2021年上半年，國內(nèi)外生豬市場經(jīng)歷了“冰火兩重天”的走勢，國內(nèi)豬價一路下跌，擊穿養(yǎng)殖成本線，養(yǎng)殖戶苦不堪言，而美國、歐洲生豬市場一路走高。本文通過總結(jié)上半年美國、中國豬肉市場運行情況，以此預判下半年國內(nèi)豬價走勢。

美國瘦豬肉行情回顧

2020年8月份以來，美國瘦肉豬期貨價格一路飆升，達到了123.60美分/磅，創(chuàng)2015年以來新高。進入2021年，美國瘦肉豬期貨期權(quán)總持倉一直在30萬手以上，其中商業(yè)交易商數(shù)量在200家上下波動，生豬產(chǎn)業(yè)的商業(yè)企業(yè)頭寸在其總持倉中的占比基本保持在30%以上。截至2021年7月，商業(yè)空頭頭寸占美國瘦肉豬期貨空頭總持倉的50.6%，商業(yè)多頭頭寸占多頭總持倉的30.3%。美國豬肉期貨運行平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)客戶參與度較高，穩(wěn)定了美國生豬生產(chǎn)、加工和消費市場，幫助生產(chǎn)者控制養(yǎng)殖環(huán)節(jié)風險并為投資者提供套期保值機會。

國內(nèi)上半年生豬市場總結(jié)

1.頻繁收儲，對市場提振有限

為應對豬價過度下跌以及生豬養(yǎng)殖戶持續(xù)虧損，政府發(fā)文完善豬肉儲備調(diào)節(jié)機制，實施收儲以有效“托市”，6月下旬生豬價格急速下跌并觸發(fā)一級預警，豬肉收儲工作啟動。自7月7日以來，已連續(xù)三周收儲，計劃收儲量5.3萬噸，實際成交4.25萬噸，成交金額呈小幅下跌走勢。隨著收儲政策的落地，7月以來國內(nèi)生豬價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，收儲對于市場情緒的穩(wěn)定起到了積極的作用，但由于收儲規(guī)模與市場總規(guī)模差距較大，對于供需結(jié)構(gòu)難以產(chǎn)生實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，對價格提振效果有限。

2.豬價低迷的主要原因

今年豬肉價格自年初以來持續(xù)“探底”，尤其是4月份以來，豬肉價格月降幅超20%，6月份降幅高達36.5%，創(chuàng)今年以來豬肉價格最大跌幅。筆者認為本輪豬肉價格大幅下跌主要受供求影響，市場豬肉供應充足，疊加消費季節(jié)性回落，導致價格持續(xù)下行。

產(chǎn)能恢復進展順利，存欄量持續(xù)增加。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月末全國能繁母豬存欄4564萬頭，相當于正常年份年末的102.1%；生豬存欄4.39億頭，恢復到正常年份的99.4%。上半年豬肉產(chǎn)量2715萬噸，同比增長35.9%。

3.進口凍肉量維持高位，沖擊國內(nèi)市場價格

根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2021年1—5月份豬肉進口量為196萬噸，同比漲幅為13.7%，疊加2020年11—12月份出庫受限的80萬噸凍豬肉，合計相當于進口了3000萬頭生豬。在國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復理想的情況下，進口商將進口成本為2.1萬元/噸的豬肉，以1.6萬—1.7萬元/噸的價格加快拋售，增加市場豬肉供應，此部分進口量也成為壓垮豬價的重要因素。

4.豬肉消費亮點不足，禽肉替代明顯

非洲豬瘟以來，禽肉消費量蠶食了10%的豬肉消費量，此外，上半年本就是豬肉消費淡季，需求端并無明顯亮點。6月份，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部定點監(jiān)測的全國集貿(mào)市場豬肉交易量只有2017年同期的75%。

下半年生豬市場展望

豬價下行，下半年國內(nèi)生豬出欄體重將逐漸下降。預計夏季高溫會促使養(yǎng)殖戶加速肥豬出欄速度，四季度國內(nèi)生豬出欄體重將恢復至正常水平，市場扭曲亦會得到修復。

節(jié)日需求提振，今年三季度豬價有望反彈。一方面春節(jié)前后局部地區(qū)疫情雖然對產(chǎn)能影響不大，但是其導致當時仔豬成活率較低的情況，這一點從國內(nèi)生豬7月份出欄量可得到證實。另一方面，由于下半年節(jié)日較多和腌臘需求的影響，預計下半年的豬肉需求量會大幅高于上半年。綜合供需兩端情況分析，預計三季度豬價將有所反彈。

豬肉進口量高位回落，進口沖擊減弱。由于上半年國內(nèi)豬價的超預期下跌，以及美國、歐洲豬價的大幅上漲，進口利潤所剩無幾，疊加國內(nèi)凍品庫存處于高位，預計我國下半年豬肉進口量將從高位回落，進口壓力得到緩解。

供大于需的格局未變，豬價反彈高度不可盲目樂觀。隨著生豬存欄、出欄量的持續(xù)恢復，凍品庫存處于高位，下游需求不振，國內(nèi)生豬市場已形成了供大于需的結(jié)構(gòu)，下半年的反彈只是對于最近非理性下跌的修正，是養(yǎng)殖利潤跌入虧損階段的正常反彈，因此反彈高度不可盲目樂觀。