本周四晚間美國(guó)農(nóng)業(yè)部將發(fā)布8月供需報(bào)告。本次供需報(bào)告市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在美豆單產(chǎn)上。今年美豆播種早，但南北達(dá)科他、明尼蘇達(dá)、愛荷華等大豆北部產(chǎn)區(qū)遭遇到了干旱，單產(chǎn)預(yù)估難點(diǎn)在于干旱對(duì)作物的影響程度不同，如南北達(dá)科他、明尼蘇達(dá)等大豆優(yōu)良率低于往年同期，但愛荷華作物生長(zhǎng)卻很好。此外，伊利諾伊等大豆主產(chǎn)區(qū)作物生長(zhǎng)不錯(cuò)，產(chǎn)量在區(qū)域間彌補(bǔ)。結(jié)合美豆生長(zhǎng)期間特點(diǎn)及優(yōu)良率穩(wěn)定在60%一線，我們傾向于8月供需報(bào)告對(duì)美豆單產(chǎn)微調(diào)的可能性很大。

簡(jiǎn)單推算，若把美豆新作單產(chǎn)放在50.4蒲式耳其他數(shù)據(jù)都不變的情況下，美豆2021/2022年度庫(kù)存是1.17億蒲式耳，即預(yù)期以來的最低值，顯然不符合美國(guó)農(nóng)業(yè)部近幾個(gè)月一直維穩(wěn)的意圖，那么美豆單產(chǎn)下調(diào)的同時(shí)將大概率下調(diào)美豆舊作的壓榨需求。為什么是舊作壓榨需求呢？因?yàn)樽罱蓝箟赫?shù)據(jù)不及預(yù)期，若要達(dá)到USDA預(yù)估年度的預(yù)期數(shù)據(jù)，7—8月美豆壓榨量須在460萬噸以上，目前來看有難度。當(dāng)然，如8月報(bào)告既上調(diào)單產(chǎn)也下調(diào)壓榨需求，那么美豆2021/2022年度庫(kù)存可回升到1.89億蒲式耳的年度預(yù)期最高值，但仍是近8年第2低。

隨著時(shí)間的推移，留給天氣炒作的時(shí)間正在縮減，下一個(gè)對(duì)美豆單產(chǎn)預(yù)期的集中期是8月中下旬的田間調(diào)查結(jié)果?？墒牵紤]到單產(chǎn)調(diào)整空間有限，未來一段時(shí)間，美豆出口銷售情況或?qū)r(jià)格的影響更大。

通過觀察過去10年的數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，USDA8月供需報(bào)告公布當(dāng)天，CBOT大豆期價(jià)在過去10年間有6年下跌（平均跌幅2.88%），4年上漲（平均漲幅1.94%），下跌概率為60%，報(bào)告后的一周（包括報(bào)告公布當(dāng)天），CBOT大豆期價(jià)在過去10年間有6年下跌（平均跌幅2.63%），4年上漲（平均漲幅4.76%），下跌概率為60%。也就是說，從往年規(guī)律來看，USDA8月供需報(bào)告當(dāng)天，芝商所旗下CBOT大豆期價(jià)基本上跌多漲少。

豆粕方面，國(guó)內(nèi)供需面明顯改善。據(jù)統(tǒng)計(jì)，第31周國(guó)內(nèi)大豆壓榨量為178萬噸，實(shí)際開機(jī)率繼續(xù)低于預(yù)期。國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存為674.5萬噸，較上周增加39.78萬噸，增幅6.27%，比去年增加148.42萬噸，增幅28.21%；大豆庫(kù)存為674.5萬噸，較上周增加39.78萬噸，增幅6.27%，比去年增加148.42萬噸，增幅28.21%；豆粕提貨量為161.6萬噸，較上周增加21.24萬噸，增幅13.15%，比去年增加6.97萬噸，增幅4.51%；豆粕未執(zhí)行合同為607.05萬噸，較上周增加203.2萬噸，增幅50.32%，比去年增加7.38萬噸，增幅1.23%。豆粕庫(kù)存下降，當(dāng)下需求和潛在需求大增，反映豆粕供需雙向改善。再加上我國(guó)9月后大豆采購(gòu)量不足，繼續(xù)看好豆粕基差，維持月間價(jià)差正套思路。豆粕單邊波動(dòng)預(yù)計(jì)加大，暫時(shí)維持振蕩思路。

豆油方面，供需變化不大，行情較為被動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月6日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約96.47萬噸，環(huán)比上周減少1.69萬噸，降幅1.72%；全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約34.36萬噸，環(huán)比上周減少3.72萬噸，減幅9.76%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫(kù)存約35.4萬噸，環(huán)比上周增加2萬噸；兩廣加福建地區(qū)的菜油4.9萬噸，環(huán)比上周減少0.7萬噸。可見，油脂總庫(kù)存下降，累庫(kù)不理想。而需求方面，豆油表觀消費(fèi)量為35萬噸，為近三年平均水平。豆油供需維持偏緊、累庫(kù)不理想的格局，豆油基差有望止降回升，我們看好后期的豆油基差、看好豆油的月間正套。單邊方面，預(yù)計(jì)豆油維持高位振蕩，關(guān)注本周的MPOB供需報(bào)告和USDA 8月供需報(bào)告，市場(chǎng)對(duì)馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和美豆產(chǎn)量分歧將得到指引。