股指期貨

【市場要聞】

國務院常務會議決定，針對大宗商品價格上漲對企業(yè)生產經營的影響，要在堅持不搞大水漫灌基礎上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強有效性，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降。

國務院常務會議要求，推動綠色低碳發(fā)展，設立支持碳減排貨幣政策工具，以穩(wěn)步有序、精準直達方式，支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術發(fā)展，并撬動更多社會資金促進碳減排。在試點基礎上，于7月?lián)駮r啟動發(fā)電行業(yè)全國碳排放權交易市場上線交易。下一步還將穩(wěn)步擴大行業(yè)覆蓋范圍，以市場機制控制和減少溫室氣體排放。

美聯(lián)儲紀要顯示，委員會“實質性進一步進展”的標準普遍被認為尚未達到。多位與會者提到，鑒于收到的數(shù)據(jù)，他們預計開始降低資產購買速度的條件將比之前會議上預期的要早一些得到滿足。官員們預計，縮減購債門檻方面的相關進程將繼續(xù)取得進展。

【觀   點】

國際方面，美國通脹持續(xù)走高，或將影響未來貨幣政策走向，歐洲整體貨幣政策依然寬松。國內方面，目前貨幣政策相對穩(wěn)定，同時經濟持續(xù)增長。期指中短期預計仍將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山5000（70），華東4850（0）；螺紋，杭州5100（40），北京4980（80），廣州5120（50）；熱卷，上海5700（100），天津5490（50），廣州5580（100）；冷軋，上海6160（60），天津6090（50），廣州6130（70）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產，普方坯盈利33（-10），螺紋毛利13（31），熱卷毛利440（89），電爐毛利343（40）；20日生產，普方坯盈利176（-19），螺紋毛利162（22），熱卷毛利589（81）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約-188（-71），10合約-339（-95）；上海熱卷01合約20（-48），10合約-68（-64）。

供給，顯著回落。07.01螺紋353（-25），熱卷328（-13），五大品種1069（-51）。

需求，建材成交量23.9（2.2）萬噸。

庫存，持續(xù)累庫。07.01螺紋社庫788（24），廠庫356（3）；熱卷社庫286（7），廠庫110（2），五大品種整體庫存2154（44）。

【總   結】

成材絕對價格歷史高位，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤中性偏高，基差升水，整體估值中性偏高。

受七一影響供需雙弱，庫存與去年相當，整體基本面中性偏弱。淡季需求低點已現(xiàn)，后續(xù)預期隨季節(jié)性需求筑底而逐步回升，短期成材可能重新放量。減產預期隨多省政策發(fā)布持續(xù)強化，并造成升水結構，但在需求疲軟下成材現(xiàn)貨價格跟漲乏力，短期價格的上漲動能不足，大幅升水下警惕期價調整風險。后續(xù)中長期需求強度偏弱看待，但上半年的集中拿地可能導致重點城市存在階段性需求脈沖。限產政策不落地下，庫存壓力將持續(xù)令盤面承壓。成材中長期矛盾正在積累，短期成材預計仍處震蕩格局，但隨成交恢復和限產預期而有所偏強。當前基差較大，謹慎追多。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1610（0），日照卡拉拉1717（0），日照金布巴1343（6），日照PB粉1523（5），普氏現(xiàn)價223（1），張家港廢鋼現(xiàn)價3770（0）。

利潤下跌。鐵廢價差907（9），PB20日進口利潤20（-59）。

基差走弱。金布巴09基差262（-7），金布巴01基差402（-15）；超特09基差90（-10），超特01基差230（-18）。

供應發(fā)運下滑到貨增加。7.2，澳巴19港發(fā)貨量2490（-282）；45港到貨量，2512（350）。

需求下滑。7.2，45港日均疏港量258（-37）；247家鋼廠日耗262（-35）。

庫存漲跌互現(xiàn)。7.2，45港庫存12235（59）；247家鋼廠庫存11380（-274）。

【總   結】

鐵礦石現(xiàn)貨價格延續(xù)震蕩，進口利潤中性，近月貼水基差窄幅震蕩，品種比價強勢。

供需面港口庫存延續(xù)震蕩，鋼廠庫存延續(xù)低位震蕩。7月前夕大量鋼廠悶爐但近期將逐漸釋放產量，需求面臨回歸，供需短期將繼續(xù)延續(xù)緊平衡。中期需要持續(xù)關注壓減粗鋼政策。當下鋼廠利潤較低，鐵礦石遠弱近強，當下貼水較大，更多的是在交易貼水是否合理，鐵礦以跟隨成材行情作為價格導向，方向跟隨鋼材但波動率放大，鐵礦石延續(xù)震蕩，投資者需謹慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡970元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報65美元/噸，5000大卡進口利潤50元/噸。

期貨，主力9月貼水141，持倉13.4萬手（夜盤+3032手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計1807.6（-3.1），調入126.6（+34.4），調出129.7（+0.5），錨地船74（+3），預到船50（+7）。

運費，印尼加里曼丹至中國巴拿馬型8-9美金/噸，沿海煤炭運價指數(shù)818.96（+21.87）。

【總   結】

供給端較停產前未有明顯增量，7月中旬長江中下游地區(qū)梅雨陸續(xù)結束，高溫即將到來，電廠庫存依然偏低，日耗同比偏高，產業(yè)驅動向上，盤面貼水較大，估值偏低，但政策壓力較大，短期建議觀望。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西煤折盤面2010，港口焦炭折盤面2970。

期貨，JM2109貼水112，持倉14.35萬手（夜盤+818手）；J2109貼水430，持倉14.5萬手（夜盤-1225手）。

煉焦煤庫存（7.2當周），港口487（-19），獨立焦化1569.22（-26.22），247家鋼廠1002.36（-31.14）。

焦炭庫存（7.2當周），全樣本獨立焦化63.09（+11.98）；247家鋼廠776.16（+11.62），可用天數(shù)15.32（+2.81）；港口243（-9.7）?？値齑?082.25（+13.9）。

產量（7.2當周），全樣本焦企日均產量64.75（-8.24）；247家鋼廠焦化日均產量46.13（-1.66），247家鋼廠日均鐵水產量215.63（-27.04）。

【總   結】

供給端來看，山西煤礦復產進度較快，蒙煤重啟通關，煉焦煤現(xiàn)貨偏緊局面有緩解；焦企原料煤緊張情況同樣有緩解，前期燜爐鋼焦企逐步復工，焦炭供需均有改善。需求端來看，成材減產預期隨多省政策發(fā)布持續(xù)強化，且在當前鋼廠利潤偏低情況下，主動或被動減產行為或將進一步增多。整體雙焦現(xiàn)貨驅動有轉弱跡象，但二者貼水均較大，短期建議觀望，中期關注雙焦空配機會。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格，WTI72.2美元/桶（-1.17）；Brent73.43美元/桶（-1.1）；SC450.9元/桶（-23.2）。

月差結構，WTI月間價差CL1-CL31.78美元/桶（-0.13）；WTI月間價差CL1-CL127.86美元/桶（-0.3）；Brent月間價差CO1-CO31.7美元/桶（-0.11）；Brent月間價差CO1-CO125.46美元/桶（-1.1）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-1.23美元/桶（-0.07）；SC-Brent-3.67美元/桶（-2.5）。

裂解價差，美國321裂解價差18.79美元/桶（-0.37）；歐洲柴油裂解價差5.91美元/桶（-0.52）。

庫存，2021-6-25美國原油庫存452.34百萬桶（周-6.72）；2021-6-25庫欣原油庫存40.26百萬桶（周-1.46）；2021-6-25美灣原油庫存246.25百萬桶（周-4.93）。

倉單，SC倉單14.02百萬桶（0）。

供給，2021-5OPEC石油產量25463千桶/日（月+390）；2021-6-25美國原油產量11100千桶/日（周0）。

煉廠開工率，2021-6-25美國煉廠開工率92.9%（周+0.7）；2021-7-7山東煉廠開工率70.6%（周-0.18）。

期貨凈多頭，2021-6-29WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比22.05%（周-0.36）；2021-6-29Brent期貨管理基金凈多頭占比11.85%（周+0.05）。

美元指數(shù)92.72（+0.18）。

【行業(yè)資訊】

1.API數(shù)據(jù)，截至7月2日，美國原油庫存–798.3萬桶（預期–392.5，前值–815.3）。

【總   結】

昨日國際油價盤中大漲超1美元/桶，但隨后快速下跌，截至收盤Brent和WTI均跌超1美元/桶。月差保持貼水結構，市場延續(xù)緊平衡狀態(tài)。美國原油庫存延續(xù)去庫，美灣地區(qū)庫存回落至5年均值以下。美國汽油裂解偏強，但歐美及亞太的柴油裂解均偏弱。美元指數(shù)上行（逼近93）。

供給端，美國敦促沙特和阿聯(lián)酋盡快達成協(xié)議，俄羅斯也介入?yún)f(xié)調；上周的OPEC+會議未達成任何協(xié)議，暫時維持現(xiàn)有產量，凸顯高油價之下，產油國間的囚徒困境重新顯現(xiàn)。伊朗產量短期回歸的可能性不大，且市場認為OPEC的供給管理及全球需求的強勁復蘇足以消化伊朗產量回歸。需求端，北半球處于傳統(tǒng)出行旺季，疊加主流機構對需求復蘇的樂觀預期，為油價提供上行驅動，且逐步兌現(xiàn)在價格中；傳播性更強的“德爾塔”變異毒株在歐洲蔓延，或影響歐洲需求恢復進程。供需平衡表顯示，全球原油市場在三季度進入緊平衡狀態(tài)。

觀點，建議保持輕倉位的多頭配置，隨油價上漲逐步降低倉位，無倉位者繼續(xù)觀望。

尿 素

現(xiàn)貨市場，尿素漲跌不一；液氨震蕩；甲醇下跌。尿素：河南2700（日-20，周-90），東北2800（日+0，周-50），江蘇2740（日+20，周-90）；液氨：安徽3900（日-70，周-95），河北4171（日+0，周+52），河南3980（日+0，周-10）；甲醇：西北2175（日+0，周-10），華東2535（日-55，周-15），華南2565（日-50，周-35）。

期貨市場，盤面漲跌不一；7/9月間價差回升到230元/噸；基差高位。期貨：7月2525（日+15，周-89），9月2293（日-21，周-22），1月2200（日-23，周-9）；基差：7月175（日-35，周-1），9月407（日+1，周-68），1月500（日+3，周-81）；月差：7-9價差232（日+36，周-56），9-1價差93（日+2，周-13）。

價差，合成氨加工費回落；尿素/甲醇價差走強；產銷區(qū)價差偏低。合成氨加工費364（日-30，周+76），尿素-甲醇185（日+75，周-65）；河南-東北-120（日-50，周-60），河南-江蘇-60（日-70，周-20）。

利潤，尿素利潤高位；復合肥利潤回落；三聚氰胺利潤回升。華東水煤漿860（日+0，周-3），華東航天爐1021（日+0，周-2），華東固定床598（日-20，周-161）；西北氣頭1290（日+0，周+0），西南氣頭1188（日+0，周+0）；硫基復合肥-108（日-20，周-2），氯基復合肥78（日-46，周-90），三聚氰胺2523（日-60，周+1,060）。

供給，開工日產下降，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比略高。截至2021/7/1，尿素企業(yè)開工率72.2%(環(huán)比-2.8%，同比-2.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率80.7%(環(huán)比+5.8%，同比+2.2%)；日產量15.7萬噸(環(huán)比-0.6萬噸，同比+0.1萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復合肥降負荷去庫存；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/7/1，預收天數(shù)7.2天(環(huán)比-0.2天，同比+2.6天)。復合肥：截至2021/7/1，開工率23.4%（環(huán)比-2.8%，同比-15.0%），庫存34.9萬噸（環(huán)比-8.5萬噸，同比-31.9萬噸）。人造板：1-5月地產投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，新開工面積及土地購置面積兩年負增長；5月施工面積兩年增速從-13%到-6%，土地購置面積兩年增速從-4%到-31%，竣工面積兩年增速從-12%到17%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/7/1，開工率69.0%（環(huán)比+0.9%，同比+15.8%）。

庫存，工廠庫存連續(xù)6周積累，絕對值仍偏低，同比大幅偏低；港口庫存小幅積累，關注持續(xù)性。截至2021/7/1，工廠庫存18.2萬噸，（環(huán)比+5.2萬噸，同比-26.4萬噸）；港口庫存26.0萬噸，（環(huán)比+4.0萬噸，同比+17.2萬噸）。

【總   結】

周二現(xiàn)貨及盤面漲跌不一；動力煤上漲，關注持續(xù)性；7/9價差處于偏高位置；基差極高位。上周尿素供需情況低于預期，供應略降銷售回落，復合肥繼續(xù)降負荷去庫存，農業(yè)需求進入平淡期，三聚氰胺廠供應恢復，尿素工廠連續(xù)六周累庫，不過絕對值仍低，表觀消費在15萬噸/日附近。綜上尿素當前主要利多因素在于庫存絕對量較低、即期銷售情況仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于價格絕對高位、庫存轉積累、復合肥開工持續(xù)偏低、內需進入平淡期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】6月中旬至今，美豆及豆油波動顯著放大

7月7日，CBOT大豆11月合約收1331.00美分/蒲，+24.75美分，+1.89%，前一日-91.75美分，-6.56%，6月30種植意向報告當日+83美分，+6.33%；美豆油12月合約收59.83美分/磅，+1.05美分，+1.79%，前一日-3.74美分，-5.98%；美豆粕12月合約收365.7美元/短噸，+3.2美元，+0.88%，前一日+24.8美元，+6.40%，6月30日+26.8美元，+7.59%；此前WTI原油8月合約連續(xù)6周上漲，最近兩個交易日分別-1.84%、-2.28%

7月7日，DCE豆粕9月主力合約收于3571元/噸，-63元，-1.73%，夜盤-17元，-0.48%。9月豆油合約收于8490元/噸，-136元，-1.58%，夜盤-94元，-1.10%。棕櫚油9月合約收于7598元/噸，-148元，-1.91%，夜盤-96元，-1.26%。

【資 訊】

巴西全國谷物出口商協(xié)會周二表示，巴西7月大豆出口量預計為763.9萬噸。行業(yè)協(xié)會Abiove周三預計，巴西2021年大豆出口應達到8670萬噸，因中國需求強勁，此次預估較6月上調100萬噸；

國務院常務會議決定，針對大宗商品價格上漲對企業(yè)生產經營的影響，要在堅持不搞大水漫灌基礎上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強有效性，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降。

【總   結】

從宏觀角度看，市場持續(xù)對加息開始的時間預期展開分歧。中長期看影響大宗商品的核心依舊是流動和和CPI博弈的加息節(jié)奏的影響，外圍宏觀因素及植物油估值依舊偏高令豆類市場面臨高波動的局面；

6月種植意向顯示美豆播種面積不及預期以及美豆低庫存的現(xiàn)狀，帶動市場開啟對未來美豆天氣的關注；

需要注意美豆油估值依舊處于偏高水平，此外隨著市場對美聯(lián)儲加息的分歧，預計植物油將延續(xù)6月高波動率狀態(tài)。

白 糖

【行情走勢】

ICE原糖期貨周三走疲，延續(xù)下跌趨勢。10月合約收低0.12美分或0.7%，結算價報每磅17.75美分，延續(xù)自上周創(chuàng)下的4個月高點28.49美分的回落趨勢。經銷商繼續(xù)評估近期霜凍對巴西甘蔗的損害程度，不過早期跡象表明損失可能并不嚴重。他們說高運費繼續(xù)損害實物需求，因為仍有合理庫存的消費者希望運費回落，等等新的交易。

鄭糖主力09合約周三跌68點至5604元/噸，持倉減1萬4千余手（夜盤跌25點，持倉減2千余手）。前二十名主力持倉上，多減4千余手，空減5千余手。變化較大的有：多頭方東海、東證、方正中期分別增3千、2千和1千余手，而華泰減4千余手，中信減2千余手，國泰君安等4個席位各減1千余手?？疹^方國泰君安和海通各增1千余手，中糧、光大、中州各減1千余手。遠月01合約跌58點至5790元/噸，持倉減1千余手。（夜盤跌25點，持倉增3百余手）。前二十名主力持倉中多增4百余手，空減3百余手，其中中糧增多1千余手。

【產業(yè)信息】

據(jù)外電消息，一項調查結果顯示，巴西2021/22年度甘蔗產量料為6.274億噸(預估區(qū)間為5.90-6.69億噸)，較此前預估下調近1%。在經過一輪強降雨之后，巴西南部地區(qū)天氣以干燥和寒冷為主。過去兩周巴西東南部甘蔗產區(qū)降雨量低于正常水平(雨量減少30毫米)，氣溫偏低(較正常水平低1-2攝氏度)，這加深了甘蔗作物產出的下行風險。短期氣象展望顯示，未來十天低于正常水平的氣溫將向北擴散，而干旱的情況則將在東南部地區(qū)持續(xù)。

2020/21年制糖期制糖生產結束，全國共生產食糖1066.66萬噸（上制糖期同期1041.51萬噸）。截至2021年6月底，本制糖期全國累計銷售食糖683.21萬噸（上制糖期同期709.61萬噸），累計銷糖率64.05%（上制糖期同期68.13%）。

白糖現(xiàn)貨價下調：7月7日，期貨價格出現(xiàn)較大跌幅，現(xiàn)貨價格繼跟隨下調。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價5545元/噸，較前一日的5587跌42元/噸。

【總   結】

原糖近日新高后，遭遇宏觀及整體商品氛圍影響再度回跌，對巴西霜凍影響也暫告一個段落。近日關注商品整體節(jié)奏及偏強震蕩區(qū)間內表現(xiàn)。國內方面，方向上仍是跟隨外盤，同時受商品整體走勢影響，目前也再度回跌，同樣關注近期的外圍影響和自身現(xiàn)貨、運行區(qū)間內下方支撐表現(xiàn)。

生 豬

現(xiàn)貨市場，7月7日河南外三元生豬均價為16.08元/公斤（持平），全國均價15.86（持平）。

期貨市場，7月7日單邊總持倉60769手(+1748)，成交量27830（+8438）。2109合約收于18625元/噸（-360），LH2111收于18060（-220），LH2201收于18960（-170），LH2203收于17970元/噸（-110），LH2205收于18240元/噸（-70）;9-1價差-335（-190）。

消息：7月7日國儲二四號收儲成交17000噸流標3000噸，成交最高價25920元/噸，最低價25880元/噸，成交均價25918元/噸

【總結】

現(xiàn)貨端，月初集團場出欄一般加之散戶抗價觀望存支撐，但消費市場對高價顯抵觸，屠企壓價，高溫天氣或將加速出欄，短期供需博弈，現(xiàn)貨依舊承壓。后期隨著出欄體重下降，供應或有縮量，但也需關注凍肉出庫節(jié)奏影響。此外收儲啟動，目前看收儲量對整體供需影響有限，但關注穩(wěn)價情緒導向。趨勢上看生豬產能恢復大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。