■股指:調(diào)整過(guò)后，繼續(xù)上攻

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲(chǔ)總體上維持寬松。近期美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較好。隔夜美歐股指收漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，成交額9300億，釀酒與鋰電池領(lǐng)漲。北向資金凈流入30億元。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前，市場(chǎng)流動(dòng)性偏寬松。股市流動(dòng)性并不短缺，中長(zhǎng)期理財(cái)增量資金仍會(huì)逢低入市。密切關(guān)注大金融、周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：短期布局輕度虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)搏上漲空間。

■貴金屬：非農(nóng)不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：AuT+D382.11，AgT+D5529，金銀（國(guó)際）比價(jià)68。

2.利率：10美債1.58%；5年TIPS -1.8%；美元90.15。

3.聯(lián)儲(chǔ)：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年秋季某個(gè)時(shí)候開(kāi)始討論具體縮減購(gòu)債規(guī)模問(wèn)題，2021年12月將發(fā)布實(shí)際公告，2022年1月開(kāi)始實(shí)際縮減購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1043.21。

5.總結(jié):周五美國(guó)5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增55.9萬(wàn)，不及預(yù)期。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策可能會(huì)維持更長(zhǎng)時(shí)間。全球市場(chǎng)受此影響，美股高開(kāi)高走，美元走低，金價(jià)反轉(zhuǎn)?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:短期超跌，庫(kù)存大幅下降

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5020(+20)；上海市場(chǎng)價(jià)5250元/噸（+20)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5450(-20)，杭州地區(qū)5220(0)

2.庫(kù)存：螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存量為617.53萬(wàn)噸，比上周下降2.52%，較上周的下降速度有所放緩2.46個(gè)百分點(diǎn)，比上月下降18.03%，比去年同期下降11.44%。

3.需求：表觀需求376.38萬(wàn)噸，較上周環(huán)比減少48.83萬(wàn)噸。

4.總結(jié):價(jià)格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級(jí)，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，但是考慮到限產(chǎn)政策放松的可能，成材利潤(rùn)或進(jìn)一步壓縮，短期爐料強(qiáng)成材弱可能性增加。

■鐵礦石:短期反彈幅度過(guò)大，美元大漲上方承壓

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1338（-17），PB粉1425（-15）。

2. Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12534.70，環(huán)比降87.46;日均疏港量294.46增4.37。分量方面，澳礦6520.32降10.53，巴西礦3678.54降106.31，貿(mào)易礦6495.10增54.1，球團(tuán)381.34降9.53，精粉885.01降19.69，塊礦1756.16降3.16，粗粉9512.19降55.08。(單位：萬(wàn)噸)

3.總結(jié):短期來(lái)看，礦石超跌反彈幅度過(guò)大，同時(shí)美元大幅上漲，上方空間有限。

■滬銅：注意趨勢(shì)線附近支撐

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為71,170元/噸（-1,970元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口虧損為969.69元/噸，前值為虧損1,409.76元/噸。3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差180

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存201,711噸（-6,110噸），LME銅庫(kù)存為124,675（-775噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)44.1（+0.2噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速?gòu)?fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢(shì)線支撐，多單試多成功后持有，破位新試多離場(chǎng)。

■滬鋁：注意趨勢(shì)線附近支撐，破位新試多離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為18,250元/噸（-410元/噸）

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為251.23元/噸，前值進(jìn)口虧損為430.58元/噸。                                                                 3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-30，前值235。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存313,699噸（-15,873噸），LME鋁庫(kù)存1,676,100噸（1,625噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)93萬(wàn)噸（-1.8萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢(shì)線支撐，多單試多成功后持有，破位新試多離場(chǎng)。

■PTA：下游滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體偏弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 4770元/噸現(xiàn)款自提（+85）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4800-4810元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-09主力-28（+49）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4.3天（前值4.8）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）844-846美元/噸(-1)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動(dòng)：華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃6月上旬檢修，預(yù)計(jì)2周附近。華東一套75萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃6.6-6.13檢修。

7.總結(jié)：供需面來(lái)看，新裝置投產(chǎn)時(shí)間延后，部分裝置計(jì)劃?rùn)z修，聚酯負(fù)荷降幅較為有限，預(yù)估6月偏去庫(kù)預(yù)期，加之主流供應(yīng)商再次縮減合約，基差偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)價(jià)格跟隨成本波動(dòng)。

■乙二醇：投產(chǎn)壓力尚未凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)華東主港MEG現(xiàn)貨5167元/噸，內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨5120元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差85（+10）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)：54

4.裝置：山西一套30萬(wàn)噸/年合成氣制乙二醇裝置于（5月31日）重啟，目前負(fù)荷不高，日產(chǎn)200噸附近。山東一套20萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置于今日出料，負(fù)荷逐步提升中。

5.供給：MEG負(fù)荷62.89%。

6.總結(jié)：近期歐洲市場(chǎng)乙二醇價(jià)格重心大幅抬升，中國(guó)-歐洲市場(chǎng)套利窗口打開(kāi)，轉(zhuǎn)口需求明顯增加，近期美金市場(chǎng)買(mǎi)氣回升明顯?；久鎭?lái)看，6月乙二醇供需小幅轉(zhuǎn)向過(guò)剩，但是整體幅度有限，預(yù)計(jì)在6-7萬(wàn)噸附近，6月上旬港口庫(kù)存可適度小幅回升，但是持續(xù)力度有限，全月顯性庫(kù)存仍將低位運(yùn)行。預(yù)計(jì)短期乙二醇偏強(qiáng)運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注新裝置開(kāi)車(chē)進(jìn)度。

■橡膠: 供應(yīng)增加和需求縮減矛盾已經(jīng)消化

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海 12700元/噸（-100）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海19450元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-465元/噸（+80）。

3.庫(kù)存：截止5月30日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比降低2.32%，同比降低18.23%，其中深色膠庫(kù)存周環(huán)比降低2.53%，同比下降18.53%，淺色膠庫(kù)存周環(huán)比下跌1.97%，同比下跌17.99%。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為55.94%，環(huán)比下跌6.19%，同比下跌6.11%；本周全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為57.80%，環(huán)比下跌8.17%，同比下跌13.29%。

5.總結(jié)：天膠部分產(chǎn)區(qū)前期供應(yīng)不及預(yù)期狀況隨著原料產(chǎn)出增多價(jià)格大幅下調(diào)已經(jīng)消化，國(guó)內(nèi)輪胎開(kāi)工下滑，天膠現(xiàn)貨成交困難情況逐漸落地，供應(yīng)增加和需求縮減情況隨著此輪膠價(jià)下跌逐漸消化，中國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持消庫(kù)，下游需求低位情況下到港依舊稀少，中短期雖然消庫(kù)將有所降低，但是消庫(kù)預(yù)期不變，疊加海外需求維持相對(duì)良好對(duì)膠價(jià)存在支撐，預(yù)計(jì)天膠短期維持13000-14000元/噸區(qū)間寬幅震蕩預(yù)期。

■油脂：多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9660（-200），張家港9700（-200），棕櫚油，天津24度9140（-170），東莞9040（-170）

2.基差：豆油天津737（-11），棕櫚油天津1198（+22）。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本8749（+200）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11798（-725）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長(zhǎng)。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為154.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.07%，市場(chǎng)預(yù)期144萬(wàn)噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結(jié)：周五美豆、美豆油均保持強(qiáng)勁反彈勢(shì)頭，未來(lái)幾天中西部干燥天氣繼續(xù)推升期價(jià)，本周將首次公布作物生長(zhǎng)狀況評(píng)級(jí)，當(dāng)天USDA發(fā)布的出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，美豆新作出口18.03萬(wàn)噸，上周24.8萬(wàn)噸。市場(chǎng)對(duì)5月馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存預(yù)估為164萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.3%。料內(nèi)盤(pán)油脂跟隨反彈，操作上多單繼續(xù)持有。

■豆粕：多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：山東日照3500元/噸（-40），天津3520元/噸（-60），東莞3500元/噸（-20）。

2.基差：東莞M09月基差-70（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4470元/噸（-28）。

4總結(jié)：：周五美豆、美豆油均保持強(qiáng)勁反彈勢(shì)頭，未來(lái)幾天中西部干燥天氣繼續(xù)推升期價(jià)，本周將首次公布作物生長(zhǎng)狀況評(píng)級(jí)，當(dāng)天USDA發(fā)布的出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，美豆新作出口18.03萬(wàn)噸，上周24.8萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆粕需求回暖繼續(xù)支撐現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，豆粕基差有所回升，操作上豆粕暫轉(zhuǎn)為反彈思路。

■菜粕：短線多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2860-2880（-30）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本7198（-142）。

4.總結(jié)：周五美豆、美豆油均保持強(qiáng)勁反彈勢(shì)頭，未來(lái)幾天中西部干燥天氣繼續(xù)推升期價(jià)，本周將首次公布作物生長(zhǎng)狀況評(píng)級(jí)，當(dāng)天USDA發(fā)布的出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，美豆新作出口18.03萬(wàn)噸，上周24.8萬(wàn)噸。豆菜粕低價(jià)差限制了菜粕需求提升，壓榨端供應(yīng)同比有所改善，短期菜粕將繼續(xù)保持跟隨角色。暫關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，短線可嘗試買(mǎi)入。

■花生：油廠停收，下壓價(jià)格

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花正陽(yáng)7800-8000元/噸（0）、魯花萊陽(yáng)7800-8000元/噸（0）

2.基差：油料米：魯花正陽(yáng)-2194元/噸、魯花萊陽(yáng)-2194元/噸。3.供給：供給方目前信心遭受極大打擊，溫度升高儲(chǔ)藏難度加大成本提高，因此積極處理冷庫(kù)外貨源。中間商收購(gòu)意愿不強(qiáng)，但是傾向積極處理前期庫(kù)存。

4.需求：油廠收購(gòu)接近尾聲，掃尾氣氛濃厚，油料米價(jià)格繼續(xù)下探。襄陽(yáng)魯花、開(kāi)封龍大停收，石家莊嘉里暫停發(fā)貨。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米至今仍然繼續(xù)到港，供給壓力增強(qiáng)。

6.總結(jié)：近期受到主力油廠接連停止收購(gòu)，向下連續(xù)調(diào)價(jià)，油料米收購(gòu)價(jià)格持續(xù)下降。商品米相對(duì)表現(xiàn)抗跌，與油料米產(chǎn)生分化。雖然麥?zhǔn)占竟?jié)基層上貨不多，但是短期旺季不旺，內(nèi)需求缺乏有力支撐，油料米價(jià)格預(yù)計(jì)難以止跌。

■玉米：基差仍處高位

1.現(xiàn)貨：華北小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2670（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2630（0），山東德州進(jìn)廠2920（10），港口：錦州平倉(cāng)2830（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2980（0），成都3160（0）。

2.基差：再度擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=117（20）。

3.月間：C2109-C2201=28（-6）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2712（-25），進(jìn)口利潤(rùn)248（25）。

5.供給：農(nóng)戶(hù)余糧有限，貿(mào)易商庫(kù)存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年20周（5月20日-5月26日），全國(guó)主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米89.8萬(wàn)噸（-1），同比去年減少13.7萬(wàn)噸，減幅13.27%。

7.庫(kù)存：截止5 月26日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量 603.7萬(wàn)噸（+0.6%）。本北港玉米庫(kù)存307.1萬(wàn)噸（-17.9）。注冊(cè)倉(cāng)單30090（0）。

8.總結(jié)：美玉米震蕩為主，國(guó)內(nèi)9月合約重回2700上方。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)仍穩(wěn)定為主，供需最弱階段過(guò)去，夏季傳統(tǒng)季節(jié)性上漲周期臨近，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格下跌空間有限的判斷不變，對(duì)應(yīng)9月合約前低2550-2600有強(qiáng)支撐，高位震蕩格局延續(xù)。

■生豬：現(xiàn)貨仍未止跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南開(kāi)封16.2（-0.4），吉林長(zhǎng)春15.4（-0.7），山東臨沂16.3（-0.9），上海嘉定17.5（-0.55），湖南長(zhǎng)沙17（-0.25），廣東清遠(yuǎn)17.2（-0.5），四川成都16（-0.1）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南開(kāi)封46.53（-3），吉林長(zhǎng)春38.01（-0.75），山東臨沂45.82（-3），廣東清遠(yuǎn)53.32（0），四川成都46.42（-3.75）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)24.68（-0.13）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2109=-3670（-400），河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=-3030（-400）。

■白糖：震蕩調(diào)整

1.現(xiàn)貨：南寧5580（-50）元/噸，昆明5470（-10）元/噸，日照5670（-25）元/噸

2.基差：9月：南寧48元/噸、昆明-62元/噸、日照138元/噸

3.生產(chǎn)：印度幾乎定產(chǎn)3066萬(wàn)噸，同比增加200萬(wàn)噸。巴西壓榨進(jìn)入加速階段，產(chǎn)量累計(jì)速度加快，含糖率超越去年同期，說(shuō)明甘蔗含糖率已經(jīng)恢復(fù)。巴西國(guó)內(nèi)糖醇價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，5月下半月制糖比預(yù)期下降。國(guó)內(nèi)5月產(chǎn)量12萬(wàn)都，同比減少7萬(wàn)噸，累計(jì)產(chǎn)量1066萬(wàn)噸，同比增加25萬(wàn)噸。

4.消費(fèi)：端午和夏季來(lái)臨，下游飲料等消費(fèi)逐步增加，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖的消費(fèi)。國(guó)內(nèi)5月消費(fèi)數(shù)據(jù)高于預(yù)期，93.69萬(wàn)噸同比增加15.37萬(wàn)噸。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口量18萬(wàn)噸，同比增加6萬(wàn)噸。糖漿4月進(jìn)口3.66萬(wàn)噸，同比減少70%以上，已經(jīng)無(wú)法對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成沖擊。按照季節(jié)性規(guī)律，5月進(jìn)口或有所增加。

6.庫(kù)存：截止2021年4月底工業(yè)庫(kù)存同比增加90萬(wàn)噸，5月同比增加67萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力有所減輕。后期需要觀察去庫(kù)存情況，預(yù)計(jì)夏天去庫(kù)存速度會(huì)加快。高庫(kù)存成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上方的潛在壓力。

7.總結(jié)：巴西5月上半月制糖數(shù)據(jù)公布，產(chǎn)量累計(jì)將會(huì)對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生壓力，原糖和鄭糖共同調(diào)整。原糖高位震蕩，鄭糖跟隨調(diào)整。雖然機(jī)構(gòu)看好下一榨季全球供給轉(zhuǎn)入過(guò)剩，但是至少在本榨季內(nèi)，由于缺口的存在，糖價(jià)預(yù)計(jì)還是會(huì)維持高位。

■棉花：短期調(diào)整，繼續(xù)看好

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)15993（+62）元/噸。

2.基差：棉花09合約118元/噸

3.供給：新疆地區(qū)天氣改善，棉花長(zhǎng)勢(shì)也呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)。部分地區(qū)補(bǔ)種工作完成，面積有所恢復(fù)。山東實(shí)際播種面積減少，但是長(zhǎng)勢(shì)良好。只是棉花生長(zhǎng)進(jìn)度落后于去年

4.需求：中美貿(mào)易對(duì)話再開(kāi)，利好出口行業(yè)。4月出口環(huán)比增加，美國(guó)歐洲服裝零售行業(yè)開(kāi)始復(fù)蘇，貿(mào)易訂單較去年同比有所增加。加之中南半島疫情加劇，印度訂購(gòu)單流失，使得訂單回流國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)需求增加，下游紡紗利潤(rùn)高，存在原料的需求增長(zhǎng)空間。

5.庫(kù)存：商業(yè)庫(kù)存同期減少，說(shuō)明需求端消化好，下游棉紗庫(kù)存普遍低，紡織企業(yè)挺價(jià)。

6.總結(jié)：近期，宏觀面、政策面和貿(mào)易面向好，印度疫情影響全球供應(yīng)鏈。國(guó)內(nèi)需求和外貿(mào)需求向好發(fā)展。當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)庫(kù)存較低，下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)中短期棉花需求仍然保持旺盛，基本繼續(xù)面向好態(tài)勢(shì)。