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7月12日市場大漲，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)新高，行業(yè)層面，休閑服務(wù)、通信、有色金屬領(lǐng)漲。

點(diǎn)評

市場上漲主要有四方面原因。7月12日市場上漲主要有四方面原因，一是央行于上周五全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約1萬億元，上周三國常會提出“適度降準(zhǔn)”，市場對央行降準(zhǔn)的時(shí)間點(diǎn)以及方式尚存分歧，但時(shí)隔兩天央行全面降準(zhǔn)超出市場預(yù)期。二是上周五公布的社融、貨幣數(shù)據(jù)均超預(yù)期，其中6月新增社融3.67萬億、表內(nèi)信貸新增2.3萬億元均超預(yù)期，存量社融同比11.0%結(jié)束快速下行的趨勢，6月M2同比反彈至8.6%。三是市場對于政策偏暖的預(yù)期不斷增強(qiáng)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不牢固，國內(nèi)疫情點(diǎn)狀爆發(fā)，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)乏力的跡象，市場對7月政治局會議的定調(diào)偏樂觀。四是海外市場均出現(xiàn)顯著反彈，從周五美股的表現(xiàn)來看，美股三大指數(shù)均大幅上漲，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.1%，今日亞太市場中日經(jīng)指數(shù)上漲超2%，北向資金大幅流入。

降準(zhǔn)強(qiáng)化成長風(fēng)格，小盤成長業(yè)績、估值、催化劑均占優(yōu)。過往降準(zhǔn)對市場的影響不確定，但大多強(qiáng)化了當(dāng)時(shí)占優(yōu)的風(fēng)格，本次降準(zhǔn)也不例外，小盤成長占優(yōu)的格局將得到強(qiáng)化。業(yè)績方面，從當(dāng)前披露的中報(bào)業(yè)績預(yù)告看，小盤成長業(yè)績增速明顯領(lǐng)先其它風(fēng)格，從盈利預(yù)測來看，無論是今年凈利潤增速，還是二季度以來分析師盈利預(yù)測上調(diào)幅度，小盤成長均占優(yōu)；估值方面，小盤成長近10年估值分位數(shù)不到5%，明顯好于大盤成長98%的估值分位；政策及催化劑方面，新一輪科技周期的持續(xù)演繹和政策對科技創(chuàng)新的支持是主旋律。整體而言，在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，流動性較為充裕的背景下，2019年以來成長風(fēng)格占優(yōu)的格局將延續(xù)，但市值維度需要下沉，參考往常小盤成長占優(yōu)時(shí)期30%左右的超額收益，春節(jié)至今小盤成長超額收益10%左右，后續(xù)有望繼續(xù)跑贏。

配置方面，重點(diǎn)關(guān)注智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈和新消費(fèi)中的細(xì)分領(lǐng)域。當(dāng)前處于本輪科技周期的初期，核心是能源革命，新能源汽車的快速普及、芯片緊張、華為鴻蒙系統(tǒng)的發(fā)布以及VR/AR等下一代電子產(chǎn)品的創(chuàng)新加速有望驅(qū)動智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域景氣不斷向上。另一方面，隨著居民消費(fèi)品質(zhì)的提升，新消費(fèi)具備長久期與高成長的雙重特質(zhì)。建議沿兩條主線布局，具體包括1)科技創(chuàng)新是最長的賽道，最確定的趨勢，關(guān)注智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈下的新能源車、半導(dǎo)體、5AIOT.2)新消費(fèi)布局新賽道，新成長享受高估值。關(guān)注醫(yī)美、化妝品、高端家電、創(chuàng)意小家電等新消費(fèi)賽道。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情大幅蔓延、中美關(guān)系急劇惡化、國內(nèi)貨幣政策提前收緊、外部市場大幅下跌等。