■股指：震蕩洗盤(pán)，逢低布局

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲(chǔ)總體上維持寬松。近期美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較好。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指震蕩收跌，成交額9854億，釀酒領(lǐng)跌。北向資金小幅凈流入3億元。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前，市場(chǎng)流動(dòng)性偏寬松。股市流動(dòng)性并不短缺，中長(zhǎng)期理財(cái)增量資金仍會(huì)逢低入市。密切關(guān)注大金融、周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)。基差方面，股指階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長(zhǎng)期股指上行趨勢(shì)未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：短期布局輕度虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)搏上漲空間。

■貴金屬：美元反彈打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D385.27，AgT+D5600，金銀（國(guó)際）比價(jià)68。

2.利率：10美債1.58%；5年TIPS -1.8%；美元90.1。

3.聯(lián)儲(chǔ)：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年秋季某個(gè)時(shí)候開(kāi)始討論具體縮減購(gòu)債規(guī)模問(wèn)題，2021年12月將發(fā)布實(shí)際公告，2022年1月開(kāi)始實(shí)際縮減購(gòu)買規(guī)模。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1043.21。

5.總結(jié):因美元走強(qiáng)抵消了美國(guó)國(guó)債收益率下滑。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)可能影響美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債計(jì)劃的時(shí)間表?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:短期超跌，庫(kù)存大幅下降

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4940(0)；上海市場(chǎng)價(jià)5140元/噸（-50)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5310(-40)，杭州地區(qū)5100(-20)

2.庫(kù)存：螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存量為617.53萬(wàn)噸，比上周下降2.52%，較上周的下降速度有所放緩2.46個(gè)百分點(diǎn)，比上月下降18.03%，比去年同期下降11.44%。

3.需求：表觀需求376.38萬(wàn)噸，較上周環(huán)比減少48.83萬(wàn)噸。

4.總結(jié):價(jià)格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級(jí)，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，但是考慮到限產(chǎn)政策放松的可能，成材利潤(rùn)或進(jìn)一步壓縮，短期爐料強(qiáng)成材弱可能性增加。

■鐵礦石:短期反彈幅度過(guò)大，美元大漲上方承壓

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1308（+13），PB粉1415（+15）。

2. Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12534.70，環(huán)比降87.46;日均疏港量294.46增4.37。分量方面，澳礦6520.32降10.53，巴西礦3678.54降106.31，貿(mào)易礦6495.10增54.1，球團(tuán)381.34降9.53，精粉885.01降19.69，塊礦1756.16降3.16，粗粉9512.19降55.08。(單位：萬(wàn)噸)

3.總結(jié):短期來(lái)看，礦石超跌反彈幅度過(guò)大，同時(shí)美元大幅上漲，上方空間有限。

■滬銅：注意趨勢(shì)線附近支撐

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為71,370元/噸（-300元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,680.98元/噸，前值為虧損2,348.46元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差160

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存201,711噸（-6,110噸），LME銅庫(kù)存為127,200（+2,500噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)44.2（+0.1噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速?gòu)?fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢(shì)線支撐，多單試多成功后持有，破位新試多離場(chǎng)。

■滬鋁：注意趨勢(shì)線附近支撐，破位新試多離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為18,350元/噸（-170元/噸）

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,185.1元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,185.1元/噸                                                                  3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+90，前值+85。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存313,699噸（-15,873噸），LME鋁庫(kù)存1,653,175噸（-13,200噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)90.4萬(wàn)噸（-2.3萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，目前低點(diǎn)位趨勢(shì)線支撐，多單試多成功后持有，破位新試多離場(chǎng)。

■PTA：邊際庫(kù)存下降明顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 4595元/噸現(xiàn)款自提（-45）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4600-4640元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-09主力-35（-23）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)3天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）842-844美元/噸(-5)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動(dòng)：華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃6月上旬檢修，預(yù)計(jì)2周附近。華東一套75萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃6.6-6.13檢修。

7.總結(jié)：供需面來(lái)看，新裝置投產(chǎn)時(shí)間延后，裝置意外停車局部供貨緊張，局部基差偏強(qiáng)，加工費(fèi)小幅走強(qiáng)，此外隨著加工費(fèi)修復(fù)，個(gè)別裝置檢修或推后，后期供需或緩解，但局部性緊張仍存。PX供需走弱預(yù)期，加工費(fèi)壓縮，預(yù)計(jì)價(jià)格跟隨成本波動(dòng)。

■乙二醇：累庫(kù)預(yù)期現(xiàn)貨承壓

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)華東主港MEG現(xiàn)貨4880元/噸，內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨4885元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差90（0）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)：54

4.裝置：浙江一套80萬(wàn)噸/年的MEG新裝置已于近日投料試車，后續(xù)關(guān)注乙二醇出料情況。

5.供給：MEG負(fù)荷62.89%。

6.總結(jié)：6月乙二醇進(jìn)入累庫(kù)存通道，顯性庫(kù)存將低位小幅回升為主。同時(shí)乙二醇新裝置投產(chǎn)運(yùn)行過(guò)程中，市場(chǎng)心態(tài)承壓明顯，09合約高位賣壓較重。近期原油市場(chǎng)表現(xiàn)尚可，成本端仍存一定支撐，但商品氛圍略有分歧，預(yù)計(jì)乙二醇震蕩偏弱為主，關(guān)注消息面和原油影響。

■橡膠: 短期存在向上修復(fù)預(yù)期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海 12700元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海19350元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-345元/噸（+25）。

3.庫(kù)存：截止6月6日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比降低2.13%，同比降低18.56%，其中深色膠庫(kù)存周環(huán)比降低2.18%，同比下降18.98%，淺色膠庫(kù)存周環(huán)比下跌2.06%，同比下跌17.87%。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為55.94%，環(huán)比下跌6.19%，同比下跌6.11%；本周全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為57.80%，環(huán)比下跌8.17%，同比下跌13.29%。

5.總結(jié)：天膠部分產(chǎn)區(qū)前期供應(yīng)不及預(yù)期狀況隨著原料產(chǎn)出增多價(jià)格大幅下調(diào)已經(jīng)消化，國(guó)內(nèi)輪胎開(kāi)工下滑，天膠現(xiàn)貨成交困難情況逐漸落地。國(guó)際濃乳弱勢(shì)，國(guó)內(nèi)輪胎開(kāi)工小幅反彈，實(shí)際需求改善尚需時(shí)間。供應(yīng)方面，降雨存在增多可能，原料價(jià)格存在止跌企穩(wěn)跡象，進(jìn)口維持低位預(yù)期。

■PP：6月開(kāi)始小幅累庫(kù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8360元/噸（-0），PP進(jìn)口完稅價(jià)8533元/噸（-14）。

2.基差：PP09基差+234（-18）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存74萬(wàn)噸（-0.5）。

4.利潤(rùn)：華東MTO綜合利潤(rùn)-470元/噸（-59），華北外采丙烯制PP利潤(rùn)-450元/噸（-100），PP粉聚合利潤(rùn)-300元/噸（-0）。

5.總結(jié)：市場(chǎng)的主邏輯仍是新增裝置帶來(lái)的供應(yīng)增量與宏觀資金層面影響下毫無(wú)亮點(diǎn)的需求端持續(xù)施壓盤(pán)面，近期華南等部分地區(qū)限電進(jìn)一步加劇需求弱化，從供需平衡來(lái)看，6月開(kāi)始小幅累庫(kù)，進(jìn)入7月后供需過(guò)剩將達(dá)到20萬(wàn)噸/月。從估值來(lái)看，目前丙烯、甲醇相關(guān)工藝?yán)^續(xù)虧損，一旦將丙烯、甲醇部分裝置打停，供需基本重新平衡，整體估值稍偏低。配合基差整體并未走弱，下游出現(xiàn)投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)，我們認(rèn)為PP追空性價(jià)比不高，可等待反彈至進(jìn)口成本、丙烯甲醇工藝生產(chǎn)成本再布局空單，PP09下方關(guān)注7900至8000一線能否逐步止跌。

■塑料：增量裝置逐步兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7600元/噸（-100），LL進(jìn)口完稅價(jià)8009元/噸（-14）。

2.基差：L09基差+50（-95）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存74萬(wàn)噸（-0.5）。

4.成本：煤制線型成本7105元/噸（+0），油制線型成本7101元/噸（-38）。

5.總結(jié)：供應(yīng)端存量裝置檢修損失減少，增量裝置逐步兌現(xiàn)，進(jìn)口倒掛收窄，而需求端除包裝膜需求外沒(méi)有太多亮點(diǎn)，農(nóng)膜延續(xù)季節(jié)性走弱，供需預(yù)期應(yīng)該向下，但我們看到產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存維持去庫(kù)，并未出現(xiàn)累庫(kù)，主要還是由于前期進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉帶來(lái)的凈進(jìn)口減少對(duì)于當(dāng)下供需平衡的修復(fù)仍有作用，加之資金對(duì)L-PP正套單的熱衷，我們認(rèn)為短期L持續(xù)向下空間受限，追空性價(jià)比不高，可以等待反彈拋空機(jī)會(huì)，上方關(guān)注外盤(pán)進(jìn)口成本壓制，今年的供需格局進(jìn)口窗口不具備長(zhǎng)期大幅打開(kāi)條件，L09下方關(guān)注7400附近能否逐步止跌，上方關(guān)注未來(lái)反彈至7800一線繼續(xù)放空機(jī)會(huì)。

■原油：關(guān)注美伊核談進(jìn)展

1.現(xiàn)貨價(jià)：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格70.60美元/桶（-0.12），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油69.23美元/桶（-0.59），OPEC一攬子原油價(jià)格70.14美元/桶（-0.07），中國(guó)勝利原油價(jià)格71.16美元/桶（-0.18）。

2.總結(jié)：美國(guó)周度原油產(chǎn)量下降20萬(wàn)桶/天至1080萬(wàn)桶/天，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)緩慢恢復(fù)至359臺(tái)，根據(jù)DPR報(bào)告，考慮到老井的自然衰減對(duì)新井的單產(chǎn)效率沖擊，加之進(jìn)入颶風(fēng)季后，美國(guó)原油產(chǎn)量的回歸將變得更為艱難。需求端得益于煉廠開(kāi)工率的持續(xù)提升，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存維持去庫(kù)，但美國(guó)成品油表需的下降卻帶來(lái)成品油庫(kù)存的累計(jì)，煉廠投料需求取決成品油需求情況，從最近一周裂解價(jià)差小幅回落來(lái)看，下周公布的煉廠開(kāi)工率可能有所下降，加之美伊核談仍存較大不確定性，市場(chǎng)預(yù)期每次談判成功概率較大，多頭存在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)需求，但即使短期回調(diào)也不改中長(zhǎng)期偏多走勢(shì)。

■油脂：市場(chǎng)預(yù)期馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存提升，油脂大幅回調(diào)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9610（-230），張家港9650（-230），棕櫚油，天津24度8850（-440），東莞8950（-240）

2.基差：豆油天津874（），棕櫚油天津1196（）。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本8647（+18）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11546（-80）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長(zhǎng)。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為154.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.07%，市場(chǎng)預(yù)期144萬(wàn)噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油反彈收高，棕櫚油馬盤(pán)昨日表現(xiàn)偏弱，馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)MPOA預(yù)計(jì)5月馬來(lái)毛棕櫚油產(chǎn)量為162萬(wàn)噸，環(huán)比提高7%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)庫(kù)存將繼續(xù)提升至8個(gè)月高點(diǎn)，這對(duì)油脂期價(jià)施壓，內(nèi)盤(pán)油脂暫關(guān)注趨勢(shì)線支撐，操作上多單謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東日照3520元/噸（-30），天津3560元/噸（-20），東莞3540元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差-120（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4498元/噸。

4總結(jié)：隔夜美豆小幅收高，優(yōu)良率數(shù)據(jù)提供輕微支撐，Safras將巴西大豆出口量預(yù)估調(diào)高300萬(wàn)噸之8600萬(wàn)噸，較上年高出300萬(wàn)。巴西外貿(mào)秘書(shū)處數(shù)據(jù)6月第一周，巴西日均出口82.48萬(wàn)噸大豆，去年同期60.67%，保持高速出口節(jié)奏，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)三季度到港量將保持較高水平。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨需求良好，油脂昨日大跌為粕類提供支撐，操作上豆粕多單暫謹(jǐn)慎持有。

■菜粕：短線多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2920-2960（0）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本7152（-145）。

4.總結(jié)：隔夜美豆小幅收高，優(yōu)良率數(shù)據(jù)提供輕微支撐，Safras將巴西大豆出口量預(yù)估調(diào)高300萬(wàn)噸之8600萬(wàn)噸，較上年高出300萬(wàn)。巴西外貿(mào)秘書(shū)處數(shù)據(jù)6月第一周，巴西日均出口82.48萬(wàn)噸大豆，去年同期60.67%，保持高速出口節(jié)奏，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)三季度到港量將保持較高水平。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，豆菜粕低價(jià)差限制了需求提升，壓榨端供應(yīng)同比有所改善，短期菜粕將繼續(xù)保持跟隨角色。暫關(guān)注美豆反彈持續(xù)力度，短線可嘗試買入。

■花生：油廠相繼停收

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花定陶7800-7900元/噸（-100）、魯花萊陽(yáng)7600-7900元/噸（0）

2.基差：油料米：魯花定陶-1618元/噸、魯花萊陽(yáng)-1618元/噸。3.供給：供給方目前信心不足，溫度升高儲(chǔ)藏難度加大成本提高，因此積極處理冷庫(kù)外貨源。雖然麥?zhǔn)諘r(shí)期上貨不多，但是中間商收購(gòu)意愿不強(qiáng)，但是傾向積極處理前期庫(kù)存。

4.需求：油廠收購(gòu)接近尾聲，掃尾氣氛濃厚，油料米價(jià)格繼續(xù)下探。繼襄陽(yáng)魯花、開(kāi)封龍大停收，石家莊嘉里暫停發(fā)貨之后，正陽(yáng)魯花停收，延津魯花停收購(gòu)。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米至今仍然繼續(xù)到港，部分油廠處理進(jìn)口米，供給壓力增強(qiáng)。

6.總結(jié)：今日產(chǎn)區(qū)價(jià)格下跌緩解，但是購(gòu)銷主體信心不足，觀望情緒濃厚，交易氣氛冷清。油廠進(jìn)一步收尾，壓低收購(gòu)價(jià)格，各地油廠開(kāi)始停收，油料米供應(yīng)壓力持續(xù)增加，部分油廠主要解決進(jìn)口米的合同。商品米內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)一般，市場(chǎng)需求清淡，支撐不足，產(chǎn)區(qū)整體壓制，難以走出獨(dú)立行情。市場(chǎng)邏輯短期內(nèi)難以改變，花生價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)嚴(yán)重缺乏。

■玉米：震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：南北港繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2670（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2630（0），山東德州進(jìn)廠2900（0），港口：錦州平倉(cāng)2790（-20），主銷區(qū)：蛇口2950（-10），成都3160（0）。

2.基差：仍處高位。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=101（-4）。

3.月間：C2109-C2201=16（-4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2756（-9），進(jìn)口利潤(rùn)194（-1）。

5.供給：農(nóng)戶余糧有限，貿(mào)易商庫(kù)存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年20周（5月20日-5月26日），全國(guó)主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米89.8萬(wàn)噸（-1），同比去年減少13.7萬(wàn)噸，減幅13.27%。

7.庫(kù)存：截止5 月26日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量 603.7萬(wàn)噸（+0.6%）。本北港玉米庫(kù)存310.1萬(wàn)噸（3）。注冊(cè)倉(cāng)單26208（-3882）。

8.總結(jié)：美玉米震蕩為主，等待本月供需報(bào)告。近期豬價(jià)持續(xù)大跌，養(yǎng)殖利潤(rùn)迅速惡化，市場(chǎng)預(yù)期飼用需求繼續(xù)惡化，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨穩(wěn)中略跌，期貨盤(pán)面震蕩偏弱。高位震蕩格局判斷不變，9月合約前低2550-2600有強(qiáng)支撐。

■生豬：現(xiàn)貨止跌有待觀察

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)止跌。河南開(kāi)封15.6（0.3），吉林長(zhǎng)春15.2（0），山東臨沂15.9（0.3），上海嘉定16.9（0），湖南長(zhǎng)沙15.6（-0.1），廣東清遠(yuǎn)16.4（-0.3），四川成都14.7（-0.4）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南開(kāi)封41.74（-2.39），吉林長(zhǎng)春37.13（-0.36），山東臨沂40.44（-2.39），廣東清遠(yuǎn)48.16（-0.51），四川成都42.39（-1.64）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)24.31（-0.38）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2109=-4170（300），河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=-3755（300）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格逼近自繁自養(yǎng)成本線，預(yù)計(jì)下方空間有限，但低位弱勢(shì)持續(xù)時(shí)間有待觀察，在現(xiàn)貨不見(jiàn)止跌和盤(pán)面高升水格局未變情況下，不建議盲目抄底?！霭滋牵簝?nèi)外走勢(shì)出現(xiàn)分化跡象

1.現(xiàn)貨：南寧5560（-30）元/噸，昆明5450（-20）元/噸，日照5650（-20）元/噸

2.基差：9月：南寧118元/噸、昆明-22元/噸、日照218元/噸

3.生產(chǎn)：巴西壓榨進(jìn)入加速階段，產(chǎn)量累計(jì)速度加快，含糖率超越去年同期，說(shuō)明甘蔗含糖率已經(jīng)恢復(fù)。巴西國(guó)內(nèi)糖醇價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，5月下半月制糖比預(yù)期下降。近期巴西再度遭遇干旱，ICE原糖投機(jī)凈多增加。

4.消費(fèi)：端午和夏季來(lái)臨，下游飲料等消費(fèi)逐步增加，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖的消費(fèi)。國(guó)內(nèi)5月消費(fèi)數(shù)據(jù)高于預(yù)期，93.69萬(wàn)噸同比增加15.37萬(wàn)噸。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口量18萬(wàn)噸，同比增加6萬(wàn)噸。糖漿4月進(jìn)口3.66萬(wàn)噸，同比減少70%以上，已經(jīng)無(wú)法對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成沖擊。按照季節(jié)性規(guī)律，5月進(jìn)口或有所增加。

6.庫(kù)存：5月同比增加67萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力有所減輕。后期需要觀察去庫(kù)存情況，預(yù)計(jì)夏天去庫(kù)存速度會(huì)加快。高庫(kù)存成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上方的潛在壓力，增加鄭糖風(fēng)險(xiǎn)。

7.總結(jié)：巴西5月下半月制糖數(shù)據(jù)，產(chǎn)量累計(jì)將會(huì)對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生壓力，但是制糖比預(yù)計(jì)有所下降，主要來(lái)自乙醇價(jià)格上漲。原糖繼續(xù)高位震蕩，鄭糖近期有所分化。雖然機(jī)構(gòu)看好下一榨季全球供給轉(zhuǎn)入過(guò)剩，但是至少在本榨季內(nèi)，由于缺口的存在，糖價(jià)預(yù)計(jì)還是會(huì)維持高位。

■棉花：短期調(diào)整，繼續(xù)看好

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)16005（-25）元/噸。

2.基差：棉花09合約115元/噸

3.供給：新疆地區(qū)天氣改善，棉花長(zhǎng)勢(shì)也呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)。部分地區(qū)補(bǔ)種工作完成，面積有所恢復(fù)。山東實(shí)際播種面積減少，但是長(zhǎng)勢(shì)良好。5月USDA調(diào)增美國(guó)產(chǎn)量，但調(diào)低了全球期末庫(kù)存，目前美國(guó)棉花處于生長(zhǎng)期，天氣不理想，棉花生長(zhǎng)進(jìn)度落后于去年

4.需求：中美貿(mào)易對(duì)話再開(kāi)，利好出口行。4月出口環(huán)比增加，美國(guó)歐洲服裝零售行業(yè)開(kāi)始復(fù)蘇，貿(mào)易訂單較去年同比有所增加。東南亞疫情加劇，訂單回流中國(guó)，內(nèi)需求增加，下游紡紗利潤(rùn)高，存在原料的需求增長(zhǎng)空間。

5.庫(kù)存：商業(yè)庫(kù)存同期減少，說(shuō)明需求端消化好，下游棉紗庫(kù)存普遍低，紡織企業(yè)挺價(jià)。

6.總結(jié)：近期，宏觀面、政策面和貿(mào)易面向好，印度疫情影響全球供應(yīng)鏈。國(guó)內(nèi)需求和外貿(mào)需求向好發(fā)展。當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)庫(kù)存較低，下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)中短期棉花需求仍然保持旺盛，基本繼續(xù)面向好態(tài)勢(shì)。