股指期貨

【市場要聞】

中國7月CPI同比上漲1%，預期0.8%，前值1.1%；環(huán)比由上月下降0.4%轉為上漲0.3%。7月PPI同比上漲9%，預期及前值均為8.8%，環(huán)比上漲0.5%。國家統(tǒng)計局指出，7月份食品價格降幅擴大，其中豬肉價格下降43.5%。受原油、煤炭及相關產品價格大幅上漲影響，PPI同比漲幅略有擴大。

央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，總體而言，貨幣與通脹的關系沒有變化，貨幣大量超發(fā)必然導致通脹，穩(wěn)住通脹的關鍵還是要管住貨幣。下一階段要統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強前瞻性、有效性，既有力支持實體經濟，又堅決不搞“大水漫灌”，以適度的貨幣增長支持經濟高質量發(fā)展，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復，保持經濟運行在合理區(qū)間。

央行：要繼續(xù)堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，合理使用貨幣政策工具，加強跨境融資宏觀審慎管理，通過多種方式合理引導預期，引導企業(yè)和金融機構樹立“風險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊預期增強，同時疫情再度給市場帶來不確定性，國內方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內經濟保持持續(xù)增長。短期期指仍有望繼續(xù)溫和反彈。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山5080（0），華東5030（-70）；螺紋，杭州5230（-10），北京5140（-30），廣州5570（-20）；熱卷，上海5750（-30），天津5680（-20），廣州5650（-40）；冷軋，上海6360（-40），天津6340（-50），廣州6440（-10）。

利潤縮小。即期生產，普方坯盈利603（-52），螺紋毛利553（8），熱卷毛利896（-11），電爐毛利451（-10）；20日生產，普方坯盈利261（-94），螺紋毛利197（-35），熱卷毛利540（-54）。

基差擴縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約-111（50），10合約-100（39）；上海熱卷01合約94（30），10合約4（-4）。

供給，企穩(wěn)，螺降卷增。08.06螺紋318（-11），熱卷320（9），五大品種1007（0）。

需求，建材成交量19.8（1.5）萬噸。

庫存，整體累庫，熱卷去庫。08.06螺紋社庫815（-8），廠庫337（27）；熱卷社庫300（-3），廠庫97（-3），五大品種整體庫存2157（21）。

【總   結】

當前絕對價格歷史高位，現(xiàn)貨利潤中性偏高，盤面利潤偏高，基差微升水，整體估值中性偏高。

本周基本面較上周有所轉差，除熱卷外整體鋼材出現(xiàn)累庫，主要問題出在需求的疲軟。受疫情影響，日均成交量及表需均處低位，并導致產量下滑下庫存依舊累庫。產量在高利潤下維持企穩(wěn)證明減產仍在持續(xù)執(zhí)行，這在一定程度上緩解了庫存累庫的壓力。但疫情給市場帶來了極大的不確定性，一旦進一步擴散，不排除短期的需求坍塌和恐慌情緒帶動現(xiàn)貨再次出現(xiàn)踩踏行為。中期來看貨權重新集中，而被疫情壓制的需求大概率重新回歸，而近期成交有所放量，不必過度悲觀。當前估值中性偏高，驅動微向下，在限產政策明確和需求回歸前，以震蕩偏弱看待，建議波段式參與行情。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1390（-120），日照卡拉拉1387（-20），日照金布巴1080（-31），日照PB粉1190（-25），普氏現(xiàn)價171（0），張家港廢鋼現(xiàn)價3280（0）。

利潤下跌。鐵廢價差434（-3），PB20日進口利潤-335（-22）。

基差走強。金布巴09基差261（10），金布巴01基差368（9）；超特09基差77（25），超特01基差184（24）。

供應增加。8.6，澳巴19港發(fā)貨量2567（94）；45港到貨量，2663（447）。

需求下跌。8.6，45港日均疏港量284（35）；247家鋼廠日耗280（-5）。

庫存下滑。8.6，45港庫存12639（-174）；247家鋼廠庫存10767（-456）。

【總   結】

鐵礦石現(xiàn)貨價格延續(xù)低迷，貿易商心態(tài)一般，估值上進口利潤偏低，近月貼水基差快隨修復并處于季節(jié)性下沿，品種比價中性，鐵礦石當下估值回歸合理區(qū)間，鐵礦石近期下跌可以看成是高估值的壓力釋放。

供需面變化不大，港口總庫存下跌，鋼廠庫存震蕩下跌，礦石現(xiàn)貨投機心態(tài)一般也連帶著影響到了鋼廠的采購心態(tài)，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，但限產背景下中期有累庫預期。鐵礦石下跌依托于減產引發(fā)的累庫預期，中期需要持續(xù)關注壓減粗鋼政策如何落實。當下鋼廠利潤回歸，鐵礦石預期偏弱，估值壓力釋放后回歸合理水平，但需要關注到港口現(xiàn)貨情緒將存在擴大下跌空間的可能。鐵礦短期波動較大，投資者需謹慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡1060元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報72美元/噸，5000大卡進口利潤90元/噸。

期貨，主力9月貼水182，持倉7.69萬手（夜盤-760手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計1778.5（+6.5），調入127.3（+1.1），調出120.8（-32），錨地船92（-6），預到船38（-21）。

運費，印尼加里曼丹至中國巴拿馬型8-9美金/噸，沿海煤炭運價指數(shù)1054.07（+11.08）。

【總   結】

旺季步入尾聲，現(xiàn)貨高估值面臨修復，盤面在大基差保護下具備一定抗跌，但大概率跟隨現(xiàn)貨偏弱運行。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西煤折盤面2400，港口焦炭折盤面3050。

期貨，JM2109貼水20，持倉14.53萬手（夜盤-1.64萬手）；J2109貼水50，持倉13.53萬手（夜盤-2.06萬手）。

煉焦煤庫存（8.6當周），港口412.5（-28.5），獨立焦化1404.63（-48.61），247家鋼廠921.36（-4.85），總庫存2892.27（-91.6）。

焦炭庫存（8.6當周），全樣本獨立焦化65.46（-8.95）；247家鋼廠735.67（-17.05），可用天數(shù)12.8（-0.29）；港口247.6（+11.6）?？値齑?048.73（-14.4）。

產量（8.6當周），全樣本焦企日均產量68.68（+0.35）；247家鋼廠焦化日均產量46.97（+0.32），247家鋼廠日均鐵水產量228.19（-2.94）。

【總   結】

焦炭，山西、山東等地焦企均有不同程度限產，部分地區(qū)因原料煤緊缺問題被動減產，鋼廠焦炭庫存低位，有一定補庫需求，貿易商詢貨增加，鋼廠減產帶來的剛需下降不及供應端減量，庫存低位并持續(xù)下降，焦炭短期預計偏強運行。

焦煤，焦煤結構性緊缺問題仍在，動力煤迎峰度夏進入尾聲后，焦煤配煤相對轉為寬松，但內煤生產受限、蒙煤通關處于低位，主焦煤表現(xiàn)偏緊，各環(huán)節(jié)庫存低位，短期焦煤價格預計偏強運行。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格，WTI66.48美元/桶（-1.8）；Brent69.04美元/桶（-1.66）；SC418.6元/桶（-14.6）。

月差結構，WTI月間價差CL1-CL30.49美元/桶（-0.03）；WTI月間價差CL1-CL123.98美元/桶（-0.37）；Brent月間價差CO1-CO30.88美元/桶（+0.05）；Brent月間價差CO1-CO123.84美元/桶（-0.2）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-2.56美元/桶（-0.14）；SC-Brent-7.48美元/桶（-0.49）。

裂解價差，美國321裂解價差25.03美元/桶（+1.4）；歐洲柴油裂解價差7.34美元/桶（+0.42）。

庫存，2021-7-30美國原油庫存439.23百萬桶（周+3.63）；2021-7-30庫欣原油庫存34.9百萬桶（周-0.54）；2021-7-30美灣原油庫存241.72百萬桶（周+3.1）。

倉單，SC倉單13.42百萬桶（0）。

供給，2021-6OPEC石油產量26034千桶/日（月+586）；2021-7-30美國原油產量11200千桶/日（周0）。

煉廠開工率，2021-7-30美國煉廠開工率91.3%（周+0.2）；2021-8-4山東煉廠開工率62.94%（周-1.74）。

期貨凈多頭，2021-8-3WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比18.61%（周-0.72）；2021-8-3Brent期貨管理基金凈多頭占比13.02%（周+0.81）。

美元指數(shù)92.78（+0.51）。

【行業(yè)資訊】

1.美國已報告1060例由“拉姆達”毒株引起的新冠肺炎病例，“拉姆達”毒株感染細胞的活躍程度不亞于“德爾塔”毒株。

2.沙特阿美石油公司財報顯示，今年二季度利潤255億美元，同比增加287.8%，利潤上漲的原因是國際能源市場走強、煉油和化學品利潤率提高及部分國家疫情防控措施放松。公司對未來能源市場的復蘇抱有積極樂觀的態(tài)度，預計2022年全球原油需求將達到1億桶/日。

【總   結】

昨日國際油價繼續(xù)下跌，Brent和WTI一度跌超4%，收盤跌幅–2%附近。月差保持Back結構，月差近期大幅收窄，美國汽油裂解繼續(xù)走強，煉廠綜合利潤維持高位。上周EIA原油庫存意外累庫，全口徑庫存延續(xù)去庫。美元指數(shù)維持震蕩走勢（92-93）。

需求恢復仍是主要的上行驅動，但近期受到“德爾塔”疫情蔓延的擾動，全球新增確診人數(shù)激增，但住院率、重癥率、死亡率均不及前幾輪疫情；航班數(shù)下降體現(xiàn)疫情對出行的影響，但煉廠開工率高位、煉廠檢修低位、汽油裂解繼續(xù)走強，汽油快速去庫等表明疫情對需求的影響暫時可控，后續(xù)保持對高頻數(shù)據(jù)的跟蹤。供應端，自OPEC+達成協(xié)議，供給端短期的不確定性消除，三季度仍將維持供給相對偏緊的狀態(tài)。

觀點，近月的需求恢復預期有所弱化，但供給依然偏緊；遠月隨著需求增速放緩，供給持續(xù)增加，遠月預期偏弱。建議多頭隨油價反彈逐步離場，無倉位者繼續(xù)觀望。

尿 素

現(xiàn)貨市場，尿素上漲暫緩；液氨及甲醇反彈暫緩。尿素：河南2780（日+0，周+0），東北2800（日+0，周-30），江蘇2830（日-30，周-30）；液氨：安徽4325（日+0，周-25），河北4425（日+1，周-159），河南4264（日-46，周-46）；甲醇：西北2250（日+0，周-15），華東2570（日-25，周-30），華南2588（日-30，周-3）。

期貨市場，盤面震蕩；9/1月間價差在140元/噸附近；基差中高位。期貨：9月2549（日-5，周+46），1月2411（日-2，周+2），5月2339（日-8，周-11）；基差：9月231（日+5，周-46），1月369（日+2，周-2），5月441（日+8，周+11）；月差：9/1價差138（日-3，周+44），1/5價差72（日+6，周+13）。

價差，合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差走弱；產銷區(qū)價差合理。合成氨加工費300（日+7，周+7），尿素-甲醇220（日-25，周-10）；河南-東北20（日+0，周+30），河南-江蘇-10（日+30，周+30）。

利潤，尿素利潤高位；復合肥及三聚氰胺利潤回升。華東水煤漿793（日+0，周+5），華東航天爐978（日+0，周+3），華東固定床587（日+0，周+2）；西北氣頭1290（日+0，周+0），西南氣頭1178（日+0，周+0）；硫基復合肥37（日+7，周+25），氯基復合肥199（日+0，周-17），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供給，開工日產回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比略低。截至2021/8/5，尿素企業(yè)開工率64.8%(環(huán)比-0.6%，同比-13.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率76.5%(環(huán)比+1.0%，同比-0.5%)；日產量14.1萬噸(環(huán)比-0.1萬噸，同比-2.3萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復合肥增負荷累庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/8/5，預收天數(shù)6.6天(環(huán)比-0.3天，同比+1.5天)。復合肥：截至2021/8/5，開工率42.8%（環(huán)比+4.1%，同比-5.7%），庫存49.9萬噸（環(huán)比+4.1萬噸，同比-33.4萬噸）。人造板：1-6月地產開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；6月地產數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-6%回到23%，土地購置面積兩年增速從-31%到-8%，竣工面積兩年增速從17%到56%，新開工面積兩年增速從-4%到5%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/8/5，開工率75.3%（環(huán)比+2.7%，同比+26.6%）。

庫存，工廠庫存累庫，絕對值仍偏低，同比大幅偏低；港口庫存小幅積累，關注持續(xù)性。截至2021/8/5，工廠庫存15.3萬噸，（環(huán)比+2.9萬噸，同比-21.5萬噸）；港口庫存29.1萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比+21.9萬噸）。

【總   結】

周一現(xiàn)貨滯漲，盤面震蕩；動力煤高位；9/1價差處于合理偏高位置；基差中高位。上周尿素供需情況冷暖不一，復合肥增負荷累庫，開始啟動秋肥備貨，三聚氰胺廠利潤上行開工高位，尿素庫存積累但絕對值仍低，表觀消費回落到14萬噸/日以下。綜上尿素當前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位、即期銷售情況仍在偏高位置、庫存絕對量較低；主要利空因素在于價格及利潤絕對高位、復合肥開工持續(xù)偏低、內需進入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】疫情反復及就業(yè)數(shù)據(jù)再次引發(fā)美加息預期導致商品階段承壓

8月9日，CBOT大豆11月合約收1331.00美分/蒲，-7.75美分，-0.58%，前7周漲跌幅-0.04%、-2.92%、+4.71%、-5.11%、+10.10%、-3.44%、-8.62%；美豆油12月合約收59.88美分/磅，-1.70美分，-2.76%，前7周漲跌幅度分別為+0.10%、-3.02%、+6.96%、-2.80%、+9.51%、+1.89%、-12.37%；美豆粕12月合約收360.2美元/短噸，+2.7美元，+0.76%，前7周漲跌幅度分別為-0.73%、-2.71%、+2.07%、-7.49%、+8.61%、-6.03%、-4.17%；BMD棕櫚油主力10月合約連續(xù)6周上行后（+2.73%、+3.00%、+8.25%、+2.69%、+6.97%、+2.90%））上周收跌-2.01%，本周一再-2.01%；NYMEX油價上周顯著回落，9月主力合約收67.83美元/桶，-5.98美元/桶，-8.10%，本周一收-1.33%。

8月9日，DCE豆粕9月主力合約收于3617元/噸，+40元，+1.12%，夜盤-3元，-0.08%。9月豆油合約收于8980元/噸，+74元，+0.83%，夜盤-42元，-0.47%。棕櫚油9月合約收于8530元/噸，+44元，+0.52%，夜盤-18元，-0.21%。

【資 訊】美豆優(yōu)良率60%，整體生長正常

美國東部時間，8月12日下午12:00，北京時間8月13日凌晨公布8月USDA月度供需報告。私人分析公司IHSMarkitAgribusiness預計，美國2021年大豆作物產量為44.64億蒲式耳，平均單產為51.5蒲式耳/英畝。一些人擔心美國農業(yè)部可能將美國大豆單產調高到53蒲/英畝，高于7月份預測的50.8蒲/英畝。但如果美國大豆單產下降1.8蒲/英畝，將會導致2021/22年度期末庫存降至零水平；

截至2021年8月8日當周，美豆優(yōu)良率為60%，市場預估均值為60%，前一周為60%，去年同期74%。美豆開花率為91%，前一周為86%，上年同期91%，五年均值89%。美豆結莢率為72%，前一周58%，去年同期73%，五年均值68%；

國家統(tǒng)計局9日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比漲1.0%，環(huán)比漲0.3%。PPI同比漲9.0%，環(huán)比漲0.5%。工業(yè)生產者購進價格同比漲13.1%，環(huán)比漲0.9%。1—7月，平均工業(yè)生產者出廠價格比去年同期上漲5.7%，工業(yè)生產者購進價格上漲7.9%。受原油、煤炭及相關產品價格大幅上漲影響，PPI同比漲幅略有擴大;

央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，貨幣大量超發(fā)必然導致通脹，穩(wěn)通脹關鍵還是要管住貨幣。下一階段要統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強前瞻性、有效性，既有力支持實體經濟，又堅決不搞“大水漫灌”，以適度的貨幣增長支持經濟高質量發(fā)展，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復，保持經濟運行在合理區(qū)間。

【總   結】

美國流動性依舊過剩，對大宗商品價格是上行支撐。但一方面因為持續(xù)上漲后估值較高，另一方面因為變異毒株導致的疫情反復和美加息預期分歧不時擾動市場，因此導致此前顯著上漲的品種帶來高波動狀態(tài)，農產品中植物油該特點明顯；

6月種植意向顯示美豆播種面積不及預期以及美豆低庫存的現(xiàn)狀，帶動市場開啟對未來美豆天氣的關注。8月是美國天氣炒作關鍵期，目前看局部地區(qū)干旱但整體尚未造成實際影響，因此天氣驅動還需要累積。需要注意的是美豆低庫存及天氣炒作關鍵階段可能會較此前抬高國內蛋白價格的底部，同時關注本周將公布的8月USDA月度供需報告對美豆單產的調整走向；

在歐美流動性依舊寬松情況下，植物油長期上行趨勢依舊不能說轉向，但是在馬棕和美豆油估值依舊處于高水平及疫情反復及外圍宏觀因素不確定背景下，植物油依舊處于高波動狀態(tài)。

白 糖

【行情走勢】

ICE原糖期貨周一下跌，受累于國際油價下跌，此前原糖期貨在上周五曾漲至五個半月高位。10月合約收低0.21美分或1.1%，結算價報每磅18.47美分，上周五觸及18.92美分的五個半月高位。

鄭糖主力09合約周一漲10點至5690元/噸，持倉減1萬余手（夜盤跌79點，持倉減1萬8千余手）。前二十名主力持倉上，多減4千余手，空減4千余手。變化較大的有：多頭方東證增5千余手，而華金、國泰君安分別減4千與2千余手，中糧和廣發(fā)各減1千余手?？疹^方一德增1千余手，而永安減2千余手，中信、華融融達各減1千余手。遠月01合約漲12至5935元/噸，持倉增9千余手。（夜盤跌55點，持倉增2千余手）。前二十主力持倉中多增6百余手，空增5千余手，主力繼續(xù)增凈空。其中變化較大的有多頭方華泰、海通各增1千余手，中糧減1千余手?？疹^方中糧、東海、華泰分別增6千、2千和1千余手，而華金減3千余手，中信、永安各減1千余手。

【產業(yè)信息】

巴西對外貿易秘書處（Secex）周一公布數(shù)據(jù)顯示，8月第一周，巴西出口糖64.14萬噸，日均出口量為12.83萬噸，較上年八月全月的日均出口量14.95減少14.18%。

白糖現(xiàn)貨價上調：8月9日，期貨價格小幅上漲，現(xiàn)貨價格跟隨上調。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價5617元/噸，較前一日的5608漲9元/噸。

【總   結】

原糖維持震蕩偏強走勢。偏強的支撐來自巴西的天氣和產量影響，而上漲的壓力來自短期疫情影響需求的擔憂、運費高企和原白價差縮小等因素帶來的巴西出口不佳、18美分以上印度的庫存銷售壓力。近期關注巴西的產量和出口情況。此外需著重關注原油、商品指數(shù)、美元等走勢指引，短期也都偏震蕩，原油在前高處遇壓再次回調，但也到了前低支撐位，美元指數(shù)反彈，到達前高處，關注后續(xù)表現(xiàn)及對糖價影響。國內方面，方向上跟隨外盤，近期亦屬于低點逐漸抬高的震蕩走勢。整體在原糖有支撐前，國內進口成本端會有支撐。再加上國內整體銷售尚可下，新榨季又有甜菜糖減產預期，導致國產糖自身成本端亦會加強支撐。但本年度進口量維持強勁，庫存也略高，因此糖價在下跌有明確支撐的情況下，打開上漲空間則需要原糖的進一步帶動。

生 豬

現(xiàn)貨市場，8月9日河南外三元生豬均價為15.28元/公斤（+0.3），全國均價15.28（+0.15）。

期貨市場，8月9日單邊總持倉70106手(+99)，成交量16775（-1421）。2109合約收于17365元/噸（-185），持倉量24451（-761），LH2111收于17365（-125），LH2201收于18625（-55），LH2203收于17170元/噸（+55），LH2205收于17670元/噸（持平）;9-1價差-1260（-130）。

【總結】

現(xiàn)貨供需博弈，市場盤整為主，局部地區(qū)受疫情防控影響調運受限，屠企宰量下滑。養(yǎng)殖端雖有拉漲意愿但下游承接能力差。整體出欄背景下，漲價預期謹慎對待，關注疫情情況。期貨目前仍有升水，現(xiàn)貨反彈令期貨短期平臺震蕩，現(xiàn)貨反彈若不及預期則盤面存基差修復壓力。趨勢上看生豬產能恢復大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。