今年以來，A股內(nèi)不同風(fēng)格和行業(yè)之間結(jié)構(gòu)性分化顯著。

近三個(gè)月漲幅最大的5個(gè)行業(yè)為電力設(shè)備及新能源、有色金屬、國防軍工、汽車和基礎(chǔ)化工，近三個(gè)月跌幅最大的5個(gè)行業(yè)為保險(xiǎn)II、消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁、食品和房地產(chǎn)。

不難發(fā)現(xiàn)，近三個(gè)月漲幅靠前的行業(yè)在近一月內(nèi)以及在本年中大多數(shù)維持著相對(duì)強(qiáng)勢的表現(xiàn)，而近三個(gè)月跌幅靠前的行業(yè)在近一月內(nèi)以及在本年中均呈現(xiàn)較為弱勢的表現(xiàn)。

寬基指數(shù)同樣分化顯著，偏成長風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近一月、近三月、本年以來均表現(xiàn)強(qiáng)勢，偏價(jià)值風(fēng)格的滬深300指數(shù)近一月、近三月、本年以來均表現(xiàn)弱勢。

那么，本輪結(jié)構(gòu)性行情還能演繹多久呢？

首先，本文計(jì)算了A股行業(yè)分化度指標(biāo)，其具體計(jì)算方法如下：取滾動(dòng)窗口長度為250個(gè)交易日，計(jì)算各行業(yè)指數(shù)與中證全指的beta；計(jì)算每個(gè)交易日各行業(yè)beta的標(biāo)準(zhǔn)差。

長期來看，A股行業(yè)分化度呈向上趨勢，表明未來結(jié)構(gòu)性行情占主導(dǎo)的時(shí)期可能會(huì)增多，普漲行情占主導(dǎo)的時(shí)期可能會(huì)減少，把握行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將成為未來參與A股投資的重要策略。因此，建議投資者繼續(xù)關(guān)注基本面向好、景氣度向上的行業(yè)。

短期來看，A股行業(yè)分化度已創(chuàng)歷史新高，可謂演繹到極致。

進(jìn)一步去除指標(biāo)長期向上的趨勢，并將去趨勢后的行業(yè)分化度與中證全指走勢進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)行業(yè)分化度的大幅下降通常伴隨著普漲（如2015年牛市）或普跌（如2008年金融危機(jī)、2015年股災(zāi)初期、2018年A股熊市等）行情。

上一輪結(jié)構(gòu)性分化始于2015年6月，止于2017年11月，持續(xù)約29個(gè)月；本輪結(jié)構(gòu)性分化始于2019年7月，至今已持續(xù)約25個(gè)月。對(duì)比上一輪結(jié)構(gòu)性分化的持續(xù)時(shí)間和空間，本輪結(jié)構(gòu)性行情可能已接近尾聲。

最后，如果本輪結(jié)構(gòu)性行情真的接近尾聲，又將以什么方式收尾呢？

行業(yè)分化度的大幅下降通常伴隨著普漲或普跌。根據(jù)上一部分基于宏觀環(huán)境的預(yù)判，我們對(duì)下半年股市表現(xiàn)的觀點(diǎn)偏謹(jǐn)慎，即A股普漲的可能性較小。反過來說，本輪結(jié)構(gòu)性行情以普跌收尾的可能性較大。對(duì)此，投資者需提防下半年大盤回撤的風(fēng)險(xiǎn)。