近期，原糖維持高位振蕩偏強態(tài)勢，鄭糖下跌動能不足，下跌空間被壓縮，后市或迎來反彈機會。

原糖振蕩偏強

疫情之后，原糖價格總體呈反彈修復(fù)之勢。進入4月，在巴西減產(chǎn)預(yù)期下，原糖期價再度被推高，指數(shù)最高觸及18.11美分/磅，創(chuàng)出四年新高，隨后高位振蕩。目前，市場關(guān)注焦點仍然在巴西的壓榨進度和巴西本年度糖產(chǎn)量。各大分析機構(gòu)紛紛給出巴西糖產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)字，大多預(yù)估巴西本榨季食糖產(chǎn)量將在3500萬—3600萬噸，豐益國際在前期給出3100萬—3300萬噸的預(yù)估。

截至目前，巴西壓榨已進行三個半月，進入壓榨高峰期，按當(dāng)前的生產(chǎn)節(jié)奏來看，巴西減產(chǎn)基本成定局。生產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，本榨季截至6月底，巴西中南部已累計壓榨甘蔗2.11億噸，同比減少8.45%；累計產(chǎn)糖1225.6萬噸，同比減少8.16%；平均制糖比例為45.88%，上榨季同期為46.37%。干旱導(dǎo)致了甘蔗減產(chǎn)，同時國際原油價格上漲帶動乙醇價格走強，致使甘蔗制糖比例下降?？傮w來看，巴西減產(chǎn)已成定局。

國際原油價格近期一直維持整體偏強走勢，布倫特原油指數(shù)最高觸及75.69美元/桶。國際原油價格上漲帶動巴西乙醇價格反彈，致使甘蔗制糖比例下降。在原油價格偏強、巴西甘蔗減產(chǎn)的背景之下，國際原糖價格預(yù)計將繼續(xù)維持偏強走勢。

國內(nèi)預(yù)期改變

春節(jié)之后，國內(nèi)市場在原糖帶動下總體呈反彈走勢，當(dāng)前下方支撐明顯，下跌空間被壓縮，基差波幅收斂，后市上漲概率較大。

一方面，中國糖業(yè)協(xié)會公布的最新預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，下個榨季中國食糖產(chǎn)量將降至1031萬噸，較上榨季的1067萬噸下降36萬噸。減產(chǎn)主要集中在北方甜菜糖產(chǎn)區(qū)。由于今年玉米價格上漲，甜菜種植戶的部分甜菜地轉(zhuǎn)種玉米，使得整個甜菜種植面積減少20%—30%。另外，為了保證原料供應(yīng)，部分糖廠提升甜菜收購價格，新榨季甜菜糖成本也會上升。因此，減產(chǎn)對于鄭糖遠期合約存在一定的利好支撐。

另一方面，在原糖價格持續(xù)反彈的背景下，國內(nèi)配額外的進口也在不斷增加，以目前50%配額關(guān)稅核算，配額外進口巴西糖成本接近5700元/噸，大幅高于廣西現(xiàn)貨價格。因此，后期國內(nèi)進口有收窄的預(yù)期。

總之，在原糖價格振蕩偏強的情形下，鄭糖盤面受支撐明顯，加之國內(nèi)市場基本面有所改變，后市鄭糖價格上行概率大。