■股指：國常會釋放降準信號，震蕩中逢低布局

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應。隔夜美歐股指收漲。

2.內部方面：昨日股指收漲，成交額1.5萬億，消費科技領漲。北向資金流入43億元。國內經濟向好，企業(yè)盈利回升，中報業(yè)績行情將展開。貨幣政策穩(wěn)健中性，國常會釋放降準信號。金融監(jiān)管趨嚴，政策調控運行節(jié)奏特征明顯。中長期理財增量資金仍會逢低入市。關注大消費科技領域機會?；罘矫?，股指分化，IC表現(xiàn)偏強，貼水收窄趨勢仍在。短期IH、IF或將止跌企穩(wěn)。

3.總結：長期股指上行結構保持完好，但中短期股指仍會延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：美債下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D375.48，AgT+D5424，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.他3%；5年TIPS -1.59%；美元92.7。

3.聯(lián)儲：鮑威爾國會重申鴿派立場：美聯(lián)儲不會因為擔心通脹就加息

4.EFT持倉：SPDR1046.6500噸。

5.總結：隨著美國國債收益率下滑，金價維持在1800美元上方。此前公布的美聯(lián)儲6月會議紀要顯示，官員認為經濟復蘇尚未實現(xiàn)“實質性進展”目標。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺螺紋:庫存增加，限產政策放松成常態(tài)化限產，價格弱勢震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4930(0)；上海市場價5210元/噸（+60)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5

320(+50)，杭州地區(qū)5250(+40)

2.庫存：本周鋼材總庫存量2110.07萬噸，周環(huán)比增加56.18萬噸。其中，鋼廠庫存量664.66萬噸，周環(huán)比增加34.53萬噸；社會庫存量1445.41萬噸，周環(huán)比增加21.65萬噸。

4.總結:短期政策調控變更為輕度長期限產，但是短期內電爐已經面臨虧損，成材利潤或進一步壓縮，短期爐料強成材弱可能性增加。

■鐵礦石:緊平衡依舊，淡季將盡，鋼廠補庫

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1345（+10），PB粉1525（+5）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12367.17，環(huán)比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳礦6318.37降201.95，巴西礦3679.82增1.28，貿易礦6445.00降50.1，球團372.28降9.06，精粉859.71降25.3，塊礦1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(單位：萬噸)

3.總結:短期來看，供應緊張未能得到緩解，價格堅挺依舊。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為68,610元/噸（-1,260元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為1,854.83元/噸，前值為虧損1,991.59。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差240

4.庫存：上期所銅庫存142,520噸（-11,284噸），LME銅庫存為214,575（2,250噸），保稅區(qū)庫存為總計44.8（+0.2噸）

5總結：本輪上漲宏觀面主驅動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調和波動。供應面略偏緊，需求面節(jié)后加速復蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在65000-68000，因此跌回68000以下多單止贏。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,850元/噸（-250元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為494.18元/噸， 前值進口虧損為920.98元/噸。     3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-80，前值-30。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存278,383（-10,358噸），LME鋁庫存1,526,275噸（-12450噸），保稅區(qū)庫存為總計82.9萬噸（-1.7萬噸）。

6.總結：國內去庫速度加快，基差轉弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PTA：隔夜原油走弱，今日PTA期貨觸跌停板

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 5115元/噸現(xiàn)款自提（-270元/噸）；江浙市場現(xiàn)貨報價5110-5160元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-09主力-10（-5）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.8天（前值4）。

4.成本：PX（CFR臺灣）943.83-945.83美元/噸(+23)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：臺灣一套55萬噸PTA裝置7月初停車檢修，預計檢修3周附近逸盛大化共計600萬噸PTA裝置上周末降負堿洗，目前已恢復正常。

7.總結：供需面來看，供應商再次縮減合約，流通性一般，整體基差偏強。裝置檢修落實，但隨著新裝置產量逐漸兌現(xiàn)，后期供應或逐漸寬松。不過短期聚酯負荷高位支撐，PTA去庫預期下震蕩偏強。

■乙二醇：價格重心大幅回落

1.現(xiàn)貨：內盤華東主港MEG現(xiàn)貨5030元/噸，內盤MEG寧波現(xiàn)貨5040元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差25（+15）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：68.3

4.裝置變動：陽煤一套位于壽陽的20萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日按計劃點火重啟，預計一周后出料；該裝置前期于6月18日附近停車檢修。

5.供給：MEG負荷64.32%

6.總結：7月乙二醇供需格局維持寬松平衡為主，但整體幅度有限。同時，聚酯開工回升下整體剛需支撐偏強。另外近期原油市場走強明顯，石腦油制乙二醇依舊處于虧損狀態(tài)，短期乙二醇市場重心偏強運行為主，后期依然關注煤油走勢。

■橡膠: 短期謹防膠價突然下跌

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12925元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海18750元/噸（-500）。

2.基差：全乳膠-RU主力-490元/噸（-20）。

3.庫存：截止6月27日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低3.41%，同比降低24.34%，同環(huán)比跌幅有所擴大，其中深色膠庫存周環(huán)比降低4.34%，同比下降27.33%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌1.87%，同比下跌19.02%。預計短期中國天膠庫存維持消化。

4.總結：下游需求持續(xù)低位采購積極性不強，現(xiàn)貨跟漲乏力，基本面缺乏實際支撐，人民幣混合膠套利基差持續(xù)擴大，謹防膠價突然大跌。下游輪胎需求低迷，馬來西亞手套開工情況要著重關注。

■PP：非標弱勢

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8600元/噸（-100），PP進口完稅價8696元/噸（-11）。

2.基差：PP09基差174（+90）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（-2.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤0元/噸（+50），PP粉聚合利潤0元/噸（+0）。

5.總結：這波反彈的驅動主要在成本端推動+供應階段性縮量+下游原料低位適當補庫，但隨著價格的拉漲，基差持續(xù)走弱，下游需求在價格反彈后跟進不足，尤其是非標方面，家電、汽車等相關的共聚、注塑等情況不容樂觀，外需受制于海運費高漲，以及歐美堵港，出現(xiàn)明顯下滑，PP并不具備持續(xù)上行動力。但目前我們也不看大跌，在成本端并未坍塌以及國產存量裝置在7月中旬將迎來檢修小高峰的情況下，目前向下的空間可能受限。

■塑料：維持震蕩對待

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（-150），LL進口完稅價8050元/噸（-10）。

2.基差：L09基差-15（+60）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（-2.5）。

4.成本：煤制線型成本8125元/噸（-0），油制線型成本7375元/噸（-196）。

5.總結：短期在價格持續(xù)上沖后，下游利潤有一定壓縮，對相對高位原料存在抵觸，加之成本端原油出現(xiàn)回調，短期缺乏持續(xù)上沖動能，但考慮到進口量恢復相對緩慢，7月進口壓力大概率仍不顯著，而國內存量裝置檢修損失量仍舊維持在年內高位，階段性供需不差，PE階段性大幅下跌的驅動和空間可能均不足，維持震蕩對待。月差方面，考慮到8-9月新增產能集中兌現(xiàn)對01合約影響更為顯著，但LL基差contango的結構又不利于走正套，9-1價差暫且觀望。

■原油：成品油需求消化速度跟不上煉廠投料速度

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格76.20美元/桶（-2.33），美國西德克薩斯中級輕質原油73.37美元/桶（-2.97），OPEC一攬子原油價格75.94美元/桶（+0.23），中國勝利原油價格77.68美元/桶（+1.45）。

2.總結：短期基本面變化不大，需求端面臨的問題還是之前提到的成品油需求的消化速度跟不上煉廠的投料速度，而且這一問題并非美國市場個例，非美市場如歐洲和中國目前也面臨同樣問題，只是從裂解價差角度來看，非美市場需求相對韌性更強。在沒有供應端突發(fā)狀況的情況下，短期可能需要原油給出一定的震蕩期，用時間換空間。除此以外，后續(xù)仍需關注下一次OPEC+的時間及結果，我們認為OPEC+大概率還是會重回談判桌商討增產，依據OPEC月報中估算來看，三季度要想達到全球原油供需平衡，OPEC需要增產160萬桶/天，只要未來增產的量級沒有能夠覆蓋這一供應缺口，需求增速就仍將超過供給增速，油價將維持上行趨勢。

■油脂：優(yōu)良率支撐，外盤小幅反彈

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9060（-180），張家港9000（-180），棕櫚油，天津24度8850（-100），東莞8850（-100）

2.基差：豆油天津570（-44），棕櫚油天津1252（+48）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8341（+16）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價9476（-536）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據顯示5月馬來西亞毛棕櫚油庫存為157萬噸，環(huán)比增長1.49%，市場預期164萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：中國糧油商務網數(shù)據，截至7月5日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約116.1萬噸，環(huán)比增長3.54萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存37.28萬噸，環(huán)比增加1.11萬噸。

7.總結：隔夜美豆、美豆油小幅反彈，優(yōu)良率意外下降支撐盤面，USDA昨日公布數(shù)據顯示，截至7月4日，美豆優(yōu)良率為59%，較上周下降1個點，去年同期71%。短期美豆及豆油并未突破調整區(qū)間，操作上油脂多單暫依托中期均線繼續(xù)持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東日照3480元/噸（-80），天津3500元/噸（-90），東莞3520元/噸（-80）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4476元/噸（+84）。

4.庫存：截至25日，豆粕庫存112.6萬噸，環(huán)比上周減少0.7萬噸。

5.總結：隔夜美豆小幅反彈，優(yōu)良率意外下降支撐盤面，USDA昨日公布數(shù)據顯示，截至7月4日，美豆優(yōu)良率為59%，較上周下降1個點，去年同期71%。阿根廷最大谷物出口港羅薩里奧港工人周二夜間到周三早間舉行罷工抗議，暫停了港口運輸。當前仍處于關鍵生長期窗口，期價易漲難跌，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2860-2920（-80）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本6058元/噸（-225）

4.總結：隔夜美豆小幅反彈，優(yōu)良率意外下降支撐盤面，USDA昨日公布數(shù)據顯示，截至7月4日，美豆優(yōu)良率為59%，較上周下降1個點，去年同期71%。阿根廷最大谷物出口港羅薩里奧港工人周二夜間到周三早間舉行罷工抗議，暫停了港口運輸。當前仍處于關鍵生長期窗口，期價易漲難跌，操作上內盤菜粕多單繼續(xù)持有。

■花生：現(xiàn)貨報價混亂，謹慎參與市場

0.期貨：2110花生9072（-64）、2201花生9102（-60）、2204花生9186（-26）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：基層收購基本結束，老百姓手中余糧還存在一些，但是隨著產區(qū)庫外原料見底，庫存成本因為不低，加之冷庫成本，持貨商也不愿意大幅降價去庫存。

4.需求：7月市場需求整體處于淡季。貿易商不僅情緒悲觀，而且大多停工歇業(yè)，下游需求減弱；主要油廠全部停止收購，市場需求減少。

5.進口：進口米繼續(xù)到港，但是量逐漸減少，也擠占國內余糧市場。

6.總結：7月市場供需淡季，關注將轉至新米生長及天氣狀況。目前，隨著油廠的全面停收和貿易商大多停工歇業(yè)，市場需求相比之前減弱較多，需求預計7月改善有限?，F(xiàn)貨市場不活躍，盤面受到資金情緒影響較大，容易放大風險，需要謹慎參與。

■玉米：繼續(xù)測試關鍵支撐位

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)持穩(wěn)。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2540（0），吉林長春出庫2610（0），山東德州進廠2820（0），港口：錦州平倉2680（0），主銷區(qū)：蛇口2840（0），成都3090（0）。

2.基差：小幅走擴。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=106（14）。

3.月間：C2109-C2201=-9（4）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2690（-102），進口利潤-491（127）。

5.供給：貿易商庫存下降。

6.需求：我的農產品網數(shù)據，2021年24周（6月24日-6月30日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米84.8萬噸（-0.3），同比去年減少16.1萬噸，減幅16%。

7.庫存：截止6 月30日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 576.5萬噸（-3.4%）。本北港玉米庫存290萬噸（-5）。注冊倉單27035（-518）。

8.總結：國內玉米下游需求疲弱，出貨不暢，國內明顯弱于外盤。9月合約已跌破貿易商持倉成本，但最大壓力來自己國內小麥的弱勢，同時隨著美玉米的再度大跌，進口利潤轉虧，內外價差也不利于國內玉米價格。9月合約繼續(xù)爭奪4月初前低重要支撐位，但向下破位的可能性正在增加。 

■生豬：收儲出臺 穩(wěn)價為主

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地持穩(wěn)。河南開封16.4（0），吉林長春15.6（0.2），山東臨沂16.4（-0.1），上海嘉定16.8（0），湖南長沙16.2（-0.2），廣東清遠16.6（-0.2），四川成都15.25（0.05）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)中微跌。河南開封25.93（-0.3），吉林長春23.89（0），山東臨沂26.97（-0.38），廣東清遠32.59（0），四川成都30.46（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.43（-0.01）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-2225（0），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2560（0）。

5.總結：現(xiàn)貨在自繁自養(yǎng)成本線附近爭奪，盤面擠升水，但仍超2000元/噸。收儲價格出臺，折合生豬價格在17元/公斤左右。周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，中長期下跌概率仍高。

■白糖：原油拖累，高位回調

1.現(xiàn)貨：南寧5585（-35）元/噸，昆明5470（0）元/噸，日照5725（0）元/噸

2.基差：9月：南寧-19元/噸、昆明-114元/噸、日照121元/噸

3.生產：巴西近期部分地區(qū)遭遇霜凍，但預期影響幅度有限。不過，巴西干旱天氣造成的減產情況目前情況未能好轉。近期原油價格回調，可能抬高近期巴西制糖比。

4.消費：6月國產糖銷量93.95萬噸，同比增加15.43萬噸，增幅16.95%，數(shù)據進一步改善，預計7月消費數(shù)據繼續(xù)改善。

5.進口：目前進口利潤縮減，港口現(xiàn)貨價較為堅挺。同時，運費再次上漲，壓縮利潤空間。

6.庫存：6月庫存383.45萬噸，同比增加15.53%，增加幅度已經縮減，去庫順利。但高庫存得出壓力預計短期內不會消失。

7.總結：原油下跌拖累原糖走勢，進而帶動鄭糖近期回調。目前來看，外盤上方遭受壓力，原糖在油價下跌下回調，前期多單可以逐步止盈。由于3季度國內消費改善，國際原糖減產基本面未發(fā)生變化，中長期糖價仍然保持偏強狀態(tài)。后期等待價格企穩(wěn)可以繼續(xù)逢低做多。

■棉花：原油拖累，回調做多

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報16576（+35）元/噸。

2.基差：棉花09合約-104元/噸

3.供給：2021年美國棉花實際播種面積為1170萬英畝，同比減少3%。巴基斯坦面臨減產。印度北方種植面積下降，南方需要繼續(xù)關注季風天氣。國內總體生長同比減慢，新作進入現(xiàn)蕾期，新疆地區(qū)棉花長勢呈現(xiàn)好轉，山東棉區(qū)面積減少。

4.需求：下游紡織進入淡季，國內紗和進口紗走貨速度放緩，企業(yè)采購棉花意愿下降，但近期紡企內部的需求狀況分化加大。淡季預期要延續(xù)至7月底，8月之后季節(jié)性需求才會增加。

5.庫存：商業(yè)庫存和進口棉庫存同比增加。

6.總結：近期原油價格下跌影響棉花期貨價格，但面價高位回調后反彈，說明市場對棉花后期行情看好目前價格確實處于階段性高位，需要謹防價格大幅度回調?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，可以繼續(xù)逢低做多。