自工信部提出壓減今年粗鋼產(chǎn)量以后，供應(yīng)縮減預(yù)期成為鋼價(jià)主要驅(qū)動(dòng)因素。盡管國常會(huì)多次關(guān)注大宗商品漲價(jià)曾令其階段性降溫，但在碳中和的大背景下，控產(chǎn)能、壓產(chǎn)量是長期方向，該政策仍反復(fù)發(fā)酵。6月底以來，安徽、甘肅等地陸續(xù)出臺(tái)文件，要求今年粗鋼產(chǎn)量不超去年，發(fā)改委、工信部開展鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”，供應(yīng)縮減預(yù)期再次升溫。

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粗鋼壓減政策及當(dāng)前執(zhí)行情況

自年初工信部提出粗鋼壓減后，我們?cè)?jīng)寫過一系列的影響分析專題，但如今半年已過，鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查工作也開始了實(shí)地檢查，粗鋼壓減政策才逐漸進(jìn)入到真正的執(zhí)行落地層面。

本次粗鋼壓減的政策基本看不到確實(shí)的紅頭文件，因此細(xì)則不明。從目前市場上的各種信息來看，全國各省基本收到的要求是粗鋼總產(chǎn)量2021年同比不超過2020年，僅河北省據(jù)說有更多一些的粗鋼同比壓減任務(wù)。整體來看，今年粗鋼壓減目標(biāo)大概率就是全國粗鋼產(chǎn)量同比去年不超的政策導(dǎo)向。

而我們預(yù)估今年1-6月，全國粗鋼產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到56885.5萬噸。如果按照上調(diào)后的2020年粗鋼產(chǎn)量（由105300萬噸調(diào)整為106476.7萬噸），那么今年上半年粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比已經(jīng)增長了6427萬噸左右。也就是說，如果不考慮數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)問題，要是嚴(yán)格執(zhí)行粗鋼壓減政策，那么下半年全國粗鋼至少需要壓減掉上半年的增量才可完成。

據(jù)我們目前了解到的一些情況來看，不少鋼廠已經(jīng)收到了粗鋼壓減的通知，逐步開始規(guī)劃具體執(zhí)行。這對(duì)于硅錳和硅鐵來說，有一定的利空預(yù)期，不過在高利潤水平的刺激下，廠家自身減產(chǎn)意愿較弱，仍然需要依靠政策的引導(dǎo)來完成減產(chǎn)。

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粗鋼壓減對(duì)于硅錳影響的情景式分析

我們假設(shè)粗鋼產(chǎn)量同比等于去年產(chǎn)量。硅錳產(chǎn)量的98%供給到粗鋼，參考2020年我們的測算，硅錳的供應(yīng)量可以滿足鋼廠的需求，所以我們對(duì)比硅錳供應(yīng)端在不同限產(chǎn)比例情況下的情景式分析。

表1：平測（產(chǎn)量單位均為萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國投安信期貨整理預(yù)測

表1中，由于內(nèi)蒙目前已經(jīng)在運(yùn)行能耗雙控政策，并且限產(chǎn)常態(tài)化，所以我們對(duì)于內(nèi)蒙的產(chǎn)量預(yù)估為下半年仍未維持上半年相同的限產(chǎn)水平。廣西和云南地區(qū)由于電力不足等地方性問題導(dǎo)致合金企業(yè)面臨一定停產(chǎn)，我們假設(shè)下半年仍舊保持限電影響去生產(chǎn)。除了這三個(gè)主產(chǎn)區(qū)外，寧夏、貴州和其他地區(qū)下半年月均產(chǎn)量按照環(huán)比上半年月均產(chǎn)量下降10%計(jì)算。全年供應(yīng)總量為1066萬噸，供給到粗鋼的部分為1044.7萬噸，對(duì)比去年供應(yīng)水平來看，在這種限產(chǎn)比例下，硅錳可以滿足粗鋼的需求。

表2：利好（產(chǎn)量單位均為萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國投安信期貨整理預(yù)測

表2中，內(nèi)蒙、廣西和云南地區(qū)維持表1中相同觀點(diǎn)。除了這三個(gè)主產(chǎn)區(qū)外，寧夏、貴州和其他地區(qū)全年產(chǎn)量按照同比增加15%計(jì)算（目前這三個(gè)地區(qū)增產(chǎn)超過15%）。全年供應(yīng)總量為1048.9萬噸，供給到粗鋼的部分為1027.94萬噸，對(duì)比去年供應(yīng)水平來看，在這種限產(chǎn)比例下，硅錳仍然可以滿足粗鋼的需求。

表3：激進(jìn)（產(chǎn)量單位均為萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國投安信期貨整理預(yù)測

表3中，內(nèi)蒙、廣西和云南地區(qū)維持表1中相同觀點(diǎn)。除了這三個(gè)主產(chǎn)區(qū)外，寧夏、貴州和其他地區(qū)全年產(chǎn)量按照同比持平計(jì)算。全年供應(yīng)總量為987.11萬噸，供給到粗鋼的部分為967.37萬噸，對(duì)比去年供應(yīng)水平來看，在這種限產(chǎn)比例下，硅錳或許會(huì)產(chǎn)生一定的供應(yīng)缺口。

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粗鋼壓減對(duì)于硅鐵影響的情景式分析

我們假設(shè)粗鋼產(chǎn)量同比等于去年產(chǎn)量。在2020年，硅鐵產(chǎn)量的79%供給到粗鋼，但是由于2021年出口需求大幅攀升以及金屬鎂的產(chǎn)量也較高，所以我們把硅鐵供給到粗鋼的比例調(diào)整為77%。參考2020年我們的測算，硅鐵的供應(yīng)量可以滿足鋼廠的需求，所以我們對(duì)比硅鐵供應(yīng)端在不同限產(chǎn)比例情況下的情景式分析。

表4：平測（產(chǎn)量單位均為萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國投安信期貨整理預(yù)測

表4中，由于內(nèi)蒙目前已經(jīng)在運(yùn)行能耗雙控政策，并且限產(chǎn)常態(tài)化，所以我們對(duì)于內(nèi)蒙的產(chǎn)量預(yù)估為下半年仍未維持上半年相同的限產(chǎn)水平。寧夏從6月份開始限產(chǎn)，目前寧夏地區(qū)政策的不確定性仍然較大，我們對(duì)于寧夏采取限產(chǎn)收嚴(yán)的預(yù)估，三季度每個(gè)月環(huán)比上半年月均產(chǎn)量下降15%，四季度每個(gè)月環(huán)比上半年月均產(chǎn)量下降30%。除了這兩個(gè)主產(chǎn)區(qū)外，青海、甘肅、陜西和其它地區(qū)下半年月均產(chǎn)量按照環(huán)比上半年月均產(chǎn)量下降10%計(jì)算。全年供應(yīng)總量為572.13萬噸，供給到粗鋼的部分為1044.7萬噸，對(duì)比去年供應(yīng)水平來看，在這種限產(chǎn)比例下，硅錳可以滿足粗鋼的需求。

表5：平測（產(chǎn)量單位均為萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國投安信期貨整理預(yù)測

表5中，內(nèi)蒙部分的預(yù)測維持表4的水平。除內(nèi)蒙外，寧夏、青海、甘肅、陜西和其它地區(qū)按照同比去年產(chǎn)量上調(diào)15%。預(yù)計(jì)2021全年供應(yīng)總量為574.55萬噸，供給到粗鋼的部分為442.4萬噸，對(duì)比去年供應(yīng)水平來看，在這種限產(chǎn)比例下，硅鐵仍然可以滿足粗鋼的需求。

表6：激進(jìn)（產(chǎn)量單位均為萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國投安信期貨整理預(yù)測

表6中，內(nèi)蒙部分的預(yù)測維持表4的水平。除內(nèi)蒙外，寧夏、青海、甘肅、陜西和其它地區(qū)按照維持在去年產(chǎn)量相同的水平上。預(yù)計(jì)2021全年供應(yīng)總量為523.35萬噸，供給到粗鋼的部分為402.98萬噸，對(duì)比去年供應(yīng)水平來看，在這種限產(chǎn)比例下，硅鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)有一定缺口出現(xiàn)。

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政策運(yùn)行背后的目標(biāo)

對(duì)于鐵合金這樣一個(gè)“兩高”范圍內(nèi)的行業(yè)而言，能耗雙控這個(gè)詞無疑是讓整個(gè)行業(yè)享受了第一次政策帶來的紅利。能耗雙控政策的細(xì)則控制了部分產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量，比如內(nèi)蒙、寧夏，也有因?yàn)殡娏?yīng)不足導(dǎo)致的減產(chǎn)比如廣西、云南。內(nèi)蒙和寧夏在因?yàn)檎弋a(chǎn)量下降的情況下，其他產(chǎn)區(qū)開始增產(chǎn)以彌補(bǔ)市場缺口，這種“東邊不亮西邊亮”的方式導(dǎo)致了上半年硅錳和硅鐵的產(chǎn)量同比有所增加。

其實(shí)這種情況與“碳中和，碳達(dá)峰”（以下簡稱3060）的目標(biāo)是相悖的。從字面來解釋，碳達(dá)峰是指二氧化碳排放量達(dá)到一個(gè)峰值后不再繼續(xù)上升；碳中和是指二氧化碳排放量為零。但是并不是說碳達(dá)峰之前，我們可以隨意去生產(chǎn)，從而把任務(wù)全都轉(zhuǎn)移到后三十年去完成。碳達(dá)峰實(shí)現(xiàn)的越早，留給碳中和的時(shí)間就越長；碳達(dá)峰的峰值越低，留給碳中和的壓力就越小。

從能源的角度來看，我國現(xiàn)有的發(fā)電80%以上依賴化石能源，其他新能源占比不到20%，能源供給側(cè)面臨的結(jié)構(gòu)性改革問題道阻且長。對(duì)于硅錳和硅鐵這種高電耗的工業(yè)品來說，冶煉方式基本上是電爐冶煉，非電能源消耗部分相比于電耗部分碳排放量比較少。所以硅錳和硅鐵對(duì)于降低碳排放做出貢獻(xiàn)最直接最有效的方式就是降產(chǎn)量。由此來看，從3060的大目標(biāo)去倒推，硅錳和硅鐵行業(yè)面臨的政策影響仍有收嚴(yán)空間。

從冶金技術(shù)的角度來看，我們對(duì)比鋼鐵冶煉行業(yè)。目前，短流程占比大概20%，長流程大概占比80%，其中的燒結(jié)、高爐環(huán)節(jié)碳排量較大。鋼鐵行業(yè)可以提高短流程煉鋼的占比來減少碳排放量，隨著短流程煉鋼占比的抬升，碳排量同比下降的數(shù)字將會(huì)非?？捎^。再來看硅錳和硅鐵的冶煉，基本以電爐為主，如果想要減少非電耗部分的碳排量需要從化學(xué)還原反應(yīng)中去尋求新的突破。如果說鋼鐵冶煉從長流程轉(zhuǎn)向短流程是創(chuàng)新，那么硅錳和硅鐵改變冶煉化學(xué)式可以說是創(chuàng)造，后者的難度明顯更高。通過采訪鐵合金行業(yè)中奮斗在冶煉一線的工作人員我們了解到，硅錳和硅鐵的冶煉爐可以通過技術(shù)升級(jí)的方式從而降低爐料的使用量，但是這部分的排放仍然沒有達(dá)到碳中和。其實(shí)，中間環(huán)節(jié)的排放可以通過碳捕捉和碳封存的技術(shù)來實(shí)現(xiàn)，只是碳捕捉和碳封存技術(shù)目前仍在發(fā)展當(dāng)中，所以近年內(nèi)從降低非電耗部分碳排放的角度來看，目前最好的辦法仍然是降低產(chǎn)量。