滬深300股指期權合約是以滬深300指數為標的物的期權合約，與商品期權和ETF期權不同，滬深300股指期權采用到期自動行權、現金交割的方式。

自動行權

自動行權規(guī)則為若行權盈利＞最低盈利金額，則自動行權，賣方投資者將被動履約；若行權盈利＜最低盈利金額，則不行權。

當期權持倉到期時，買方有可能執(zhí)行自身的權利，那么期權的賣方必須履約。滿足下列情況之一的期權買方，交易所會對其進行行權處理。

一是買方提交行權最低盈利金額的，行權條件為合約實值額大于買方提交的行權最低盈利金額和交易所規(guī)定的行權（履約）手續(xù)費中的較大者；

二是買方未提交行權最低盈利金額的，行權條件為合約實值額大于交易所規(guī)定的行權（履約）手續(xù)費。

不符合上述兩點的買方持倉到期時，視為放棄行權。期權買方可以在到期日9:30-15:15向交易所提交行權最低盈利金額。

其中，期權合約實值額為最后交易日的結算價乘以合約乘數。股指期權合約行權盈虧=∑（最后交易日的結算價×買入看漲期權合約行權數量×合約乘數）+∑（最后交易日的結算價×買入看跌期權合約行權數量×合約乘數）-∑（最后交易日的結算價×賣出看漲期權合約行權數量×合約乘數）-∑（最后交易日的結算價×賣出看跌期權合約行權數量×合約乘數）

現金交割的滬深300股指期權在到期日采用自動行權的方式。到期時投資者無需提交行權申請，滿足條件的期權合約交易所將自動予以行權。自動行權方式簡化了投資者的操作流程，投資者無需擔心因忘記行權或錯誤行權而造成損失，降低了交割時的操作風險。

現金交割規(guī)則及優(yōu)勢

期權合約行權時由交易所按照最后交易日的結算價進行現金交割，了結相應持倉。

交易所以交割結算價為基準，確定股指期權最后交易日的結算價，劃付買賣雙方盈虧。股指期權的交割結算價為最后交易日標的指數最后兩小時的算數平均價。

例如，IO2006-C-4050合約的最后交易日結算價=合約交割結算價-合約行權價格=4094.62-4050=44.62，該合約的期權盈利=交易日結算價×合約乘數=44.62×100=4462元。

現金交割方式簡單快捷，期權買賣雙方無需準備標的指數的成分股，只要交割時保證賬戶中的資金充足，就可以順利完成交割。

股指期權采用現金交割的方式，具有快速便捷、交割風險低的優(yōu)點，同時有助于標的股票市場的穩(wěn)定。

首先，現金交割僅涉及資金的劃轉，操作更加便捷，完成交割耗時更短，具有較低的交割風險。例如滬深300股指期權，當日即可完成交割，無隔夜風險和資金成本。

其次，現金交割能有效規(guī)避大頭針風險?，F金交割不會產生成分股的交收，因此期權賣方無需擔心因無法準確預估買方行權數量，進而無法準確進行對沖，從而帶來的單邊持倉風險。

最后，現金交割有助于標的股票市場的穩(wěn)定。正如1981年美國監(jiān)管機構考慮的那樣，現金交割使得股指期權買賣雙方不再需要在臨近交割時購買成分股用于交割，降低因交割原因造成的對股票市場供求的影響，有利于標的股票市場的穩(wěn)定。

滬深300股指期權行權交割實例

在借鑒了境外成功經驗的基礎上，我國境內首只股指期權——滬深300股指期權也采用現金交割和自動行權相結合的交割制度，期權買賣雙方無需準備標的指數的成分股，只需保證賬戶中的資金充足。

假設，IO2009-C-4000期權的合約交割結算價為4000.03點，行權（履約）手續(xù)費為2元/手，李小姐有兩個交易編碼，兩個交易編碼下分別有3手凈多倉和2手凈空倉。

IO2009-C-4000合約的最后交易日結算價為0.03點（最后交易日結算價為合約交割結算價同合約行權價格的差額）。即該合約的實值額（期權盈利）為3元。

合約到期日，根據行權規(guī)則，同一交易編碼下的合約以凈持倉參與行權或履約，不同交易編碼分別進行行權或履約。

對于交易編碼A下的頭寸，李小姐可以在到期日的9：30-15：15通過會員向交易所提交行權成本。假設李小姐總的行權成本為3元/手。由于該合約的最低盈利金額（即行權成本）同實值額相同，因此該3手多頭頭寸將不參與自動行權。

?如果在到期日，李小姐未通過會員向交易所提交行權最低盈利金額，當該合約的實值額大于行權（履約）手續(xù)費時，將會參與自動行權。案例中，該合約的實值額為3元/手，履約手續(xù)費為2元/手， 3手多頭頭寸將參與自動行權。

交易編碼B下的頭寸為2手空倉，李小姐需備足資金，等待行權配對。假設其中的1手空頭頭寸被行權，除了支付3元/手的期權虧損之外，還需支付履約成本（假設為3元/手，包含履約手續(xù)費2元/手）。

最后交易所將對行權的期權合約進行現金交割并了結相應持倉。