目前，北半球大豆新作種植工作已經(jīng)基本完成，種植面積即將得到確認。在全球大豆平衡表偏緊背景下，未來兩個月大豆主產(chǎn)區(qū)天氣將直接影響市場對大豆新作產(chǎn)量的預期、結(jié)轉(zhuǎn)庫存的判斷。

美豆優(yōu)良率偏低

目前美豆播種工作已經(jīng)基本結(jié)束，但受此前干旱天氣的影響，美豆優(yōu)良率整體偏低。截至6月20日，美豆優(yōu)良率僅為60%，遠低于去年同期的72%，同時也明顯低于歷史均值水平。盡管最近一周美國中西部地區(qū)出現(xiàn)降雨，改善土壤墑情，但干旱威脅仍未解除。根據(jù)美國國家海洋和大氣局綜合干旱系統(tǒng)報告，極端和異常干旱水平已經(jīng)連續(xù)三周創(chuàng)下紀錄，49.7%的美國西部地區(qū)正在經(jīng)歷極端干旱。在此背景下，7月中旬至8月中旬是大豆生長關(guān)鍵期，需重點關(guān)注天氣情況。

6月底，USDA美豆種植面積公布在即，市場普遍認為大豆種植面積將上調(diào)至8790萬—9040萬英畝之間，平均略低于9000萬英畝，作為參照，3月底種植意向報告預計為8760萬英畝。根據(jù)往年大豆玉米比價及面積結(jié)果推算，大豆播種面積上限為9100萬英畝。此次報告之后，面積短期無法證偽，下次可調(diào)整的時間最早為9月份。在此期間，市場關(guān)注點將轉(zhuǎn)為單產(chǎn)。另外，基于目前美國大豆優(yōu)良率以及主產(chǎn)區(qū)天氣，筆者認為，未來美豆單產(chǎn)水平很難突破趨勢性單產(chǎn)，庫存消費比大概率仍會在3.5%—4%之間，徘徊在歷史低位。

大豆新作種植成本增加

根據(jù)國家糧油信息中心預測數(shù)據(jù)，2021/2022年度黑龍江地區(qū)大豆種植面積較上年度下滑68.2萬公頃，筆者通過對黑龍江產(chǎn)區(qū)的調(diào)研，大豆種植面積降幅近6%，預計產(chǎn)量降低100萬噸。天氣方面，全國大豆播種順利，東北主產(chǎn)區(qū)降水利于土壤增墑，北部氣溫偏低，作物生長速度放緩。

2020年4月，自大豆期貨執(zhí)行新的倉單標準以來，注冊倉單量一直維持在較低水平，最高值出現(xiàn)在今年2月20日，當時大豆期貨價格已漲至6000元/噸，說明6000元/噸的價格對于現(xiàn)貨企業(yè)吸引力較大，套保盤積極入場，故在此區(qū)間大豆上行壓力較大。5月中旬開始，大豆期價連續(xù)下跌，同時注冊倉單數(shù)明顯回落。但6月以后，受外盤市場拖累，大豆期價進一步走弱，注冊倉單量反而增加，說明市場心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，部分現(xiàn)貨企業(yè)在5700—5800元/噸積極套保，規(guī)避風險。短期來看，在外盤天氣炒作行情尚未啟動前，預計大豆2109合約大概率在5500—5700元/噸一線振蕩，2201、2205合約在5600—5800元/噸一線振蕩。

關(guān)注天氣炒作影響

2019年以來，豆一指數(shù)與CBOT大豆指數(shù)相關(guān)性逐漸走強，進口大豆價格對國產(chǎn)大豆價格影響明顯，豆一價格分析中需充分考慮美豆走勢的影響。此外，臨近暑假，學校食堂消費需求下降明顯，疊加蔬菜價格低廉，豆制品與蔬菜的高價差也限制了大豆需求。同時2021年以來，豬肉價格下跌明顯，跌幅超過50%，較低的動物蛋白價格勢必會影響植物蛋白需求。下游總體需求不振，拖累國產(chǎn)大豆價格。

整體而言，目前全球大豆供給偏緊，巴西大豆出口前置，使得今年四季度市場對美豆新作更加依賴。美豆種植面積報告即將公布，預計庫存消費比仍在歷史低位徘徊，未來兩個月北半球大豆進入關(guān)鍵生長期，市場關(guān)注點將聚焦美國中西部天氣，天氣預期炒作在所難免，豆類價格仍有上漲空間。