7月，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈進入擴張周期，PTA、乙二醇、滌綸短纖價格單月漲幅分別為8.6%、10.9%和1.5%。進入8月，聚酯三兄弟強弱分化，乙二醇繼續(xù)高歌猛進，PTA波動率增強，滌綸短纖底部整理醞釀上漲。與此同時，終端服裝廠新接訂單邊際轉(zhuǎn)好，上半年普遍偏弱的歐美訂單開始發(fā)力。根據(jù)調(diào)研，江浙地區(qū)某些頭部服裝廠2021年1—10月的訂單量較2019年同期增長約20%。

紡織服裝需求強勁修復(fù)

全球需求在2020年下半年迅速恢復(fù)，只是疫情背景下，居家辦公改變了整體消費結(jié)構(gòu)，進而促使微觀市場出現(xiàn)分化。其一，從渠道看，新冠疫情成就了一批線上電商。于美國而言，最大的變化就是亞馬遜超過沃爾瑪，成為美國最大的服裝零售商；于中國而言，成就了抖音、快手的直播電商。渠道的變化改變了傳統(tǒng)的下單節(jié)奏，使得淡旺季與往年并不一致，呈現(xiàn)出旺季不旺、淡季不淡的格局。其二，從內(nèi)容看，居家辦公使得偏棉類、有彈力的運動服飾、居家服飾、家紡產(chǎn)品等的需求大幅擠壓辦公服飾。對應(yīng)到原料上，就是棉花、氨綸類需求旺盛，滌棉價差處于歷史高位，氨綸價格日日新高，而滌綸在擴產(chǎn)背景下略顯乏力。不過，隨著下半年線下社交需求的回歸，整體需求結(jié)構(gòu)也將慢慢轉(zhuǎn)變回疫情前的格局，秋冬季面料的滌綸需求仍然可期。

終端服裝廠訂單轉(zhuǎn)好

根據(jù)3—4月對終端成衣加工廠的調(diào)研，金三銀四旺季主要是大服裝廠訂單良好，而中小企業(yè)訂單較差。但7月以后，隨著歐美國家陸續(xù)放開隔離政策，海外紡織服裝需求開始啟動，加之東南亞疫情暴發(fā)，訂單重新回流國內(nèi)。目前，江浙地區(qū)各類服裝企業(yè)基本都是滿負(fù)荷開工。隨著歐美需求的釋放以及東南亞疫情的蔓延，我國接到的訂單量預(yù)計進一步增加。

今年將是紡織服裝大年

目前，產(chǎn)業(yè)鏈擴張以聚酯環(huán)節(jié)向PTA讓利為主，屬于擴張的中早期。7月開始，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營好轉(zhuǎn)，上游原料PTA、乙二醇的利潤增加水平比滌綸短纖明顯。當(dāng)月，PTA加工差從568元/噸攀升到770元/噸，外盤石腦油制乙二醇的利潤從-60美元/噸改善至-15美元/噸，而滌綸短纖的現(xiàn)金流并不如意，從-49元/噸走弱至-300元/噸，繼續(xù)向PTA環(huán)節(jié)讓利。2020年四季度開始，持續(xù)高開工率加之再生市場沖擊，滌綸短纖市場貨源充足，且當(dāng)前9月合約交割壓力不容忽視，故短纖估值偏低。不過，三季度是聚酯消費旺季，在歐美補庫需求和東南亞訂單回流的提振下，滌綸短纖利潤有望得到提升。

2008年發(fā)生金融危機，2009年紡織服裝需求萎縮，但2010年是紡織服裝大年。2021年預(yù)計類似2010年，看好下半年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈行情，時間節(jié)點在三季度末四季度初。