一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國白宮透露，民主黨提出了一項旨在解決所有基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議問題的提議，對達成協(xié)議仍有信心。美國共和黨議員Portman表示，基建法案的90%已完成。美國參議員Sanders稱，將可以在8月就預(yù)算法案進行投票。

2）國內(nèi)新聞

據(jù)中國政府網(wǎng)消息，李克強總理7月26日上午表示，將動用中央財政預(yù)備費，先預(yù)撥幾十億元，支持受災(zāi)嚴(yán)重地區(qū)，按災(zāi)情核查進度，再加大支持力度。地方也要安排專門資金，同時要公開透明用好社會捐助資金。

3）行業(yè)新聞

據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，7月19日-23日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為5.89：1，連續(xù)三周以上處于5：1-6：1之間，回升至二級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門視情開展豬肉儲備收儲工作。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股微漲，中概股依然疲軟，A50夜盤反彈明顯，上一交易日A股大跌，兩市成交額1.4萬億元，資金方面北向資金凈流出128.02億元，07月23日融資余額減少13.52億元至16650.26億元。后疫情階段我國經(jīng)濟復(fù)蘇壓力依然較大，對于2021年下半年，貨幣政策微調(diào)至中性偏松，對股指有支撐，但要警惕全球流動性收緊對A股不利影響。下半年隨著利潤增速開始分化，市場關(guān)注點重新回歸到結(jié)構(gòu)性機會上來，從基本面分析，我們認(rèn)為指數(shù)并無大幅上漲或大幅下跌的基礎(chǔ)。從技術(shù)面看，股指再度走弱，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：繼續(xù)上漲，10年期國債活躍券210009收益率下行1.25bp至2.89%。央行繼續(xù)逆回購?fù)耆珜_到期資金，Shibor短端品種全線上行，資金面有所收斂。受多地異常天氣和南京疫情散發(fā)影響，經(jīng)濟恢復(fù)力度或不如預(yù)期，股市低開低走，避險情緒升溫，帶動國債期貨價格繼續(xù)上行。受變種病毒傳播影響，海外新增確診病例有所增加，歐洲央行調(diào)整利率前瞻性指引，加息的前提是通脹不能低于2%，美股和原油大幅下跌后企穩(wěn)回升，美債收益率有所回升。當(dāng)前央行貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，LPR和MLF操作利率保持不變，銀行體系流動性總量將保持穩(wěn)定，預(yù)計國債期貨價格持續(xù)上行空間有限，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：德爾塔變種病毒蔓延引發(fā)了市場對石油需求復(fù)蘇擔(dān)憂，但預(yù)計今年剩余時間的供應(yīng)仍將會緊缺，不確定的基本面讓石油期貨投資者謹(jǐn)慎入市，國際油價震蕩盤整。上周初，受到歐佩克及減產(chǎn)同盟國達成增產(chǎn)協(xié)議影響，國際油價暴跌，股市受挫也打壓了石油期貨市場氣氛，多頭從原油期貨撤出，WTI期貨中凈多頭降幅為2017年以來最大。截止7月20日當(dāng)周，投機商在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所美國輕質(zhì)原油和布倫特原油期貨和期權(quán)持有的凈多頭總計582109手，比前一周減少125092手；相當(dāng)于減少12509.2萬桶原油。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲0.07%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在75.62%，較上周下跌7.81個百分點。本周期內(nèi)，盡管大唐多倫恢復(fù)，沿海地區(qū)部分裝置窄幅波動，但內(nèi)蒙古久泰和中煤蒙大兩套裝置停車檢修，所以國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工下滑明顯。截至7月22日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.73%,上漲0.85個百分點，較去年同期上漲8.54個百分點；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為76.21%，下跌0.52個百分點，較去年同期上漲9.36個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在81.95萬噸，環(huán)比上周下跌4.8萬噸，跌幅在5.53%，同比下降42.07%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在15.9萬噸附近。預(yù)計7月23日到8月8日沿海地區(qū)進口船貨到港量在66.46萬-67萬噸。近期臺風(fēng)和颶風(fēng)頻發(fā)對于沿海整體進口船貨到港和卸貨入庫時間造成一定延遲。短期甲醇震蕩偏強。

【橡膠】

橡膠：橡膠周一價格回落，國內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)價格穩(wěn)定，泰國原料膠價格在低位止跌，目前價格超跌，預(yù)計繼續(xù)下跌空間不大，國內(nèi)輪胎廠開工負(fù)荷較低，產(chǎn)能釋放力度較弱，保稅區(qū)庫存持續(xù)去化利好價格，基本面相對平穩(wěn)，滬膠周初跌幅較大，繼續(xù)下跌空間有限，走勢低位震蕩后延續(xù)小幅反彈，整體走勢震蕩，趨勢空間較小，建議多頭以01合約操作為主，快進快出。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化部分地區(qū)價格上調(diào)50，中石油平穩(wěn)。煤化工，8340,成交回升。拉絲PP，中石化部分上調(diào)50-100，中石油平穩(wěn)。煤化工8500，成交回升。兩油石化庫65萬，環(huán)比下降1萬。昨日聚烯烴期貨沖高回落，上游煤化工裝置檢修，短期供給收縮預(yù)期，期價反彈。后市角度關(guān)注下游企業(yè)開工情況，以及上游原油的波動趨勢。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反彈，MEG沖高回落。聚酯原料價格整體回落。產(chǎn)業(yè)上，近期PTA新裝置產(chǎn)量逐步兌現(xiàn)；乙二醇檢修計劃增加，一定程度上緩解新裝置投產(chǎn)的供應(yīng)壓力，煤炭價格偏強提供支撐。需求端，下游聚酯開工負(fù)荷維持，微幅去庫存。庫存方面，7月乙二醇港口到貨延期出現(xiàn)去庫，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG受消息面影響，關(guān)注新投和重啟消息，短期行情回落運行為主。

3）黑色

【鋼材】

鋼材盤面夜盤小幅上漲，現(xiàn)貨市場螺紋鋼現(xiàn)貨價格上漲20元/噸至130元/噸不等。從上周Mysteel公布的鋼材周度供需數(shù)據(jù)來看，5大品種產(chǎn)量紛紛去化，其中螺紋減產(chǎn)幅度最大，雖然表觀需求受到天氣的影響環(huán)比下行，但在產(chǎn)檢明顯下降的情況下，成材加速去庫。在目前下半年粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期一致，且淡季需求基本見底的環(huán)境下，成材有望走出預(yù)期和現(xiàn)實共振的向上行情。目前限產(chǎn)的預(yù)期已經(jīng)逐漸在現(xiàn)實層面體現(xiàn)，后期隨著需求的恢復(fù)，現(xiàn)貨的漲幅也將逐步擴大，買現(xiàn)貨拋盤面的期現(xiàn)正套操作仍可擇機入場。而從盤面單邊角度，我們依舊建議把握回調(diào)建多的機會，旺季前盤面在現(xiàn)貨的帶動下仍有上漲空間。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤小幅震蕩，粗鋼限產(chǎn)江蘇、山東政策逐步落地，全國鋼廠限產(chǎn)力度或?qū)⑦M一步趨嚴(yán)，對鐵礦需求減少預(yù)期較強，市場對政策面壓減粗鋼產(chǎn)量從預(yù)期逐步向現(xiàn)實轉(zhuǎn)變。同時港口進口鐵礦石庫存持續(xù)增加，對價格形成一定壓制。盤面來看，市場對于壓減粗鋼產(chǎn)量政策過于悲觀，盤面價格回落較多，同時基差進一步拉大，持續(xù)回落空間難以持續(xù)，短期存反彈動力。

【煤焦】

雙焦：夜盤走勢偏強。焦炭方面，近期產(chǎn)地受環(huán)保方面因素影響較大，呂梁地區(qū)部分焦企限產(chǎn)20-50%，影響日產(chǎn)量1.12萬噸，焦炭供應(yīng)區(qū)域性供應(yīng)或?qū)②吘o。焦煤方面，主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)情況不及預(yù)期，市場優(yōu)質(zhì)資源煤種出現(xiàn)供不應(yīng)求局面。同時雙焦庫存近期持續(xù)回路，對價格形成較大支撐?，F(xiàn)盤面已大幅升水現(xiàn)貨，后市警惕價格大幅回落風(fēng)險。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約寬幅震蕩，終收7728元/噸。寧夏控耗持續(xù)，內(nèi)蒙限電略有緩解、但生產(chǎn)仍受影響，廣西受高電費及限電影響、開工率不高，錳硅產(chǎn)量水平或難出現(xiàn)較大提升。但隨著各地壓減粗鋼產(chǎn)量政策逐步落地，下游需求或受抑制。綜合來看，短期市場供應(yīng)或仍偏緊，對市價形成支撐，操作上建議以7200-8000的區(qū)間思路為主，SF-SM價差可逢高止盈。 

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約小幅高開后偏強震蕩，終收8742元/噸，日漲幅1.46%。隨著粗鋼產(chǎn)量平控政策逐步落地，下游需求或受抑制。寧夏控耗持續(xù)，內(nèi)蒙限電略有緩解、但廠家生產(chǎn)仍受影響，硅鐵產(chǎn)量水平難回高位。綜合來看，市場供應(yīng)偏緊格局有望延續(xù)，市價或?qū)⒕S持堅挺，操作上建議以8000-9000的區(qū)間思路為宜，SF-SM價差可逢高止盈。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約偏弱震蕩，終收895.2元/噸。港口煤價上調(diào)10元/噸至1070元/噸，北港庫存遠(yuǎn)低于歷史同期、支撐煤價。高溫天氣下電廠日耗高位、存煤量下降，補庫壓力較大，近期市場成交有所好轉(zhuǎn)，下游需求逐步釋放。目前礦區(qū)仍按核定產(chǎn)能生產(chǎn)，產(chǎn)能核增及新批用地的產(chǎn)量釋放均需時日，進口煤的補充作用有限，短期市場供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒀永m(xù)，煤價高位難下。操作上建議輕倉持有多單，但需謹(jǐn)防政策面調(diào)控風(fēng)險。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隨著上周美元走強金銀出現(xiàn)下跌，隨后在經(jīng)歷了幾輪拋售后，短期金銀下探支撐后出現(xiàn)反彈，在本周美聯(lián)儲利率會議前，金銀整體維持震蕩行情。后續(xù)仍主要關(guān)注美國經(jīng)濟復(fù)蘇力度以及美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)購買的節(jié)奏。盡管冠狀病毒delta變種的擴散讓市場避險情緒有所升溫，但黃金反彈后繼乏力，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖和通脹擔(dān)憂重回市場讓美聯(lián)儲寬松政策壓力加大，中期黃金仍然存在壓力。本周重點關(guān)注周四美聯(lián)儲的利率會議中關(guān)于QE縮減的最新表態(tài)。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)走高，受國內(nèi)現(xiàn)貨需求表現(xiàn)相對良好支撐。目前精礦加工費回升至50美元，表明礦山供應(yīng)有所改善，但能否持續(xù)仍需關(guān)注。國內(nèi)需求相對良好，國內(nèi)庫存持續(xù)下降并延續(xù)現(xiàn)貨升水，上期所庫存已將至10萬噸下方；上海港口升水有所回升，進口需求有望抬頭。而LME現(xiàn)貨貼水縮窄至17美元。短期國內(nèi)銅價受現(xiàn)貨需求相對良好支撐可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價延續(xù)上漲，目前仍處于前期波動區(qū)間內(nèi)，市場出現(xiàn)災(zāi)后重建將增加需求的預(yù)期。河南汛情除對運輸影響外，未對鋅主產(chǎn)區(qū)造成明顯影響。國儲第二批計劃拋儲5萬噸鋅。鋅價總體仍未脫離震蕩走勢。近期國內(nèi)精礦加工費輕微回升，精礦總體仍較為緊張，需求端也缺乏亮點。短期鋅價可能延續(xù)寬幅波動。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤續(xù)漲?；久娣矫?，本周國內(nèi)社會庫存較前一周減少3.6萬噸至76.5萬噸，鋁錠庫存近期仍在回落，主要受到河南等地運輸受阻影響，未來預(yù)計逐步改善。7月云南供應(yīng)預(yù)計恢復(fù)增長，但目前受電力影響增長較慢，此外國儲開始拋儲至年底，每月在5萬噸左右，下半年供應(yīng)預(yù)計由偏緊轉(zhuǎn)為平衡。此外俄羅斯計劃從8月至年底對出口鋁錠增加關(guān)稅，預(yù)計對鋁價影響有限。短期鋁價在庫存走低的支持下技術(shù)性沖高，目前現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，短期期貨鋁價不排除沖高，但后期預(yù)計仍會回落。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤上漲?；久娣矫?，鎳鐵制高冰鎳勢必對電解鎳下游造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差。消息面上，俄羅斯將對出口鎳板增加關(guān)稅消息，國內(nèi)鎳板進口成本增加，此外印尼存在禁止鎳鐵出口和新建鎳鐵廠的可能性，主要目的在于增加當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)和出口附加值，潛在政策對市場的影響或體現(xiàn)在增加硫酸鎳的供應(yīng)并大幅減少鎳鐵供應(yīng)，長期看純鎳價格相對承壓同時大幅提高不銹鋼成本，建議持續(xù)跟蹤政策變化。  

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格夜盤上漲?，F(xiàn)貨方面，不銹鋼現(xiàn)貨價格整體表現(xiàn)平穩(wěn)?；久嫔希壳跋掠蜗M有轉(zhuǎn)淡跡象，但不銹鋼庫存目前再次進入下行通道，支撐價格。短期不銹鋼毛利位于高位，上行趨勢預(yù)計放緩。中長期看不銹鋼供需在印尼政策不變的情況下不存在明顯缺口和趨勢，但需關(guān)注政策變化。操作建議觀望。

【鉛】

鉛：倫鉛震蕩回落，滬鉛下跌。產(chǎn)業(yè)上，7月22日國內(nèi)鉛錠社會庫存16.02萬噸，延續(xù)壘庫3500噸。供應(yīng)端，6月全國電解鉛產(chǎn)量28.28萬噸，上半年產(chǎn)量累計同比上漲6.56%。再生鉛上半年累計同比上升86.83%；云南再限電使再生鉛產(chǎn)量釋放受到干擾。需求端，國內(nèi)鉛蓄電池消費需求釋放有限，企業(yè)開工率在70%左右,電池庫存30天以上。整體上，目前內(nèi)外多空博弈，建議短線觀望，保值者選擇遠(yuǎn)月拋空為主。

【錫】

錫：倫錫繼續(xù)走強，滬錫上漲。6月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量14950噸，環(huán)比增長9.28%。海外全球第三大精煉錫制造商MSC宣布向客戶發(fā)貨存不可抗力，市場預(yù)期供應(yīng)短缺更加嚴(yán)重。國內(nèi)云南口岸近期錫礦供應(yīng)再受干擾，錫錠供應(yīng)趨緊持續(xù)，7月云錫宣布停產(chǎn)檢修，云南限電風(fēng)波再起。整體上，錫供應(yīng)依然緊張，滬錫高位偏強走勢，謹(jǐn)防大幅波動風(fēng)險。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】糖：外盤原糖逼近新高，受巴西嚴(yán)寒天氣推動。后期原糖市場將更多關(guān)注北半球糖料生長和受干旱影響的巴西21/22榨季的開榨情況。同時國際能源價格也將通過乙醇傳導(dǎo)到原糖上。國內(nèi)糖盤面總體則跟隨國際糖價在進口盈虧線上下波動，國內(nèi)處于去庫存狀態(tài)中。操作上，7月之后糖廠銷售壓力將逐步降低，考慮到下榨季國內(nèi)將減產(chǎn)，遠(yuǎn)期01合約可逢低買入，同時觀察SR09-01價差波動的指引。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅反彈?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價15.07元/公斤，日度下調(diào)0.01元/公斤。7月21日進行第三輪收儲，收儲二萬噸，實際成交11600噸，流標(biāo)8400噸，成交價格25200～25500。根據(jù)發(fā)改委檢測，7月19日至23日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為5.89：1，連續(xù)三周以上處于5：1至6：1之間，回升至《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》設(shè)定的過度下跌二級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)改委將會同有關(guān)部門視情開展豬肉儲備收儲工作。總體而言，目前生豬價格過剩問題尚未得到完全解決，但在絕對價格偏低以及跌價收儲的情緒的支撐作用下方空間有限，后期生豬期貨有望維持整理態(tài)勢，投資者可以逢回調(diào)買入并在反彈后止盈。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅反彈?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞客商貨條紋80#成交價格2.6-2.8元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#客商貨2.2元/斤，與上一日同樣維持不變?；久鎭砜矗?021/22作物季的豐產(chǎn)預(yù)期仍在（市場預(yù)計新季產(chǎn)量4030-4060萬噸左右，同比去年3958萬噸略增，供大于求格局難改），而3季度后蘋果進入銷售淡季，時令水果量大價低，近幾周冷庫走貨進入下滑通道。隨著早熟蘋果上市，預(yù)計期貨價格將繼續(xù)偏弱震蕩。

【油脂】

油脂：市場擔(dān)憂馬來西亞棕櫚油7月產(chǎn)量恢復(fù)，夜盤油脂繼續(xù)上漲，豆油Y2109收盤于9114，漲幅2.11%，棕櫚油P2109收盤于8488，漲幅2.22%。目前馬來西亞新冠疫情依然嚴(yán)重，盡管三季度是快速增產(chǎn)周期，但是暫時因為勞動力短缺問題，產(chǎn)量恢復(fù)較慢。國內(nèi)豆油持續(xù)累庫，現(xiàn)貨基差走弱。預(yù)期國內(nèi)棕櫚油到港增多，后期或逐步累庫。在產(chǎn)地供應(yīng)未明顯恢復(fù)情況下，油脂單邊處于高位震蕩走勢。

【豆粕】

豆粕：7月26日(星期一)CBOT大豆收盤上漲。因交易商擔(dān)心市場超賣，此前價格跌至兩周低位，且棕櫚油市場反彈給相關(guān)市場帶來外溢效應(yīng)。美國中西部炎熱干燥的天氣提升了有關(guān)作物前景的擔(dān)憂。11月大豆收1358.50美分/蒲式耳，漲幅0.50%。豆粕M2109收盤于3506，跌0.68%。美豆新作供應(yīng)變數(shù)在單產(chǎn)，.上周優(yōu)良率降低，在新作種植面積偏低情況下，也不易大跌。上周國內(nèi)豆粕庫存升高，豆粕需求表現(xiàn)不佳，供應(yīng)充足，油廠催提，現(xiàn)貨基差較弱，豆粕91月差回落，8月到港不足或有利于基差，豆粕單邊跟隨美豆。