■股指：成長強于周期，結構分化

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應。美國兩黨達成基建刺激計劃協(xié)議，提振短期風險偏好。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內部方面：昨日股指分化，滬指微跌，創(chuàng)業(yè)板指上漲，成交額1萬億元左右，豬肉板塊領漲。北向資金凈流出40億元。國內經濟持續(xù)改善向好，企業(yè)盈利回升。貨幣政策穩(wěn)健中性，7月1日前后，市場流動性偏寬松。股市流動性并不短缺，中長期理財增量資金仍會逢低入市。關注大消費科技領域機會?；罘矫?，股指階段調整結束后，股指期貨貼水收窄。

3.總結：中長期股指上行趨勢未變，逢低布局活躍次主力合約。

4.股指期權策略：單邊階段上漲行情或將展開，考慮布局虛值或平值看漲期權。

■貴金屬：未擺脫弱勢

1.現(xiàn)貨：AuT+D371.05，AgT+D5378，金銀（國際）比價68。2.利率：10美債1.48%；5年TIPS -1.59%；美元91.8。3.聯(lián)儲：鮑威爾國會重申鴿派立場：美聯(lián)儲不會因為擔心通脹就加息4.EFT持倉：SPDR1046.6500噸。5.總結：聯(lián)儲收縮的擔憂仍籠罩市場，但病毒變異給予一定支撐，貴金屬小幅震蕩。考慮備兌或跨期價差策略。 

■螺紋:庫存增加，限產加碼，價格弱勢震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4860(0)；上海市場價5040元/噸（0)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5170(0)，杭州地區(qū)

5080(0)

2.庫存：本周鋼材總庫存量2110.07萬噸，周環(huán)比增加56.18萬噸。其中，鋼廠庫存量664.66萬噸，周環(huán)比增加34.53萬噸；社會庫存量1445.41萬噸，周環(huán)比增加21.65萬噸。

4.總結:價格調控保生產政策升級，但是短期內電爐已經面臨虧損，出現(xiàn)減產，但是考慮到限產政策放松的可能，成材利潤或進一步壓縮，短期爐料強成材弱可能性增加。

■鐵礦石: 緊平衡依舊，短期政策因素加強價格震蕩

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1325（+2），PB粉1503（+12）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12367.17，環(huán)比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳礦6318.37降201.95，巴西礦3679.82增1.28，貿易礦6445.00降50.1，球團372.28降9.06，精粉859.71降25.3，塊礦1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(單位：萬噸)

3.總結:短期來看，供應緊張未能得到緩解，價格堅挺依舊。但是短期政策因素再起波瀾，后市切勿追高。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為68,340元/噸（-480元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為2,357.95元/噸，前值為虧損1,608.1元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差140

4.庫存：上期所銅庫存153,804噸（-18,723噸），LME銅庫存為210,925（-50噸），保稅區(qū)庫存為總計44.1（+0.2噸）

5總結：本輪上漲宏觀面主驅動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調和波動。供應面略偏緊，需求面節(jié)后加速復蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在65000-68000。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,820元/噸（+40元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為1,090.18元/噸，前值進口虧損為488.03元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-75，前值-150。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存288,741噸（-4,333噸），LME鋁庫存1,586,150（-10,300噸），保稅區(qū)庫存為總計83.1萬噸（-0.9萬噸）。

6.總結：國內去庫速度加快，基差轉弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PTA：裝置重啟局部供貨緊張緩解

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 4960元/噸現(xiàn)款自提（+75）；江浙市場現(xiàn)貨報價4950-5000元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-09主力-60（0）。

3.庫存：庫存天數3.3天（前值3）。

4.成本：PX（CFR臺灣）899-901美元/噸(+16)。

5.供給：PTA總負荷78.2%。

6.裝置變動：華東一套120萬噸PTA裝置計劃7月中旬檢修，預計18天。

7.總結：供需面來看，裝置重啟，局部貨緊格局緩解，7月供應商再次縮減合約，補貨需求下，基差表現(xiàn)偏強。后期來看，如果加工費進一步壓縮，不排除裝置檢修增加，修正供需，短期累庫壓力不大。近期聚酯負荷仍有支撐，預計短期跟隨成本波動。關注新裝置進度。

■乙二醇：整體累庫幅度有限

1.現(xiàn)貨：內盤華東主港MEG現(xiàn)貨4955元/噸，內盤MEG寧波現(xiàn)貨4965元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差55（-15）。

3.庫存：MEG港口庫存指數：54

4.裝置：貴州一套30萬噸/年的煤制乙二醇裝置計劃于本月底或下月初重啟，該裝置此前于5月上旬停車檢修。湖北一套60萬噸/年的煤制乙二醇新裝置開工負荷進一步提升，目前按60萬噸算負荷運行在9成附近，近期已有產品陸續(xù)裝船。福建一乙烯裂解裝置已于今日午后重啟，該裂解配套的50萬噸/年的MEG裝置將于明日開車。

5.供給：MEG負荷64.32%

6.總結：部分煤化工裝置檢修落實，煤制開工率回落至42%附近，目前新疆天業(yè)三期工廠積極協(xié)調原料中，目前低負荷運行中。6-7月來看，乙二醇整體累庫幅度有限，社會庫存仍在小幅堆積中，且多體現(xiàn)于顯性庫存。但是近期原油市場表現(xiàn)強勢，成本端支撐良好，預計短期乙二醇市場寬幅震蕩，關注宏觀以及原油動態(tài)。

■橡膠: 中國天膠庫存消化速度降低

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12550元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海19050元/噸（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-460元/噸（-25）。

3.庫存：截止6月20日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低1.93%，同比降低22.3%，同時低于2019年同期且跌幅不斷擴大；其中深色膠庫存周環(huán)比降低2.11%，同比下降24.55%。

4.總結：國內外主產區(qū)原料價格止跌體現(xiàn)出一定堅挺性，到港維持偏低水平，中國國內天膠庫存維持較快速度消化，支撐略有存在但是驅動不足，今日產業(yè)內暫無支撐因素。一線品牌輪胎廠家開工相對平穩(wěn)，但處于相對低位水平。工廠出貨緩慢，內外銷銷售壓力不減，銷量較同期下滑明顯，多數工廠庫存壓力居高不下。

■PP：V強P弱的格局可能仍將延續(xù)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8540元/噸（-10），PP進口完稅價8635元/噸（-11）。

2.基差：PP09基差-68（-43）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66.5萬噸（+5.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-50元/噸（+0），PP粉聚合利潤-50元/噸（+0）。

5.總結：從整個能化板塊的宏觀配置來講，隨著全球疫苗接種加快，疫情防控逐步解除，后疫情時代，居民消費也開始從耐用品向服務業(yè)轉變，經濟修復也從工業(yè)制造業(yè)切換至服務業(yè)，在下半年能化板塊內部進行資產配置時，更為推薦多配與服務業(yè)相關的以原油為代表的油品類商品；而與制造業(yè)相關的PP，持續(xù)向上驅動力度可能相對偏弱，其下游終端需求家電、汽車等耐用品占比較高，且供應端維持高增速，可作為空配品種；與地產相關的PVC雖然從疫情恢復角度看，向上彈性也并不顯著，但地產后周期竣工端需求相對確定，從配置角度也適合多配，只是向上空間可能不大。V強P弱的格局可能仍將延續(xù)，趨勢不會輕易改變，如果未來想打破這種趨勢，需要PP邊際供應出現(xiàn)持續(xù)擠出，如打停粉料以及外采甲醇裝置。

■塑料：日內回調接多

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8120元/噸（+160），LL進口完稅價8066元/噸（-10）。

2.基差：L09基差-95（+20）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66.5萬噸（+5.5）。

4.成本：煤制線型成本8335元/噸（+0），油制線型成本7505元/噸（+37）。

5.總結：在這一輪庫存加速去化的過程中，LL的基差并沒有出現(xiàn)走強，反而持續(xù)走弱，但今日現(xiàn)貨跟漲顯著，基差開始止跌，目前下游利潤雖有壓縮，但整體利潤情況尚可，加之下游整體需求邊際轉好，農膜最差的時間逐步過去，這就決定下游仍有動力備貨，暫時未看到有需求的負反饋傳導出現(xiàn)。但暫時也不建議追多，畢竟基差整體還是走弱趨勢，可以考慮日內回調接多，L09關注8050一線支撐情況。

■原油：原油后期大概率成為價格韌性較強的商品

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格76.65美元/桶（+0.86），美國西德克薩斯中級輕質原油74.05美元/桶（+0.75），OPEC一攬子原油價格74.19美元/桶（+0.10），中國勝利原油價格74.67美元/桶（-0.19）。

2.總結：從PMI指數角度來看，世界主要經濟體PMI指數基本維持在50的枯榮線以上，隨著歐美的逐步解封，當地居民消費傾向開始從耐用品向服務業(yè)轉變，經濟修復也從工業(yè)制造業(yè)切換至服務業(yè)，相對其他下游更偏向工業(yè)類的商品來說，原油的需求和服務業(yè)相關性更高，服務業(yè)消費的提升整體更利多原油下游需求，原油后期大概率成為價格韌性較強的商品。從分項油品來看，后續(xù)成品油需求端的推動會逐步從餾分燃料油轉為汽油和航煤。

■油脂：內盤企穩(wěn)，逢低買入嘗試

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8790（-130），張家港8810（-130），棕櫚油，天津24度8210（-100），東莞8200（-100）

2.基差：豆油天津638（），棕櫚油天津1142（-150）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本7941（+198）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價9798（-554）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示5月馬來西亞毛棕櫚油庫存為157萬噸，環(huán)比增長1.49%，市場預期164萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至6月18日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約87.99萬噸，環(huán)比增長3.69萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存41.46萬噸，環(huán)比減少3.93萬噸。

7.總結：豆油隔夜技術性反彈，美豆盤后公布的優(yōu)良率為60%，與上周持平，料下周或小幅增長，美豆調整后，市場對天氣反應敏感度提升，短期關注美豆調整情況，等待月底種植面積報告數據，內盤油脂表現(xiàn)偏強，操作上擇機逢低買入嘗試。

■豆粕：止跌企穩(wěn)，買入嘗試

1.現(xiàn)貨：山東日照3360元/噸（+80），天津3440元/噸（+60），東莞3440元/噸（+40）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4349元/噸（+102）。

4.庫存：截至18日，豆粕庫存119.36萬噸，環(huán)比上周增加22.07萬噸，增長22.68%，比去年同期增長44萬噸。

5.總結：周一美豆反彈，盤后公布的優(yōu)良率為60%，與上周持平，料下周或小幅增長，美豆調整后，市場對天氣反應敏感度提升，短期關注美豆調整情況，等待月底種植面積報告數據，內盤止跌反彈，操作上擇機買入嘗試。

■菜粕：嘗試買入

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2780-2840（+60）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本5721元/噸（+9）

4.總結：美豆周一反彈，盤后公布的優(yōu)良率為60%，與上周持平，料下周或小幅增長，美豆調整后，市場對天氣反應敏感度提升，短期關注美豆調整情況，等待月底種植面積報告數據，操作上買入嘗試。

■玉米：測試關鍵支撐位

1.現(xiàn)貨：南港跌幅較大。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2540（-10），吉林長春出庫2610（0），山東德州進廠2850（0），港口：錦州平倉2680（0），主銷區(qū)：蛇口2840（-30），成都3130（0）。

2.基差：繼續(xù)回落修復。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=66（-26）。

3.月間：C2109-C2201=-3（-5）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2618（-50），進口利潤222（20）。

5.供給：貿易商庫存下降。

6.需求：我的農產品網數據，2021年24周（6月11日-6月16日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米86.2萬噸（-1），同比去年減少15.8萬噸，減幅15.5%。

7.庫存：截止6 月9日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 585.8萬噸（-1.4%）。本北港玉米庫存290萬噸（-5）。注冊倉單24113（0）。

8.總結：美國天氣整體順利，美玉米期價短期跌勢延續(xù)，國內玉米下游需求疲弱，出貨不暢，國內明顯弱于外盤，上周現(xiàn)貨市場終挺價失敗，開始跟跌。9月合約已跌破貿易商持倉成本，繼續(xù)測試4月初前低支撐力度。

■生豬：現(xiàn)貨反彈態(tài)勢延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：反彈迅猛。河南開封16.5（2.55），吉林長春15.4（2），山東臨沂17（3.1），上海嘉定17.5（3.3），湖南長沙17.3（3.8），廣東清遠19.1（4.7），四川成都17.4（3.6）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南開封32.23（0.43），吉林長春29.74（-0.22），山東臨沂33.72（-0.15），廣東清遠37.84（0.22），四川成都34.13（-0.12）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.35（0.67）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-2425（2550），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2605（2550）。

5.總結：現(xiàn)貨止跌反彈，大量獲利空頭平倉引發(fā)期價反彈。短期關注現(xiàn)貨反彈持續(xù)性，直接反彈不利于短期過剩產能出清，同時周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，中長期下跌概率仍高。

■花生：現(xiàn)市停滯，謹慎參與

0.期貨：2110花生9048（+46）、2201花生9114（+26）、2204花生9176（-14）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：主要庫存供給已經轉移至貿易商冷庫，冷庫外貨源逐漸消耗，剩下不多。

4.需求：主要油廠在本周全部停止收購，市場需求進一步減少。余下部分油料米篩兌成商品米，增添商品米供給壓力。

5.進口：進口米至今仍然繼續(xù)到港，增加國內供給壓力，擠占國內余糧市場。

6.總結：目前，隨著油廠的全面停收，市場需求相比之前減弱較多，加之中間商補庫完成，市場需求會進一步減弱。部分油料米轉化為商品米儲存，增加商品米供給壓力。6月整體現(xiàn)貨市場相對不活躍，同時缺乏利好驅動，市場整體氣氛整體偏空。之后至8月新花生上市，現(xiàn)貨交易幾乎停滯，盤面受到資金情緒影響較大，容易放大風險，需要謹慎參與。

■白糖：企穩(wěn)跡象，逢低做多

1.現(xiàn)貨：南寧5560（+40）元/噸，昆明5410（+10）元/噸，日照5630（0）元/噸

2.基差：9月：南寧21元/噸、昆明-129元/噸、日照91元/噸

3.生產：巴西進入壓榨高峰的過程中，能源價格上漲或壓低巴西近期制糖比，因此階段性壓力程度有限，而且后期有上漲潛力。

4.消費：夏季來臨，下游飲料等消費逐步增加，帶動國內糖的消費，預期6月消費數據進一步改善，7月消費數據繼續(xù)改善。

5.進口：目前進口利潤縮減，港口現(xiàn)貨價較為堅挺。

6.庫存：高庫存成為國內市場上方的潛在壓力，而且這個壓力預計短期內不會消失。

7.總結：巴西產量加速累計將會對糖價產生壓力，加上全球宏觀氣氛影響，原糖陷入弱勢震蕩，缺乏繼續(xù)上行的動力。隨著市場進入夏日消費旺季了，鄭糖近期有止跌企穩(wěn)跡象。后期，市場即將進入消費旺季，季節(jié)性行情將來臨，需求端拉動力預期會增加，策略上可以逢低做多為主。

■棉花：中長看多，關注炒作

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報16087（+20）元/噸。

2.基差：棉花09合約147元/噸

3.供給：國內，新作進入現(xiàn)蕾期，新疆地區(qū)天氣改善，棉花長勢也呈現(xiàn)好轉，山東棉區(qū)面積減少，生長順利。美國棉區(qū)迎來降雨，短期內緩解干旱，新棉生長順利，優(yōu)良率提高。巴基斯坦面臨減產，出口價格上漲。印度北方種植面積下降，南方需要繼續(xù)關注季風天氣。

4.需求：淡季預期要延續(xù)至7月底，8月之后季節(jié)性需求才會增加。近期，下游紡織進入淡季，長訂單意愿下降，國內紗和進口紗走貨速度放緩，企業(yè)采購棉花意愿下降。

5.庫存：商業(yè)庫存和進口棉庫存較多。棉花現(xiàn)貨港口庫存有所增加，配額發(fā)放在即，有利于港口庫存釋放。因此，三季度國內棉花供應是充足的。

6.總結：短期內，國內市場進入淡季，同時受到國際宏觀政負面影響，鄭棉價格上行動力不足。市場等待拋儲信息，或影響短期走勢。中長期，考慮到疫情影響逐漸減弱，中期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，策略上可以繼續(xù)逢低做多。天氣方面，需要關注美棉生長期炒作題材。