2021年，雞蛋期貨做多的歷經(jīng)無數(shù)心塞時刻，現(xiàn)貨漲價往往難以推動期貨順利上漲，背后的邏輯是肉雞種蛋轉(zhuǎn)商對雞蛋價格的沖擊，不過近期山東等地的肉雛雞價格走出低迷，現(xiàn)貨蛋價的壓力進(jìn)一步減輕，雞蛋現(xiàn)貨價格的季節(jié)性走高，來了。

一、2021年，國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格遠(yuǎn)高于去年同期

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部據(jù)對全國500個縣集貿(mào)市場和采集點(diǎn)的監(jiān)測，7月份第4周（第29周），河北、遼寧等10個主產(chǎn)省份雞蛋平均價格9.09元/公斤，比前一周上漲1.8%，同比上漲49.8%。

山東省雞蛋價格連續(xù)3周向上走高。第29周，該省雞蛋銷售平均價格為9.19/公斤，同比升高53.17%，環(huán)比回升2.91%。

圖1 ：雞蛋現(xiàn)貨價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

二、蛋價同比大漲行業(yè)內(nèi)總結(jié)了兩大原因，成本高企+存欄同比大降且處于多年低位

1、關(guān)于成本高企，行業(yè)沒有異議。

2、蛋雞存欄同比明顯下降，沒有異議；處于多年低位個人覺得值得商榷。

據(jù)老井蛋雞數(shù)據(jù)7月1日公布給VIP會員的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，至6月底，在產(chǎn)蛋雞存欄同比（和2020年6月比較）下降21.6%！環(huán)比（和2021年5月比較）大降10%！據(jù)老井蛋雞數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近10年來，在產(chǎn)蛋雞月均值11.67億只！而六月底統(tǒng)計(jì)的在產(chǎn)蛋雞僅有9.72億只，較10年來在產(chǎn)蛋雞月均值的11.67億只，減少了近2億只，減少幅度為16.71%！

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，6月份全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.840億只，環(huán)比跌幅0.40%，同比跌幅10.40%，產(chǎn)蛋雞存欄量處于近幾年低位，雞蛋供應(yīng)量有限。

三、國家層面數(shù)據(jù)顯示，蛋雞存欄只是較歷史最高值的2020年同比大降，仍處于歷史相對較高位置

據(jù)全國畜牧獸醫(yī)總站監(jiān)測顯示：2021年，全國蛋雞存欄指數(shù)101.05，較2020年同期降幅9.59%。（不過，2021年，全國蛋雞存欄指數(shù)僅僅低于歷史最高的2020年，處于2015年以來同期數(shù)據(jù)的第2高）。

據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)：2021年1-6月，全國蛋禽飼料產(chǎn)量1571萬噸，同比降幅10.2%。（協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年1-6月蛋禽料遠(yuǎn)低于2020年，略低于2018年同期，處于2014年以來的歷史第三高。）

圖2 ：蛋雞存欄與蛋禽料產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

另外，據(jù)峪口禽業(yè)統(tǒng)計(jì)：2021年1-6月份全國在產(chǎn)商品代蛋雞月均存欄（理論值）降至10.46億只，較去年同期的11.88億只，下降了1.42億只，同比降幅達(dá)到12.0%，這是今年上半年比去年同期蛋價上漲、盈利增長的主要原因。今年上半年月均存欄（10.46億只），與歷年同期月均存欄（10.33億只）非常接近，屬于“中年”存欄水平。

利潤和全國禽蛋產(chǎn)量數(shù)據(jù)，相互印證，似乎也支撐蛋雞存欄和雞蛋產(chǎn)量不應(yīng)處于多年低位。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局半年報(bào)顯示：2021年上半年，禽蛋產(chǎn)量1557萬噸，減少66萬噸，下降4.1%。（雞蛋產(chǎn)量大致能占全國禽蛋產(chǎn)量的55%左右）。與行業(yè)內(nèi)的普遍印象不同，自1999年以來，禽蛋產(chǎn)量出現(xiàn)同比下降，其實(shí)僅僅只有2006、2017兩年！

圖3 ：發(fā)改委監(jiān)測蛋雞預(yù)期盈利與全國禽蛋產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

個人推測，行業(yè)內(nèi)做出蛋雞存欄處于相對低位，或許源自對新晉產(chǎn)能估計(jì)和跟蹤不足。2018、2019年連續(xù)兩年的超級盈利，導(dǎo)致資本進(jìn)入蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)明顯，兩三內(nèi)，常常能見到大型項(xiàng)目落地的消息，呈現(xiàn)規(guī)模進(jìn)散戶退的態(tài)勢。

四、行業(yè)內(nèi)難以量化的兩大利空“pain in the ass”

1、因雞蛋現(xiàn)貨價格相對高企，導(dǎo)致2021年冷庫蛋對行業(yè)干擾明顯降低。但是行業(yè)內(nèi)也大多只能定性的這樣講，誰也無法準(zhǔn)確說出冷庫蛋的數(shù)量究竟有多少。

2、種蛋轉(zhuǎn)商，今年對蛋價壓制明顯。

種蛋轉(zhuǎn)商，應(yīng)該是雞蛋行業(yè)研究永遠(yuǎn)的痛。種蛋轉(zhuǎn)商，每年都會在某種程度上壓制雞蛋現(xiàn)貨價格；但是各路大神只能監(jiān)測到它出現(xiàn)了，定性下沖擊的嚴(yán)重程度，但是無法準(zhǔn)確量化。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測：2021年第20周，全國商品代肉雛雞價格3.7元/只，之后價格連續(xù)下跌8周，第28周價格降至2.94元/只，降幅20.54%。

作為全國最大的蛋雞和肉雞省份，山東省監(jiān)測：第21周，該省肉雛雞均價4.31元/羽；價格連續(xù)下降6周，第27周，該省肉雛雞均價降至1.79元/羽，降幅高達(dá)58%。

每年夏季，天氣炎熱導(dǎo)致肉雞補(bǔ)欄季節(jié)性下降，肉雛雞價格低迷，往往導(dǎo)致肉雞的種蛋不得不轉(zhuǎn)商。而今年雞蛋價格相對較高，種蛋轉(zhuǎn)商相對往年更多，并且，這在山東這個蛋雞和肉雞最大的主產(chǎn)省份表現(xiàn)更加明顯。（山東省畜牧獸醫(yī)局發(fā)布的該省每周畜產(chǎn)品市場行情分析，對種蛋轉(zhuǎn)商幾乎從未提及）。

圖4 ：發(fā)改委監(jiān)測肉雞預(yù)期盈利與山東省肉雛雞價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

從絕對數(shù)據(jù)角度觀察：山東、河南等主產(chǎn)省份，肉雛雞價格跌至2元/羽附近，種蛋轉(zhuǎn)商大量發(fā)生。

從季節(jié)性角度觀察：每年夏季，氣溫升高，肉雞補(bǔ)欄積極性季節(jié)性下降，種蛋往往不得不轉(zhuǎn)商。每年冬季，尤其是元旦前后，氣溫較低，肉雞補(bǔ)欄積極性季節(jié)性下降，種蛋往往不得不轉(zhuǎn)商。

不過希望就在轉(zhuǎn)角處。肉雛雞價格已經(jīng)低位反彈。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測：7月份第4周，全國商品代肉雛雞平均價格為3.09元/只，比前一周上漲5.1%，同比下降6.4%。

據(jù)山東省監(jiān)測：第29周末，該省肉雛雞均價為2.59元/羽，同比降低13.67%，環(huán)比回升43.89%，連續(xù)兩周回升。

據(jù)河南省監(jiān)測：第30周，該省商品代肉雛雞均價為2.5元/羽，同比降低0.71%，環(huán)比回升1.63%，連續(xù)兩周回升。

其實(shí)近期雞蛋現(xiàn)貨市場的利多不斷涌現(xiàn)。

除了種蛋轉(zhuǎn)商的壓力明顯減輕之外。河南洪水災(zāi)害導(dǎo)致局部備貨需求增加、國內(nèi)新冠疫情局部爆發(fā)導(dǎo)致局部備貨需求增加、生豬和雞肉價格回暖等等。

河南省監(jiān)測：2021年7月28日畜產(chǎn)品集市價格（第30周），該省雞蛋銷售平均價格為9.71/公斤，同比升高55.13%，環(huán)比上漲7.77%。

圖5：河南省集市雞蛋價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

短期，多重利多因素疊加（8月份秋季開學(xué)和中秋提前備貨時間或有疊加），現(xiàn)貨價格短期漲幅或許會超過行業(yè)預(yù)期。

但是市場往往就是如此無情，價格漲幅超預(yù)期，也往往意味著短期利多后期會轉(zhuǎn)化為利空。洪水和疫情造成的短期備貨需求意味著后期局部需求的相對下降、雞蛋和種蛋的價格一旦再次拉開或許意味著再次種蛋轉(zhuǎn)商、中秋價格季節(jié)性下跌等等。

因此，雞蛋2109合約等待反彈至相對高點(diǎn)空，因漲幅會超過行業(yè)預(yù)期，空間拉開后，跌幅也會相對可觀。