市場短期快速調(diào)整后，基金產(chǎn)品的贖回反而會降低，權(quán)益類ETF也呈現(xiàn)出逆市加倉的態(tài)勢。

本周，三大股指出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，此次調(diào)整是多種因素共同作用的結(jié)果，包括管理層對部分行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)調(diào)倉、北向資金流出、中美會談等多方面因素，造成市場波動加劇。周一IF、IH、IC主力連續(xù)合約紛紛跳空低開，其中IF、IH更是破位下穿了近4個月的振蕩區(qū)間下沿，周三日內(nèi)最低價分別為4656.6、3091.2、6562.8，相比于上周五的收盤價，下跌幅度分別為8.2%、7.7%、5.5%。

首先，政策加碼成為市場下跌的直接誘因。上周關(guān)于房地產(chǎn)、教育、互聯(lián)網(wǎng)等一系列監(jiān)管政策的出臺，包括上海住房按揭利率上調(diào)，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》，意味著校外教育、地產(chǎn)調(diào)控政策在加強(qiáng)監(jiān)管，引發(fā)市場對民生領(lǐng)域資本調(diào)控加碼的擔(dān)憂。一方面，受政策影響較大的行業(yè)板塊跌幅最為明顯，場內(nèi)資金避險情緒升溫，使得其他板塊也受到不同程度拖累；另一方面，監(jiān)管政策趨嚴(yán)導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好下降，引發(fā)外資大幅流出，北向資金在周一凈流出128.02億元，單日凈賣出額創(chuàng)近1年新高。

其次，市場風(fēng)險偏好驟降進(jìn)一步加劇市場下跌，主要包括三個方面。第一，海外疫情、南京疫情、鄭州雨災(zāi)等成為對經(jīng)濟(jì)新的不利因素，導(dǎo)致銀行股跌幅明顯。第二，周二早上中美外交人員在天津舉行會談，較為緊張的談判氣氛進(jìn)一步打壓市場風(fēng)險偏好，導(dǎo)致下跌行情進(jìn)一步加劇。第三，周二股、債、匯三大市場連環(huán)走弱，市場恐慌情緒蔓延，外資機(jī)構(gòu)拋盤較為明顯。

最后，交易結(jié)構(gòu)和投資者行為也在市場調(diào)整中起到了推波助瀾的作用。由于部分高景氣板塊前期累積較高漲幅，估值處于歷史高位，IC與IH之間的價差持續(xù)擴(kuò)大，市場不斷演繹極致分化行情，在存量資金博弈背景下，交易擁擠放大了市場的脆弱性。與此同時，隨著上市公司二季報逐步完成披露，基金公司調(diào)倉換股也是引發(fā)市場調(diào)整的因素之一。

恐慌情緒集中宣泄后，周三外資大幅凈流入超80億元，終結(jié)三日凈流出，普跌行情出現(xiàn)弱化，前期極致分化行情有所收斂。此外，市場短期快速調(diào)整后，基金產(chǎn)品的贖回反而會降低，權(quán)益類ETF也呈現(xiàn)出逆市加倉的態(tài)勢。

周三深夜，新華社罕見發(fā)文深入分析當(dāng)前市場關(guān)心的幾方面問題，文中表示中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的基本面沒有發(fā)生變化，中國改革開放的步伐依然堅定，中國資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。這些監(jiān)管政策，都是促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展、維護(hù)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全和保障社會民生的重要舉措，并非針對相關(guān)行業(yè)的限制和打壓，而是有利于經(jīng)濟(jì)社會長遠(yuǎn)發(fā)展。外圍主力機(jī)構(gòu)的情緒在某種程度上得到了安撫。

周四凌晨，美聯(lián)儲公布7月利率決議，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0—0.25%不變。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，隨著時間的推移，通脹應(yīng)當(dāng)下行；短期而言，通脹風(fēng)險可能偏上行，中期可能會回落；如果通脹預(yù)期超出范圍，F(xiàn)OMC準(zhǔn)備調(diào)整政策。美聯(lián)儲釋放鴿派聲音，美元指數(shù)快速回落至兩周新低，人民幣漲勢亦非常喜人，單日大漲428點，外圍中國資產(chǎn)多數(shù)大漲，市場情緒得到緩釋和修正。

短期市場受到事件性沖擊，價格波動較大，不過從經(jīng)濟(jì)基本面和資金面來看，并沒有出現(xiàn)明顯惡化跡象，中長期市場仍有改善機(jī)會。從技術(shù)上來看，IF、IH均已在周一有效跌破區(qū)間下沿5000、3300，短期轉(zhuǎn)為新的壓力位，IC運行至近20日動態(tài)區(qū)間下沿，同時面臨中長期120日均線支撐，考慮到市場情緒恢復(fù)難以一蹴而就，價格走勢仍可能出現(xiàn)反復(fù)，建議投資者多看少動，日內(nèi)短周期操作。