■股指：震蕩整理，逢低布局

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，美聯儲總體上維持寬松。近期美國非農就業(yè)數據較好。市場情緒反復，隔夜美歐股指小幅下跌。

2.內部方面：昨日股指震蕩整理，成交額萎縮至8810億元，煤炭大漲。北向資金凈流入28.14億元。國內經濟持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前后，市場流動性偏寬松。股市流動性并不短缺，中長期理財增量資金仍會逢低入市。密切關注大金融、周期資源、消費等領域機會?；罘矫?，股指階段調整結束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結：中長期股指上行趨勢未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權策略：短期布局輕度虛值認購期權搏上漲空間。

■貴金屬：美元反彈打壓

1.現貨：AuT+D385.85，AgT+D5580，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.8%；美元90.14。

3.聯儲：預計美聯儲將在今年秋季某個時候開始討論具體縮減購債規(guī)模問題，2021年12月將發(fā)布實際公告，2022年1月開始實際縮減購買規(guī)模。

4.EFT持倉：SPDR1043.21。

5.總結:部分受到美債收益率回落的支撐，黃金期貨價格周三收高。但鑒于美國即將公布的CPI通脹數據可能使貴金屬出現大的價格變化，周三黃金期貨仍保持在每盎司1900美元以下。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:短期超跌，庫存大幅下降

1.現貨:唐山普方坯4960(+20)；上海市場價5170元/噸（+30)，現貨價格廣州地區(qū)5310(0)，杭州地區(qū)5150(+50)

2.庫存：螺紋鋼社會庫存量為617.53萬噸，比上周下降2.52%，較上周的下降速度有所放緩2.46個百分點，比上月下降18.03%，比去年同期下降11.44%。

3.需求：表觀需求376.38萬噸，較上周環(huán)比減少48.83萬噸。

4.總結:價格調控保生產政策升級，但是短期內電爐已經面臨虧損，出現減產，但是考慮到限產政策放松的可能，成材利潤或進一步壓縮，短期爐料強成材弱可能性增加。

■鐵礦石:基本面未反轉，價格逢低做多

1.現貨：青島金布巴1335（+27），PB粉1445（+30）。

2. Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12534.70，環(huán)比降87.46;日均疏港量294.46增4.37。分量方面，澳礦6520.32降10.53，巴西礦3678.54降106.31，貿易礦6495.10增54.1，球團381.34降9.53，精粉885.01降19.69，塊礦1756.16降3.16，粗粉9512.19降55.08。(單位：萬噸)

3.總結:短期來看，礦石震蕩走高，建議逢低做多。

■滬銅：注意低點附近支撐

1.現貨：長江有色市場1#電解銅平均價為71,790元/噸（+420元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為2,165.68元/噸，前值為虧損1,680.98元/噸。

3.基差：長江銅現貨基差150

4.庫存：上期所銅庫存201,711噸（-6,110噸），LME銅庫存為129,675（+2,475噸），保稅區(qū)庫存為總計44.2（+0.1噸）

5總結：本輪上漲宏觀面主驅動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調和波動。供應面略偏緊，需求面節(jié)后加速復蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。

■滬鋁：注意低點附近支撐，破位新試多離場

1.現貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,380元/噸（+30元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為1,078.66元/噸，前值進口虧損為1,185.1元/噸                                                                  3.基差：長江鋁現貨基差-10，前值+90。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存313,699噸（-15,873噸），LME鋁庫存1,649,750噸（-3,425噸），保稅區(qū)庫存為總計90.4萬噸（-2.3萬噸）。

6.總結：國內去庫速度加快，基差轉弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。

■PTA：三房巷即將有開啟裝置檢修

1.現貨：內盤PTA 4640元/噸現款自提（+45）；江浙市場現貨報價4650-4660元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-09主力-50（-15）。

3.庫存：庫存天數3天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR臺灣）841-843美元/噸(-5)。

5.供給：PTA總負荷78.2%。

6.裝置變動：華東一套250萬噸PTA裝置計劃6月上旬檢修，預計2周附近。華東一套75萬噸PTA裝置計劃6.6-6.13檢修。

7.總結：供需面來看，新裝置投產時間延后，裝置意外停車局部供貨緊張，局部基差偏強，加工費小幅走強，此外隨著加工費修復，個別裝置檢修或推后，后期供需或緩解，但局部性緊張仍存。PX供需走弱預期，加工費壓縮，預計價格跟隨成本波動。

■乙二醇：累庫預期現貨承壓

1.現貨：內盤華東主港MEG現貨4870元/噸，內盤MEG寧波現貨4875元/噸。

2.基差：MEG現貨-09主力基差100（+10）。

3.庫存：MEG港口庫存指數：54

4.裝置：浙江一套80萬噸/年的MEG新裝置已于近日投料試車，后續(xù)關注乙二醇出料情況。

5.供給：MEG負荷62.89%。

6.總結：6月乙二醇進入累庫存通道，顯性庫存將低位小幅回升為主。同時乙二醇新裝置投產運行過程中，市場心態(tài)承壓明顯，09合約高位賣壓較重。近期原油市場表現尚可，成本端仍存一定支撐，但商品氛圍略有分歧，預計乙二醇震蕩偏弱為主，關注消息面和原油影響。

■橡膠: 國際濃乳弱勢,國內輪胎開工小幅反彈

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12575元/噸（-125）、RSS3（泰國三號煙片）上海19250元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-430元/噸（-85）。

3.庫存：截止6月6日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低2.13%，同比降低18.56%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低2.18%，同比下降18.98%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌2.06%，同比下跌17.87%。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為55.94%，環(huán)比下跌6.19%，同比下跌6.11%；本周全鋼胎樣本廠家開工率為57.80%，環(huán)比下跌8.17%，同比下跌13.29%。

5.總結：天膠部分產區(qū)前期供應不及預期狀況隨著原料產出增多價格大幅下調已經消化，國內輪胎開工下滑，天膠現貨成交困難情況逐漸落地。國際濃乳弱勢，國內輪胎開工小幅反彈，實際需求改善尚需時間。供應方面，降雨存在增多可能，原料價格存在止跌企穩(wěn)跡象，進口維持低位預期。

■PP：部分地區(qū)限電情況有所緩解

1.現貨：華東PP煤化工8280元/噸（-80），PP進口完稅價8526元/噸（-7）。

2.基差：PP09基差+93（-141）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（-1）。

4.利潤：華東MTO綜合利潤-522元/噸（+89），華北外采丙烯制PP利潤-300元/噸（-0），PP粉聚合利潤-150元/噸（+100）。

5.總結：市場的主邏輯仍是新增裝置帶來的供應增量與宏觀資金層面影響下毫無亮點的需求端持續(xù)施壓盤面，從供需平衡來看，6月開始小幅累庫，進入7月后供需過剩將達到20萬噸/月。從估值來看，目前丙烯、甲醇相關工藝繼續(xù)虧損，一旦將丙烯、甲醇部分裝置打停，供需基本重新平衡，整體估值稍偏低，配合下游出現投機性補庫，部分地區(qū)限電情況有所緩解，我們認為PP追空性價比不高，可等待反彈至進口成本、丙烯甲醇工藝生產成本再布局空單，PP09下方關注7900至8000一線能否逐步止跌。

■塑料：維持反彈拋空

1.現貨：華北LL煤化工7560元/噸（-40），LL進口完稅價8003元/噸（-6）。

2.基差：L09基差-60（-110）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（-1）。

4.成本：煤制線型成本7142元/噸（+37），油制線型成本7149元/噸（+48）。

5.總結：供應端存量裝置檢修損失減少，增量裝置逐步兌現，進口倒掛收窄，而需求端除包裝膜需求外沒有太多亮點，農膜延續(xù)季節(jié)性走弱，供需預期向下，目前產業(yè)鏈受益于前期進口窗口持續(xù)關閉帶來的凈進口減少，庫存并未出現累庫，不過隨著海外裝置逐步恢復，這一利好將慢慢消退。L09維持反彈拋空，上方關注外盤進口成本壓制，今年的供需格局進口窗口不具備長期大幅打開條件，不過短期考慮到回料的替代性逐步增強，下方空間逐步收窄。

■原油：美國原油庫存連續(xù)11周下跌

1.現貨價：英國布倫特Dtd價格71.14美元/桶（+0.54），美國西德克薩斯中級輕質原油70.05美元/桶（+0.82），OPEC一攬子原油價格69.81美元/桶（-0.33），中國勝利原油價格70.67美元/桶（-0.49）。

2.總結：美國至6月4日當周EIA原油庫存減少524.1萬桶，預期減少203.6萬桶，前值減少507.9萬桶；汽油庫存增加704.6萬桶，預期增加69.8萬桶，前值增加149.9萬桶；精煉油庫存增加441.2萬桶，預期增加135.8萬桶，前值增加372萬桶。需求端微觀層面，從雖有小幅回落但仍處高位的裂解價差，以及對裂解價差或者各分項油品需求的領先指標動態(tài)預測來看，在季節(jié)性出行旺季加持下，需求仍將繼續(xù)恢復。宏觀層面，在美國疫苗接種率沒有達到全民免疫的75%閾值之前，美聯儲實施QE Taper的可能性不大。油價還是圍繞歐美需求繼續(xù)復蘇與供應緩慢釋放的大邏輯進行，前期多單繼續(xù)持有，新多單等待伊核談判靴子落地。

■油脂：市場預期馬來棕櫚油庫存提升，油脂持續(xù)回調

1.現貨：豆油，一級天津9530（-80），張家港9570（-80），棕櫚油，天津24度8770（-80），東莞8870（-80）

2.基差：豆油天津818（），棕櫚油天津1116（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8502（-145）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價11790（+244）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示4月馬來西亞毛棕櫚油庫存為154.6萬噸，環(huán)比增長7.07%，市場預期144萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結：隔夜美豆、美豆油小幅收低，今晚USDA將公布6月供需報告，市場預估21-22年度結轉庫存將提升600萬蒲式耳至1.46億蒲式耳。馬盤棕櫚油昨日大跌，MPOB公布數據前，市場預期悲觀，內盤油脂暫關注趨勢線支撐，操作上多單謹慎持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現貨：山東日照3530元/噸（+10），天津3580元/噸（+20），東莞3580元/噸（+40）。

2.基差：東莞M09月基差-120（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4559元/噸（+61）。

4總結：隔夜美豆、美豆油小幅收低，今晚USDA將公布6月供需報告，市場預估21-22年度結轉庫存將提升600萬蒲式耳至1.46億蒲式耳。阿根廷4月大豆壓榨量為420萬噸，創(chuàng)下6年新高，巴西谷物出口商協(xié)會預計巴西6月大豆出口量為1100萬噸，去年同期1190萬噸。國內豆粕現貨需求良好，油脂持續(xù)走低為粕類提供支撐，操作上豆粕多單暫謹慎持有。

■菜粕：短線多單謹慎持有

1.現貨：華南現貨報價2950-2990（+30）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本7047（-105）。

4.總結：隔夜美豆、美豆油小幅收低，今晚USDA將公布6月供需報告，市場預估21-22年度結轉庫存將提升600萬蒲式耳至1.46億蒲式耳。阿根廷4月大豆壓榨量為420萬噸，創(chuàng)下6年新高，巴西谷物出口商協(xié)會預計巴西6月大豆出口量為1100萬噸，去年同期1190萬噸。國內短期菜粕將繼續(xù)保持跟隨角色。暫關注美豆及油脂表現，操作上短多繼續(xù)持有。

■花生：恐難言底

1.現貨：油料米：魯花定陶7600-7900元/噸（0）、魯花萊陽7600-7900元/噸（0）

2.基差：油料米：魯花定陶-1612元/噸、魯花萊陽-1612元/噸。3.供給：供給方目前信心不足，溫度升高儲藏難度加大成本提高，因此積極處理冷庫外貨源。雖然麥收時期上貨不多，但是中間商收購意愿不強，但是傾向積極處理前期庫存。

4.需求：油廠收購持續(xù)收尾，掃尾氣氛濃厚。繼襄陽魯花、開封龍大停收，石家莊嘉里暫停發(fā)貨之后，正陽魯花停收，延津魯花、新沂魯花、定陶魯花停收購。

5.進口：進口米至今仍然繼續(xù)到港，部分油廠處理進口米，供給壓力增強。

6.總結：今日產區(qū)價格下跌緩解，但是購銷主體信心不足，觀望情緒濃厚，交易氣氛冷清。油廠進一步收尾，壓低收購價格，各地油廠開始停收，油料米供應壓力持續(xù)增加，部分油廠主要解決進口米的合同。商品米內貿市場一般，市場需求清淡，支撐不足，產區(qū)整體壓制，難以走出獨立行情。市場邏輯短期內難以改變，花生價格反彈驅動嚴重缺乏。

■玉米：震蕩延續(xù)

1.現貨：北港止跌小漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2620（-10），吉林長春出庫2670（0），山東德州進廠2900（0），港口：錦州平倉2810（20），主銷區(qū)：蛇口2950（0），成都3160（0）。

2.基差：仍處高位。錦州現貨平艙-C2109=103（2）。

3.月間：C2109-C2201=31（15）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2757（2），進口利潤193（-2）。

5.供給：農戶余糧有限，貿易商庫存下降。

6.需求：我的農產品網數據，2021年20周（5月20日-5月26日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米89.8萬噸（-1），同比去年減少13.7萬噸，減幅13.27%。

7.庫存：截止5 月26日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 603.7萬噸（+0.6%）。本北港玉米庫存310.1萬噸（3）。注冊倉單25708（-500）。

8.總結：美玉米震蕩為主，等待本月供需報告。近期豬價持續(xù)大跌，養(yǎng)殖利潤迅速惡化，市場預期飼用需求繼續(xù)惡化，國內玉米現貨穩(wěn)中略跌，期貨盤面震蕩偏弱。高位震蕩格局判斷不變，9月合約前低2550-2600有強支撐。

■生豬：現貨再度微跌

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：多地微跌。河南開封15.1（-0.5），吉林長春15（-0.2），山東臨沂15.8（-0.1），上海嘉定16.8（-0.1），湖南長沙15.5（-0.1），廣東清遠16.3（-0.1），四川成都14.4（-0.3）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南開封40.17（-1.57），吉林長春36.53（-0.6），山東臨沂39.77（-0.67），廣東清遠47.49（-0.67），四川成都41.72（-0.67）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價24.41（0.1）

4.基差（元/噸）：河南生豬現價-LH2109=-5115（-500），河南生豬現價-LH2201=-4595（-500）。

5.總結：現貨價格逼近自繁自養(yǎng)成本線，預計下方空間有限，但低位弱勢持續(xù)時間有待觀察，在現貨不見止跌和盤面高升水格局未變情況下，不建議盲目抄底?！霭滋牵悍只蚴琴I入機會

1.現貨：南寧5560（0）元/噸，昆明5450（0）元/噸，日照5650（0）元/噸

2.基差：9月：南寧91元/噸、昆明-49元/噸、日照181元/噸

3.生產：巴西壓榨進入加速階段，產量累計速度加快，含糖率超越去年同期，說明甘蔗含糖率已經恢復。關注5月下半月巴西壓榨數據。

4.消費：端午和夏季來臨，下游飲料等消費逐步增加，預計會帶動國內糖的消費。國內5月消費數據高于預期，93.69萬噸同比增加15.37萬噸。

5.進口：目前原糖處于高位，進口利潤縮減。

6.庫存：6月庫存壓力有所減輕，后期需要觀察去庫存情況，預計夏天去庫存速度會加快。高庫存成為國內市場上方的潛在壓力，增加鄭糖風險。

7.總結：巴西5月下半月制糖數據，產量累計將會對糖價產生壓力，但是制糖比預計有所下降，主要來自乙醇價格上漲。原糖繼續(xù)高位震蕩，鄭糖近期有所分化。雖然機構看好下一榨季全球供給轉入過剩，但是至少在本榨季內，由于缺口的存在，糖價預計還是會維持高位。

■棉花：短期調整，繼續(xù)看好

1.現貨：CCIndex3128B報16117（+112）元/噸。

2.基差：棉花09合約92元/噸

3.供給：新疆地區(qū)天氣改善，棉花長勢也呈現好轉。部分地區(qū)補種工作完成，面積有所恢復。山東實際播種面積減少，但是長勢良好。5月USDA調增美國產量，但調低了全球期末庫存，目前美國棉花處于生長期，天氣不理想，棉花生長進度落后于去年

4.需求：4月出口環(huán)比增加，美國歐洲服裝零售行業(yè)開始復蘇，貿易訂單較去年同比有所增加。東南亞疫情加劇，訂單回流中國，內需求增加，下游紡紗利潤高，存在原料的需求增長空間。

5.庫存：商業(yè)庫存同期減少，說明需求端消化好，下游棉紗庫存普遍低，紡織企業(yè)挺價。

6.總結：近期，宏觀面、政策面和貿易面向好，印度疫情影響供應鏈。國內需求和外貿需求向好發(fā)展。當前國內紡織企業(yè)庫存較低，下方支撐較強，預計中短期棉花需求仍然保持旺盛，基本繼續(xù)面向好態(tài)勢。