■股指：短期調(diào)整，中期延續(xù)分化

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應。隔夜美歐股指下跌。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，成交額1.18萬億，航天軍工類領漲。北向資金流出41億元。企業(yè)盈利回升，中報業(yè)績行情將展開。貨幣政策穩(wěn)健中性，央行降準釋放流動性。金融監(jiān)管趨嚴，政策調(diào)控運行節(jié)奏特征明顯。中長期理財增量資金仍會逢低入市。關注大消費科技領域機會。基差方面，股指分化，IC表現(xiàn)偏強，貼水收窄趨勢仍在。短期IH、IF或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。

3.總結：長期股指上行結構保持完好，但中短期股指仍會延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：鴿派言論支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D379.51（-0.21 %），AgT+D5491（-0.20 %），金銀（國際）比價70.53 。

2.利率：10美債1.31%；5年TIPS -1.73%；美元92.71 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾國會聽證：顯著上升的通脹將回落，離美聯(lián)儲改變政策還有漫漫長路。

4.EFT持倉：SPDR1028.5500噸（-5.82）。

5.總結：受美聯(lián)儲主席鮑威爾鴿派言論及對全球經(jīng)濟停滯的部分擔憂推動，金價保持強勢。到美元抗跌和美債收益率回升限制漲幅?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量攀升，價格暫穩(wěn)。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5180(+20)；上海市場價5400元/噸（

0)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5550(0)，杭州地區(qū)5420(0)

2.庫存：建材方面，以螺紋鋼為例，本周華東、南方和北方周環(huán)比分別增加10.38萬噸、2.08萬噸，和1.74萬噸。與去年同期相比，目前華東和北方同比高4.64萬噸和33.52萬噸，南方同比低52.7萬噸。熱卷方面，南方和北方分別環(huán)比上周增加1.46、2.51萬噸和0.31萬噸。綜合來看，本周建材廠庫前移狀態(tài)維持，熱卷因產(chǎn)銷變化不大，因此庫存相對持穩(wěn)。

4.總結:旺季將要到來，成材限產(chǎn)或暫時放緩，量價齊升，鋼材利潤或有小幅波動。

鐵礦石:成材限產(chǎn)引發(fā)擔憂，價格波動加大

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1330（0），PB粉1487（+7）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12457.60，環(huán)比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳礦6493.50增154.18，巴西礦3418.82降51.28，貿(mào)易礦6796.20增194.1，球團386.23降8.03，精粉902.70增20.49，塊礦1845.20增35.22。(單位：萬噸)

3.總結:短期來看，供應緊張未能得到緩解，價格堅挺依舊。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為69,710元/噸（+740元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為1,180.1元/噸，前值為虧損1,441.17。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差390

4.庫存：上期所銅庫存113,593噸（-15,876噸），LME銅庫存為224,175（+1,550噸），保稅區(qū)庫存為總計44.95（+0.15噸）

5總結：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應面略偏緊，需求面節(jié)后加速復蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在65000-68000，因此跌回68000以下多單止贏。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,410元/噸（+150元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為795.83元/噸， 前值進口虧損為795.83元/噸。     3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-60，前值-135。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存265,945噸（-1,602噸），LME鋁庫存1,457,800噸（-7,975噸），保稅區(qū)庫存為總計80.3萬噸（+0.2萬噸）。

6.總結：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PTA：跟隨成本波動

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5105元/噸現(xiàn)款自提（+35）；江浙市場現(xiàn)貨報價5130-5140元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力+5（+5）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.8天（前值4）。

4.成本：PX（CFR臺灣）932.17-934.17美元/噸(-33)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：華東一套360萬噸PTA新裝置目前三條線均已經(jīng)投產(chǎn)出料。

7.總結：供需面來看，供應商再次縮減合約，流通性一般，整體基差偏強。裝置檢修落實，但隨著新裝置產(chǎn)量逐漸兌現(xiàn)，后期供應或逐漸寬松。不過短期聚酯負荷高位支撐，PTA去庫預期下震蕩偏強。

■乙二醇：價格弱勢整理

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5355元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5360元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差40（+7）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：68.3

4.裝置變動：遼寧一套20萬噸/年的MEG裝置已于今日停車檢修，預計檢修時長在40天附近。

5.供給：MEG負荷64.32%

6.總結：7月，煤化工裝置復工進度偏緩，目前煤制乙二醇負荷依舊維持在4-5成附近。七月國產(chǎn)量小幅下修，月內(nèi)供需維持平衡為主。8月整體新增產(chǎn)量釋放有限，國內(nèi)供應預期下修后八月乙二醇過剩量僅在8-10萬噸附近，整體累庫進度放緩。預計短期乙二醇價格重心偏強運行為主，后續(xù)關注原油市場走勢。

■橡膠: 短期謹防膠價突然下跌

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13050元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海18500元/噸（18650）。

2.基差：全乳膠-RU主力-520元/噸（-50）。

3.庫存：截止6月27日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低3.41%，同比降低24.34%，同環(huán)比跌幅有所擴大，其中深色膠庫存周環(huán)比降低4.34%，同比下降27.33%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌1.87%，同比下跌19.02%。預計短期中國天膠庫存維持消化。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為35.32%，環(huán)比下跌1.04%，同比下跌31.32%，主因上周放假廠家在7月3日左右逐漸復工對整體開工支撐較小。本周全鋼胎樣本廠家開工率為44.40%，環(huán)比下跌1.29%，同比下跌26.76%。

4.總結：上游原料上漲不暢，下游需求持續(xù)低位采購積極性不強，現(xiàn)貨跟漲乏力，基本面無實際改善，缺乏實際支撐，多空博弈激烈暫無明確方向，短期寬幅震蕩。

■PP：資金進場做多PP-3MA價差

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8460元/噸（-40），PP進口完稅價8699元/噸（-22）。

2.基差：PP09基差48（-84）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存70.5萬噸（-0）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤200元/噸（+50），PP粉聚合利潤80元/噸（+0）。

5.總結：就目前時點PP自身基本面情況來看，我們認為持續(xù)向下的驅(qū)動和空間可能受限，供應端國產(chǎn)存量裝置檢修還處年內(nèi)高位，成本端原油、動力煤并未坍塌，無論驅(qū)動力度和向下的空間均不足。加之PP-3MA價差持續(xù)走弱，一度走弱至200附近，市場出現(xiàn)資金進場做多PP-3MA價差，整體單邊上對PP價格也有支撐。但向上又受制于需求端尤其是以非標為代表的下游需求并未有實際改善，向上驅(qū)動也有限，整體寬幅震蕩對待。PP09震蕩區(qū)間8100至8700。

■塑料：L-PP價差有望上漲至0附近

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（-0），LL進口完稅價8559元/噸（-22）。

2.基差：L09基差-135（-110）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存70.5萬噸（-0）。

4.成本：煤制線型成本8077元/噸（+127），油制線型成本7301元/噸（-107）。

5.總結：目前主要還是成本端與階段性供應端指向向上與仍然弱勢的需求端之間的矛盾。在價格出現(xiàn)下跌后，成本端支撐作用開始顯現(xiàn)，下游也會低價適量補庫，帶來價格上漲，但當價格上漲至相對高位后，由于下游需求尚未有實質(zhì)改善，高價貨源接受度有限，需求跟進不足，價格又再次轉(zhuǎn)弱。現(xiàn)階段處于上下兩難境地， L09寬幅震蕩對待，震蕩區(qū)間8000至8500。L-PP套利方面，由于北美乙烯供應緊張，價格出現(xiàn)飆升，曾經(jīng)一度打開的LL進口窗口再次關閉，預計七八月份LL進口壓力仍舊不大，在國內(nèi)增量少于PP的背景下，進口貨源仍受壓制，LL供應端壓力相較PP更低，需求相對PP也更為剛性，L-PP價差有望上漲至0附近。

■原油：OPEC+達成協(xié)議

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格75.68美元/桶（-1.50），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油71.65美元/桶（-1.48），OPEC一攬子原油價格73.15美元/桶（-2.14），中國勝利原油價格73.18美元/桶（-2.11）。

2.總結：OPEC+方面，從主觀靜態(tài)角度判斷，打價格戰(zhàn)，無序增產(chǎn)導致油價崩盤，對誰都沒有好處，加之需求端逐步進入恢復尾期，且釋放相對平穩(wěn)，油價的下跌也只有通過減產(chǎn)來支撐，那從理性的角度來看，之前的價格戰(zhàn)就顯得毫無意義，所以最終OPEC+還是達成協(xié)議，維持有序的緩慢增產(chǎn)。那無論后續(xù)OPEC+的增產(chǎn)情況如何，我們都可以通過OPEC自己月報中的數(shù)據(jù)來評估供應端的變化對于全球供需平衡的影響。從最新一期OPEC月報來看，三季度要想達到全球原油供需平衡，OPEC需要相較二季度增產(chǎn)140萬桶/日，那按照目前增產(chǎn)水平，三季度在季度口徑還有60萬桶/日供應缺口，原油市場將維持供需緊平衡。

■油脂：棕櫚持續(xù)領漲，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9450（+60），張家港9460（+60），棕櫚油，天津24度9090（+100），東莞8950（+60）

2.基差：豆油天津538（+50），棕櫚油天津1036（+16）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8709（+233）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價10942（+191）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油庫存為157萬噸，環(huán)比增長1.49%，市場預期164萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月9日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約93.22萬噸，環(huán)比下降0.17萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存40.17萬噸，環(huán)比下降1.85萬噸。

7.總結：隔夜美豆、美豆油均以延續(xù)升勢，豆油表現(xiàn)偏強，美豆產(chǎn)區(qū)天氣繼續(xù)推升盤面，棕櫚油近期延續(xù)強勢，低庫存及出口持續(xù)提振期價，SGS數(shù)據(jù)，7月上半月棕櫚油出口量為68.2萬噸，環(huán)比提高3.8%。目前油脂表現(xiàn)強勢，操作上油脂多單暫繼續(xù)持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東日照3550元/噸（0），天津3560元/噸（0），東莞3640元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4512元/噸（+170）。

4.庫存：截至7月9日，豆粕庫存120.06萬噸，環(huán)比上周增加1.26萬噸，比去年同期增加22.56萬噸。

5.總結：隔夜美豆小幅反彈，氣象預報顯示未來一周西北地區(qū)干旱不能得到緩解。當前仍處于關鍵生長期窗口，期價易漲難跌，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2930-2980（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本6595元/噸（+71）

4.總結：隔夜美豆小幅反彈，氣象預報顯示未來一周西北地區(qū)干旱不能得到緩解。當前仍處于關鍵生長期窗口，期價易漲難跌，操作上內(nèi)盤菜粕多單繼續(xù)持有。

■花生：市場低迷運行

0.期貨：2110花生9058（+74）、2201花生9172（+72）、2204花生9200（+76）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：庫存壓力大，出貨時間緊張。供給方理性伺機出貨，基層貨源不多，交易轉(zhuǎn)為庫存余貨交易。新花生1個月之后就會上市，留給其出庫的時間有限。

4.需求：缺乏亮點。需求方入市信心不足，按需采購為主。主力油廠相停收，下游前期補庫結束，需求端陷入冷清。

5.進口：進口米繼續(xù)到港，國內(nèi)價格低于進口成本。

6.總結：7月市場供需淡季，市場關注將轉(zhuǎn)至新米生長及天氣狀況。目前，市場需求相比之前減弱較多，需求預計市場繼續(xù)弱勢。天氣方面，除去河北和吉林地區(qū)雨水較多，其他產(chǎn)區(qū)天氣狀況穩(wěn)定。目前庫存消化緩慢，后期壓力預計增加，策略上可以逢高賣空。

■玉米：繼續(xù)測試重要支撐位

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2540（0），吉林長春出庫2610（0），山東德州進廠2780（0），港口：錦州平倉2650（0），主銷區(qū)：蛇口2780（0），成都3090（0）。

2.基差：小幅擴大。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=76（35）。

3.月間：C2109-C2201=-1（-11）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2572（-12），進口利潤208（12）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年24周（6月24日-6月30日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米84.8萬噸（-0.3），同比去年減少16.1萬噸，減幅16%。

7.庫存：截止6 月30日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 576.5萬噸（-3.4%）。本北港玉米庫存283萬噸（0）。注冊倉單34869（-338）。

8.總結：國內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，現(xiàn)貨市場恐慌情緒加重。9月合約已跌破貿(mào)易商持倉成本，但最大壓力來自己國內(nèi)小麥的弱勢，同時進口利潤再度恢復。美玉米在月度報告后反彈，幫助國內(nèi)玉米守住4月初前低重要支撐位，同時內(nèi)盤前期空頭打壓未果，空單平倉進一步助期價反彈。但基差大幅回落后，反彈能否持續(xù)需要進一步觀察。

■生豬：弱勢震蕩為主

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南開封15.8（0.1），吉林長春14.7（-0.1），山東臨沂16.2（0），上海嘉定16.5（0），湖南長沙15.3（-0.3），廣東清遠16.5（0），四川成都14.1（0）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)中微跌。河南開封26.3（0），吉林長春24.26（0），山東臨沂27.72（0），廣東清遠32.74（0），四川成都30.31（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.07（-0.17）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-2600（-180），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-3205（-230）。

5.總結：現(xiàn)貨在自繁自養(yǎng)成本線附近爭奪，盤面擠升水，但仍超2000元/噸。昨日第二批收儲結束，1.3萬噸凍肉全部成交，但收儲價格較上期下降200元/噸。周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，中長期下跌概率仍高。

■白糖：逢低買入，多單持有

1.現(xiàn)貨：南寧5560（+10）元/噸，昆明5445（0）元/噸，日照5635（0）元/噸

2.基差：9月：南寧34元/噸、昆明-81元/噸、日照109元/噸

3.生產(chǎn)：巴西6月下半月糖產(chǎn)量為289.2萬噸，同比增加15.4萬噸，增幅5.63%。糖累計產(chǎn)量1225.6萬噸，同比下降108.9萬噸，同比降幅8.16%。甘蔗制糖比為47.56%，較去年同期增加0.17pct。

4.消費：6月國產(chǎn)糖銷量93.95萬噸，同比增加15.43萬噸，增幅16.95%，預計7月消費數(shù)據(jù)繼續(xù)改善。

5.進口：6月進口數(shù)量42萬噸，同比增加0.61萬噸。6月巴西糖發(fā)中國量同比增加，預計三季度進口量會增加。

6.庫存：去庫順利，6月庫存383.45萬噸，同比增加15.53%，增加幅度已經(jīng)縮減。但高庫存得出壓力預計短期內(nèi)不會消失。

7.總結：短期來看，原油企穩(wěn)，原糖止跌，鄭糖回升。市場進入三季度，季節(jié)性特征會逐漸體現(xiàn)，糖價需求端驅(qū)動會逐漸變強，但是進口到港預計會增加，限制了鄭糖上攻空間。雖然目前鄭糖處于高位震蕩，策略上可以在低位企穩(wěn)多單進場。

■棉花：拋儲火熱，價格偏強

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17096（+26）元/噸。

2.基差：棉花09合約256元/噸

3.供給：USDA和ICAC預計產(chǎn)量新產(chǎn)季全球產(chǎn)量增加約5%。國內(nèi)總體生長同比減慢，新疆地區(qū)棉花長勢呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，山東棉區(qū)面積減少。2021年美國棉花實際播種面積為1170萬英畝，同比減少3%，現(xiàn)蕾上周達到42%，環(huán)比增加10pct。

4.需求：淡季不淡，下游紡織高負荷。進入淡季，原料庫存高位，產(chǎn)品庫存低位，企業(yè)采購棉花意愿下降，剛需采購為主。下游織布企業(yè)也是剛需采購，無備貨意愿。

5.庫存：商業(yè)庫存和進口棉庫存同比高位。拋儲市場火熱，成交價格理想。

6.總結：市場對棉花后期行情看好，棉花價格高位回調(diào)后反彈。考慮到疫情影響逐漸減弱，中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢。近期有向上突破態(tài)勢，如果成功突破可以嘗試追多，若回調(diào)則等企穩(wěn)做多。