多因素疊加導(dǎo)致芯片問題嚴(yán)重，對中下游制造企業(yè)影響深遠(yuǎn)。2020年疫情至今，全球的芯片問題愈演愈烈，影響范圍包括汽車、游戲機、安防、家電、消費電子等幾乎所有領(lǐng)域。而對于中下游制造企業(yè)，一是缺貨影響產(chǎn)品順利交付；二是上游芯片漲價但不能及時進行產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)會導(dǎo)致盈利能力減弱；三是不同企業(yè)供應(yīng)鏈管理能力不同，部分行業(yè)會出現(xiàn)行業(yè)格局進一步變化的可能。造成芯片問題的原因一是疫情之下，眾多芯片制造企業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)波動情況；二是生活方式的改變，以及技術(shù)演進，智能家電、攝像頭、電腦平板、云服務(wù)終端等需求出現(xiàn)較大幅度增加，或汽車等領(lǐng)域需求出現(xiàn)節(jié)奏跳變，帶來芯片需求的供給錯配；三是基于對未來供應(yīng)鏈穩(wěn)健性以及貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂，眾多制造企業(yè)有提高芯片庫存水位的情況，進一步導(dǎo)致需求集中釋放；四是存在經(jīng)銷企業(yè)囤積居奇導(dǎo)致上下游真實供需并不匹配情況。

監(jiān)管總局進行芯片市場穩(wěn)定性引導(dǎo)，將積極影響整體產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)良性發(fā)展。2021年8月3日消息，市場監(jiān)管總局提出針對汽車芯片市場哄抬炒作、價格高企等突出問題，將根據(jù)價格監(jiān)測和舉報線索，對涉嫌哄抬價格的汽車芯片經(jīng)銷企業(yè)立案調(diào)查。同時，市場監(jiān)管總局將持續(xù)關(guān)注芯片等重要商品市場價格秩序，進一步加大監(jiān)管執(zhí)法力度，嚴(yán)厲查處囤積居奇、哄抬價格、串通漲價等違法行為。尤其應(yīng)對汽車芯片供應(yīng)短缺問題，工信部組建了汽車半導(dǎo)體推廣應(yīng)用工作組，有針對性地制定措施，推動提升汽車芯片的供給能力。我們認(rèn)為這將對目前緊張的芯片供給問題有全面、積極的影響。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況來看，市場預(yù)期2021年下半年芯片供應(yīng)仍有壓力，但已經(jīng)開始出現(xiàn)緩解，邊際變化將逐步體現(xiàn)在中下游制造企業(yè)的盈利能力修復(fù)中。

通信領(lǐng)域看，芯片問題影響的主要領(lǐng)域包括高端光模塊、智能控制器和通信模組等。其中高端光模塊里EML、DSP芯片相對影響較大，緩解后將對企業(yè)正常交付，以及抬高庫存帶來的減值風(fēng)險等都有極大改善；智能控制器方面，智能家居、電動工具、智能汽車、植物照明等場景正處于景氣度上行的大趨勢中，產(chǎn)業(yè)東升西漸下，國內(nèi)廠商在穩(wěn)固已有賽道優(yōu)勢下，將在汽車等重要領(lǐng)域快速突破；通信模組方面，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)形成全球頭部集群優(yōu)勢，芯片的供給將使得國內(nèi)市場格局進一步向龍頭集中，頭部企業(yè)盈利能力將抬升，形成利潤分層趨勢。

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風(fēng)險提示：疫情對芯片供應(yīng)影響擴大、重點賽道需求不及預(yù)期。