期；偏多

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨2600元/噸，FG2109收盤價為2630元/噸，基差為-30元，期貨升水現貨；偏空

3、庫存：截止5月28日當周，全國浮法玻璃生產線庫存64.50萬噸，較前一周下降5.43%；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：玻璃基本面堅挺向好，庫存歷史低位，預計震蕩偏多運行為主。玻璃FG2109：日內偏多操作，止損2670

2

---能化

原油2107：

1.基本面：拜登預算案將下一財年聯邦支出提高至逾6萬億美元，前財長薩默斯警告該預算案可能帶來經濟過熱風險；美國宣稱最近30年來首次從伊朗進口上百萬桶石油，伊朗則稱無法證實，美正對伊朗實施制裁；截至5月28日當周，未來產量的先行指標--美國活躍石油和天然氣鉆機數增加2座至457座，為2020年4月以來最高水平；中性

2.基差：5月28日，阿曼原油現貨價為67.83美元/桶，巴士拉輕質原油現貨價為69.01美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為67.64美元/桶，基差23.25元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月21日當周API原油庫存減少43.9萬桶，預期減少127.9萬桶；美國至5月21日當周EIA庫存預期減少105萬桶，實際減少166.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月21日當周減少100.8萬桶，前值減少14.2萬桶；截止至5月28日，上海原油庫存為1893.9萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線附近；偏多

5.主力持倉：截止5月25日，CFTC主力持倉多減；截至5月25日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：第五輪伊核協(xié)議談判仍在繼續(xù)，美國方面未有明顯的放松制裁態(tài)度，而此前市場已承受過解除制裁的壓力測試，逐漸對這一利空開始鈍化，此外本周OPEC+部長級會議將召開討論，關注對后續(xù)增產行動的安排及是否有應對伊朗的措施。宏觀層面上拜登天量刺激計劃不斷，而財長耶倫對于通脹的容忍高于其他政府官員，原油仍有上漲的潛力，不過目前上方壓力位壓制明顯，短期內維持震蕩運行，短線423-432區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2109： 

1.基本面：上周國內甲醇市場漲跌均有，各地差異化行情凸顯，港口受外盤及庫存影響較大，且整體基差維持偏強，短期港口或維持區(qū)間高位整理。內地近期庫存增加，且上下游博弈較多，部分地區(qū)庫存較高出貨重心低位，關注區(qū)域間套利及貨物流動情況，預計短期內地轉弱概率大；中性

2.基差：5月28日，江蘇甲醇現貨價為2775元/噸，基差209，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年5月27日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為40.95萬噸，較上周降9.85萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在16萬噸附近，較上周減少近6萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：最新消息顯示，伊朗停車裝置預計近兩日陸續(xù)恢復，可能實際影響貨量并沒有預想那么多，后續(xù)伊朗裝置重啟情況還需進一步跟蹤，不過港口庫存偏緊，且下月進口到港量大概率維持本月水平，預計后續(xù)港口庫存壓力較小，內地與港口間套利窗口開啟，不過交通有所制約，短期震蕩運行。短線2550-2620區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：東南亞疫情愈發(fā)嚴重，有失控風險 短期偏多

2、基差：現貨13350,基差-310 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 多單破13500止損

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞持續(xù)抬升；歐洲、俄羅斯煉廠開工率回升，亞太高硫燃油供給壓力逐步顯現；新加坡高低硫價差回升，高硫船用油需求平穩(wěn)，中東、南亞發(fā)電旺季需求尚未兌現；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2426元/噸，FU2109收盤價為2447元/噸，基差為-21元，期貨升水現貨；偏空

3、庫存：截止5月26日當周，新加坡高低硫燃料油2287萬桶，環(huán)比前一周下降8.37%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：原油端提供支撐、燃油基本面向好，短期燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2109：日內2425-2475區(qū)間偏多操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，進口利潤有所修復，原油、進口聚乙烯預期供應增加，乙烯價格略有回落，二季度需求端減弱，供應端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復，疊加裝置投產影響預計供應增，國內石化庫存中性偏低，但港口庫存偏高，倉單同比偏多， 乙烯CFR東北亞價格1026，當前LL交割品現貨價8050（-50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2109基差385，升貼水比例5.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存67萬噸（-1.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結論：L2109日內7600-7800震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，進口利潤有所修復，出口續(xù)創(chuàng)新高，二季度需求端減弱，供應端檢修開始較早，五月中下旬開始恢復，疊加裝置投產影響預計供應增，丙烯價格維持強勢，國內石化庫存中性偏低，成本端煤制利潤差，丙烯CFR中國價格1116，當前PP交割品現貨價8430（-70），中性；

2. 基差：PP主力合約2109基差124，升貼水比例1.5%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存67萬噸（-1.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2109日內8200-8450震蕩操作；

瀝青： 

1、基本面：供應端來看，市場整體供應壓力有所增加，部分煉廠開工負荷有望提高。需求端來看，整體需求不溫不火，部分煉廠有一定的庫存壓力。短期來看，預計市場維持大穩(wěn)小調為主。國際原油窄幅震蕩為主，瀝青期貨價格走跌帶動部分低端成交價格下行，市場整體需求一般，部分到期合同執(zhí)行為主；中性。

2、基差：現貨3035，基差-107，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加2.4%為47.3%；偏空。

4、盤面：20日線向上，期價在均線下方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2109：日內偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，工廠庫存小累，社會庫存持續(xù)減少，整體基本面維持良好。近期市場對預期的悲觀影響下，價格再次走弱，但當前基本面良好，仍有支撐，后期停車裝置重啟較多，市場壓力有所增加，PVC市場暫時震蕩運行。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨9150，基差550，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降10.16%至18.65萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內震蕩為主。PVC2109：日內偏多操作。

PTA：

1、基本面：主流供應商再次縮減合約，貿易商惜售情緒加重。PTA加工費維持震蕩，在終端消費淡季壓力之下，下游聚酯產品產銷清淡，利潤持續(xù)壓縮 偏空

2、基差：現貨4630，09合約基差-66，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.3天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：油價出現走強的跡象，成本端受到推動作用，6月恒力，虹港等裝置存在檢修計劃，且新裝置投產推遲，累庫預期推后疊加近期PX加工費壓縮，導致PTA加工費小幅上行，估值有所修復。在傳統(tǒng)消費淡季的壓力下，聚酯產品利潤不斷下移，聚酯工廠庫存積累，聚酯負荷承壓。重點關注后市裝置檢修情況。TA2109：4600-4800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：石腦油制現金流處于盈虧線附近，甲醇制虧損嚴重，單體乙烯制裝置修復明顯。后期供應釋放壓力仍然較大，24日CCF口徑庫存為52.6萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸，港口庫存暫未有效積累 中性

2、基差：現貨4950，09合約基差18，盤面貼水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存51.2萬噸，環(huán)比減少2.57萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：乙二醇供需格局依舊處于緊平衡狀態(tài)，庫存有效堆積仍需一定時間，當下海外市場整體貨源依舊表現緊張，短期乙二醇去庫邏輯依舊成立。周六上海石化一乙烯裂解爐發(fā)生閃爆，目前其1#裝置生產EO為主，2#裝置正在停車檢修中，原計劃6月7日附近升溫重啟，不排除檢修時間延長。6月裝置投產利空仍存在，關注成本端及下游聚酯減產情況。EG2109：4900-5100區(qū)間操作

3

---農產品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現貨9370，基差764，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日豆油商業(yè)庫存59萬噸，前值57萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內庫存修復，預短期高位震蕩。豆油Y2109：回落做多8400附近

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現貨8840，基差1206，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日棕櫚油港口庫存39萬噸，前值42萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內庫存修復，預短期高位震蕩。棕櫚油P2109：回落做多7450附近

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫7.07% ，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加10.3%，馬棕步入增產季，且此前多降雨，遠月庫存預增加，且關稅提高及印度疫情爆發(fā)，對需求有所擔憂；美豆報告稍有利空，新豆播種面積市場認可度較低，預期將有所提高，出口及各方面利多突顯，種植期存在炒作。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現貨10930，基差489，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：4月23日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值23萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格反彈，國內基本面偏緊，但淡季及豆油收儲尾聲，后續(xù)將出現累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。巴西天地干燥，對玉米生長影響較大，美豆拉升，大豆玉米比價持續(xù)走低，可能減少大豆播種。棕櫚油增產季，但庫存偏低，壓力較小。進口利潤倒掛及價格高位，外加印度疫情爆發(fā)的影響，或將降價吸引需求。油脂價格高位，國內外整體供應偏緊，但多空交替，且價格高位，國內庫存修復，預短期高位震蕩。菜籽油OI2109：回落做多10200附近

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，阿根廷大豆產量或高于預期以及技術性整理，短期或高位震蕩。國內豆粕震蕩回升，美豆回升帶動和技術性反彈，短期或維持震蕩格局，跟隨美豆走勢為主。國內豆粕成交有所改善，價格回落后吸引點價，需求預期尚好，且油廠大豆庫存回落油廠挺價支撐豆粕價格。但5月進口巴西大豆到港量增多，供應充裕，加上豆粕現貨貼水壓制盤面。國內豆粕供需相對均衡，短期跟隨美豆震蕩，上有壓力下有支撐或區(qū)間震蕩為主。中性

2.基差：現貨3450（華東），基差-82，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.9萬噸，上周64.88萬噸，環(huán)比增加0.03%，去年同期13.61萬噸，同比增加376.85%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆短期1500附近震蕩；國內受美豆走勢帶動維持區(qū)間震蕩格局，關注南美大豆出口和美國大豆播種情況。

豆粕M2109：短期3500至3560區(qū)間震蕩震蕩，短線操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，豆粕反彈帶動和短期菜粕需求預期向好支撐價格。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，壓制菜粕價格。國內油菜籽陸續(xù)上市，價格存在偏弱預期，將壓制菜粕盤面，但水產需求良好支撐價格偏強運行。中性

2.基差：現貨2850，基差-113，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存8.12萬噸，上周8.85萬噸，環(huán)比減少8.25%，去年同期1.4萬噸，同比增加480%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩走勢，菜粕需求較好支撐價格，但菜粕庫存處于高位又壓制價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內油菜籽上市情況。

菜粕RM2109：短期2940至2990區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，阿根廷大豆產量或高于預期以及技術性整理，短期或高位震蕩。國內大豆探底回升，短期跟隨美豆技術性反彈，現貨市場國產大豆仍舊偏緊，供需兩淡，短期維持高位震蕩格局。國產大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產大豆增多，國產大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現貨5800，基差99，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存354.39萬噸，上周373.09萬噸，環(huán)比減少5.01%，去年同期238.19萬噸，同比增加48.78%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空翻多，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1500附近震蕩；國內大豆期貨短期反彈，大豆波動加大，需注意風險。

豆一A2109：短期5700至5800區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：USDA：21/22年度全球糖產量1.8554億噸，消費量為1.7441億噸。Datagro：20/21年度全球糖供應過剩274萬噸?；ㄆ煦y行：巴西減產影響，預計21/22年度全球食糖過剩290萬噸，比3月份預測低20%。2021年4月底，20/21年度本期制糖全國累計產糖1053.96萬噸；全國累計銷糖495.57萬噸；銷糖率47.02%（去年同期54.14%）。2021年4月中國進口食糖18萬噸，同比增加6萬噸，20/21榨季截止4月累計進口糖393萬噸，同比增加242萬噸。偏多。

2、基差：柳州現貨5610，基差81（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底20/21榨季工業(yè)庫存558.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：白糖中長期基本面并未改變，夏季消費旺季支撐。本輪調整基本到位，中線多單盤中快速回落介入，逢低分批布局，09合約下方支撐5500附近。

棉花：

1、基本面：USDA5月報：調低全球期末庫存，小幅利多。4月份我國棉花進口23萬噸，同比增92%，20/21年度累計進口217萬噸，同比增加90%。ICAC5月全球產需預測利多，20/21年度全球消費2500萬噸，產量預計2460萬噸，期末庫存2214萬噸。農村部5月：產量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存771萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價15772，基差352（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度5月預計期末庫存771萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結論：新棉播種接近尾聲，總體災害天氣比往年偏少，天氣炒作影響減弱。夏季棉花消費淡季到來，貿易商和軋花廠出貨意愿增加，進口棉紗增加，下游紡織企業(yè)訂單一般，09合約震蕩走弱，盤中逢高短空。

玉米：

1、基本面：Safras再度下修巴西本年度玉米產量預估；主產區(qū)局部玉米轉種增幅在20%-30%；玉米產量預估較上月上調2.81%；5月已下單美國玉米1074萬噸，月環(huán)比增近2.5倍；截止19日，深加工行業(yè)玉米消費年同比減10.24%；其他谷物飼料替代率維持高位；預計本年度玉米產需缺口將縮小至2189萬噸；今年玉米產量料增4.3%至2.72億噸；玉米豆粕減量技術方案有望減少玉米用量4500萬噸；中性

2、基差：5月28日，現貨報價2827元/噸，09合約基差145元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：5月19日當周，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在589.8萬噸，周環(huán)比增0.2%，；5月7日，廣東港口庫存報81.8萬噸，周環(huán)比升2.12%，北方港口庫存報319.5萬噸，周環(huán)比降3.75%；偏多

4、盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：供應缺口仍存，基差高升水，但終端需求有下降趨勢，同時年度產量有大幅增加預期。盤面上，09合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林敞口向下打開，但KDJ三線交叉，近期反彈為主。C2109區(qū)間：2670-2720

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國PCE數據遠超預期，標普500指數上周五收于紀錄高點附近，連續(xù)第四個月上漲；美元上周五回吐了盤中早些時候的漲幅；美國國債上周五大多上漲，在美東時間下午2點左右，國債收益率跌至盤中低點，之后出現一定程度反彈；現貨黃金一度大幅回落后反彈，最低達1881美元/盎司，后收于1900關口以上，收漲0.39%，早盤繼續(xù)在1900左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨391.38，現貨388.99，基差-2.69，現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3528千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：經濟數據沖擊，金價大幅震蕩；COMEX期金上漲0.4%，報1905.30美元/盎司；今日美國和英國金融市場休市，關注中國PMI、OECD公布經濟展望、德國5月CPI初值；市場平衡通脹預期和逐漸增加的鷹派言論，金價持續(xù)震蕩。黃金情緒依舊受寬松預期環(huán)境支撐，美元和美債收益率影響較大，上周五數據超預期將有所支撐，市場等待本周就業(yè)數據，整體金價繼續(xù)高位震蕩，等待做空機會。滬金2112：390-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國PCE數據遠超預期，標普500指數上周五收于紀錄高點附近，連續(xù)第四個月上漲；美元上周五回吐了盤中早些時候的漲幅；美國國債上周五大多上漲，在美東時間下午2點左右，國債收益率跌至盤中低點，之后出現一定程度反彈；現貨白銀回落后反彈，收于27.908美元/盎司，最低達27.378，收漲0.28%，早盤小幅上行在27.9以上震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5725，現貨5617，基差-108，現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2385819千克，減少22003千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價跟隨金價回落反彈；COMEX期銀上漲0.3%，報28.014美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，大宗商品反彈對銀價或有拉升。金價繼續(xù)高位震蕩，對銀價有所支撐，因此銀價也將繼續(xù)震蕩。滬銀2112：5700-5900區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，中國4月制造業(yè)PMI為51.1，預期為51.8，前值為51.9。統(tǒng)計局表示，4月份，制造業(yè)采購經理指數在上月明顯回升的基礎上繼續(xù)擴張；中性。

2、基差：現貨73375，基差25，升水期貨；中性。

3、庫存：5月28日LME銅庫存減1325噸至122425噸，上期所銅庫存較上周減13303噸至207821噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應短期收緊背景下，國常會加強大宗商品監(jiān)管，拜登政府1.6萬億刺激助推銅價反彈，滬銅2107:日內73000~75000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產能擴張；中性。

2、基差：現貨18820，基差150，貼升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減5556噸至329572噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，國常會加強商品監(jiān)管，短期降溫，滬鋁2107：日內區(qū)間18700~19100區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：宏觀面受到美國六萬億刺激，短期情緒比較利多。從產業(yè)鏈來看，短期鎳礦菲律賓船運滯期，鎳鐵供應相對偏緊價格堅挺，俄鎳需求有所好轉，鎳豆再次受到下游企業(yè)采購，不銹鋼端庫存續(xù)降表現出較好的供需格局，全球原生鎳供需由過剩向短缺轉變，支持價格反彈向上運行。同時電解鎳庫存再度下降，向上彈性偏強屬性不變。但從中長線來看，10月青山高冰鎳供應仍會對價格形成壓制，高度可能受限。中性偏多

2、基差：現貨132800，基差490，中性

3、庫存：LME庫存247494，-288，上交所倉單6496，-121，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結論：滬鎳07：前多暫持，回調至20均線以下考慮減持或止贏?？疹^暫觀望，135000一線可少量嘗試，破前高止損出局。

滬鋅:

1、基本面： 外媒5月19日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2021年1-3月全球鋅市場供應過剩7.8萬噸，2020年全年供應過剩62萬噸。偏空

2、基差：現貨23060，基差+15；中性。

3、庫存：5月28日LME鋅庫存較上日減少2175噸至284250噸，5月28日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少781至21331噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結論：供應依然過剩；滬鋅ZN2107：多單持有，止損22600。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：證監(jiān)會核發(fā)4家IPO，央媒警示人民幣匯率貶值的四大因素，上周全球股市上漲，國內指數周五震蕩，板塊分化；偏多

2、資金：融資余額15565億元，增加68億元，滬深股凈賣出5億元；偏多

3、基差：IH2106貼水8.5點，IF2106貼水7.09點， IC2106貼水16.37點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IH、IF、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結論：關注今天公布PMI數據，指數大漲后短期或進入震蕩局面，日內追高需謹慎。IF2106：多單逢高平倉；IH2106：多單逢高平倉；IC2106：多單逢高平倉。

國債;

1、基本面：首批公募REITs產品5月31日起正式開閘發(fā)行。

2、資金面：5月28日央行開展100億元7天期逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.049，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3169，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2471，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結論：回落短線做多。