鄭糖：原油下行 內(nèi)外糖價(jià)回調(diào)

昨日原糖下跌，國際原油下跌導(dǎo)致糖價(jià)走弱。由于目前巴西國內(nèi)乙醇相較于糖價(jià)，收益明顯偏低，原油走弱可能進(jìn)一步削弱巴西中南部在生產(chǎn)選擇上乙醇對糖的竟?fàn)幜?。但巴西遭遇?yán)重干旱和三波霜凍，本年度巴西糖產(chǎn)量可能進(jìn)一步下降，持續(xù)的干旱天氣和最近的霜凍將削弱巴西的糖產(chǎn)量，后期這將繼續(xù)提供支撐，需繼續(xù)觀察產(chǎn)量情況。

內(nèi)糖夜盤大跌，截至2021年7月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖786.17萬噸（上制糖期同期795.72萬噸），累計(jì)銷糖率73.7%（上制糖期同期76.4%）。其中，銷售甘蔗糖650.19萬噸（上制糖期同期684.3萬噸），銷糖率71.18%（上制糖期同期75.85%）；銷售甜菜糖135.98萬噸（上制糖期同期111.42萬噸），銷糖率88.73%（上制糖期同期80%）。本榨季截至 7 月底全國工業(yè)庫存為 280.43 萬噸，同比增加 34.64 萬噸，仍處于歷史高位。

整體來看原糖受巴西霜凍影響偏強(qiáng)，國內(nèi)鄭糖跟隨強(qiáng)勢上行，但從國內(nèi)基本面看庫存仍較大，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，昨日大跌說明了追漲內(nèi)盤糖風(fēng)險(xiǎn)較大，仍以震蕩思路對待。逢低做多為主。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：震蕩偏強(qiáng)

昨日鄭棉維持震蕩格局，棉花市場方面，近期新疆棉花生長普遍良好，逐漸進(jìn)入盛花期。隨著棉花、棉紗價(jià)格上漲，鄭棉倉單加速下降，下游對高價(jià)格開始出現(xiàn)一定觀望心態(tài)。市場整體分化差異情況較大，內(nèi)銷市場競爭激烈，外銷訂單的詢價(jià)和放樣需求不斷增多，但受限于原料大漲，下游坯布利潤不斷收窄。市場寄希望于“金九銀十”旺季到來和海外訂單回流預(yù)期。短期國內(nèi)疫情防控趨于謹(jǐn)慎，政策突出防風(fēng)險(xiǎn)，提醒廣大涉棉企業(yè)，避免過度投機(jī)引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)。市場多數(shù)仍較為看好金九銀十的旺季市場，對后市需求仍偏樂觀。需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲的傳導(dǎo)、東南亞訂單的轉(zhuǎn)移以及貿(mào)易商棉紗庫存情況。

策略層面看，供應(yīng)端來看，拋儲(chǔ)和配額利空暫時(shí)已經(jīng)出盡，鄭棉在回調(diào)后繼續(xù)上漲創(chuàng)新高。國際市場極端天氣頻發(fā)，主產(chǎn)棉國天氣情況對于新年度棉花生長仍有利多影響。本周在鄭棉回調(diào)后繼續(xù)強(qiáng)勢上行，應(yīng)繼續(xù)看多為主，謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：油脂偏強(qiáng)震蕩  粕類堅(jiān)挺走強(qiáng)

前一交易日收盤油脂偏強(qiáng)震蕩，粕類堅(jiān)挺走強(qiáng)。咨詢機(jī)構(gòu)Safras & Mercado公司表示，巴西2021/22年度大豆預(yù)售比例已達(dá)23.7%，高于6月底的21.5%，低于2020年同期創(chuàng)紀(jì)錄的43.3%，高于五年平均水平的20.6%。按照新年度大豆產(chǎn)量預(yù)測值1.422億噸計(jì)算，巴西農(nóng)戶已經(jīng)預(yù)售3400萬噸大豆。8月Farm Futures調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，21/22年度美國大豆平均單產(chǎn)預(yù)計(jì)為51.3蒲/英畝，較此前USDA預(yù)估50.8蒲/英畝高；預(yù)計(jì)21/22年度美國大豆總產(chǎn)量為44.5億蒲。南馬棕果廠商公會(huì)(SPPOMA)的數(shù)據(jù)顯示，8月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比提高33.32%。主要因?yàn)轷r果串單產(chǎn)環(huán)比提高32.22%，油棕果出油率環(huán)比提高了0.21%。作為對比，7月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比提高2.01%。中國海關(guān)總署8月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年7月份中國大豆進(jìn)口量為867萬噸，較上年同期的1,009萬噸減少14.1%。國內(nèi)粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09+20，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-60；國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+450，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+380，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi09-30。

美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長期，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)天氣變化對美豆單產(chǎn)影響至關(guān)重要，今年美國中西部產(chǎn)區(qū)降雨較少，旱情持續(xù)，市場預(yù)估今年美豆單產(chǎn)在50蒲/英畝附近，這意味著新作美豆平衡表仍將維持供需緊張狀態(tài)。同時(shí)，目前馬來西亞棕櫚油雖然處于季節(jié)性旺產(chǎn)期，但由于勞動(dòng)力短缺等因素，馬棕產(chǎn)量始終低于市場預(yù)期，產(chǎn)量端的限制導(dǎo)致馬棕平衡表同樣維持低庫存轉(zhuǎn)態(tài)。在供需緊張的背景下，無論是美豆價(jià)格還是馬棕價(jià)格都處于易漲難跌的狀態(tài)，國外進(jìn)口成本的堅(jiān)挺將對國內(nèi)油粕價(jià)格起到明顯的支撐作用。

策略：

粕類：單邊謹(jǐn)慎看多

油脂：單邊謹(jǐn)慎看多

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：印尼產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩分化運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有漲，部分廠家報(bào)價(jià)上調(diào)30-70元不等。玉米與淀粉早盤延續(xù)上周五夜盤弱勢，隨后震蕩偏強(qiáng)，全天分化運(yùn)行，淀粉相對強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，近期期價(jià)整體反彈，近月相對強(qiáng)于遠(yuǎn)月，帶動(dòng)近月基差修復(fù)之后，短期上漲動(dòng)力不足。后期重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面，其一是市場供需博弈走向，特別是中游挺價(jià)心理下的下游階段性補(bǔ)庫動(dòng)力，其二是內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣，8月USDA供需或給出方向性指引。對于淀粉而言，雖然限產(chǎn)報(bào)價(jià)具有其特殊性和合理性，但持續(xù)性存疑，后期一方面需要留意下游需求，能否接受漲價(jià)甚至階段性補(bǔ)庫；另一方面需要留意地區(qū)差異，即華北產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲之后能否帶動(dòng)?xùn)|北產(chǎn)區(qū)跟漲。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮擇機(jī)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國家拋儲(chǔ)政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格周末調(diào)整

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格周末回落，周一回升，整體小幅調(diào)整，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.01元至5.06元/斤，主銷區(qū)均價(jià)上漲0.03元至5.24元/斤；期價(jià)沖高回落，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌16元，5月合約下跌6元，9月合約下跌17元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對9月合約升水501元。

邏輯分析：分析市場可以看出，7月以來近月基差繼續(xù)走強(qiáng)，并持續(xù)處于歷史同期高位，表明市場對后期現(xiàn)貨季節(jié)性上漲幅度相對悲觀?？紤]到目前即將進(jìn)入8月中旬，現(xiàn)貨價(jià)格走勢不僅能驗(yàn)證其能否實(shí)現(xiàn)甚至超過季節(jié)性規(guī)律，還能驗(yàn)證當(dāng)前市場對后期雞蛋供需的預(yù)期，值得投資者重點(diǎn)留意。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議等待做多機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨止跌反彈 盤面升水繼續(xù)壓縮

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測：2021年8月9日全國外三元均價(jià)15.33元/公斤，較上一交易日上漲0.21元/公斤。15KG外三元仔豬均價(jià)30.65元/公斤，較上一日微跌0.01元/公斤。

8月9日，生豬價(jià)格止跌企穩(wěn)全國迎來普漲行情，近幾日生豬消費(fèi)略有回暖。從屠宰企業(yè)屠宰數(shù)據(jù)來看日屠宰量處于平均值之上。并且成品豬肉沒有入庫而是直接消費(fèi)。我們分析是由于疫情引發(fā)短期內(nèi)恐慌性囤積所導(dǎo)致的消費(fèi)上漲，但這波消費(fèi)難以持續(xù)。盤面依舊在修復(fù)過高的升水，期限基差目前在2000左右，還有修復(fù)的空間，未來半個(gè)月內(nèi)期現(xiàn)走勢背離出現(xiàn)概率較高。短期來看疫情發(fā)展對于生豬消費(fèi)與調(diào)運(yùn)影響較大。疫情會(huì)導(dǎo)致恐慌性出欄從而導(dǎo)致價(jià)格下跌。

策略：消費(fèi)壓力依舊存在，盤面基差修復(fù)繼續(xù)。現(xiàn)貨中性策略，期貨偏空策略。

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，基差收斂風(fēng)險(xiǎn)。

紙漿：紙漿期貨區(qū)間震蕩 現(xiàn)貨市場弱勢穩(wěn)定

目前， 山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)穩(wěn)定，盤面隨行就市調(diào)整，高價(jià)成交匱乏。市場含稅價(jià)：銀星6400元/噸，部分加針6400-6500元/噸。江浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場剛需交易，市場根據(jù)自身情況出貨，銀星報(bào)盤有09平水報(bào)價(jià)，亦有升水報(bào)盤，市場偶有報(bào)價(jià)，含稅參考價(jià)：銀星6350-6400元/噸，部分加針6400-6500元/噸。華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場暫穩(wěn)觀望，交投氛圍平平，具體實(shí)單實(shí)談。市場含稅自提參考報(bào)價(jià)：銀星報(bào)6400-6450元/噸，加針6600-6700元/噸，實(shí)際成交一單一談。整體看，國產(chǎn)漿恢復(fù)開工，疊加進(jìn)口木漿量較為穩(wěn)定，整體市場供應(yīng)量相對充裕。下游原紙市場價(jià)格繼續(xù)下挫，需求改善有限，漿市放量不足。預(yù)計(jì)短期漿市放量改善有限，漿價(jià)承壓運(yùn)行。

策略：中性；短期進(jìn)口木漿外盤呈下調(diào)態(tài)勢，下游原紙市場放量無改觀，供需疲弱。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣，地震等）