量化投資作為一種新興的投資方式，已經(jīng)得到了歐美等成熟股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)多年驗(yàn)證。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)資本市場(chǎng)90%的股票交易量都來自于量化，50%的資產(chǎn)是由量化策略管理的，而在中國(guó)資本市場(chǎng)，這個(gè)占比只有20%。

國(guó)內(nèi)知名量化私募幻方量化董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理蔡力宇認(rèn)為，量化在中國(guó)的未來非常有前景，量化基金的管理規(guī)模應(yīng)該會(huì)越來越大，比例越來越高，規(guī)模的天花板也會(huì)持續(xù)突破。

那么量化到底有什么好處，讓市場(chǎng)如此沉迷？讓我們把時(shí)間的指針往回?fù)軇?dòng)，回到90年代的法國(guó)。

紀(jì)律性：量化交易的起源

從現(xiàn)存的資料來看，最早采用科學(xué)方法試圖歸納總結(jié)股票規(guī)律的人，是法國(guó)的朱爾斯·雷格納特。

朱爾斯·雷格納特是巴黎證券交易所的一名股票經(jīng)紀(jì)人助理，他非常厭惡內(nèi)幕交易以及那些通過技術(shù)圖表尋找短線交易機(jī)會(huì)的投機(jī)者。他認(rèn)為只要頻繁地進(jìn)行短線操作，最后快速破產(chǎn)是必然的事。

因?yàn)槎叹€交易與賭博很像，有人賺的同時(shí)就有另一個(gè)虧，再加上有證券交易所在邊上抽取高額的手續(xù)費(fèi)，這是一個(gè)妥妥的零和博弈游戲。

而雷格納特是牛頓的鐵粉，他試圖模仿牛頓的天體運(yùn)行理論用科學(xué)的方法去預(yù)測(cè)股票的漲跌。

他通過對(duì)過往的交易價(jià)格進(jìn)行分析，得出當(dāng)時(shí)巴黎最大的證券交易品種——3%的永續(xù)國(guó)債的合理價(jià)格為73.4法郎。

在低于這個(gè)價(jià)格的時(shí)候他就會(huì)果斷買入，跌的越多買的越多，高于這個(gè)價(jià)格就會(huì)賣出，漲的越多就賣的越多。就這樣他實(shí)現(xiàn)了“財(cái)務(wù)自由”。

我們現(xiàn)在可以看到朱爾斯·雷格納特的策略利用了正態(tài)分布和均值回歸等統(tǒng)計(jì)學(xué)理論，做出了一個(gè)簡(jiǎn)易的量化投資策略。

這個(gè)策略可以避免他追漲殺跌，這也就體現(xiàn)出了量化策略的第一個(gè)優(yōu)勢(shì)：紀(jì)律性。

人性的貪婪，虧損的厭惡，都可能帶來追漲殺跌的投資結(jié)果，但是量化策略是完全基于設(shè)定的交易條件進(jìn)行買賣，可以避免人性弱點(diǎn)導(dǎo)致的虧損，具有很強(qiáng)的紀(jì)律性。

及時(shí)性：愛德華·索普的財(cái)富密碼

雷格納特看不起短線交易，覺得短線交易就是在賭博。但他沒想到在100年后的美國(guó)出現(xiàn)了一位傳奇賭徒，這個(gè)人就是愛德華·索普。

愛德華·索普作為麻省理工和加州大學(xué)的數(shù)學(xué)、金融學(xué)教授，是個(gè)不折不扣的數(shù)學(xué)天才。他通過IBM計(jì)算機(jī)和概率論的凱利公式發(fā)現(xiàn)了21點(diǎn)的記牌技巧，并發(fā)表了論文《21點(diǎn)的優(yōu)選策略》。

愛德華·索普在掌握“技術(shù)優(yōu)勢(shì)”后一夜之間橫掃內(nèi)華達(dá)州雷偌市所有賭場(chǎng)，對(duì)普通賭徒展開“量化屠殺”，最后被當(dāng)?shù)氐馁€場(chǎng)老板永久禁止進(jìn)入賭場(chǎng)。

一家小小的賭場(chǎng)也滿足不了這樣一位數(shù)學(xué)天才，1969年索普創(chuàng)立了全球首家量化對(duì)沖基金，他利用量化的數(shù)學(xué)公式計(jì)算出證券的合理價(jià)格，一旦偏離就通過計(jì)算機(jī)立即搶籌。而他的兩只對(duì)沖基金在30年內(nèi)，年化收益率穩(wěn)定在19%~20%左右，無一年虧損。

最后在1964 年的和1967年寫下了《干掉莊家》、《干掉市場(chǎng)》兩本書籍，至今都是金融從業(yè)者的必讀書籍。

這也就是量化策略的第二個(gè)優(yōu)勢(shì)：及時(shí)性。

由于量化交易只要觸發(fā)價(jià)格指令就會(huì)自動(dòng)進(jìn)行交易。相較于人工下單，有效地降低了時(shí)滯，可以更快的抓住機(jī)會(huì)，獲得投資收益。

特別是在如今量化交易越來越普及的現(xiàn)在，誰(shuí)能比別人更快的發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的定價(jià)錯(cuò)誤，誰(shuí)就能取得更高的收益。

系統(tǒng)性：橋水基金的全天候策略

橋水基金作為全球最大的對(duì)沖基金，在2008年成功預(yù)測(cè)金融危機(jī)而一戰(zhàn)成名，當(dāng)年在多支大型基金破產(chǎn)的情況下，橋水基金的收益高達(dá)14%。

達(dá)里歐說自己的橋水基金無視市場(chǎng)波動(dòng)，不管大盤好壞都能獲得穩(wěn)定的收益，雖然這個(gè)牛吹得很響，但是達(dá)里歐起碼在2020年之前都做到了。

而在去年3月份新冠疫情爆發(fā)之后，關(guān)于“橋水基金爆倉(cāng)”的傳聞在金融圈瘋傳。隨后達(dá)利歐辟謠，表示橋水沒有爆倉(cāng)，只是巨虧而已。根據(jù)橋水基金3月18日的基金日?qǐng)?bào)顯示，橋水基金旗下的純阿爾法基金于今年已經(jīng)累計(jì)下跌約21%。

人們都知道要在把雞蛋放在不同的籃子，但這批雞蛋都是同一只母雞下得怎么辦？這個(gè)籃子都是同一個(gè)工廠生產(chǎn)都有質(zhì)量問題怎么辦？

2008年金融危機(jī)來臨的時(shí)候，美國(guó)所有的股票都在下跌，因?yàn)檎麄€(gè)資本市場(chǎng)都出現(xiàn)了問題，如果資本市場(chǎng)這只“大母雞”都生病了，那么他下出來的這一批蛋都是有問題的。

當(dāng)時(shí)的美國(guó)市場(chǎng)股債齊跌，那些只在美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行分散的投資基金大多都倒閉了。而橋水基金的全天候策略則是進(jìn)行了全球配置，美元、黃金、期貨、國(guó)債、股票，幾乎都做了配置，而且橋水不止在美國(guó)做資產(chǎn)分散，也在歐洲和新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)行了資產(chǎn)配置。

這樣橋水基金才能保證充分分散風(fēng)險(xiǎn)，他要吃的所有國(guó)家的發(fā)展紅利。直到這次全球性的新冠疫情爆發(fā)，讓整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了停擺，橋水基金這才出現(xiàn)了虧損。

這也就體現(xiàn)了量化策略的第三個(gè)優(yōu)勢(shì)：系統(tǒng)性。

量化策略的規(guī)則可根據(jù)需求多維度、多角度來進(jìn)行配置?？梢詮馁Y產(chǎn)配置、行業(yè)分散，也可以從宏觀周期、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等角度來進(jìn)行配置。所以量化策略的系統(tǒng)性，能捕捉到更大的投資機(jī)會(huì)。

量化交易是以數(shù)學(xué)模型替代人為的主觀判斷，利用數(shù)學(xué)公式與計(jì)算機(jī)技術(shù)從龐大的數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來盈利的“大概率”事件。量化交易的本質(zhì)上是數(shù)學(xué)與概率論的利用。

百花齊放的國(guó)內(nèi)量化投資機(jī)構(gòu)

隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的日益成熟。近些年，國(guó)內(nèi)也涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的量化基金。

在我們的公募私募里也許許多多的量化策略，大家最常見的公募量化策略大致有指數(shù)增強(qiáng)、量化選股、和量化對(duì)沖這三種。

其中在量化模型中最廣泛運(yùn)用的，是多因子模型。通過對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行回測(cè)，挑選出那些能夠帶來豐厚回報(bào)的因子。

舉個(gè)例子：我可以通過量化策略來批量挑選那些ROIC常年穩(wěn)定在20%~30%，并且現(xiàn)在PE低于30的公司。再對(duì)這些公司進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。這種HI與AI相結(jié)合的量化選股基金也能取得不錯(cuò)的收益。

公募中浙商基金是業(yè)內(nèi)首家提出“AI驅(qū)動(dòng)”的資產(chǎn)管理公司，而浙商基金利用AI賦能的絕對(duì)收益策略產(chǎn)品“智多”系列已經(jīng)成為其明星產(chǎn)品。私募中做的比較好的也有明汯、幻方、靈均等。

不同時(shí)代有不同時(shí)代的量化，一個(gè)策略用得多了，收益率也就降低了，沒有能永遠(yuǎn)有效的量化策略，唯有不斷在量化投資上不斷深耕的優(yōu)秀投資人才能永恒。