報告摘要：

鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水17美元/噸，前一交易日貼水16.99美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于22350~22470元/噸，雙燕成交于22390~22510元/噸；0#鋅普通對2108合約報升水210~240元/噸左右，雙燕對2108合約報升水250~280元/噸；進口0#鋅成交于22310~22460元/噸，1#鋅主流成交于22280~22400元/噸。鋅價探低后回升，早間市場報價混亂，高低價差異較大，市場升貼水成交較少，多以均價成交，早間持貨商普通鋅錠報至對2108約報升水220~230元/噸，對SMM網(wǎng)均價升水20元/噸左右。進入第二時段，鋅價高位震蕩，網(wǎng)價以后，市場接貨意愿迅速轉(zhuǎn)弱，持貨商集中出貨，然成交不佳，市場報價保持對2108合約升水220~230元/噸。整體看，市場普通品牌貨量緊張下，升貼水維持上行，然由于近期雙燕集中到貨，雙燕品牌升貼水始終處于相對低位，壓制普通品牌升水空間。另外由于早間市場對網(wǎng)價報至升水20元/噸左右，導致普通品牌與雙燕品牌幾無價差，部分持貨商把雙燕補長單給下游。且或由于市場預期遠期到貨將要增加，疊加拋儲落地，市場出貨情緒明顯轉(zhuǎn)強。

庫存方面，7月6日，LME庫存為25.21萬噸，較此前一日下降0.02萬噸。根據(jù)SMM訊，7月5日，國內(nèi)鋅錠庫存為11.58萬噸，較此前一周上漲0.29萬噸。

觀點：近日有色板塊整體走勢偏強，但畢竟淡季已經(jīng)到來，整體漲幅相對有限，昨日鋅價繼續(xù)小幅震蕩上行。本周最新公布的庫存數(shù)據(jù)顯示鋅錠的庫存拐點可能已至。基本面上整體處于供需兩弱的狀態(tài)，雖然價格穩(wěn)步上行，但實際現(xiàn)貨成交清淡，消費淡季下游需求邊際走弱，同時供應端云南、廣東等地區(qū)限電影響陸續(xù)消退但有部分煉廠開始淡季檢修，TC逐步反彈。價格方面，雖然基本面預期邊際走弱，但目前國內(nèi)絕對庫存仍處于歷史低位，同時宏觀流動性拐點并未正式來臨，目前仍處于宏微觀博弈的階段，鋅價單邊上短期并沒有很明確的方向性指引，建議以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：內(nèi)外正套。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費大幅下滑。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水21.50美元/噸，前一交易日貼水15.75美元/噸。滬鋁當月在隔夜夜盤大幅下挫后，午前成交重心向上收復，但整體重心仍較昨日下跌超過2%至19100元/噸附近，華東現(xiàn)貨成交集中19100-19120元/噸，對盤面升水10-30元/噸，絕對價格大幅下挫后，持貨商挺價出貨為主。 

周二早間滬鋁延續(xù)周一晚上夜盤高位窄幅震蕩趨勢，同時拋儲規(guī)模落地低于預期，滬鋁延續(xù)高位，但午前期鋁有轉(zhuǎn)弱跡象，且海外倫鋁跳水跌至2550美元/噸以下，國內(nèi)現(xiàn)貨弱勢。華東現(xiàn)貨今日成交集中19090-19110元/噸，對盤面貼水60-40元/噸，實際成交貼水并未隨著鋁價走弱而擴大，市場整體出貨一般。 

中原（鞏義）市場早盤成交集中對華東貼水110元/噸附近，隨著下游入場低迷，實際成交對華東貼水擴大至貼水120元/噸，瞬時成交對盤面貼水140元/噸附近，與昨日貼水變化不大。 

庫存方面，截止7月6日，LME庫存為153.87萬噸，較前一交易日下降1.35萬噸。截至7月2日，鋁錠社會庫存較上周上漲0.5萬噸至86.90萬噸。

觀點：自本周初鋁價大幅上行，再度站上萬九高位后，市場分歧加劇，觀望情緒逐漸加重，昨日鋁價再度開啟震蕩模式。基本面上整體變化不大，供應端云南地區(qū)部分前期生產(chǎn)受限的煉廠準備著手復產(chǎn)，消費端淡季下游需求邊際走弱。價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，在跨品種套利策略中仍建議以多頭思路對待，比如我們前期一直推薦的多鋁空鋅在下半年仍是一個比較好的策略，單邊上由于近期宏觀不確定性依然高企，而有色板塊整體受到宏觀影響較多，短期仍建議以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：內(nèi)外正套。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費大幅下滑。