事件：

近日稀土價格連續(xù)上漲，7月7日氧化鐠釹單日價格漲幅高達8%。

點評：

價格：觸底后快速反彈。繼階段性觸底(2021年6月)之后，稀土土價格迎來連續(xù)多日回升：截止7月2日，輕稀土鐠釹氧化物、金屬均價分別為54.35、66.75萬元/噸，較底部上漲16%、17%；重稀土方面，氧化鏑、鋱均價分別為244、663萬元/噸，分別底部上漲6%、7%。

庫存：迅速去化，下游補庫需求有望啟動。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，7月初我國氧化鐠釹庫存僅為3550噸，較年初下降近20%。考慮稀土下游新能源車、變頻空調需求高景氣，主流稀土產(chǎn)品鐠釹金屬、氧化鐠釹價格較高點(2021年3月)已分別下滑19%、18%，我們認為下游廠家補庫存需求有望啟動，將繼續(xù)拉升稀土價格。

需求端：汽車電動化超預期，風電、變頻空調穩(wěn)步增長。稀土需求主要為永磁材料，以釹鐵硼為主。下游主要集中在汽車(50%)、風電(10%)和變頻空調(8.4%)。2021年5月，我國新能源車、變頻空調產(chǎn)量累計同比分別為239%、72%，高景氣度持續(xù)，拉升對稀土需求?？紤]汽車電動化有望不斷提速，變頻空調替代傳統(tǒng)定頻空調節(jié)奏加快，風電“十四五”期間年均新增裝機有望維持60GW以上，因此我們推算，2021-2025年全國稀土需求增速有望維持20%。

供給端：配給剛性，立法護航。2006-2020年我國稀土開采控制總量年復合增速僅為3.5%，輕、中重稀土增速分別為3.2%、6.0%。2021年1月15日，工業(yè)和信息化部起草了《稀土管理條例(征求意見稿)》，上升到立法高度來規(guī)范稀土行業(yè)的發(fā)展。

投資建議：邏輯重申：受益下游新能源、節(jié)能領域需求高增，稀土供給實行配額制，稀土行業(yè)供需偏緊的格局有望長期維持；下游廠商庫存迅速去化，且稀土價格自3月見頂后歷經(jīng)階段性回調，補庫存需求有望啟動，稀土價格具備持續(xù)上漲的動力。繼續(xù)推薦：1)具備較高稀土產(chǎn)量的行業(yè)巨頭：盛和資源，建議關注北方稀土；2)稀土回收行業(yè)龍頭：華宏科技。

風險提示：需求不及預期；供給增長超預期。