■股指:強(qiáng)勢震蕩，耐心等待再度向上攻擊

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲維持寬松。美國擬推6萬億美元刺激計(jì)劃，提振市場風(fēng)險偏好。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指漲跌互現(xiàn)，震蕩整理，成交額突破1萬億，白酒領(lǐng)漲。北向資金凈流入11億元。近期人民幣升值趨勢強(qiáng)化，驅(qū)動外資積極配置優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前，市場流動性偏寬松。股市流動性并不短缺，中長期理財增量資金仍會逢低入市。密切關(guān)注大金融、周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會?；罘矫?，股指階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：短期布局輕度虛值認(rèn)購期權(quán)搏上漲空間。

■貴金屬：遭制造業(yè)數(shù)據(jù)打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D393.38，AgT+D5774，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.61%；5年TIPS -1.8%；美元89.9。

3.聯(lián)儲：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在今年秋季某個時候開始討論具體縮減購債規(guī)模問題，2021年12月將發(fā)布實(shí)際公告，2022年1月開始實(shí)際縮減購買規(guī)模。

4.EFT持倉：SPDR1043.21。

5.總結(jié)：黃金期貨價格周二收跌，但仍收在1900美元關(guān)口上方。美國制造業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美國國債收益率攀升令金價承壓。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:短期超跌，碳中和政策再受關(guān)注，基建計(jì)劃加碼刺激

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5000(0)；上海市場價5210元/噸（0)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5520(-20)，杭州地區(qū)5180(+20)

2.庫存：社會庫存量為747.69萬噸較上周環(huán)比減少32.89萬噸。鋼材庫存總量為1078.2萬噸較上周環(huán)比減少5.34萬噸

3.需求：表觀需求376.38萬噸，較上周環(huán)比減少48.83萬噸。

4.總結(jié):價格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，但是考慮到限產(chǎn)政策放松的可能，成材利潤或進(jìn)一步壓縮，短期爐料強(qiáng)成材弱可能性增加。

■鐵礦石:短期超跌基差畸形，美國基建計(jì)劃刺激加碼

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1348（+53），PB粉1418（+35）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12622.16萬噸，環(huán)比增111.56萬噸;Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.41%，環(huán)比增加0.23%。

3.總結(jié):礦石近月合約深度貼水，跌幅過快待修復(fù)。唐山有相關(guān)放松限產(chǎn)的可能，拉動礦石需求。

■滬銅：注意趨勢線附近支撐

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為73,750元/噸（+80元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為2,149.75元/噸，前值為虧損3,517.85元/噸。3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差50

4.庫存：上期所銅庫存207,821噸（-13,303噸），LME銅庫存為120,700（-1,725噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)43.8（+0.6噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢線支撐，多單試多成功后持有，破位新試多離場。

■滬鋁：注意趨勢線附近支撐，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,700元/噸（-70元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為842.98元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,161.58元/噸。                                                                 3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-175，前值-55。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存329,572噸（-5,556噸），LME鋁庫存1,707,000噸（-11,300噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)94.8萬噸（+0.8萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢線支撐，多單試多成功后持有，破位新試多離場。

■PTA：下游滌絲產(chǎn)銷整體偏弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4770元/噸現(xiàn)款自提（+85）；江浙市場現(xiàn)貨報價4800-4830元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-77（+41）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.3天（前值4.8）。

4.成本：PX（CFR臺灣）844-846美元/噸(-1)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動：華東一套250萬噸PTA裝置計(jì)劃6月上旬檢修，預(yù)計(jì)2周附近。華東一套75萬噸PTA裝置計(jì)劃6.6-6.13檢修。

7.總結(jié)：供需面來看，新裝置投產(chǎn)時間延后，部分裝置計(jì)劃檢修，聚酯負(fù)荷降幅較為有限，預(yù)估6月偏去庫預(yù)期，加之主流供應(yīng)商再次縮減合約，基差偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)價格跟隨成本波動。

■乙二醇：投產(chǎn)壓力尚未凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5167元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5175元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差42（-3）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：54

4.裝置：華東一套80萬噸/年的MEG新裝置原計(jì)劃5月底投料，據(jù)了解目前計(jì)劃繼續(xù)推后。湖北一套60萬噸/年的MEG新裝置此前加氫環(huán)節(jié)投料，目前了解預(yù)計(jì)順利情況下5-7天后出料。

5.供給：MEG負(fù)荷62.89%。

6.總結(jié)：近期歐洲市場乙二醇價格重心大幅抬升，中國-歐洲市場套利窗口打開，轉(zhuǎn)口需求明顯增加，近期美金市場買氣回升明顯?；久鎭砜?，6月乙二醇供需小幅轉(zhuǎn)向過剩，但是整體幅度有限，預(yù)計(jì)在6-7萬噸附近，6月上旬港口庫存可適度小幅回升，但是持續(xù)力度有限，全月顯性庫存仍將低位運(yùn)行。預(yù)計(jì)短期乙二醇偏強(qiáng)運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注新裝置開車進(jìn)度。

■橡膠: 多空博弈激烈，中期寬幅震蕩為主

1.現(xiàn)貨：全乳膠上海庫提現(xiàn)匯價12870元/噸（-5）、天然膠乳泰國寧波市場基準(zhǔn)價11100元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-545元/噸（-45）。

3.庫存：截止5月23日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低3.62%，同比降低17.49%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低4.28%，同比下降17.19%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌2.49%，同比下跌17.99%。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為55.94%，環(huán)比下跌6.19%，同比下跌6.11%；本周全鋼胎樣本廠家開工率為57.80%，環(huán)比下跌8.17%，同比下跌13.29%。

5.總結(jié)：全球主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)階段增量不及預(yù)期，國內(nèi)進(jìn)口相對低位阻止供給爆發(fā)式增加；中國國內(nèi)庫存消庫速度較快；下游需求方面，輪胎內(nèi)銷替換需求4月底部已過，5月份微幅改善等對膠價存在支撐，預(yù)期國內(nèi)輪胎開工連續(xù)下滑增加，提升對天膠采購縮減可能。

■PP：丙烯有所走弱

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8500元/噸（-50），PP進(jìn)口完稅價8649元/噸（-24）。

2.基差：PP09基差+65（-153）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+3）。

4.利潤：華東MTO綜合利潤-561元/噸（+92），華北外采丙烯制PP利潤50元/噸（+100），PP粉聚合利潤-50元/噸（+50）。

5.總結(jié)：短期煤化工檢修增多，BOPP利潤尚可，下游在端午之前可能迎來階段性補(bǔ)庫，供需持續(xù)驅(qū)動向下空間受限，加之MTO利潤不佳，做擴(kuò)PP-3MA價差資金對PP也存支撐。不過中長期看需求端沒有亮點(diǎn)，供應(yīng)端尤其國產(chǎn)粒料端逐步在做加法，中長期供需將逐步走弱，隨著PDH開工回升，丙烯有所走弱，進(jìn)口成本持續(xù)下移，也將限制PP反彈空間。PP09短期關(guān)注8600一線能否有效突破站穩(wěn)。

■塑料：采購已有改善跡象

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7780元/噸（+20），LL進(jìn)口完稅價8090元/噸（-22）。

2.基差：L09基差-85（-90）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+3）。

4.成本：煤制線型成本7082元/噸（+0），油制線型成本6924元/噸（-36）。

5.總結(jié)：目前整個產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力仍舊不大，凈進(jìn)口減少對平衡表仍有修復(fù)作用，在價格持續(xù)下跌讓利后，下游利潤得到修復(fù)，采購已有改善跡象，存在階段性補(bǔ)庫可能。不過結(jié)合中長期來看，國產(chǎn)裝置逐步兌現(xiàn)，海外貨源逐步恢復(fù)正常，下游除包裝膜外開工整體低于往年同期，供需中長期將逐步轉(zhuǎn)弱，反彈可能帶來中長期空單建倉機(jī)會，上方關(guān)注進(jìn)口成本壓制。L09短期關(guān)注8100附近壓制情況。

■原油：OPEC+會議結(jié)果符合市場預(yù)期

1.現(xiàn)貨價：美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油66.90美元/桶（+0.58），OPEC一攬子原油價格68.53美元/桶（+0.33），中國勝利原油價格69.85美元/桶（+0.50）。

2.總結(jié)：昨晚OPEC+會議宣布按照原計(jì)劃，在5-7月完成每天210萬桶的增產(chǎn)，符合市場預(yù)期，因伊朗的供應(yīng)前景尚不明朗，會議并未對7月后的產(chǎn)量政策做出決定，下一次OPEC+會議將于7月1日舉行。原油大的邏輯仍是歐美需求繼續(xù)復(fù)蘇與供應(yīng)緩慢釋放下的上漲邏輯。歐美疫苗接種順利，從處于高位的裂解價差以及即將來臨的汽柴油需求旺季來看，需求復(fù)蘇持續(xù)，而供應(yīng)端考慮到老井自然衰減率對新井單產(chǎn)效率的抵消，美國頁巖油上半年增量有限，OPEC+也大概率維持有限度的增產(chǎn)，原油中長期維持看漲，短期關(guān)注伊核談判消息。SC07關(guān)注今年高點(diǎn)附近爭奪，下方關(guān)注425-430一線支撐，暫以高位震蕩對待。

■油脂：反彈多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9440（-20），張家港9480（-20），棕櫚油，天津24度8880（-60），東莞8780（-60）

2.基差：豆油天津894（+40），棕櫚油天津1334（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8704（+77）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價11636（+171）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油庫存為154.6萬噸，環(huán)比增長7.07%，市場預(yù)期144萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結(jié)：周一美盤假日休市，馬盤棕櫚油下跌，馬來西亞疫情較為嚴(yán)重，即將開始為期兩周的全國封鎖，但封鎖期間，棕櫚油產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)運(yùn)營，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)，5月1-25日出口110.7萬噸，環(huán)比增長0.34%，另馬來政府表示，WTO已應(yīng)馬來要求成立一小組審查此前歐盟限制使用棕櫚油生物燃料法律禁令。內(nèi)盤油脂繼續(xù)保持弱勢反彈，逢低可嘗試短多，止損中期均線。

■豆粕：轉(zhuǎn)為反彈思路

1.現(xiàn)貨：山東日照3500元/噸（-40），天津3540元/噸（-20），東莞3460元/噸（-20）。

2.基差：東莞M09月基差-120（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4610元/噸（-25）。

4總結(jié)：周一美盤休市沒有交易，盤面相對油脂表現(xiàn)略強(qiáng)，隨著豆油累庫進(jìn)行，短期現(xiàn)貨油粕強(qiáng)弱有所轉(zhuǎn)變，需求回暖繼續(xù)支撐現(xiàn)貨報價，豆粕基差有所回升，操作上豆粕暫轉(zhuǎn)為反彈思路。

■菜粕：短線多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2800-2860（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本7178（+2）。

4.總結(jié)：菜粕近期保持跟隨反彈勢頭，豆菜粕低價差限制了需求提升，壓榨端供應(yīng)同比有所改善，短期菜粕將繼續(xù)保持跟隨角色。暫關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，短線可嘗試買入。

■玉米：繼續(xù)橫盤震蕩

1.現(xiàn)貨：南港小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2670（0），吉林長春出庫2670（0），山東德州進(jìn)廠2910（0），港口：錦州平倉2830（0），主銷區(qū)：蛇口2980（-10），成都3160（0）。

2.基差：小幅回落。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=137（-27）。

3.月間：C2109-C2201=23（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2671（-4），進(jìn)口利潤309（-6）。

5.供給：農(nóng)戶余糧有限，貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年20周（5月20日-5月26日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米89.8萬噸（-1），同比去年減少13.7萬噸，減幅13.27%。

7.庫存：截止5 月26日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 603.7萬噸（+0.6%）。本北港玉米庫存307.1萬噸（-17.9）。注冊倉單30180。

8.總結(jié)：美國天氣正常，玉米播種進(jìn)度樂觀，導(dǎo)致美玉米價格大跌，國內(nèi)期現(xiàn)貨均跟盤下行，期價跌勢更為凌厲，九月合約大跌下破2700支撐位，短期繼續(xù)尋求支撐。隨著國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場供需最弱階段的過去，且全球玉米供需仍偏緊不支持美玉米轉(zhuǎn)熊，預(yù)計(jì)前低2550-2600有強(qiáng)支撐。

■生豬：部分地區(qū)現(xiàn)貨出現(xiàn)止跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)止跌。河南開封17.1（0），吉林長春16.3（0），山東臨沂17.5（0），上海嘉定18.45（0），湖南長沙17.6（-0.1），廣東清遠(yuǎn)17.8（-0.3），四川成都16.5（-0.5）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：部分地區(qū)止跌。河南開封50.64（-0.38），吉林長春39.43（0），山東臨沂49.64（0），廣東清遠(yuǎn)53.98（0），四川成都51.07（-1.5）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價24.93（-0.27）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-4925（220），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2995（50）。

5.總結(jié)：出欄均重遲遲不見明顯下降，牛豬壓力繼續(xù)施壓現(xiàn)貨價格，目前仍未見現(xiàn)貨價格止跌。而目前出欄虧損情況使得不少主體后移出欄計(jì)劃，中期供應(yīng)調(diào)增，且期貨盤面持續(xù)的高升水也使得盤面價格易跌難漲?，F(xiàn)貨價格逼近自繁自養(yǎng)成本線，預(yù)計(jì)下方空間有限，但低位弱勢持續(xù)時間有待觀察，在現(xiàn)貨不見止跌和盤面高升水格局未變情況下，不建議盲目抄底。

■白糖：階段性壓力來襲

1.現(xiàn)貨：南寧5630（+55）元/噸，昆明5460（0）元/噸，日照5685（0）元/噸

2.基差：9月：南寧21元/噸、昆明-149元/噸、日照76元/噸

3.生產(chǎn)：巴西壓榨進(jìn)入加速階段，產(chǎn)量累計(jì)速度加快，含糖率超越去年同期，說明甘蔗含糖率已經(jīng)恢復(fù)。國內(nèi)生產(chǎn)端增量基本停止，本榨季產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1050萬噸以上，同比略微增加。

4.消費(fèi)：夏季來臨，下游飲料等消費(fèi)逐步增加，預(yù)計(jì)會帶動國內(nèi)糖的消費(fèi)?？傮w來看，國產(chǎn)糖銷量不及去年同期，而加工糖的銷售還算順利。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口量18萬噸，同比增加6萬噸。糖漿4月進(jìn)口3.66萬噸，同比減少70%以上，已經(jīng)無法對國內(nèi)市場造成沖擊。按照季節(jié)性規(guī)律，5月進(jìn)口或有所增加。

6.庫存：截止2021年4月底工業(yè)庫存同比增加90萬噸，后期需要觀察去庫存情況，預(yù)計(jì)夏天去庫存速度會加快。高庫存成為國內(nèi)市場上方的潛在壓力。

7.總結(jié)：目前，鄭糖跟隨原糖走勢。巴西5月上半月制糖數(shù)據(jù)公布，產(chǎn)量累計(jì)將會對糖價產(chǎn)生壓力，原糖和鄭糖共同調(diào)整。但是，近期巴西國內(nèi)乙醇價格首次超過糖價，5月下半月制糖比可能下滑，后期利好原糖，策略上短期可以暫且觀望，企穩(wěn)做多。

■棉花：繼續(xù)看好

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15780（+20）元/噸。

2.基差：棉花09合約210元/噸

3.供給：國內(nèi)新疆之前天氣一直不太理想，棉花生長普遍落后于去年同期，但近期部分地區(qū)天氣改善，棉花長勢也呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

4.需求：美國歐洲服裝零售行業(yè)開始復(fù)蘇，貿(mào)易訂單較去年同比有所增加。加之中南半島疫情使得訂單回流，國內(nèi)需求增加，下游棉紗庫存低，存在需求增長的空間。

5.庫存：商業(yè)庫存同期減少，說明需求端消化好，下游棉紗庫存普遍低，紡織企業(yè)開始挺價。

6.總結(jié)：需求端良好，需求了復(fù)蘇，但是全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)停滯不前或小幅減少，供給端坎坷。當(dāng)前國內(nèi)紡織企業(yè)庫存較低，棉紗也偏向與挺價，預(yù)計(jì)中短期棉花需求仍然保持旺盛，基本長期繼續(xù)面向好態(tài)勢。

■花生：油料米和商品米繼續(xù)分化

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花正陽7800-8200元/噸（-200）、魯花萊陽7800-8200元/噸（-200）、嘉里青島9000元/噸（0）。

2.基差：油料米：魯花正陽-2212元/噸、魯花萊陽-2212元/噸、嘉里青島-1012元/噸。3.供給：基層清淡，部分收購商退市觀望，信心不足。

4.需求：油廠目前收購意愿不旺，大油廠接近尾聲，襄陽魯花、開封龍大停收，石家莊嘉里暫停發(fā)貨。其他油廠到貨壓力大，偏向打壓油料米價格。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米到港，和國內(nèi)米競爭激烈，近期價格下跌。

6.總結(jié)：近期受到主力油廠連續(xù)調(diào)價的原因，油料米收購價格持續(xù)下降。商品米由于質(zhì)量好，價格震蕩態(tài)勢，與油料米產(chǎn)生分化。雖然麥?zhǔn)占竟?jié)基層上貨不多，但是短期旺季不旺，內(nèi)需求缺乏有力支撐，油料米價格預(yù)計(jì)難以止跌。