鄭糖：霜凍推動(dòng)原糖上行

昨日原糖期貨繼續(xù)反彈，巴西霜凍再度來襲，一個(gè)月內(nèi)的第二次霜凍推升糖價(jià)。最新的UNICA報(bào)告顯示，6月下半月巴西中南部甘蔗壓榨量為4501萬噸，比2020/21年同期的4312萬噸增長4.39%，部分彌補(bǔ)了前幾個(gè)月生產(chǎn)的延遲。制糖原料比例上升，糖廠傾向于生產(chǎn)食糖。國內(nèi)白糖跟隨外盤節(jié)奏運(yùn)行，夜盤反彈至5600上方。從現(xiàn)貨的表現(xiàn)來看，支撐較強(qiáng)，集團(tuán)一般來說廣西產(chǎn)區(qū)在榨季高峰庫存壓力以及銷售壓力最大，加上產(chǎn)區(qū)集團(tuán)的甘蔗兌付率基本完成，現(xiàn)貨在此情況下相對(duì)于期貨盤面相對(duì)抗跌托底市場價(jià)格。

整體來看原糖下行幅度有限，在17美分處有較強(qiáng)支撐，對(duì)應(yīng)對(duì)國內(nèi)進(jìn)口成本來說5500下方空間也很有限，國內(nèi)隨著進(jìn)入7.8月份夏季冷飲消費(fèi)旺季，之后又是中秋國慶雙節(jié)，需求前景季節(jié)性向好，而北方甜菜種植面積大幅下降、甜菜糖產(chǎn)量預(yù)期下滑為本榨季國產(chǎn)糖銷售讓出了部分時(shí)間和市場空間，鄭糖下方空間將受限后期的旺季需求或繼續(xù)托底現(xiàn)貨價(jià)格，將帶動(dòng)期貨盤面走強(qiáng)。中性。

策略：逢低做多SR01合約，適當(dāng)介入反套保護(hù)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：棉花短期繼續(xù)震蕩

昨日棉花日內(nèi)回落，夜盤小幅震蕩，跟隨美棉節(jié)奏運(yùn)行。宏觀沖擊影響逐步釋放。拋儲(chǔ)方面成交繼續(xù)穩(wěn)定，2011-2013年手摘棉資源輪出使儲(chǔ)備棉的競爭力增強(qiáng)。2011-2013年度不僅南疆，北疆也有一定的手摘棉加工入儲(chǔ)（南疆手摘棉入儲(chǔ)的比例較高，機(jī)采棉并不多），而手摘棉具有纖維長度好、斷裂比強(qiáng)度高的特點(diǎn)，最關(guān)鍵的是：一手摘棉入儲(chǔ)時(shí)回潮低，降等降級(jí)要低于機(jī)采棉。棉價(jià)、棉紗快速上漲后，下游面料內(nèi)銷訂單放緩，外銷面料訂單較之前有起色。

策略層面看，我們認(rèn)為階段棉花作為后周期消費(fèi)品整體仍有較好表現(xiàn)，宏觀波動(dòng)中棉花被資金多配是大概率，美棉種植面積縮小，后期美棉低庫銷比對(duì)行情仍有較強(qiáng)支撐，中期繼續(xù)看多為主，短期回調(diào)后盤面繼續(xù)走強(qiáng)，不追漲。短期震蕩格局。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料:油粕震蕩調(diào)整

前一交易日收盤油粕震蕩調(diào)整。巴西外貿(mào)秘書（SECEX）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份前三周巴西累計(jì)出口大豆555.05萬噸，日均出口量為46.25萬噸，上年同期日均出口量為43.28萬噸。阿根廷降低生物柴油強(qiáng)制摻混率，可能導(dǎo)致豆油出口供應(yīng)提高，對(duì)國際豆油價(jià)格構(gòu)成壓力。阿根廷是全球頭號(hào)豆油出口國，也是生物柴油生產(chǎn)大國，2020年阿根廷出口536萬噸豆油。海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年6月份我國從巴西進(jìn)口1048萬噸大豆，比5月份的923萬噸增加14%，略低于上年同期創(chuàng)紀(jì)錄水平的1051萬噸，為單月歷史次高紀(jì)錄；從美國進(jìn)口5.5萬噸大豆，比上年同期的26.8萬噸減少80%。國內(nèi)粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09-34，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-81；國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+900，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+400，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi09+50。

如果按照此次美豆播種面積8755萬英畝和趨勢(shì)單產(chǎn)50.8蒲/英畝計(jì)算，2021/22年度美豆產(chǎn)量預(yù)估在4400百萬蒲，折合約1.2億噸產(chǎn)量。而目前USDA預(yù)測2021/22年度美國大豆需求為出口2075+壓榨2225+飼殘120=4420百萬蒲，折合總量1.2億噸。因此，新作美豆面積如果僅有8755萬英畝，那么新一季美豆庫存很難出現(xiàn)增庫，供需將面臨極度的緊平衡，后期重點(diǎn)關(guān)注美國中西部產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)未來美豆單產(chǎn)的影響。

策略：

粕類：單邊謹(jǐn)慎看多

油脂：單邊謹(jǐn)慎看多

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：印尼產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價(jià)低位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)，各地現(xiàn)貨價(jià)格均穩(wěn)中有跌；淀粉現(xiàn)貨跌勢(shì)趨緩，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)10-30元不等。玉米與淀粉期價(jià)盤中一度反彈，但上漲乏力，全天呈現(xiàn)低位震蕩運(yùn)行，各合約收盤變動(dòng)不大。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，上周期價(jià)一度減倉反彈，但由于現(xiàn)貨依舊弱勢(shì)，在近月基差得到一定修復(fù)之后，期價(jià)出現(xiàn)較大幅度回落。在這種情況下，后期一方面需要關(guān)注內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣，另一方面需要關(guān)注市場供需博弈的走向，特別是調(diào)控政策對(duì)供應(yīng)端即貿(mào)易商挺價(jià)心理的影響。對(duì)于淀粉而言，考慮到近期一方面季節(jié)性旺季或帶來補(bǔ)庫需求，另一方面行業(yè)主動(dòng)縮減供應(yīng)，帶動(dòng)行業(yè)供需或階段性改善，但由于行業(yè)產(chǎn)能過剩，加上絕對(duì)價(jià)格高企抑制需求，價(jià)差上方空間或有限。當(dāng)然，更為重要的是目前玉米產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差倒掛或?qū)⒀永m(xù)，短期價(jià)差表現(xiàn)或仍有反復(fù)。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者等待做多機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國家拋儲(chǔ)政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價(jià)高開低走

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格再度上漲，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)上漲0.08元至4.32元/斤，主銷區(qū)均價(jià)上漲0.02元至4.47元/斤；期價(jià)高開低走，各合約小幅收跌，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌11元，5月合約下跌2元，9月合約下跌33元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)9月合約貼水310元。

邏輯分析：分析市場可以看出，近月基差繼續(xù)走強(qiáng)，并持續(xù)處于歷史同期高位，主要源于市場對(duì)后期季節(jié)性上漲延遲或者漲幅不及預(yù)期的擔(dān)憂，但卓創(chuàng)資訊和博亞和訊數(shù)據(jù)均顯示6月在產(chǎn)蛋雞存欄均環(huán)比下滑，表明存欄恢復(fù)相對(duì)緩慢，供需依然偏緊，或難以改變季節(jié)性規(guī)律。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議投資者觀望，擇機(jī)入場做多9月合約。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：東北價(jià)格小幅回落，盤面繼續(xù)震蕩

7月21日，東北地區(qū)生豬價(jià)格小幅回落，廣東地區(qū)小幅上漲，其他地區(qū)基本穩(wěn)定。盤面持續(xù)震蕩。南方非瘟疫情有蔓延趨勢(shì)，較之前的點(diǎn)狀向面狀發(fā)展。云貴川與兩湖地區(qū)較為嚴(yán)重，生豬有集中出欄與外調(diào)的情況。導(dǎo)致這些地區(qū)的生豬價(jià)格明顯低于全國價(jià)格。大量外調(diào)導(dǎo)致疫情的防控難度增加。同時(shí)，河南等地出現(xiàn)大范圍特大暴雨，生豬出欄受阻，運(yùn)輸費(fèi)增加、豬經(jīng)紀(jì)費(fèi)用成本增加，同時(shí)暴雨天氣可能還會(huì)導(dǎo)致疫情傳播。需重點(diǎn)關(guān)注雨季疫情情況。8月份，豬肉消費(fèi)需求逐漸好轉(zhuǎn)，疊加季節(jié)性預(yù)期，市場對(duì)3季度生豬價(jià)格預(yù)期相對(duì)較好。

策略：消費(fèi)平淡與疫情爆發(fā)疊加，后市需要繼續(xù)觀察。中性偏強(qiáng)策略。

風(fēng)險(xiǎn)：新冠疫情，凍品影響，非洲豬瘟疫情影響。

紙漿：紙漿期貨區(qū)間震蕩 現(xiàn)貨市場基本穩(wěn)定

目前，紙漿現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持穩(wěn)定，期貨價(jià)格繼續(xù)區(qū)間震蕩。山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)量平穩(wěn)，成交稀少。近期紙漿期貨盤面窄幅震蕩整理，市場根據(jù)自身情況報(bào)價(jià)，較為混亂。市場含稅報(bào)價(jià)：銀星6400元/噸，加針6350-6400元/噸，阿拉巴馬6050元/噸。江浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場觀望氣氛濃郁，交投氛圍平平。市場含稅參考報(bào)價(jià)：銀星6400元/噸，月亮6350-6400元/噸，凱利普6450元/噸，北木6500元/噸。華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場橫盤整理運(yùn)行，實(shí)單成交有限，市場多維持前期報(bào)盤，觀望為主，具體實(shí)單實(shí)談。市場含稅自提參考報(bào)價(jià)：個(gè)別銀星報(bào)6500元/噸，加針6650元/噸，實(shí)際成交一單一談。目前，國產(chǎn)漿恢復(fù)開工，疊加進(jìn)口木漿量較為穩(wěn)定，整體市場供應(yīng)量相對(duì)充裕。下游原紙市場價(jià)格繼續(xù)下挫，需求改善有限，漿市放量不足。預(yù)計(jì)短期漿市放量善有限。

策略：中性；短期進(jìn)口木漿外盤呈下調(diào)態(tài)勢(shì)，下游原紙市場放量無改觀，供需疲弱。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣，地震等）