七禾數(shù)據(jù)

昨日甲醇主力依托20日均線企穩(wěn)，今日漲勢(shì)發(fā)酵，報(bào)收2769元，大漲3.86%。

甲醇資金流入9.78億元

甲醇持倉(cāng)量增加22.8%

甲醇成交量增加126.9%

市場(chǎng)觀點(diǎn)

國(guó)泰君安：目前煤頭甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)被原料端壓縮，西北主產(chǎn)區(qū)整體庫(kù)存水平不高，甲醇下方支撐相對(duì)牢靠。近期臺(tái)風(fēng)和颶風(fēng)頻發(fā)對(duì)進(jìn)口船貨到港和卸貨入庫(kù)造成一定延遲，可流通貨源緊縮和剛需集中補(bǔ)貨導(dǎo)致價(jià)格延續(xù)推漲。目前國(guó)內(nèi)港口地區(qū)甲醇累庫(kù)速度依然偏慢，伊朗接近滿負(fù)荷，7月實(shí)際裝船也只有68—70萬(wàn)噸。天然氣價(jià)格居高不下，歐美甲醇價(jià)格水漲船高，中期外盤(pán)溢價(jià)的格局難以改變，預(yù)計(jì)進(jìn)口貨源難有大幅增量。但7—8月份仍是甲醇季節(jié)性消費(fèi)淡季，沿海MTO開(kāi)工不滿，8月初存在檢修計(jì)劃，需求邊際預(yù)期轉(zhuǎn)弱，而內(nèi)地裝置檢修恢復(fù)后，供應(yīng)邊際預(yù)期增加，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格上方空間亦有限。近期港口基差走弱至-40元/噸附近，反映盤(pán)面估值偏高，上漲持續(xù)性存隱憂，不建議投資者追多。

國(guó)信期貨：今年國(guó)內(nèi)與國(guó)際甲醇生產(chǎn)成本均大幅上移，國(guó)內(nèi)煤制甲醇理論成本2455元/噸左右，煤制甲醇虧損30O元/噸左右，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工繼續(xù)下滑，本周?chē)?guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷69.33%，下跌0.40個(gè)百分點(diǎn)。7月有超過(guò)1000萬(wàn)噸的甲醇產(chǎn)能兌現(xiàn)檢修，其中不乏春季已經(jīng)檢修過(guò)的裝置，供應(yīng)收縮兌現(xiàn)。國(guó)際天然氣價(jià)格繼續(xù)走高至4美元左右，進(jìn)口甲醇成本上行至1680元/噸左右，今年以來(lái)漲幅接近30%，國(guó)際裝置成本因素和意外檢修導(dǎo)致的停車(chē)比例大幅提升。中國(guó)進(jìn)口利潤(rùn)在130-30O元/噸區(qū)間震蕩，轉(zhuǎn)口東南亞窗口大幅打開(kāi)，國(guó)外供應(yīng)商可流通資源優(yōu)先去往高價(jià)區(qū)域，國(guó)內(nèi)進(jìn)口商也會(huì)選擇轉(zhuǎn)口獲利。操作建議︰單邊謹(jǐn)慎操作。

山金期貨：邏輯∶上游煤炭市場(chǎng)高位運(yùn)行，成本端有支撐。龍宇、聯(lián)泓等重啟，甲醇開(kāi)工率小幅回升?；钫鹗幤?，進(jìn)口成本逐步提高，內(nèi)地港口窗口持續(xù)打開(kāi)。下游需求整體偏弱，接貨情緒一般，或存在階段性看空后市，MTO開(kāi)工率為83%，周環(huán)比基本持平，誠(chéng)志8月初將檢修15天，傳統(tǒng)下游開(kāi)工率小幅下滑至41%。臺(tái)風(fēng)已走，進(jìn)口船只卸貨整體影響有限，從8月起，港口進(jìn)口星可能會(huì)陸續(xù)回歸，港口庫(kù)存累計(jì)的預(yù)期仍舊存在。短期成本有支撐但基本面走弱，期價(jià)或小幅回調(diào)，長(zhǎng)期來(lái)看，甲醇適合多配。操作策略:多單可以輕倉(cāng)持有；風(fēng)險(xiǎn):煤價(jià)大跌，需求持續(xù)走弱。

相關(guān)新聞

根據(jù)過(guò)去7 年國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)開(kāi)工率走勢(shì)來(lái)看，步入8 月以后，國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工率將見(jiàn)底回升。疊加下半年國(guó)內(nèi)甲醇裝置檢修偏少而運(yùn)行較多的局面，預(yù)計(jì)8 月國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工率將穩(wěn)步增長(zhǎng)，這意味著后期國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量和供應(yīng)壓力將逐漸回升。

基本分析：供應(yīng)：開(kāi)工率整體下行，下周新奧60萬(wàn)噸/年，湖北盈德50萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃?rùn)z修，兗礦榆林和聯(lián)泓等裝置重啟，上游煤制甲醇裝置利潤(rùn)虧損200元/噸左右，天然氣制甲醇利潤(rùn)表現(xiàn)稍好，理論盈利300元/噸左右，注意今年冬季天然氣炒作時(shí)間節(jié)點(diǎn)是否會(huì)提前至三季度兌現(xiàn)（價(jià)格是否會(huì)在三季度持續(xù)走強(qiáng)，而四季度反而弱勢(shì)）。

需求：醋酸利潤(rùn)有所下降，甲醛盈利在80元/噸左右，但二甲醚、外采甲醇制MTO企業(yè)處于虧損中，平均外采甲醇MTO企業(yè)虧損600元/噸。未來(lái)港口烯烴開(kāi)工率仍是關(guān)注的點(diǎn)之一，MTO企業(yè)已經(jīng)降負(fù)有所降負(fù)，興興計(jì)劃7月中旬檢修2周，誠(chéng)志8月也傳聞?dòng)袡z修計(jì)劃，如果檢修預(yù)期落地，烯烴需求下滑減弱明顯.7月底左右注意消息對(duì)期貨盤(pán)面產(chǎn)生的影響。

庫(kù)存：6月利潤(rùn)較低，預(yù)計(jì)7月進(jìn)口利潤(rùn)可能持續(xù)偏弱，那7月進(jìn)口預(yù)期存在一定縮減的可能，預(yù)計(jì)進(jìn)口在105萬(wàn)噸左右。預(yù)計(jì)整個(gè)三季度進(jìn)口量可能會(huì)陸續(xù)回歸，港口庫(kù)存累計(jì)的預(yù)期仍舊存在，但需注意累庫(kù)幅度是否會(huì)超出預(yù)期。

隨著國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)煤制甲醇企業(yè)普遍進(jìn)入虧損。利潤(rùn)不佳導(dǎo)致國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工下滑，部分虧損企業(yè)選擇了提起檢修。7月檢修涉及產(chǎn)能再創(chuàng)年內(nèi)新高，其明顯超出3-4月春檢集中期?；诖耍诿褐飘a(chǎn)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)虧損現(xiàn)狀下，成本端支撐仍將繼續(xù)凸顯。今日動(dòng)煤期價(jià)一度觸及新高近期久泰、蒙大已如期停車(chē)，但在寶豐大量外采的背景下似乎對(duì)市場(chǎng)毫無(wú)壓制。2021年西北CTO的頻繁外采成為內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)的最大支撐。同時(shí)寶豐的大量外采使得南北線大量工廠限星裝車(chē)，上周西北主產(chǎn)區(qū)與全國(guó)內(nèi)地庫(kù)存同步去庫(kù)。庫(kù)存不高下內(nèi)陸甲醇價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺?？偨Y(jié)起來(lái)此前供應(yīng)端的問(wèn)題主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是原料不足導(dǎo)致的開(kāi)工負(fù)荷被動(dòng)下降;二是碳減排政策下，各地行政手段施壓，內(nèi)地裝置呈現(xiàn)集中檢修。對(duì)港口輸出壓力較往年不大。

港口方面，從7月21日開(kāi)始，江蘇多數(shù)碼頭、寧波和乍浦等地提前進(jìn)入了封航狀態(tài)，暫停一切外輪進(jìn)港卸貨作業(yè)。受此影響，多條進(jìn)口甲醇船舶推遲到港卸貨時(shí)間，而本周貿(mào)易商以及下游穩(wěn)固從公共倉(cāng)儲(chǔ)提貨，華東庫(kù)存下降明顯?？闪魍ㄘ浽淳o縮加之剛需集中補(bǔ)貨導(dǎo)致華東價(jià)格延續(xù)推漲。但階段性的封航過(guò)后，進(jìn)口船貨集中到港卸貨情況或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)，而原本就進(jìn)口增量預(yù)期的8月，則因7月船貨的推遲而增星至120萬(wàn)噸附近甚至以上的進(jìn)口預(yù)估，同時(shí)隨著美國(guó)和國(guó)內(nèi)新裝置負(fù)荷提升，加劇市場(chǎng)供應(yīng)壓力擔(dān)憂。不過(guò)就目前看，港口底庫(kù)存仍是支撐盤(pán)面最重要因素，淡季已經(jīng)來(lái)到8月了，庫(kù)存還是沒(méi)有得到明顯的積累，淡季往常的被動(dòng)累庫(kù)轉(zhuǎn)換為主動(dòng)去庫(kù)的節(jié)奏，且沒(méi)有明顯的增量。