在各種衍生品中，期權(quán)是較為復(fù)雜的產(chǎn)品，被譽為“皇冠上的明珠”。同時，期權(quán)在我國尚屬新生事物，廣大投資者對期權(quán)產(chǎn)品還不夠熟悉，對期權(quán)認知存在不少誤區(qū)，主要表現(xiàn)在以下三個方面：

誤區(qū)一 混淆期權(quán)與期貨

我國《期貨交易管理條例》在期貨交易的定義中明確了“期貨交易是指以期貨合約或者期權(quán)合約為交易標(biāo)的的交易活動”，在監(jiān)管實踐中也將期權(quán)納入期貨交易進行監(jiān)管，因此，不少人士認為期權(quán)屬于期貨的一種。但實際上，二者屬于完全不同的兩類產(chǎn)品，期權(quán)不屬于期貨。主要體現(xiàn)在以下三個方面：

一是產(chǎn)品特性不同。

首先，期貨是一種交易方式，而期權(quán)是權(quán)利的證券化，屬于一種特殊形式的證券。因此，期貨合約本身無價值，買賣雙方在到期前均不需要向?qū)Ψ街Ц顿M用；而期權(quán)合約類似保險合同，買方為了獲得未來買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，需要向賣方支付權(quán)利金（即權(quán)利證券化的價格），類似保險費。

其次，二者買賣雙方的權(quán)利義務(wù)和盈虧特點不同。期貨的買賣雙方權(quán)利義務(wù)對等，雙方均有履約的義務(wù)，而期權(quán)買賣雙方的權(quán)利義務(wù)是不對等的，買方有權(quán)利無義務(wù)，賣方有義務(wù)無權(quán)利。因此，期貨盈虧是線性的，買賣雙方都可能面臨無限的盈利與虧損，而期權(quán)賣方的盈利僅限于其獲得的權(quán)利金，但有可能面臨無限的損失，期權(quán)買方的最大虧損僅限于購買期權(quán)的權(quán)利金，而盈利潛力則是無限的。

第三，因產(chǎn)品特性不同，二者的經(jīng)濟功能也有較大差異。期貨主要用于風(fēng)險對沖，沒有風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能。期權(quán)不僅可以用于對沖風(fēng)險，還可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險，為投資者提供保險功能，在規(guī)避虧損的同時保留未來盈利的可能性。

二是期權(quán)不屬于期貨是學(xué)術(shù)界和業(yè)界的基本常識。

全球衍生品教科書均把期貨、期權(quán)列為兩種并列的基本衍生產(chǎn)品，二者性質(zhì)不同，定價邏輯迥異。在實踐中，各國際組織，如國際交易所聯(lián)合會（WFE）、國際清算銀行（BIS）等也均把期貨、期權(quán)分開進行統(tǒng)計。

三是成熟市場均把股票期權(quán)納入證券進行立法。

例如，美國《1934 年證券交易法》和香港《證券及期貨條例》均明確股票期權(quán)屬于金融產(chǎn)品中的證券產(chǎn)品，在《證券法》中予以規(guī)范。

誤區(qū)二 期權(quán)像期貨一樣對現(xiàn)貨價格走勢有先導(dǎo)作用

事實上，期貨作為風(fēng)險管理工具，對現(xiàn)貨市場的影響應(yīng)該是中性的。而股票期權(quán)無論從理論還是實踐上看，對股票市場的影響是中性偏正面的。

首先，股票期權(quán)對股票市場并沒有直接的反作用，更無先導(dǎo)作用。

從產(chǎn)品特性來看，期權(quán)是類似保險的非線性產(chǎn)品（保留收益、轉(zhuǎn)移風(fēng)險），期權(quán)交易的是權(quán)利金，權(quán)利金是根據(jù)標(biāo)的證券價格、合約行權(quán)價格、無風(fēng)險利率、合約到期時間及隱含波動率等多種因素推導(dǎo)而得，是多種因素的綜合預(yù)期，主要取決于股價波動的變化，而對股價并沒有直接的反作用。

此外，期權(quán)合約眾多，認購合約和認沽合約同時存在，通常情況下，無論股票價格如何變化，總有一部分合約價格上漲，同時有一部分合約價格下跌，對股價的反作用很小。

其次，從股票期權(quán)買賣雙方的動機和預(yù)期來看，期權(quán)不是做空工具，相反期權(quán)投資者做多需求強烈。

從認購、認沽、買方及賣方角度分析，大致有八種情況，其中，三種情況對股價有較積極影響，四種情況基本無影響，只有一種情況有較小影響（即作為認沽期權(quán)的賣方可能會賣出少量股票對沖風(fēng)險）。但由于期權(quán)對沖和定價的特殊性（權(quán)利金與股價變化并非線性關(guān)系），絕大部分期權(quán)對沖采用合約相互對沖的方式（約占四分之三），且即使對剩余合約通過股票賣出對沖，其賣出的數(shù)量相對剩余期權(quán)合約而言也很少，從境外經(jīng)驗看，該對沖比例一般在30%左右（平均持倉合約的 Delta 值約 0.3）。

最后，從境內(nèi)外期權(quán)市場實踐經(jīng)驗看，股票期權(quán)產(chǎn)品對股票市場的影響中性偏正面。

特別是，股票期權(quán)推出可顯著提升標(biāo)的證券的流動性，降低標(biāo)的證券的波動性，對提高標(biāo)的證券估值和平抑標(biāo)的證券的非理性波動有重要作用。此外，股票期權(quán)推出后，由于可以更好地管理風(fēng)險，原本不愿參與市場的資金可以參與進來，原本想離場的資金可以留下，因此期權(quán)有利于吸引長期資金入市，推動市場健康發(fā)展。

誤區(qū)三 期權(quán)主要用于投機

事實上，這種觀點十分片面。期權(quán)可以用于投機，但從境內(nèi)外實踐看，期權(quán)是一種非常有效的投資管理工具，主要是用于保險和增強收益，投機交易只占期權(quán)交易的較小比例。在美國市場，股票期權(quán)應(yīng)用于投資組合交易占比為 38%（結(jié)合現(xiàn)貨市場組合操作），用于投機比例不足 27%，而套利、對沖的比例為 24%；香港市場套利、套保、投機交易占比分別為 15％、50％、35％，投機行為占比約在三分之一。從上證 50ETF 期權(quán)交易情況看，保險目的的交易量約占整個市場交易量的 20%，套利和增強收益交易占比近 60%，投機性交易僅占四分之一左右，市場投機程度較低。