雖然本月USDA供需報告略顯利空，但因美豆部分產區(qū)依舊干旱，其生長優(yōu)良率難有起色，加之供應預期偏緊，美豆期價企穩(wěn)反彈，引領國內豆粕期價振蕩上揚，再次向前期高點靠攏。展望后市，美豆播種面積低于預期，期末庫存預計維持低位，且天氣行情蠢蠢欲動，豆粕期價易漲難跌。

油料產區(qū)干旱依舊

今年以來，美國西部遭受了近幾年最嚴重的旱情。處于美國中西部的大豆產區(qū)北達科他州、南達科他州以及明尼蘇達州、艾奧瓦州、威斯康星州、密歇根州旱情較為嚴重，特別是北達科他州、南達科他州、艾奧瓦州，大豆優(yōu)良率持續(xù)在30%以下，拖了美豆整體長勢的后腿。USDA在周度作物生長報告中稱，截至2021年7月11日當周，美豆優(yōu)良率為59%，低于60%的市場預估均值，也低于68%的去年同期數(shù)據(jù)，在近5年中，僅高于2019年同期。

天氣預報顯示，下周上述產區(qū)氣溫明顯高于正常值，且降雨大幅低于正常值，美豆生長優(yōu)良率改觀的概率不大。上述州在美豆播種面積中占比較大，對美豆生產舉足輕重。

另外，同美豆主產州北達科他、明尼蘇達接壤的加拿大曼尼托巴省和薩斯喀徹溫省是加拿大的油菜籽主產區(qū)，同樣面臨干旱少雨的局面，這導致今年加拿大油菜籽生產不容樂觀，ICE油菜籽期價因而大幅走高，本周二11月合約和1月合約均創(chuàng)出新高。菜籽油是國際油脂貿易的主要品種之一，油菜籽期價的大幅攀升帶動了美豆油期價的走高，進而提振美豆。

豆粕供應壓力減輕

由于壓榨利潤較好、南美大豆陸續(xù)到港，沿海地區(qū)油廠長時間維持較高的開工率，大豆壓榨量一度數(shù)周維持在200萬噸以上。但是，礙于出庫緩慢，部分油廠出現(xiàn)豆粕脹庫現(xiàn)象。而近期，大豆卸港延遲，原料未跟上，沿海油廠大豆壓榨量大幅低于預期，加之下游用戶踴躍采購且積極提貨，油廠豆粕庫存止升轉降，見頂跡象明顯，油廠銷售壓力減輕。

據(jù)監(jiān)測，截至7月9日當周（年內第27周），納入調查的全國111家油廠大豆實際壓榨量為177.96萬噸，較之前預估低12.66萬噸；截至7月9日，油廠豆粕庫存為118.8萬噸，周環(huán)比增加2.15萬噸，增幅為1.84%，但低于第25周的119.36萬噸。

另外，由于美豆庫存見底、巴西大豆出口高峰已過，我國大豆月度進口量勢必減少，沿海地區(qū)大豆庫存也將隨之下降。6月，我國大豆進口量預計為978萬噸，7月將下降至950萬噸，8月僅剩800萬噸。

交投氛圍明顯好轉

因生豬價格下跌、進口大豆集中到港，豆粕市場看跌心理升溫。不論是飼料廠，還是經銷商，均不愿維持較高庫存，多采取邊用邊采的經營策略，以至于油廠豆粕成交量和提貨量長時間處于偏低水平。油廠豆粕庫存高企，一度出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象。相比之下，飼料廠豆粕庫存偏低。截至7月9日，全國飼料廠豆粕庫存可使用天數(shù)為9.64天，周環(huán)比下降0.01天，處于較低水平。不過，這種下游低庫存、上游脹庫的狀況難以長時間維持。一旦天氣炒作重啟，看漲預期推動下游積極補庫，補庫行為將會產生額外需求，從而刺激行情出現(xiàn)超漲。

上周，隨著豆粕期價企穩(wěn)反彈，油廠豆粕成交明顯好轉。截至7月9日當周，油廠豆粕成交85.46萬噸，周環(huán)比增加44.56萬噸，增幅為109%。

綜上所述，2021/2022年度期初庫存較低，加之播種面積低于預期、不利天氣客觀存在，美豆期價深跌并不現(xiàn)實。另外，國內下游庫存偏低、大豆進口量趨降使得豆粕供需格局隨時發(fā)生轉變?？剂糠N種因素，豆粕期價近期料偏強運行。