■股指：連續(xù)殺跌，市場情緒低迷

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準(zhǔn)備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應(yīng)。隔夜美歐股指下跌。

2.內(nèi)部方面：昨日股指放量收跌，成交額1.53萬億，行業(yè)板塊全線下跌。北向資金流出41.72億元。貨幣政策穩(wěn)健中性。金融監(jiān)管趨嚴(yán)，政策調(diào)控運行節(jié)奏特征明顯，近期政策對教育、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)行業(yè)打壓增強，相關(guān)股票大幅下挫，導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好回落。中長期理財增量資金仍會借調(diào)整低點，逢低入市。關(guān)注大消費科技領(lǐng)域機會?；罘矫?，股指分化，IC表現(xiàn)偏強，貼水收窄趨勢還會延續(xù)。短期IH、IF或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。

3.總結(jié)：股指將在年線附近反復(fù)震蕩，中短期股指仍會延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：偏弱震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D375.66（-0.45 %），AgT+D5310（-0.42 %），金銀（國際）比價71.19 。

2.利率：10美債1.29%；5年TIPS -1.84%；美元92.49。

3.聯(lián)儲：鮑威爾國會聽證：顯著上升的通脹將回落，離美聯(lián)儲改變政策還有漫漫長路。

4.EFT持倉：SPDR1025.6400噸（0）。

5.總結(jié)：美元下跌，但美黃金仍徘徊于1800。市場焦點轉(zhuǎn)移到本周四即將召開的聯(lián)儲議息會議，8月底杰克遜霍爾央行年會前的最后一次聯(lián)儲動作備受關(guān)注。白銀下跌?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，價格平穩(wěn)上行

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5260(0)；上海市場價5530元/噸（

0)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5700(0)，杭州地區(qū)5570(0)

2.庫存：建材方面，以螺紋鋼為例，本周華東、南方和北方周環(huán)比分別增加10.38萬噸、2.08萬噸，和1.74萬噸。與去年同期相比，目前華東和北方同比高4.64萬噸和33.52萬噸，南方同比低52.7萬噸。熱卷方面，南方和北方分別環(huán)比上周增加1.46、2.51萬噸和0.31萬噸。綜合來看，本周建材廠庫前移狀態(tài)維持，熱卷因產(chǎn)銷變化不大，因此庫存相對持穩(wěn)。

4.總結(jié):旺季將要到來，環(huán)保限產(chǎn)風(fēng)云再起，鋼材利潤或有增加。

鐵礦石:成材限產(chǎn)引發(fā)擔(dān)憂，價格波動加大

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1223（-17），PB粉1360（-22）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12457.60，環(huán)比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳礦6493.50增154.18，巴西礦3418.82降51.28，貿(mào)易礦6796.20增194.1，球團(tuán)386.23降8.03，精粉902.70增20.49，塊礦1845.20增35.22。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，盤面價格受交割品影響或大幅下行。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注小橫盤上沿壓力

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為72,710元/噸（+1,430元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,164.74元/噸，前值為虧損990.56元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差360

4.庫存：上期所銅庫存96,087噸（-17,506噸），LME銅庫存為225,225    （+0噸），保稅區(qū)庫存為總計43（+0.6噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)TC不斷回升，需求面有韌性，近期橫盤，區(qū)間支撐在66000-68000，期價再次獲得支撐向上，關(guān)注71200-71500壓力。

■滬鋁：振幅加大，小橫盤面臨向上突破重要關(guān)口

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,530元/噸（-90元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為335.98元/噸，前值進(jìn)口虧損為625.07元/噸。      3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-10，前值70。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存266,666噸（+721噸），LME鋁庫存1,408,000   （-8,775噸），保稅區(qū)庫存為總計74.3萬噸（-3.6萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，期價快速殺跌后目前小橫盤，區(qū)間支撐在18000-19000。關(guān)注19600附近的壓力表現(xiàn)，突破可沖擊前高。

■PTA：供應(yīng)縮減預(yù)期較強

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5440元/噸現(xiàn)款自提（+ 40）；江浙市場現(xiàn)貨報價5450-5480元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力+40（0）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.9天（前值4.8）。

4.成本：PX（CFR臺灣）940-942美元/噸(+3)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。

6.裝置變動：華東一套360萬噸PTA裝置已停車，該裝置前期6成負(fù)荷運行，重啟時間待定。

7.總結(jié)：下游整體產(chǎn)銷清淡，剛需支撐。同時聚酯負(fù)荷尚可，短期震蕩偏強。近期個別裝置降負(fù)荷以及檢修，隨著臺風(fēng)向北移動天氣影響已經(jīng)逐漸削弱，PTA供應(yīng)緊張將會被緩解，對價格有一定支撐，預(yù)計價格主要隨成本端波動。

■MEG：價格偏強運行

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5450元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5460元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差70（+5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：57.8。

4.裝置變動：臺灣一套36萬噸/年的MEG裝置檢修進(jìn)入尾聲，計劃于本周末升溫重啟，該裝置此前于6.23附近停車檢修。

6.總結(jié)：受臺風(fēng)影響，華東主港封港，預(yù)計乙二醇到港量將持續(xù)減少，供應(yīng)存在縮減預(yù)期；下游聚酯開工率維持高位，需求剛性對價格有一定的支撐。海外部分裝置降負(fù)荷，原油小幅度回暖下乙二醇預(yù)計短期偏強。

■橡膠: 多空博弈激烈

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12750元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海18300元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-535元/噸（-165）。 

3.庫存：截止7月18日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比微漲0.03%，環(huán)比存在止跌反彈跡象，同比降低24.46%，同比跌幅略有擴(kuò)大，其預(yù)計中國天然橡膠庫存小幅調(diào)整。

4.需求：本周全鋼胎樣本廠家開工率為65.71%，環(huán)比上漲2.26%，同比下跌5.91%。本周半鋼胎樣本廠家開工率為61.54%，環(huán)比上漲1.56%，同比下跌4.95%。

4.總結(jié)：當(dāng)前全球處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，近期無拉尼娜等極端天氣影響，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，東南亞疫情較為嚴(yán)峻，封城防疫措施恐影響割膠作業(yè)。下游輪胎開工率整體好轉(zhuǎn)，但絕對值依舊處于低位。供應(yīng)端游利好因素和下游需求疲軟多空博弈。

■PP：短線反彈拋空對待

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8460元/噸（-50），PP進(jìn)口完稅價8778元/噸（+77）。

2.基差：PP09基差94（+14）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-0.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-50元/噸（-100），PP粉聚合利潤-150元/噸（-0）。

5.總結(jié)：下游需求在前期原料端持續(xù)反彈后出現(xiàn)跟進(jìn)不足跡象，現(xiàn)貨成交積極性趨緩，基差出現(xiàn)走弱，部分套保商入場，隨著基差的走強，套保商獲利離場，但因為下游需求尚未有實質(zhì)改善，庫存出現(xiàn)自下而上的期現(xiàn)負(fù)反饋，帶來盤面的回調(diào)。不過考慮到當(dāng)下供應(yīng)端國產(chǎn)存量裝置計劃外檢修增加，成本端原油下跌趨勢收緩，其他起到邊際成本支撐的動力煤、甲醇等原料仍相對強勢，成本端支撐強勁，可能下方空間也難大幅打開，PP09先觀察8300附近支撐情況，短線反彈拋空對待，不追空。

■塑料：價格大幅向下驅(qū)動空間可能有限

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8120元/噸（-80），LL進(jìn)口完稅價8731元/噸（+15）。

2.基差：L09基差-10（-45）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-0.5）。

4.成本：煤制線型成本8323元/噸（+11），油制線型成本7386元/噸（+39）。

5.總結(jié)：盤面價格在來到我們之前給到的區(qū)間運行上邊際后，需求端沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，市場交易需求在價格相對高位跟進(jìn)不足的邏輯，并且從庫存節(jié)奏來看，由于出現(xiàn)套利空間，前期套保商正套進(jìn)場，貨源更多是從上游轉(zhuǎn)移至中游，隨著下游需求始終跟進(jìn)無力，期限負(fù)反饋帶來盤面下行。但北美乙烯供應(yīng)緊張帶來進(jìn)口倒掛加深，預(yù)計七八月份LL進(jìn)口壓力仍舊不大，加之目前國產(chǎn)供應(yīng)端處于新增產(chǎn)能投放空窗期，存量檢修也不少，供應(yīng)端趨緊，配合成本端強支撐仍在，價格大幅向下驅(qū)動空間可能也有限。L09關(guān)注7950附近支撐情況。

■原油：裂解價差并未走壞

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格74.93美元/桶（+ 0.48），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油71.91美元/桶（-0.16），OPEC一攬子原油價格72.68美元/桶（-0.35），中國勝利原油價格71.71美元/桶（-0.90）。

2.總結(jié)：前期價格下跌，市場更多是在交易delta病毒對于出行影響的預(yù)期，但從下游實際需求，以及相對高頻的成品油裂解價差來看，并未有走壞跡象。也就是說delta病毒并不一定會帶來下游需求的走弱，關(guān)鍵還是要看歐美政府是否會再次加強防疫等級，目前來看，歐美政府還僅僅是以強度流感來對待。出于謹(jǐn)慎考慮，delta病毒對于出行的影響到底如何，后續(xù)還需時間驗證。整體從中長期看，在OPEC+會議結(jié)果塵埃落定后，下半年供應(yīng)緩慢釋放的大格局基本確定，原油供需緊平衡格局得到確認(rèn)，大的思路上還是回調(diào)買。操作上，SC2109在未有效站穩(wěn)450一線前，不建議繼續(xù)追多，價格可能仍有反復(fù)。

■油脂：棕櫚油近月基差回歸拉漲

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9590（+300），張家港9570（+300），棕櫚油，天津24度9350（+330），東莞9210（+330）

2.基差：豆油天津434（），棕櫚油天津814（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9145（+145）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價10518（+165）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油庫存為161萬噸，環(huán)比增長2.21%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月16日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約95.26萬噸，環(huán)比下增加2.04萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存37.21萬噸，環(huán)比下降2.96萬噸。

7.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油繼續(xù)震蕩，周一盤后公布的優(yōu)良率下降2個點至58%繼續(xù)支持期價，阿根廷農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)，截至7月21日，阿根廷已出售20-21年度大豆2580萬噸，交易所數(shù)據(jù)當(dāng)季大豆產(chǎn)量微4350萬噸，上一年度為4900萬噸。內(nèi)盤棕櫚油基差回歸繼續(xù)拉漲油脂板塊，但外圍油脂未能有效配合，操作上油脂多單考慮依托前高繼續(xù)適當(dāng)減持兌現(xiàn)利潤。

■豆粕：美豆高位震蕩，豆粕多單減持

1.現(xiàn)貨：山東日照3520元/噸（+40），天津3520元/噸（+40），東莞3540元/噸（+40）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完稅成本4663元/噸（+20）。

4.庫存：截至7月16日，豆粕庫存116.82萬噸，環(huán)比上周減少3.24萬噸，比去年同期增加23.53萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油繼續(xù)震蕩，周一盤后公布的優(yōu)良率下降2個點至58%繼續(xù)支持期價，阿根廷農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)，截至7月21日，阿根廷已出售20-21年度大豆2580萬噸，交易所數(shù)據(jù)當(dāng)季大豆產(chǎn)量微4350萬噸，上一年度為4900萬噸。操作上豆粕多單擇機減持。

■菜粕：多單減持兌現(xiàn)利潤

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2780-2810（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6967元/噸（+98）

4.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油繼續(xù)震蕩，周一盤后公布的優(yōu)良率下降2個點至58%繼續(xù)支持期價，阿根廷農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)，截至7月21日，阿根廷已出售20-21年度大豆2580萬噸，交易所數(shù)據(jù)當(dāng)季大豆產(chǎn)量微4350萬噸，上一年度為4900萬噸。操作上內(nèi)盤菜粕多單減持。

■玉米：深加工企業(yè)上調(diào)收購價

1.現(xiàn)貨：深加工繼續(xù)上調(diào)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進(jìn)廠2760（20），港口：錦州平倉2630（0），主銷區(qū)：蛇口2720（0），成都3030（0）。

2.基差：繼續(xù)回落。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=53（-33）。

3.月間：C2109-C2201=-2（7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2530（6），進(jìn)口利潤190（-6）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年28周（7月8日-7月14日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米86萬噸（-0.1），同比去年減少19.4萬噸，減幅18.4%。

7.庫存：截止7 月14日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 520.1萬噸（-5.1%）。本北港玉米庫存283萬噸（-2）。注冊倉單37306（2437）。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，現(xiàn)貨市場恐慌情緒加重。深加工企業(yè)原料庫存高位回落后，近期有補庫跡象，華北地區(qū)惡劣天氣也助提收購價格，關(guān)注持續(xù)性。短期繼續(xù)圍繞關(guān)鍵支撐位爭奪。

■生豬：震蕩延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：以穩(wěn)為主。河南開封15.3（0），吉林長春14.6（0），山東臨沂15.9（0），上海嘉定16.3（0），湖南長沙15.4（0.1），廣東清遠(yuǎn)16.4（0），四川成都14.5（0.3）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)定。河南開封26.01（0），吉林長春24.12（0），山東臨沂27.26（0），廣東清遠(yuǎn)32.6（0），四川成都30.24（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價21.96（0.26）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-3090（70），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-3900（45）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨價格繼續(xù)低溫震蕩，消費淡季肉價表現(xiàn)仍弱。中短期來看，三季末至四季度，隨著消費好轉(zhuǎn)至走強或帶動豬價反彈，但長周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，長期下跌概率仍高。

■花生：市場回歸基本面

0.期貨：2110花生9172（-220）、2201花生9278（-196）、2204花生9370（-80）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：庫存壓力大，出貨時間緊張。新花生半個月之后就會上市，出庫的時間有限。供給方理性伺機出貨，基層貨源不多，交易轉(zhuǎn)為庫存余貨交易。

4.需求：暫時弱勢，仍然缺乏亮點。需求方多在觀望新花生產(chǎn)情。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米繼續(xù)到港，但是在逐漸減少。

6.總結(jié)：豫北強降雨導(dǎo)致花生受災(zāi)面積150萬畝，多數(shù)調(diào)研表示影響有限，但是我們認(rèn)為產(chǎn)量負(fù)面影響已經(jīng)成既定事實。短期的基本面上，市場需求相比之前減弱較多，需求預(yù)計舊花生市場繼續(xù)保持弱勢，同時供給端相對寬松。短期價格在回歸基本面過程中，可嘗試輕倉空單。后期進(jìn)入8月春花生上市時候，由于主產(chǎn)地春花生面積減少，并遭遇暴雨影響，屆時可以考慮多單。

■白糖：巴西霜凍可能再起

1.現(xiàn)貨：南寧5620（+10）元/噸，昆明5510（+50）元/噸，日照5715（0）元/噸

2.基差：9月：南寧-34元/噸、昆明-144元/噸、日照-56元/噸

3.生產(chǎn)：巴西甘蔗產(chǎn)量減少可能高于預(yù)期。巴西6月下半月糖產(chǎn)量，同比增加，累計產(chǎn)量仍然同比下降，但降幅減少。根據(jù)天氣預(yù)報，未來中南部可能霜凍再現(xiàn)。

4.消費：6月國產(chǎn)糖銷量改善，預(yù)計7月消費數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，進(jìn)入8月消費高峰需求端驅(qū)動會繼續(xù)加強。

5.進(jìn)口：6月巴西糖發(fā)中國量同比增加，預(yù)計三季度進(jìn)口量會增加。6月進(jìn)口數(shù)量42萬噸，同比增加0.61萬噸。

6.庫存：高庫存得出壓力預(yù)計短期內(nèi)不會消失，但是目前去庫順利，6月庫存383.45萬噸，同比增加15.53%，增加幅度已經(jīng)縮減。

7.總結(jié)：外糖市場關(guān)注巴西供給端的情況，如果霜凍出現(xiàn)，可能會陷入新的炒作。國內(nèi)市場三季度，季節(jié)性特征會逐漸體現(xiàn)，糖價需求端驅(qū)動會逐漸變強。關(guān)注進(jìn)口到港預(yù)計會增加，限制鄭糖上攻空間。由于三季度糖價普遍偏強，所以前期多單可以繼續(xù)持有，下方空間預(yù)計有限。策略上，如果有回調(diào)低位，可以繼續(xù)買入。

■棉花：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17503（+115）元/噸。

2.基差：棉花09合約498元/噸

3.供給：近期國內(nèi)注意北方降雨集中，部分紡紗廠開工率降低，引發(fā)市場擔(dān)憂。國際方面，USDA預(yù)計產(chǎn)量新產(chǎn)季全球產(chǎn)量增加約5%，國內(nèi)方面，新疆棉區(qū)面積有所減少，加上前期低溫影響生長，新產(chǎn)季產(chǎn)量可能減少。

4.需求：淡季不淡，下游紡織高負(fù)荷，銷售順利。原料庫存高位，產(chǎn)品庫存低位，企業(yè)采購棉花意愿下降，織布企業(yè)暫無備貨意愿。6月歐美需求好轉(zhuǎn)，但還有改善空間。

5.庫存：整體庫存處于高位。拋儲市場火熱，成交價格理想。商業(yè)庫存和進(jìn)口棉庫存同比高位。

6.總結(jié)：主力合約創(chuàng)新高，突破17000大關(guān)有站穩(wěn)跡象?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，前期多單繼續(xù)持有。如果回調(diào)，則企穩(wěn)后繼續(xù)做多。