■股指：震蕩整理，逢低布局

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲總體上維持寬松。近期美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較好。市場情緒反復(fù)，隔夜美歐股指小幅下跌。

2.內(nèi)部方面：昨日股指震蕩整理，成交額萎縮至8810億元，煤炭大漲。北向資金凈流入28.14億元。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前后，市場流動性偏寬松。股市流動性并不短缺，中長期理財增量資金仍會逢低入市。密切關(guān)注大金融、周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會。基差方面，股指階段調(diào)整結(jié)束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結(jié)：中長期股指上行趨勢未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權(quán)策略：短期布局輕度虛值認(rèn)購期權(quán)搏上漲空間。

■貴金屬：美元反彈打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D385.85，AgT+D5580，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.8%；美元90.14。

3.聯(lián)儲：預(yù)計美聯(lián)儲將在今年秋季某個時候開始討論具體縮減購債規(guī)模問題，2021年12月將發(fā)布實(shí)際公告，2022年1月開始實(shí)際縮減購買規(guī)模。

4.EFT持倉：SPDR1043.21。

5.總結(jié):部分受到美債收益率回落的支撐，黃金期貨價格周三收高。但鑒于美國即將公布的CPI通脹數(shù)據(jù)可能使貴金屬出現(xiàn)大的價格變化，周三黃金期貨仍保持在每盎司1900美元以下?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:短期超跌，庫存大幅下降

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4960(+20)；上海市場價5170元/噸（+30)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5310(0)，杭州地區(qū)5150(+50)

2.庫存：螺紋鋼社會庫存量為617.53萬噸，比上周下降2.52%，較上周的下降速度有所放緩2.46個百分點(diǎn)，比上月下降18.03%，比去年同期下降11.44%。

3.需求：表觀需求376.38萬噸，較上周環(huán)比減少48.83萬噸。

4.總結(jié):價格調(diào)控保生產(chǎn)政策升級，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，出現(xiàn)減產(chǎn)，但是考慮到限產(chǎn)政策放松的可能，成材利潤或進(jìn)一步壓縮，短期爐料強(qiáng)成材弱可能性增加。

■鐵礦石:基本面未反轉(zhuǎn)，價格逢低做多

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1335（+27），PB粉1445（+30）。

2. Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12534.70，環(huán)比降87.46;日均疏港量294.46增4.37。分量方面，澳礦6520.32降10.53，巴西礦3678.54降106.31，貿(mào)易礦6495.10增54.1，球團(tuán)381.34降9.53，精粉885.01降19.69，塊礦1756.16降3.16，粗粉9512.19降55.08。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，礦石震蕩走高，建議逢低做多。

■滬銅：注意低點(diǎn)附近支撐

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為71,790元/噸（+420元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為2,165.68元/噸，前值為虧損1,680.98元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差150

4.庫存：上期所銅庫存201,711噸（-6,110噸），LME銅庫存為129,675（+2,475噸），保稅區(qū)庫存為總計44.2（+0.1噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點(diǎn)不下破，多單可以試多，破位新試多離場。

■滬鋁：注意低點(diǎn)附近支撐，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,380元/噸（+30元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為1,078.66元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,185.1元/噸                                                                  3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-10，前值+90。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存313,699噸（-15,873噸），LME鋁庫存1,649,750噸（-3,425噸），保稅區(qū)庫存為總計90.4萬噸（-2.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點(diǎn)不下破，多單可以試多，破位新試多離場。

■PTA：三房巷即將有開啟裝置檢修

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4640元/噸現(xiàn)款自提（+45）；江浙市場現(xiàn)貨報價4650-4660元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-50（-15）。

3.庫存：庫存天數(shù)3天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR臺灣）841-843美元/噸(-5)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動：華東一套250萬噸PTA裝置計劃6月上旬檢修，預(yù)計2周附近。華東一套75萬噸PTA裝置計劃6.6-6.13檢修。

7.總結(jié)：供需面來看，新裝置投產(chǎn)時間延后，裝置意外停車局部供貨緊張，局部基差偏強(qiáng)，加工費(fèi)小幅走強(qiáng)，此外隨著加工費(fèi)修復(fù)，個別裝置檢修或推后，后期供需或緩解，但局部性緊張仍存。PX供需走弱預(yù)期，加工費(fèi)壓縮，預(yù)計價格跟隨成本波動。

■乙二醇：累庫預(yù)期現(xiàn)貨承壓

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨4870元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4875元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差100（+10）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：54

4.裝置：浙江一套80萬噸/年的MEG新裝置已于近日投料試車，后續(xù)關(guān)注乙二醇出料情況。

5.供給：MEG負(fù)荷62.89%。

6.總結(jié)：6月乙二醇進(jìn)入累庫存通道，顯性庫存將低位小幅回升為主。同時乙二醇新裝置投產(chǎn)運(yùn)行過程中，市場心態(tài)承壓明顯，09合約高位賣壓較重。近期原油市場表現(xiàn)尚可，成本端仍存一定支撐，但商品氛圍略有分歧，預(yù)計乙二醇震蕩偏弱為主，關(guān)注消息面和原油影響。

■橡膠: 國際濃乳弱勢,國內(nèi)輪胎開工小幅反彈

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12575元/噸（-125）、RSS3（泰國三號煙片）上海19250元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-430元/噸（-85）。

3.庫存：截止6月6日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低2.13%，同比降低18.56%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低2.18%，同比下降18.98%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌2.06%，同比下跌17.87%。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為55.94%，環(huán)比下跌6.19%，同比下跌6.11%；本周全鋼胎樣本廠家開工率為57.80%，環(huán)比下跌8.17%，同比下跌13.29%。

5.總結(jié)：天膠部分產(chǎn)區(qū)前期供應(yīng)不及預(yù)期狀況隨著原料產(chǎn)出增多價格大幅下調(diào)已經(jīng)消化，國內(nèi)輪胎開工下滑，天膠現(xiàn)貨成交困難情況逐漸落地。國際濃乳弱勢，國內(nèi)輪胎開工小幅反彈，實(shí)際需求改善尚需時間。供應(yīng)方面，降雨存在增多可能，原料價格存在止跌企穩(wěn)跡象，進(jìn)口維持低位預(yù)期。

■PP：部分地區(qū)限電情況有所緩解

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8280元/噸（-80），PP進(jìn)口完稅價8526元/噸（-7）。

2.基差：PP09基差+93（-141）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（-1）。

4.利潤：華東MTO綜合利潤-522元/噸（+89），華北外采丙烯制PP利潤-300元/噸（-0），PP粉聚合利潤-150元/噸（+100）。

5.總結(jié)：市場的主邏輯仍是新增裝置帶來的供應(yīng)增量與宏觀資金層面影響下毫無亮點(diǎn)的需求端持續(xù)施壓盤面，從供需平衡來看，6月開始小幅累庫，進(jìn)入7月后供需過剩將達(dá)到20萬噸/月。從估值來看，目前丙烯、甲醇相關(guān)工藝?yán)^續(xù)虧損，一旦將丙烯、甲醇部分裝置打停，供需基本重新平衡，整體估值稍偏低，配合下游出現(xiàn)投機(jī)性補(bǔ)庫，部分地區(qū)限電情況有所緩解，我們認(rèn)為PP追空性價比不高，可等待反彈至進(jìn)口成本、丙烯甲醇工藝生產(chǎn)成本再布局空單，PP09下方關(guān)注7900至8000一線能否逐步止跌。

■塑料：維持反彈拋空

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7560元/噸（-40），LL進(jìn)口完稅價8003元/噸（-6）。

2.基差：L09基差-60（-110）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（-1）。

4.成本：煤制線型成本7142元/噸（+37），油制線型成本7149元/噸（+48）。

5.總結(jié)：供應(yīng)端存量裝置檢修損失減少，增量裝置逐步兌現(xiàn)，進(jìn)口倒掛收窄，而需求端除包裝膜需求外沒有太多亮點(diǎn)，農(nóng)膜延續(xù)季節(jié)性走弱，供需預(yù)期向下，目前產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗谇捌谶M(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉帶來的凈進(jìn)口減少，庫存并未出現(xiàn)累庫，不過隨著海外裝置逐步恢復(fù)，這一利好將慢慢消退。L09維持反彈拋空，上方關(guān)注外盤進(jìn)口成本壓制，今年的供需格局進(jìn)口窗口不具備長期大幅打開條件，不過短期考慮到回料的替代性逐步增強(qiáng)，下方空間逐步收窄。

■原油：美國原油庫存連續(xù)11周下跌

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格71.14美元/桶（+0.54），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油70.05美元/桶（+0.82），OPEC一攬子原油價格69.81美元/桶（-0.33），中國勝利原油價格70.67美元/桶（-0.49）。

2.總結(jié)：美國至6月4日當(dāng)周EIA原油庫存減少524.1萬桶，預(yù)期減少203.6萬桶，前值減少507.9萬桶；汽油庫存增加704.6萬桶，預(yù)期增加69.8萬桶，前值增加149.9萬桶；精煉油庫存增加441.2萬桶，預(yù)期增加135.8萬桶，前值增加372萬桶。需求端微觀層面，從雖有小幅回落但仍處高位的裂解價差，以及對裂解價差或者各分項(xiàng)油品需求的領(lǐng)先指標(biāo)動態(tài)預(yù)測來看，在季節(jié)性出行旺季加持下，需求仍將繼續(xù)恢復(fù)。宏觀層面，在美國疫苗接種率沒有達(dá)到全民免疫的75%閾值之前，美聯(lián)儲實(shí)施QE Taper的可能性不大。油價還是圍繞歐美需求繼續(xù)復(fù)蘇與供應(yīng)緩慢釋放的大邏輯進(jìn)行，前期多單繼續(xù)持有，新多單等待伊核談判靴子落地。

■油脂：市場預(yù)期馬來棕櫚油庫存提升，油脂持續(xù)回調(diào)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9530（-80），張家港9570（-80），棕櫚油，天津24度8770（-80），東莞8870（-80）

2.基差：豆油天津818（），棕櫚油天津1116（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8502（-145）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價11790（+244）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油庫存為154.6萬噸，環(huán)比增長7.07%，市場預(yù)期144萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油小幅收低，今晚USDA將公布6月供需報告，市場預(yù)估21-22年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存將提升600萬蒲式耳至1.46億蒲式耳。馬盤棕櫚油昨日大跌，MPOB公布數(shù)據(jù)前，市場預(yù)期悲觀，內(nèi)盤油脂暫關(guān)注趨勢線支撐，操作上多單謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東日照3530元/噸（+10），天津3580元/噸（+20），東莞3580元/噸（+40）。

2.基差：東莞M09月基差-120（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4559元/噸（+61）。

4總結(jié)：隔夜美豆、美豆油小幅收低，今晚USDA將公布6月供需報告，市場預(yù)估21-22年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存將提升600萬蒲式耳至1.46億蒲式耳。阿根廷4月大豆壓榨量為420萬噸，創(chuàng)下6年新高，巴西谷物出口商協(xié)會預(yù)計巴西6月大豆出口量為1100萬噸，去年同期1190萬噸。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨需求良好，油脂持續(xù)走低為粕類提供支撐，操作上豆粕多單暫謹(jǐn)慎持有。

■菜粕：短線多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2950-2990（+30）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完稅成本7047（-105）。

4.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油小幅收低，今晚USDA將公布6月供需報告，市場預(yù)估21-22年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存將提升600萬蒲式耳至1.46億蒲式耳。阿根廷4月大豆壓榨量為420萬噸，創(chuàng)下6年新高，巴西谷物出口商協(xié)會預(yù)計巴西6月大豆出口量為1100萬噸，去年同期1190萬噸。國內(nèi)短期菜粕將繼續(xù)保持跟隨角色。暫關(guān)注美豆及油脂表現(xiàn)，操作上短多繼續(xù)持有。

■花生：恐難言底

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花定陶7600-7900元/噸（0）、魯花萊陽7600-7900元/噸（0）

2.基差：油料米：魯花定陶-1612元/噸、魯花萊陽-1612元/噸。3.供給：供給方目前信心不足，溫度升高儲藏難度加大成本提高，因此積極處理冷庫外貨源。雖然麥?zhǔn)諘r期上貨不多，但是中間商收購意愿不強(qiáng)，但是傾向積極處理前期庫存。

4.需求：油廠收購持續(xù)收尾，掃尾氣氛濃厚。繼襄陽魯花、開封龍大停收，石家莊嘉里暫停發(fā)貨之后，正陽魯花停收，延津魯花、新沂魯花、定陶魯花停收購。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米至今仍然繼續(xù)到港，部分油廠處理進(jìn)口米，供給壓力增強(qiáng)。

6.總結(jié)：今日產(chǎn)區(qū)價格下跌緩解，但是購銷主體信心不足，觀望情緒濃厚，交易氣氛冷清。油廠進(jìn)一步收尾，壓低收購價格，各地油廠開始停收，油料米供應(yīng)壓力持續(xù)增加，部分油廠主要解決進(jìn)口米的合同。商品米內(nèi)貿(mào)市場一般，市場需求清淡，支撐不足，產(chǎn)區(qū)整體壓制，難以走出獨(dú)立行情。市場邏輯短期內(nèi)難以改變，花生價格反彈驅(qū)動嚴(yán)重缺乏。

■玉米：震蕩延續(xù)

1.現(xiàn)貨：北港止跌小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2620（-10），吉林長春出庫2670（0），山東德州進(jìn)廠2900（0），港口：錦州平倉2810（20），主銷區(qū)：蛇口2950（0），成都3160（0）。

2.基差：仍處高位。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=103（2）。

3.月間：C2109-C2201=31（15）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2757（2），進(jìn)口利潤193（-2）。

5.供給：農(nóng)戶余糧有限，貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年20周（5月20日-5月26日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米89.8萬噸（-1），同比去年減少13.7萬噸，減幅13.27%。

7.庫存：截止5 月26日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 603.7萬噸（+0.6%）。本北港玉米庫存310.1萬噸（3）。注冊倉單25708（-500）。

8.總結(jié)：美玉米震蕩為主，等待本月供需報告。近期豬價持續(xù)大跌，養(yǎng)殖利潤迅速惡化，市場預(yù)期飼用需求繼續(xù)惡化，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨穩(wěn)中略跌，期貨盤面震蕩偏弱。高位震蕩格局判斷不變，9月合約前低2550-2600有強(qiáng)支撐。

■生豬：現(xiàn)貨再度微跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地微跌。河南開封15.1（-0.5），吉林長春15（-0.2），山東臨沂15.8（-0.1），上海嘉定16.8（-0.1），湖南長沙15.5（-0.1），廣東清遠(yuǎn)16.3（-0.1），四川成都14.4（-0.3）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南開封40.17（-1.57），吉林長春36.53（-0.6），山東臨沂39.77（-0.67），廣東清遠(yuǎn)47.49（-0.67），四川成都41.72（-0.67）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價24.41（0.1）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-5115（-500），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-4595（-500）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨價格逼近自繁自養(yǎng)成本線，預(yù)計下方空間有限，但低位弱勢持續(xù)時間有待觀察，在現(xiàn)貨不見止跌和盤面高升水格局未變情況下，不建議盲目抄底?！霭滋牵悍只蚴琴I入機(jī)會

1.現(xiàn)貨：南寧5560（0）元/噸，昆明5450（0）元/噸，日照5650（0）元/噸

2.基差：9月：南寧91元/噸、昆明-49元/噸、日照181元/噸

3.生產(chǎn)：巴西壓榨進(jìn)入加速階段，產(chǎn)量累計速度加快，含糖率超越去年同期，說明甘蔗含糖率已經(jīng)恢復(fù)。關(guān)注5月下半月巴西壓榨數(shù)據(jù)。

4.消費(fèi)：端午和夏季來臨，下游飲料等消費(fèi)逐步增加，預(yù)計會帶動國內(nèi)糖的消費(fèi)。國內(nèi)5月消費(fèi)數(shù)據(jù)高于預(yù)期，93.69萬噸同比增加15.37萬噸。

5.進(jìn)口：目前原糖處于高位，進(jìn)口利潤縮減。

6.庫存：6月庫存壓力有所減輕，后期需要觀察去庫存情況，預(yù)計夏天去庫存速度會加快。高庫存成為國內(nèi)市場上方的潛在壓力，增加鄭糖風(fēng)險。

7.總結(jié)：巴西5月下半月制糖數(shù)據(jù)，產(chǎn)量累計將會對糖價產(chǎn)生壓力，但是制糖比預(yù)計有所下降，主要來自乙醇價格上漲。原糖繼續(xù)高位震蕩，鄭糖近期有所分化。雖然機(jī)構(gòu)看好下一榨季全球供給轉(zhuǎn)入過剩，但是至少在本榨季內(nèi)，由于缺口的存在，糖價預(yù)計還是會維持高位。

■棉花：短期調(diào)整，繼續(xù)看好

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報16117（+112）元/噸。

2.基差：棉花09合約92元/噸

3.供給：新疆地區(qū)天氣改善，棉花長勢也呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)。部分地區(qū)補(bǔ)種工作完成，面積有所恢復(fù)。山東實(shí)際播種面積減少，但是長勢良好。5月USDA調(diào)增美國產(chǎn)量，但調(diào)低了全球期末庫存，目前美國棉花處于生長期，天氣不理想，棉花生長進(jìn)度落后于去年

4.需求：4月出口環(huán)比增加，美國歐洲服裝零售行業(yè)開始復(fù)蘇，貿(mào)易訂單較去年同比有所增加。東南亞疫情加劇，訂單回流中國，內(nèi)需求增加，下游紡紗利潤高，存在原料的需求增長空間。

5.庫存：商業(yè)庫存同期減少，說明需求端消化好，下游棉紗庫存普遍低，紡織企業(yè)挺價。

6.總結(jié)：近期，宏觀面、政策面和貿(mào)易面向好，印度疫情影響供應(yīng)鏈。國內(nèi)需求和外貿(mào)需求向好發(fā)展。當(dāng)前國內(nèi)紡織企業(yè)庫存較低，下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計中短期棉花需求仍然保持旺盛，基本繼續(xù)面向好態(tài)勢。