■股指：分化中顯強(qiáng)勢，短期具備上攻動能

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準(zhǔn)備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應(yīng)。隔夜美歐股指收漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，成交額1.2萬億，有色金屬領(lǐng)漲。北向資金流入31億元。企業(yè)盈利回升，中報業(yè)績行情將展開。貨幣政策穩(wěn)健中性，央行降準(zhǔn)釋放流動性。金融監(jiān)管趨嚴(yán)，政策調(diào)控運(yùn)行節(jié)奏特征明顯。中長期理財增量資金仍會逢低入市。關(guān)注大消費(fèi)科技領(lǐng)域機(jī)會。基差方面，股指分化，IC表現(xiàn)偏強(qiáng)，貼水收窄趨勢仍在。短期IH、IF或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。

3.總結(jié)：長期股指上行結(jié)構(gòu)保持完好，但中短期股指仍會延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：美元反彈打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D378.89（0.64 %），AgT+D5265（-0.67 %），金銀（國際）比價72.51 。

2.利率：10美債1.19%；5年TIPS -1.71%；美元92.97 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾國會聽證：顯著上升的通脹將回落，離美聯(lián)儲改變政策還有漫漫長路。

4.EFT持倉：SPDR1028.5500噸（0）。

5.總結(jié)：美債收益率反彈，貴金屬繼續(xù)承壓，白銀連續(xù)下跌。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量攀升，價格暫穩(wěn)。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5180(0)；上海市場價5450元/噸（

+10)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5660(+10)，杭州地區(qū)5480(+10)

2.庫存：建材方面，以螺紋鋼為例，本周華東、南方和北方周環(huán)比分別增加10.38萬噸、2.08萬噸，和1.74萬噸。與去年同期相比，目前華東和北方同比高4.64萬噸和33.52萬噸，南方同比低52.7萬噸。熱卷方面，南方和北方分別環(huán)比上周增加1.46、2.51萬噸和0.31萬噸。綜合來看，本周建材廠庫前移狀態(tài)維持，熱卷因產(chǎn)銷變化不大，因此庫存相對持穩(wěn)。

4.總結(jié):旺季將要到來，成材限產(chǎn)或暫時放緩，量價齊升，鋼材利潤或有小幅波動。

鐵礦石:成材限產(chǎn)引發(fā)擔(dān)憂，價格波動加大

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1275（-35），PB粉1440（-22）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12457.60，環(huán)比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳礦6493.50增154.18，巴西礦3418.82降51.28，貿(mào)易礦6796.20增194.1，球團(tuán)386.23降8.03，精粉902.70增20.49，塊礦1845.20增35.22。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，盤面價格受交割品影響或大幅下行。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注低點(diǎn)支撐有效性。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為68,710元/噸（+300元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,308.73元/噸，前值為虧損624.59元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差440

4.庫存：上期所銅庫存113,593噸（-15,876噸），LME銅庫存為224,400（-1,250噸），保稅區(qū)庫存為總計44.7（+0.2噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)TC不斷回升，需求面有韌性，近期橫盤， 區(qū)間支撐在66000-68000，因此跌回68000以下多單止贏，關(guān)注66000一線支撐的有效性。

■滬鋁：振幅加大，小橫盤下破多單再度離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,090元/噸（+60元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為546.36元/噸， 前值進(jìn)口盈利為185.6元/噸。     3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+215，前值+45。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存265,945噸（-1,602噸），LME鋁庫存1,434,125噸（-6,225噸），保稅區(qū)庫存為總計79.9萬噸（-0.4萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，期價快速殺跌后目前小橫盤，區(qū)間支撐在18000-19000。關(guān)注18000附近的支撐表現(xiàn)。

■PTA：基本面可觀，價格大幅拉漲

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5100元/噸現(xiàn)款自提（+135）；江浙市場現(xiàn)貨報價5070-5080元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力+40（+20）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.9天（前值4.8）。

4.成本：PX（CFR臺灣）921.08-923.08美元/噸(-1)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。

6.裝置變動：洛陽一套32.5萬噸PTA裝置目前已出料生產(chǎn)，暫未受到暴雨影響。華東一套360萬噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，該裝置上周五附近降負(fù)生產(chǎn)。

7.總結(jié)：下游整體產(chǎn)銷清淡，剛需支撐。同時聚酯負(fù)荷尚可，短期震蕩偏強(qiáng)。供需面來看，近期個別裝置降負(fù)荷以及檢修，供應(yīng)存在縮減預(yù)期。預(yù)計隨成本端波動。

■MEG：逆原油震蕩上行

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5447元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5455元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差63（+5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：57.8。

4.裝置變動：山西一套30萬噸/年合成氣制乙二醇裝置逐步提負(fù)中，目前負(fù)荷8成附近；該裝置于6月30日因前道焦?fàn)t供氣影響降負(fù)至5成運(yùn)行。

6.總結(jié)：目前下游聚酯整體開工率維持高位，需求尚可支撐價格；月底港口陸續(xù)到貨，供應(yīng)預(yù)期增加；陸續(xù)未來一到兩個月里煤化工裝置檢修計劃較多，整體來看未來短期MEG價格偏強(qiáng)運(yùn)行。

■橡膠: 今日膠價企穩(wěn)止跌

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12600元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海18200元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-355元/噸（-35）。

3.庫存：截止6月27日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低3.41%，同比降低24.34%，同環(huán)比跌幅有所擴(kuò)大，其中深色膠庫存周環(huán)比降低4.34%，同比下降27.33%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌1.87%，同比下跌19.02%。預(yù)計短期中國天膠庫存維持消化。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為35.32%，環(huán)比下跌1.04%，同比下跌31.32%，主因上周放假廠家在7月3日左右逐漸復(fù)工對整體開工支撐較小。本周全鋼胎樣本廠家開工率為44.40%，環(huán)比下跌1.29%，同比下跌26.76%。

4.總結(jié)：當(dāng)前全球正處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，原料產(chǎn)量不斷上升，天膠價格跟漲乏力。海南或有風(fēng)暴登陸，降雨量將會增大。下游需求方面，上周輪胎開工環(huán)比大幅恢復(fù)，但是絕對開工率依舊低位，同比依舊存在一定跌幅。

■PP：區(qū)間操作對待

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8550元/噸（+20），PP進(jìn)口完稅價8728元/噸（+21）。

2.基差：PP09基差-79（-27）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（-1.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤150元/噸（+50），PP粉聚合利潤30元/噸（-0）。

5.總結(jié)：在風(fēng)險資產(chǎn)普跌的情況下，PP相對偏強(qiáng)，主要還是我們一直提到的目前時點(diǎn)PP持續(xù)向下的驅(qū)動和空間相對受限，因為供應(yīng)端國產(chǎn)存量裝置檢修還處年內(nèi)高位，需求端也有BOPP需求的支撐，成本端雖原油出現(xiàn)坍塌，但主要起到邊際成本支撐的動力煤、甲醇等仍相對強(qiáng)勢，無論驅(qū)動力度和向下的空間均不足。目前價格再次上沖，還是老調(diào)常談的關(guān)注下游需求對高價貨源的接受程度，目前看來下游除BOPP外，并沒有亮眼表現(xiàn)，尤其是非標(biāo)需求拖累，短期對于追高還是謹(jǐn)慎對待，區(qū)間操作對待。PP09震蕩區(qū)間8300至8800。

■塑料：進(jìn)口壓力仍舊不大

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8300元/噸（+50），LL進(jìn)口完稅價8587元/噸（+20）。

2.基差：L09基差-65（+95）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（-1.5）。

4.成本：煤制線型成本8297元/噸（+198），油制線型成本7022元/噸（+65）。

5.總結(jié)：目前交易邏輯還是圍繞邊際成本支撐的動力煤與階段性供應(yīng)端指向向上和仍處淡季的需求端之間的矛盾，不過從下游需求來說，PE的需求是明顯季節(jié)性邊際好轉(zhuǎn)的，這一點(diǎn)相對PP需求端更為確定。加之北美乙烯供應(yīng)緊張，價格出現(xiàn)飆升，曾經(jīng)一度打開的LL進(jìn)口窗口再次關(guān)閉，預(yù)計七八月份LL進(jìn)口壓力仍舊不大，對于LL來說，目前階段性思路還是下來買，不過考慮到需求只是邊際好轉(zhuǎn)，但絕對需求還處低位，加之原油端的階段性弱勢，所以也不建議追多。L09震蕩區(qū)間8200至8700。

■原油：短期需要一段時間盤整

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格69.76美元/桶（-0.15），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油67.20美元/桶（+0.78）。

2.總結(jié)：雖然OPEC+會議結(jié)果整體利多油價，因為從最新一期OPEC月報來看，三季度要想達(dá)到全球原油供需平衡，OPEC需要相較二季度增產(chǎn)140萬桶/日，那按照目前增產(chǎn)水平，三季度在季度口徑還有60萬桶/日供應(yīng)缺口，原油市場將維持供需緊平衡。但當(dāng)下原油市場主要在交易delta變異病毒導(dǎo)致全球疫情復(fù)發(fā)，而下半年看漲原油的基礎(chǔ)就是需求線性恢復(fù)，階段性來看這一基礎(chǔ)出現(xiàn)動搖，短期在需求端受疫情影響的情況下，原油做多需要等待，即使下方空間受限，短期可能也需要一段時間盤整，可以考慮short call操作。

■油脂：新題材匱乏，多單適量減持

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9390（+60），張家港9370（+60），棕櫚油，天津24度9070（+70），東莞8930（+70）

2.基差：豆油天津454（），棕櫚油天津986（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8783（-9）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價10622（+53）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油庫存為161萬噸，環(huán)比增長2.21%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月9日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約93.22萬噸，環(huán)比下降0.17萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存40.17萬噸，環(huán)比下降1.85萬噸。

7.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油均震蕩走弱，原油走強(qiáng)未能有效提振期價，生柴利潤低迷削弱原油支撐，天氣方面西北地區(qū)干燥模式未有改觀，市場需要評估對全美產(chǎn)量影響，巴西方面有咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)計21-22年度大豆種植面積將增加6.7%。遠(yuǎn)期供給改善對盤面施壓，棕櫚油方面有預(yù)期認(rèn)為7月前20日棕櫚油出口量環(huán)比下降7%。操作上油脂多單考慮依托前高繼續(xù)適當(dāng)減持兌現(xiàn)利潤。

■豆粕：美豆高位震蕩，豆粕暫多單持有

1.現(xiàn)貨：山東日照3600元/噸（+20），天津3620元/噸（+20），東莞3660元/噸（+20）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完稅成本4470元/噸（-40）。

4.庫存：截至7月9日，豆粕庫存120.06萬噸，環(huán)比上周增加1.26萬噸，比去年同期增加22.56萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油均震蕩走弱，原油走強(qiáng)未能有效提振期價，生柴利潤低迷削弱原油支撐，天氣方面西北地區(qū)干燥模式未有改觀，市場需要評估對全美產(chǎn)量影響，巴西方面有咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)計21-22年度大豆種植面積將增加6.7%，遠(yuǎn)期供給改善對盤面施壓。操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2930-2970（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6797元/噸（+94）

4.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油均震蕩走弱，原油走強(qiáng)未能有效提振期價，生柴利潤低迷削弱原油支撐，天氣方面西北地區(qū)干燥模式未有改觀，市場需要評估對全美產(chǎn)量影響，巴西方面有咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)計21-22年度大豆種植面積將增加6.7%，遠(yuǎn)期供給改善對盤面施壓。操作上內(nèi)盤菜粕多單繼續(xù)持有。

■花生：天氣影響盤面情緒

0.期貨：2110花生9488（-16）、2201花生9592（0）、2204花生9610（+72）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：庫存壓力大，出貨時間緊張。新花生1個月之后就會上市，留給其出庫的時間有限。供給方理性伺機(jī)出貨，基層貨源不多，交易轉(zhuǎn)為庫存余貨交易。

4.需求：缺乏亮點(diǎn)，需求方入市信心不足，按需采購為主。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米繼續(xù)到港，轉(zhuǎn)化為供給壓力。

6.總結(jié)：7月市場供需淡季，天氣更加影響市場情緒。豫北強(qiáng)降雨，資金炒作天氣意向強(qiáng)烈，花生價格受到影響，預(yù)期因素混亂，部分脫離現(xiàn)貨市場。基本面上，市場需求相比之前減弱較多，需求預(yù)計市場繼續(xù)弱勢，同時供給端相對寬松。市場風(fēng)險最近較大，建議觀望。

■玉米：期貨增倉下破

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進(jìn)廠2650（-50），港口：錦州平倉2630（-20），主銷區(qū)：蛇口2740（-20），成都3030（0）。

2.基差：高位小幅回落。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=111（-22）。

3.月間：C2109-C2201=-13（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2605（56），進(jìn)口利潤135（-66）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年28周（7月8日-7月14日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米86萬噸（-0.1），同比去年減少19.4萬噸，減幅18.4%。

7.庫存：截止7 月14日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 520.1萬噸（-5.1%）。本北港玉米庫存283萬噸（-2）。注冊倉單34869（0）。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，現(xiàn)貨市場恐慌情緒加重。9月合約期價在關(guān)鍵支撐位橫盤近一個月后出現(xiàn)增倉向下突破跡象，若不能收回，跌勢有望延續(xù)。

■生豬：短期震蕩反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地小漲。河南開封16.3（0.3），吉林長春15.1（0.5），山東臨沂16.6（0.4），上海嘉定16.9（0.3），湖南長沙16.1（0.5），廣東清遠(yuǎn)17.1（0.2），四川成都15.5（0.4）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：多地小漲。河南開封26.45（0.15），吉林長春24.26（0），山東臨沂28.1（0.15），廣東清遠(yuǎn)32.89（0），四川成都30.68（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.07（0.27）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-2440，河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-3055。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨價格近期低位震蕩有所走強(qiáng)，政府發(fā)聲必要時加大調(diào)節(jié)力度給多頭穩(wěn)價帶來更多信心，現(xiàn)貨價格有所上漲，但消費(fèi)淡季肉價表現(xiàn)仍弱。中短期來看，三季末至四季度，隨著消費(fèi)好轉(zhuǎn)至走強(qiáng)或帶動豬價反彈，但長周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，長期下跌概率仍高。

■白糖：原油拖累，原糖承壓

1.現(xiàn)貨：南寧5580（-20）元/噸，昆明5475（0）元/噸，日照5715（0）元/噸

2.基差：9月：南寧-14元/噸、昆明-139元/噸、日照116元/噸

3.生產(chǎn)：巴西6月下半月糖產(chǎn)量為289.2萬噸，同比增加15.4萬噸，增幅5.63%。糖累計產(chǎn)量1225.6萬噸，同比下降108.9萬噸，同比降幅8.16%。甘蔗制糖比為47.56%，較去年同期增加0.17pct。

4.消費(fèi)：6月國產(chǎn)糖銷量93.95萬噸，同比增加15.43萬噸，增幅16.95%，預(yù)計7月消費(fèi)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，進(jìn)入8月消費(fèi)高峰需求端驅(qū)動會繼續(xù)加強(qiáng)。

5.進(jìn)口：6月進(jìn)口數(shù)量42萬噸，同比增加0.61萬噸。6月巴西糖發(fā)中國量同比增加，預(yù)計三季度進(jìn)口量會增加。

6.庫存：去庫順利，6月庫存383.45萬噸，同比增加15.53%，增加幅度已經(jīng)縮減。但高庫存得出壓力預(yù)計短期內(nèi)不會消失。

7.總結(jié)：國內(nèi)市場，進(jìn)入三季度，季節(jié)性特征會逐漸體現(xiàn)，糖價需求端驅(qū)動會逐漸變強(qiáng)，但是進(jìn)口到港預(yù)計會增加，限制了鄭糖上攻空間。由于三季度糖價普遍偏強(qiáng)，所以前期多單可以繼續(xù)持有，如果有回調(diào)低位，可以繼續(xù)買入。

■棉花：淡季不淡，多單持有

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17034（-62）元/噸。

2.基差：棉花09合約349元/噸

3.供給：國內(nèi)注意北方降雨集中，對黃河下游產(chǎn)區(qū)的影響。USDA和ICAC預(yù)計產(chǎn)量新產(chǎn)季全球產(chǎn)量增加約5%。新疆和山東棉區(qū)面積有所減少。2021年美國棉花實際播種面積為1170萬英畝，同比減少3%，現(xiàn)蕾上周達(dá)到42%，環(huán)比增加10pct。

4.需求：淡季不淡，下游紡織高負(fù)荷，銷售順利。原料庫存高位，產(chǎn)品庫存低位，企業(yè)采購棉花意愿下降，剛需為主。下游織布企業(yè)剛需，無備貨意愿。

5.庫存：拋儲市場火熱，成交價格理想。商業(yè)庫存和進(jìn)口棉庫存同比高位。

6.總結(jié)：OPEC+達(dá)成增產(chǎn)協(xié)議，原油價格應(yīng)聲下跌，短期內(nèi)拖累棉花價格?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，前期多單繼續(xù)持有。